Трансформация мировой валютной системы: от Парижского к Постямайскому международному валютному порядку

Введение. В основе функционирования мировой экономики лежит международная валютная система, которая опосредует финансово-экономические связи между различными участниками внешнеэкономической деятельности. Она является связующим звеном, формирующим необходимые условия для осуществления международной торговли товарами, услугами, финансовыми инструментами, а также для обеспечения международного движения факторов производства. Задача любой международной валютной системы – содействие развитию международных экономических отношений и мировых рынков за счёт институционализации международными организациями и национальными правительствами форм валютно-финансовых взаимодействий. Международная валютная система постоянно видоизменяется, в своей эволюции она прошла несколько стадий трансформации. Смена стадий обусловлена, главным образом, общесистемной дестабилизацией и дисфункцией каждой предыдущей стадии, изменением баланса геополитических сил, структурными изменениями глобальной экономики. В последние десятилетия обозначились контуры новой мировой валютной системы с новым международным валютно-финансовым порядком, которые не получили должного отражения в научных работах, что, в свою очередь, обуславливает актуальность исследования.

Вопросам изучения трансформации мировой валютной системы посвящены работы Буториной О.В. [4], Кадочникова Д.В. [9], Катасонова В.Ю. [10], Моисеева С.Р. [17; 18], Смыслова Д.В. [26], Хватова Ю.Ю. [29]. В основе исследований Адлера И.Э. [1], Антропова В.В. [2], Ишханова А.В. и Линкевич Е.Ф. [8], Лекаренко О.Г. [14], Пебро М. [21], М. Ротбарда [25], Хлыпалова В.М. [30], Щеголевой Н.Г. и Терентьевой О.И. [31] лежит ретроспективный и перспективный анализ проблем и вызовов того или иного этапа в развитии мировой валютной системы с учётом изменения глобальной экономики, геополитической обстановки. В работах приведённых выше исследователей отсутствует раскрытие механизма «золотых точек» Парижской валютной системы, выделение и характеристика этапов Бреттон-Вудской валютной системы и изменения роли и положения США и американского доллара на мировой финансовой и геополитической арене, а также описание текущего этапа мировой валютной системы с учётом современных социально-экономических и финансовых процессов (делиберализации, регионализации, криптолизации).

Цель исследования – анализ и оценка тенденций, особенностей и проблем трансформации мировой валютной системы с обозначением контуров и признаков нового этапа международного валютного порядка с учётом изменения глобальной экономики и современных социально-экономических и финансовых процессов. Научная новизна работы заключается в проведении комплексного анализа трансформации и проблем трансформации международного валютного порядка, а также в выделении контуров и признаков новой мировой валютной системы, которая в рамках данной работы получила название «Постямайской валютной системы». Методология работы основана на применении анализа и синтеза, абстрагирования и обобщения, системно-исторического подхода, проведения исторических аналогий и форсайта.

Парижская валютная система. Долгое время в качестве денег, используемых в международных расчётах, использовались драгоценные металлы: в большей степени – золото, в меньшей – серебро. На практике золотой стандарт возник в середине XIX века. Летом 1867 г. в Париже состоялось несколько заседаний Международной валютной конференции [29, с. 68–69]. На ней французский политический деятель Феликс Эскиру де Парьё (1815–1893 гг.) разработал схему единой европейской валюты, которую он назвал «европа», и предложил установить единый золотой стандарт: введение в обращение 25-франковой золотой монеты, содержащей 5,6 граммов золота [17, с. 26; 29, с. 68]. Большая часть делегатов этой конференции проголосовала за отказ от биметаллической системы и за введение единого золотого стандарта в рамках формируемого валютного союза. До этого золото уже давно использовалось в качестве денег во многих странах, например, в Англии с 1816 г., в США с 1837 г, в Австралии и Канаде с начала 1850-х гг. [17, с. 26; 21, с. 172]. Выбор в пользу жёлтого драгоценного металла был сделан, исходя из его физических, химических и акустических свойств. Страны, перешедшие на использование золотого стандарта, сформировали «золотой блок».

Исторически золотой стандарт существовал в трёх основных в формах: в классическом (золотомонетном) стандарте, в золотослитковом стандарте и в золотодевизном стандарте [10, с. 237; 17, с. 25]. Для периода Парижской валютной системы был характер классический (золотомонетный) стандарт, когда были распространены чеканка и наличное обращение золотых монет.

