Международная инвестиционная позиция России в условиях санкций

Введение. Иностранные инвестиции оказывают влияние на социально-экономическое развитие и экономическую безопасность, как страны-донора, так и страны-реципиента. На динамику социально-экономического развития страны, принимающей крупные зарубежные инвестиции, могут влиять динамика и направления международных инвестиционных потоков, а также инвестиционная политика стран-инвесторов, их союзов и международных экономических и политических организаций. Государства-доноры могут влиять на экономическую систему страны-реципиента посредством оказания влияния на своих хозяйствующих субъектов, осуществляющих иностранные инвестиции. Что же касается частных инвесторов, то стремясь к максимизации прибыли, они могут игнорировать интересы населения принимающей страны, наносить ущерб окружающей среде и т.п. [16, с. 3381]. В то же время вывод капиталов из страны-донора ухудшает ее возможности для расширения внутренних инвестиций, что может послужить причиной уменьшения темпов ее экономического роста.

Российская Федерация нуждается в существенном росте инвестиций, являющемся основой ускорения ее социально-экономического развития. Согласно оценкам специалистов Института народнохозяйственного прогнозирования (ИПН) РАН, для обеспечения динамичного развития экономики России в перспективе до 2035 г. с темпами роста ВВП на уровне 3-4% в год необходим ежегодный прирост объема инвестиций в основной капитал в размере не менее 6-8%. При этом расходы на науку должны составлять 3-4% от ВВП, на образование – 8-9%, на здравоохранение – 9-11% [14, с. 11-12].

По данным Росстата, в 2022 г. объем валового накопления, включающего валовое накопление основного капитала, изменение запасов материальных оборотных средств и чистое приобретение ценностей, увеличился по сравнению с доковидным 2019 г. на 37,7% и составил 34193,7 млрд. руб. или 22,3% от ВВП. При этом в сопоставимых ценах данный показатель уменьшился по сравнению с предыдущим годом на 4,1%.

В 2022 г. объем инвестиций в основной капитал увеличился по сравнению с 2019 г. на 44,2% и составил 27865,2 млрд. руб. или 20,2% от ВВП. При этом в постоянных ценах данный показатель увеличился по сравнению с предыдущим годом на 4,6%, что на 1,4-3,4 п.п. меньше предлагаемого ИПН РАН целевого значения его ежегодного прироста [4, с. 11].

Для наращивания объема инвестиций необходимо использовать как внутренние, так и зарубежные источники финансовых ресурсов. В то же время для развития внешнеэкономической деятельности российских хозяйствующих субъектов им следует встраиваться в международные технологические цепочки. А для этого необходимо инвестировать за рубежом. При этом необходимо находить оптимальное соотношение между объемами инвестиций внутри страны и за рубежом.

На основании вышеизложенного, можно сделать вывод об актуальности темы настоящей статьи, целью которой является исследование международной инвестиционной позиции Российской Федерации в условиях ухудшения геополитической ситуации.

Предметом исследования являются экономические отношения, складывающиеся в процессе привлечения иностранных инвестиций и инвестирования за рубежом.

Объектом исследования является международная инвестиционная позиция Российской Федерации в условиях эскалации экономических санкций в отношении России со стороны стран Запада.

Теоретико-методологической основой исследования являются произведения ученых-экономистов, исследующих проблему иностранного инвестирования, таких как А.С. Булатов [13], С.Е. Катаев [7], В.Ю. Катасонов [8], С.В. Казанцев [6], А.Л. Кудряшов [9], С.О. Лыткин [10], Л.М. Ташпулатова [15] и др.

При подготовке статьи использовались системный подход, абстрактно-логический, экономико-статистический и монографический методы исследования, а также межстрановые сопоставления.

Информационной основой исследования являются материалы Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД), Международного валютного фонда (МВФ), Банка России, Федеральной службы государственной статистики (Росстат).

Результаты и обсуждение. При принятии решений об осуществлении крупных инвестиций в экономику той или иной страны в качестве источника информации для оценки ее инвестиционной привлекательности целесообразно использовать международную инвестиционную позицию, которая представляет собой баланс, отражающий состояние внешних активов и обязательств, составляемый по методологии Международного валютного фонда (МВФ) на конец определенного периода.