Система золотого стандарта в своём функционировании строилась на нескольких принципах:

- стоимость каждой национальной валюты определяется весом или содержанием в ней золота;

- правительство или денежные власти официально и публично устанавливают «золотое» содержание национальной валюты – паритет – и гарантируют обмен бумажных денег на золото в соответствии с установленным паритетом по первому требованию;

- правительство или денежные власти для «золотого» подкрепления национальной валюты формируют запасы золотых резервов;

- конвертируемость каждой национальной валюты с «золотым» содержанием обеспечивается как внутри страны, так и за её пределами;

- свободное и неограниченное перемещение – в рамках экспорта или импорта – золота между странами;

- проведение правительством или денежными властями политики стабилизации валютного курса, поддержание «золотого» содержания национальной валюты на постоянном уровне и обеспечение устойчивости золотого (монетного) паритета.

Валютные курсы, устанавливаемые в рамках золотого стандарта, могли колебаться вокруг величины золотого паритета. Величина колебаний – так называемые золотые точки, которые равны паритету национальной валюты с учётом транспортных, упаковочных, страховых и иных издержек, связанных с перемещением физического золота. Как правило, данные колебания были не столь значительны, не превышали 1–2% [17, с. 30]. Нижняя (экспортная) золотая точка определялась как золотой паритет за вычетом всех издержек, связанных с перемещением физического золота, а верхняя (импортная) – как сумма золотого паритета и таких издержек. При достижении нижней золотой точки происходил отток (экспорт, отлив) золота из страны, а при достижении верхней – его приток (импорт, прилив). Если курс национальной валюты меньше, чем нижняя золотая точка, то при валютном обмене плательщику выгоднее вывезти золото за границу и обменять его на иностранную валюту, в которой должен быть совершён платёж. Если курс национальной валюты оказывался выше, чем верхняя золотая точка, то при валютном обмене плательщику выгоднее обменять за границей иностранную валюту на золото, ввезти золото из-за границы и приобрести национальную валюту.

Золотой стандарт служил тормозом или некой «заглушкой» для печатных денежных станков. Правительство и денежные власти, как правило, не могли произвольно увеличивать денежное предложение, предварительно не расширив резервы золотых запасов. Это гарантировало некую ценовую стабильность и создавало доверие к национальной валюте. При этом управление величиной денежного предложения был крайне затруднительно. Отток золота из страны при прочих равных условиях приводил к отрицательному сальдо платежного баланса и, соответственно, сокращению количества денежных средств в обращении для поддержания «золотого» содержания денег и золотого паритета. Сокращение денежного предложения вызывало падение общего уровня цен, что стимулировало экспорт и ограничивало импорт, а также приводило к росту рыночных процентных ставок, что способствовало притоку краткосрочного финансового капитала до того момента, пока возобновляемый приток золота не возвращал платежный баланс к состоянию равновесия. Приток золота в страну, наоборот, приводил к состоянию активного платежного баланса, происходила обратная корректировка.

Первая мировая война (1914–1918 гг.) дестабилизировала систему золотого стандарта. Финансирование военных действий предполагало рост расходов государственного бюджета, что приводило к параллельному росту государственного долга. Правительства были вынуждены прибегнуть к кредитованию у собственных центральных банков, нормы покрытия денежной эмиссии золотом были значительно снижены, некоторые страны для расширения денежного предложения заимствовали иностранную валюту, ставшей заменителем золота [9, с. 240]. Золотой стандарт сам по себе не отменялся, вводилась временная блокировка свободной конвертации национальной валюты в золото.

Генуэзская валютная система. Начало 1920-х гг. ознаменовалось постепенным восстановлением мировой валютной системы на основе золотого стандарта. Увеличение денежного предложения в несколько раз без подкрепления такого прироста увеличением резервов золотых запасов в четырёхлетний период театра военных действий в европейских странах привело к повсеместному ускорению темпов инфляции, а также существенной девальвации многих европейских валют [11, c. 443]. Реанимация и принятие золотого стандарта правительствами и денежными властями виделись надёжным и гарантированным способом по восстановлению финансовой стабильности. Возвращение золотого стандарта происходило с рядом изменений.

В апреле-мае 1922 г. состоялась Генуэзская конференция, на которой были предприняты попытки договориться о послевоенном финансовом и экономическом восстановлении Центральной и Восточной Европы. Среди обсуждаемых вопросов был вопрос о новом валютном миропорядке. Было принято несколько резолюций об использовании золотослиткового и золотодевизного стандарта [9, с. 20–23; 10, с. 241–242]. Первый предполагал отмену свободного обращения и чеканки золотых монет, правительство и денежные власти отвечали по обязательствам через оптовую покупку или продажу золотых слитков для экспортных или импортных обязательств, а второй – использование в качестве средств международных расчётов и резервов девизов, то есть иностранных валют, для которых был установлен золотой стандарт и которые беспрепятственно могли быть обменяны на золото [9, с. 22; 17, с. 25]. В качестве валют-девизов выступали золотой фунт стерлингов (до 1931 г.), золотой доллар США (до 1933 г.), золотой франк (до 1936 г.). Поэтому Генуэзскую валютную систему порой называют «системой частичного золотого стандарта» [10, c. 243]. Механизм золотых точек прекратил своё существование. Вместе с девизами золото использовалось в международном обмене, однако было исключено из внутринациональных хозяйственных операций, обеспеченность национальной валюты золотом для резидентов больше перестала выполняться. Иными словами, в период Генуэзской валютной системы золото осталось средством расчётов в международных операциях, но при этом оно стало выступать измерителем значимости и востребованности валюты на международном валютном рынке, а не денежных средств на национальном.

Период валютной стабилизации оказался недолгим. В 1924 г. и в 1926 г. французский франк подвергся спекулятивной атаке, подавить которую французскому центральному банку удалось [11, с. 444–445]. Но позиции французского франка оказались шаткими: его курс так и не смог вернуться на уровень до начала серии спекулятивных атак. К 1928 г. у Великобритании возникли проблемы с внешним долгом: задолженность в золоте в три раза превышала скудные послевоенные британские резервы золотых запасов [10, с. 244–245]. В 1929 г. разразилась Великая депрессия (1929–1933 гг.), заложившая начало конца Генуэзской валютной системы.

Первыми потерпевшими экономического кризиса стали национальные валюты аграрных, колониальных и полуколониальных – периферийных – стран. Снижение мирового спроса на минеральные ресурсы и сельскохозяйственную продукцию со стороны промышленно развитых стран привело к падению цен на многих мировых товарных рынках, в результате чего экспорт по соответствующим группам товарам периферийных стран сократился, сальдо счёта текущих операций платежного баланса значительно ухудшилось, как следствие, курс национальных валют таких стран обесценился.

В середине 1931 г. наблюдалось массовое закрытие банков в Германии и в Австрии, последовал отток капитала и вывоз золота. Для стабилизации ситуации немецкими денежными властями были введены валютные ограничения, золотодевизный стандарт был отменён, немецкая марка потеряла свободную и полную конвертируемость. В том же году золотодевизный стандарт отменила Великобритания: размен британского фунта стерлингов на золотые слитки приостановился. За этим неизбежно последовал крах национальных валют периферийных стран с валютными правлениями и тесной финансово-экономической зависимостью от британской экономики: Египта, Индии, Ирака, Малайзии, Португалии [10; 11; 33].

В 1933 г. золотодевизный стандарт прекратил своё существование в США. Для предотвращения панического вывоза золота за рубеж у физических и юридических лиц конфисковалось физическое золото – слитки и монеты – с последующей передачей его в американское казначейство (в рамках Указа Франклина Рузвельта № 6102) [25, с. 100–102]. В самом начале 1934 г. курс доллара США был девальвирован: с 20,67 до 35 долларов США за тройскую унцию золота [10, с. 246].

Таким образом, Великая депрессия вызвала целую плеяду национальных валютных кризисов, мировая валютная система находилась в упадочном состоянии. Для поддержания внешней торговли, национального производителя, а также для сохранения высоких объёмов производства и уровня занятости правительства и денежные власти многих стран провели девальвацию своих национальных валют [33; 34; 35]. Для этих целей страны активно создавали валютные стабилизационные фонды, формировались валютные блоки. Экономическая политика национализма, протекционизма и этатизма стала доминирующей [9, с. 55–59]. Наметился новый глобальный финансовый феномен – мировая валютная война. Конкуренция девальваций вызвало то, что Джоан Робинсон (1903–1983 гг.) называла «политикой разорения соседа» [21, c. 176; 34, p. 6–7], ведущей к экспорту безработицы и инфляции. Эпоха золотого стандарта клонилась к закату.