Статьи финансовых активов и обязательств государства представляют собой финансовые требования к нерезидентам и обязательства перед ними, активы и обязательства в форме инструментов участия в капитале, производных финансовых инструментов, монетарного золота и специальных прав заимствования (СДР).

Чистая международная инвестиционная позиция, определяемая как разница между запасами внешних активов и внешних обязательств, в совокупности с запасами нефинансовых активов страны составляет ее национальное богатство [11, с. 5].

В связи с тем, что международная инвестиционная позиция представляет собой категорию запаса, показатели международной инвестиционной позиции на конец периода являются результатом операций и прочих финансовых потоков за текущий и предшествующий периоды.

В составе активов и обязательств инвестиции по функциональному признаку подразделяются на прямые, портфельные и прочие инвестиции, производные финансовые инструменты и резервные активы. При этом последние учитываются только в активах международной инвестиционной позиции [15, с. 138].

В таблице 1 представлена международная инвестиционная позиция Российской Федерации за 2018-2023 годы.

Таблица 1 – Международная инвестиционная позиция РФ в 2018-2023 годах

Из таблицы 1 видно, что в 2018-2023 годах Россия являлась чистым кредитором по отношению к остальному миру, так как имела положительное значение чистой международной инвестиционной позиции, то есть превышение финансовых активов над обязательствами, что является типичным для стран, имеющих положительное сальдо текущего платежного баланса. При этом сложилась тенденция к росту данного показателя, который в течение рассматриваемого периода увеличился в 2,3 раза и на 1 января 2024 г. составил 857,6 млрд. долл.

Несмотря на ужесточение после начала специальной военной операции (СВО) на Украине экономических санкций коллективного Запада против России, в результате которых многие зарубежные предприятия были вынуждены либо прекратить, либо существенно сократить сотрудничество с российскими контрагентами в инвестиционной сфере, в 2022 г. чистая международная инвестиционная позиция РФ увеличилась по сравнению с предыдущим годом на 281,5 млрд. долл. или на 57,8% и составила 768,0 млрд. долл. В 2023 г. данный показатель увеличился еще на 11,6%, а по сравнению с 2021 г. – на 76,2%. Это свидетельствует об адаптации России к наращиванию санкционного давления.

В 2018-2023 годах российские финансовые активы за рубежом увеличились на 15,7% и на 1 января 2024 г. составили 1 трлн. 554,8 млрд. долл. При этом максимальное значение данного показателя (1 трлн. 659,5 млрд. долл.) было зафиксировано по итогам 2021 г., после чего он начал снижаться вследствие опасения российских инвесторов за сохранность своих зарубежных активов.

В 2022 г. общий объем российских активов за рубежом уменьшился на 57,7 млрд. долл., что в сочетании с оттоком иностранных активов из РФ в объеме 339,1 млрд. долл. привело к увеличению чистой международной инвестиционной позицией России на 281,4 млрд. долл. В 2024 г. российские активы за рубежом уменьшились еще на 47 млрд. долл., а иностранные активы в России – на 136,6 млрд. долл., в результате чего чистая международная инвестиционная позиция РФ увеличилась на 89,6 млрд. долл. Таким образом, за два года СВО инвестиции российских экономических агентов за рубежом уменьшились на 104,7 млрд. долл. или на 6,3%, инвестиции зарубежных инвесторов в России – на 475,7 млрд. долл. (40,6%), а чистая международная инвестиционная позиция РФ увеличилась на 371 млрд. долл. (76,2%). В результате в России произошло существенное сокращение финансовой основы экономического роста.

В состав финансовых активов входят прямые и портфельные инвестиции, производные финансовые инструменты, прочие инвестиции и резервные активы.

Под прямыми инвестициями следует понимать иностранные инвестиции, осуществляемые резидентом одной страны в целях осуществления контроля или приобретения устойчивого влияния на управление предприятием, расположенным в другой стране [1].

Осуществляя прямые иностранные инвестиции (ПИИ), зарубежные инвесторы становятся обладателями доли в предприятиях или активах принимающей страны, в результате чего становятся активными участниками ее экономики. Наряду с финансовыми ресурсами, ПИИ обеспечивают хозяйствующих субъектов принимающей страны прогрессивными технологиями, управленческими ноу-хау и доступом к глобальным рынкам, способствуя тем самым повышению их конкурентоспособности и эффективности [9].