(Следует отметить, что именно в российской экономической литературе распространено деление периода системы золотого стандарта на два этапа: Парижскую и Генуэзскую валютную систему. В зарубежных исследованиях подобного дробления не проводится, а период мирового валютного порядка с середины XIX в. до конца 1930-х-гг. обычно называют эпохой золотого стандарта.)

Бреттон-Вудская валютная система. Вторая мировая война (1939–1945 гг.) подорвала национальную экономику большинства стран. Возникла острая необходимость в послевоенном мировом валютном порядке, который смог бы разрешить накопленные проблемы Генуэзской валютной системы и послевоенные дисбалансы первой половины 1940-х гг., а также в международной организации, которая координировала и контролировала создание новой валютной системы, осуществляла управление ею, регулировала международные финансово-экономические отношения. По инициативе США в июле 1944 г. была созвана Бреттон-Вудская конференция. На ней был представлено два концептуальных плана по реформированию мировой валютно-финансовой системы. Один был подготовлен известным британским экономистом Джоном Мейнардом Кейнсом (1883–1946 гг.), а другой – американским госслужащим министерства финансов США Гарри Декстером Уайтом (1892–1948 гг.). В таблице 1 приведено сопоставление двух этих планов.

Таблица 1. Сравнительный анализ планов Дж. М. Кейнса и Г. Д. Уайта

Table 1. Comparative analysis of the plans of J. M. Keynes and G. D. White

Результатом работы Бреттон-Вудской конференции стал компромисс между планом Дж. М. Кейнса и Г.Д. Уайта, но с преобладанием идей американской стороны. Были сформулированы и большинством делегатов одобрены новые принципы функционирования мировой валютной системы – золотовалютного (фактически – золотодолларового) стандарта:

- создание Международного валютного фонда (МВФ), координирующего и обеспечивающего стабильность валютных курсов, а также Международного банка реконструкции и развития (МБРР), выдавшего долгосрочные кредиты для инвестиционных проектов развивающимся и затронутых войной странам;

- введение обязанности для каждой страны по установлению фиксированного паритета курса национальной валюты и его поддержание в пределах 1% отклонения в ту или иную сторону от паритета;

- установление паритета национальных валют к золоту проводится напрямую или опосредованно, через золотое содержание доллара США (35 долларов США за одну тройскую унцию золота);

- обеспечение свободной конвертируемости резервных валют – доллара США и британского фунта стерлингов – в золото в соответствии с официально зафиксированным курсом;

- в случае выхода рыночного значения валютного курса за установленные пределы и невозможности обеспечить валютную стабильность в рамках зафиксированного паритета необходимо получить разрешение МВФ на любое изменение валютного курса [10; 18; 21; 35; 36].

Период функционирования Бреттон-Вудской валютной системы не был однороден и бездефектен. Милтон Гилберт [5] (1909–1979 гг.) выделяет четыре этапа в развитии Бреттон-Вудской валютной системы:

I этап – дефицит доллара США (1946–1949 гг.);

II этап – умеренный дефицит платёжного баланса США (1950–1957 гг.);

III этап – крупные дефициты платёжного баланса США (1958–1967 гг.);

IV этап – хроническая нестабильность доллара США (1968–1971 гг.) [5, с. 192–204].

Первые послевоенные годы характеризовались активным восстановлением европейских национальных экономик. Строительство новых зданий, реставрация разрушенных помещений, конверсия военного производства, накопившийся неудовлетворённый спрос на товары и услуги – всё это предполагало дополнительные инвестиционные вложения. Они были предоставлены по кредитным линиям либо МБРР, либо США (в рамках Плана Маршалла) в новой международной резервной валюте – в долларе США [7; 27]. В период экономического восстановления массовая закупка импортного оборудования и погашение возросшего внешнего долга создали избыточный спрос на американскую валюту с последующим возникновением её дефицита. Получение долларов США происходило за счёт вывоза золота в США – запасы золотых резервов многих стран резко сокращались, состояние платёжных балансов ухудшалось. При этом золотодобыча не была восстановлена до уровня довоенного времени. В 1940 г. золотой запас США составлял 13,0 тысяч тонн, в 1945 г. – 17,7 тысяч тонн, а в 1949 г. – 21,8 тысяч тонн [5, с. 192–193; 10, с. 256]. Возникший в первые послевоенные годы дефицит американского доллара сопровождался постепенным сокращением золотых запасов ряда стран и возрастанием количества жёлтого металла у США.

В период с 1950 по 1957 гг. золотодолларовый порядок был одновременно устойчив и функционален, золото свободно продавалось за доллары США, а доллар США обменивался на золото. Однако в этот же временной промежуток по ряду причин платежный баланс США ухудшился по сравнению с послевоенным временем. Во-первых, в 1949 г. волна девальваций валют, затронувшая 37 стран [10, с. 277], лишила США валютно-конкурентного преимущества. Курсы национальных валют были девальвированы по отношению к американскому доллару от 12 до 31% [32, p. 90–93], что увеличило конкурентоспособность неамериканских товаров на американских и мировых рынках, соответственно, привело к росту товарного экспорта в ряде стран и его сокращению в США. Во-вторых, к 1952 г. завершалась помощь по восстановлению промышленности и экономики в рамках Плана Маршалла [7; 27], спрос на доллары США уменьшался, дефицит американской валюты был устранён. В-третьих, в 1953 г. началась поставка золота на мировые рынки со стороны СССР, а также были открыты новые крупные золотые месторождения в ЮАР [5, с. 196; 6, с. 906], как следствие, внешние расчёты США по золотодолларовому обмену были уменьшены. Таким образом, с 1950 по 1957 гг. американская экономика вследствие возникшего дефицита платежного баланса перевела в другие страны порядка 10,4 млрд. долл. США [1, с. 66].

В 1958 г. дефицит платежного баланса американской экономики составлял 3 млрд. долл. США, а падение золотых запасов – 2,3 млрд. долл. США [1, с. 196]. За период с 1958 по 1967 гг. вследствие дефицита платежного баланса американская экономика перевела в другие страны около 23,0 млрд. долл. США. [1, с. 66; 5, с. 202–203].

Ухудшение платежного баланса США было обусловлено рядом причин. Во-первых, по мере восстановления промышленности и национальных экономик стран Западной Европы и Японии росли их производственные мощности, внутренний спрос, а также возможности для экспорта (за счёт положительного эффекта масштаба). Импорт автомобилей и стали западноевропейского происхождения в американскую экономику вырос. Во-вторых, президенты США Джон Кеннеди (1917–1963 гг.) и Линдон Джонсон (1908–1973 гг.) проводили денежно-кредитную и бюджетно-налоговую экспансию [19], в результате чего количество долларов США росло более быстрыми темпами, чем американские золотые запасы (в условиях зафиксированного курса американской валюты на уровне 35 долларов США за тройскую унцию золота). Как следствие, доверие к доллару США стало падать. В период с 1965 по 1967 г. к американскому правительству обращались правительства Германии, Испании и Франции об обмене долларов США на физическое золото [10, с. 278; 22, с. 123–124]. В частности, за счёт активных действий французского президента Шарля де Голля (1890–1970 гг.) Франции удалось получить порядка 3 тысяч тонн золота [10, с. 278]. В-третьих, динамика предложения золота отставала от динамики роста мирового производства и мировой торговли, в результате чего совокупность международных расчётов не имела в полном объёме и должной мере золотого обеспечения, что ставило весь механизм золотовалютного стандарта под сомнение.

Хроническая нестабильность американского доллара стала отчётливо проявляться в 1968 г., по итогам которого импорт неожиданно вырос на 6 млрд. долл. США, а экспорт увеличился только на 3 млрд. долл. США, в результате чего сальдо счёта текущих операций платежного баланса со среднего уровня 4,2 млрд. долл. США в 1965–1967 гг. сократилось до 600 млн. долл. США [5, с. 203–204]. Из-за повышенного курса американского доллара экономика США оказалась неконкурентоспособной на мировых рынках товаров и уступала экономикам западноевропейских стран и Японии, что негативно сказалось на состоянии американского платежного баланса. В 1970 г. дефицит платежного баланса США возрос до 10,0 млрд. долл. США, а совокупный дефицит платежного баланса США в период с 1970 по 1972 гг. составлял 17,4 млрд. долл. США [1, с. 67; 5, с. 203].

Для решения накопившихся проблем и дисбалансов золотодолларового стандарта американский президент Ричард Никсон (1913–1994 гг.) создал рабочую группу под руководством заместителя министра финансов Пола Волкера (1927–2019 гг.), которая подготовила доклад с предложениями по реформированию Бреттон-Вудской системы. Среди предложений были:

- девальвация одних национальных валют (например, французского франка) и ревальвация других национальных валют (например, западногерманской марки) по отношению к доллару США;

- учреждение и внедрение в практику международных расчётов платежной единицы SDR (Special Drawing Rights), эмитируемую МВФ;

- повышение цены золота;

- внедрение возможности более частого и более гибкого изменения курсов национальных валют (в зависимости от общего макроэкономического состояния страны);

- временная приостановка золотодолларового стандарта и временный переход к долларовому стандарту на период проведения реформ [14, с. 100].

В свою очередь, страны Западной Европы видели преодоление кризиса золотодолларового стандарта в создании единой европейской экономической и валютной системы (зоны). В марте 1970 г. для разработки плана Экономического и валютного союза была создана рабочая группа под руководством премьер-министра Люксембурга Пьера Вернера (1913–2002 гг.). Представители одних стран (например, Франции, Бельгии) считали, что для успешной валютно-европейской интеграции необходимо объединить золотовалютные резервы всех западноевропейских стран и установить единый коридор колебаний курсов национальных валют с использованием объединённых золотовалютных резервов для поддержаний курса национальной валюты в валютном коридоре и дальнейшей экономической интеграции. Представители других стран (например, Западной Германии, Нидерландов) настаивали на первостепенном проведении экономической интеграции, а затем – валютной. Конечный вариант Плана Вернера для западноевропейских стран предусматривал введение полной конвертируемости курсов национальных валют, создание условий для свободного перемещения финансового капитала, объединение золотовалютных резервов и установление единого диапазона колебаний курсов национальных валют с учреждением в течение десяти лет единой европейской валюты [14; 23].

(План Вернера (как в своё время и План Парьё) не был реализован во многом из-за давления и несогласия США. Однако, как показала история в дальнейшем, идеи как Плана Вернера 1970-х гг., так и Плана Парьё 1860-х гг. легли в основу Экономического и валютного союза Европейского Союза).

15 августа 1975 г. Ричард Никсон объявил по телевидению о приостановке обмена долларов США на золото, и наоборот. В начале декабря 1971 г. между представителями Бельгии, Великобритании, Западной Германии, Италии, Канады, Нидерландов, США, Франции, Швеции, Японии были проведены переговоры относительно контуров нового мирового валютного порядка. По результатам переговоров 18 декабря 1971 г. было подписано Смитсоновское соглашение, которое девальвировало американский доллар, расширило предельные колебания курсов национальных валют до 2,25%, предусмотрело меры, связанные с трансграничным перемещением денежного капитала [10, с. 295–296; 14, с. 102; 25, с. 107–109].

Конечный результат функционирования Бреттон-Вудской валютной системы – формирование валютных режимов с фиксированным валютным курсом [16, с. 563]. Эта система предполагала, что валютные курсы меняются только тогда, когда страна испытывает дисбаланс: либо дефицит, либо избыток платежного баланса. Те страны, которые испытывали дефицит платежного баланса, МВФ кредитовал за счёт накопленных валютных резервов других стран-членов международной организации с обязательным условием следовать жёсткой денежно-кредитной политики. Если выделяемые валютные ссуды не позволяли исправить дисбаланс, то странам позволялась проводить политику девальвации. Однако в этом заключался и недостаток Бреттон-Вудской системы: невозможно заставить страны с избытков платежного баланса снижать сальдо и ревальвировать валюту, проводить более мягкую денежно-кредитную политику.

Ямайская валютная система. В 1970-х гг. по мере развития и распространения многонациональных и транснациональных корпораций стала формироваться система свободного (высокомобильного) трансграничного перемещения финансового капитала [9, с. 86–87; 24]. Вместе с тем нефтяной кризис 1973–1974 гг. существенно увеличил сальдо торгового баланса развивающихся стран, экспортирующих нефть, и в то же время ухудшил его для развитых стран, импортирующих нефть и нефтепродукты [15]. Нефтеэкспортёры размещали избыточные нефтяные доходы в странах, обладающих развитой финансовой и банковской инфраструктурой, что сказывалось на глобальных финансовых потоках. Кроме того, высокие нефтяные цены привели к разворачиванию стагфляционных процессов, а попытки правительств поддержать собственные национальные экономики заканчивались ещё большим ускорением темпов инфляции [9, с. 87; 22, с. 127–128]. В сложившихся условиях система фиксируемых валютных курсов даже после подписания и принятия Смитсоновского соглашения не отвечала интересам большинства стран. В связи с этим на базе МВФ был создан Комитет по реформе мировой валютной системы в составе двадцати стран («комитет двадцати»), задача которого состояла в подготовке принципов новой мировой валютной системы и международных валютных отношений. Данные принципы на протяжении пятидесяти лет лежат в основе функционирования современного валютного миропорядка. Главными его чертами являются следующие:

- разнообразие режимов валютных курсов и свобода национального правительства в выборе наиболее благоприятного валютного режима;

- распространение режимов плавающих валютных курсов;

- демонетизация золота и упразднение процедуры установления официальной цены на золото, а также функции золота как средства платежа в международных расчётах;

- признание существования резервных валют: доллара США, британского фунта стерлингов, швейцарского франка, японской йены, а также немецкой марки и французского франка (до 1997 г., в дальнейшем евро);

- создание специального комплексного валютного актива SDR, эмиссией которого занимается МВФ;

- устранение ограничений на осуществление платежей по текущему счёту платежного баланса большинством стран, при поддержании многими странами ограничений на осуществление платежей по финансовому счёту [4, с. 184–195; 21, с. 198–207; 22, с. 136–140].

В январе 1976 г. в городе Кингстоне (Ямайка) была организована международная валютно-финансовая конференция стран-членов МВФ, на которой проходили обсуждения предложений по изменению мирового валютного порядка и необходимых поправок в Устав МВФ «комитетом двадцати» [10, с. 280]. К апрелю 1976 г. необходимое количество стран ратифицировали предложенные поправки в Устав МВФ. С этого момента Ямайская валютная система заменила Бреттон-Вудскую.

В отличие от предшествующих валютных систем Ямайская валютная система не имеет единого стандарта, предусматривает возможность выбора, более гибкая. За счёт гибкости валютных курсов происходит автоматическое выравнивание платежных балансов, что способствует трансграничному перемещению финансового капитала и устраняет необходимость в регулярном проведении валютных интервенций денежными властями. С одной стороны, Ямайский валютный миропорядок создал условия для финансиализации, появления и распространения производных финансовых инструментов [28] и экономического роста, с другой стороны породил новые конфигурации финансово-экономических кризисов и потрясений (валютных войн спекулятивного и санкционного типа, валютных и долговых кризисов), финансово-экономических дисбалансов, ситуацию кризисогенности [2; 8; 11; 12; 28].

Контуры Постямайской валютной системы. Трансформация мировой экономики неизбежно приводит к трансформации международного валютного порядка. Пятидесятилетнее существование Ямайского международного валютного режима в условиях новых глобальных социально-экономических и финансовых процессов и вызовов пошатнулось. Как следствие, стали формироваться и проявляться первые признаки и контуры иной мировой валютной системы: Постямайской валютной системы.

Во-первых, мировой финансовый кризис 2008 г. [2; 12], а также локальные национальные финансовые кризисы в развивающихся странах в 1990-х и 2000-х гг. [11] показали несостоятельность ряда неолиберальных макроэкономических догм, сформулированных в Вашингтонском консенсусе в 1989 г. (Отчасти сама Великая рецессия была вызвана некритичным и слепым следованием положениям и принципам Вашингтонского консенсуса.) Размывание принципов либерализма в торговле и в трансграничном перемещении капитала, ведение санкционных войн, а также подрыв доктрины «единый мир – единый рынок» привели к активизации протекционистской политики, напоминающей политику «разорения соседа» в первой трети XX в., которая, в свою очередь, для поддержания отечественных производителей подразумевает проведение серии контролируемых и регулируемых девальваций и обесценений валютных курсов. В связи с этим национальные правительства и денежные власти прибегают к административному регулированию, отказываются от свободного перемещения капитала, вводят дополнительные тарифные и нетарифные торговые ограничения, препятствуют миграционным потокам в страну, сокращают долю участия страны в международных инвестиционных проектах и т.д. (имеет место процесс делиберализации).

Во-вторых, и Великая рецессия (2008–2013 гг.), и коронакризис (2020 г.) [3], и жёсткая антироссийская санкционная политика (2022–2025 гг.) повернули глобализационные процессы в сторону регионализации и деглобализации. Формирование региональных блоков сопровождается появлением идей о формировании региональных валют, например, золотого динара (исламский мир), амеро (США, Канада, Мексика), единой валюты Южной Америки (Аргентина, Бразилия, Парагвай, Уругвай), алтына (Евразийский экономический союз), резервной валюты «R5» (страны БРИКС) и др. Опыт введения единой европейской валютной зоны и евро в качестве региональной европейской валюты показывает, что это реализуемо. В то же время история на примере Плана Парьё и Плана Вернера демонстрирует, что данный процесс продолжителен: от идеи до фактического образования единой валютной зоны может пройти несколько десятков лет.

В-третьих, появление и распространение криптовалюты как финансового инструмента и как средства платежа [31] породили процессы криптолизации и блокчейнизации [20]. На начало 2025 г. на 1 200 биржах торгуется порядка 16 300 различных криптовалют с общей рыночной капитализацией 3,5 трлн. долл. США. Криптовалюты по своей сути являются частными (негосударственными) деньгами. Использование этих частных денег в международных расчётах, их конкуренция с мировыми резервными и национальными валютами, набирающая обороты легализация некоторыми правительствами, приобретение их денежными властями как развитых (например, США), так развивающихся стран (например, Сальвадора) – всё это придаёт криптовалютам особый международно-финансовый статус. В перспективе наименее волатильные и наиболее востребованные криптовалюты могут претендовать на роль мировой резервной валюты и включение в состав международных золотовалютных резервов (по аналогии с золотом или американским долларом).

Ямайский международный валютный порядок сложился в условиях неолиберального ренесенса 1970–1980-х гг. и новой волной глобализации 1980–2000-х гг. Изменение условий в 2010-х и 2020-х гг. на диаметрально противоположные не может не сказаться на Ямайской валютной системе. Общий вектор указанных ранее процессов (делиберализации, регионализации, криптолизации) – постепенная дедолларизация. Иными словами, имеет место отказ от американского доллара, который фактически является эпицентром современной валютной системы, что может быть проявлением геополитического процесса: формирования многополярности и разрушения гегемонии США. Вместе с этим в экономической плоскости возможно появление двух функционирующих площадок: мировой и региональной. На мировой площадке в качестве меры стоимости, средства платежа и средства обращения может выступать криптовалюта, а на региональной, соответственно, – региональные валюты. Как следствие, видоизменится и структура золотовалютных резервов. Вместе с появлением региональных валют возможно формирование региональных валютных режимов и региональных валютных систем (по аналогии с международными и национальными).

Заключение. Описанная смена международных валютных режимов (от золотого до фидуциарного и криптовалютного стандарта) показала, что мировая валютная система регулярно трансформируется под влиянием изменений глобальной экономики, геополитического баланса сил, протекания различных финансовых и социально-экономических процессов. В ходе исследования был выявлен ряд проблем научно-теоретического характера:

- условия, в которых были сформированы ключевые принципы Ямайской валютной системы, изменились;

- процессы делиберализации, регионализации и криптолизации относительно новы и существует не более пятнадцати лет, однако за такой непродолжительный временной промежуток они существенно повлияли на состояние мировой экономики и, как следствие, могут повлиять на состояние международного валютного порядка;

- то, что мировая валютная система трансформируется в настоящее время, является очевидным фактом, однако пока отсутствует ясное и чёткое понимание относительно вектора такой трансформации и вызовов, стоящих впереди.

Таким образом, для понимания траектории дальнейшего развития мировой валютной системы необходимо постоянно проводить мониторинг динамики криптовалютного рынка, положения доллара США, скорости и направления процессов делиберализации, регионализации и криптолизации. Вопросы формирования новых региональных валютных зон и определения валютно-финансовых отношений также должны стать предметом дальнейших исследований.