Государство, в экономику которого поступают прямые иностранные инвестиции (ПИИ), получает от этого следующие выгоды: а) приток ПИИ увеличивает возможности страны для осуществления расширенного воспроизводства; б) наряду с денежными средствами, предприятия, получающие ПИИ, имеют возможность для использования новых технологий, а также методов организации производства, труда и управления, хорошо зарекомендовавших себя в стране происхождения инвестиций; в) в связи с тем, что иностранный инвестор, как правило, стремится к получению максимально возможной прибыли, он заинтересован в эффективном развитии не только объекта инвестирования, но и экономики страны-реципиента в целом [6, с. 45].

По данным Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД), в 2023 г. в результате усиления геополитической и рыночной напряженности и обусловленного этим замедления глобального экономического роста, общий объем прямых иностранных инвестиций в мире уменьшился на 2% и составил 1,33 трлн. долл.

При этом объем инвестиций в экономики развитых стран увеличился на 9% и составил 464 млрд. долл., в то время как в большинстве государств Европы сумма ПИИ уменьшилась на 14%, Северной Америки – на 5%. Объем инвестиций в экономики развивающихся стран уменьшился на 7% и составил 867 млрд. долл., в том числе: в Азии – на 8%, в Африке – на 3%, в Латинской Америке и Карибском бассейне – на 1% [12].

В 2018-2023 годах максимальный объем прямых инвестиций России за рубежом был зафиксирован в 2019 г., когда он увеличился по сравнению с предыдущим годом на 15,0% и на 1 января 2020 г. составил 501,2 млрд. долл., минимальный – в 2023 г., в котором он уменьшился по сравнению с 2022 г. на 17,3%, а по сравнению с 2021 г. – на 35,2% и на 1 января 2024 г. составил 315,3 млрд. долл. При этом удельный вес прямых инвестиций в структуре активов уменьшился с 32,4% в 2018 г. до 20,3% в 2023 г. (таблица 2). Таким образом, уменьшение объема прямых инвестиций российских резидентов за рубежом было обусловлено спадом мировой экономики вследствие пандемии COVID-2019 и ужесточением экономических санкций против РФ.

По данным В.Ю. Катасонова, на 1 января 2022 г. накопленный общий объем прямых инвестиций российских резидентов за рубежом, равный 487,0 млрд. долл., имел следующее распределение по основным странам-реципиентам: Кипр – 224,8 млрд. долл. или 46,2% от общей величины, Австрия – 27,1 млрд. долл. (5,6%), Нидерланды – 25,5 млрд. долл. (5,2%), Швейцария – 24,5 млрд. долл. (5,0%), Великобритания – 22,7 млрд. долл. (4,7%), Джерси – 20,6 млрд. долл. (4,2%), Сингапур – 12,6 млрд. долл. (2,6%), Ирландия – 10,4 млрд. долл. (2,1%), Германия – 10,0 млрд. долл. (2,0%), США – 7,2 млрд. долл. (1,5%). Таким образом, 79,1% российских прямых инвестиций за рубежом приходилось на недружественные страны, инвестиции в которые сопряжены с большими рисками, о чем свидетельствует «замораживание» в 2022 г. резервных активов РФ на сумму 300-350 млрд. долл. [8].

В течение 2022 г. объем российских прямых инвестиций за рубежом уменьшился на 105,8 млрд. долл. или 21,7% и на 1 января 2023 г. составил 381,2 млрд. долл. Для сравнения: по данным Росстата, в 2022 г. объем прямых инвестиций США за рубежом составил 9277 млрд. долл., что в 24,3 раза превышает российский уровень данного показателя. Далее следуют Германия – 3102,2 млрд. долл. (в 8,2 раза больше, чем у РФ), Великобритания – 2611,8 млрд. долл. (в 6,8 раза), Канада – 2190,1 млрд. долл. (в 5,7 раза), Япония – 2071,2 млрд. долл. (в 5,4 раза), Франция – 2044,7 млрд. долл. (5,4 раза), Италия – 709,6 млрд. долл. (в 1,9 раза). Таким образом, страны «большой семерки» являются лидерами глобального процесса портфельного инвестирования, а Россия отстает от них в 1,9-24,3 раза.

Кроме того, больший, чем у России объем прямых инвестиций за рубежом имели Нидерланды, резиденты которых осуществили ПИИ на сумму 6225,0 млрд. долл., что в 8,4 раза превышает российский уровень, Бразилия (485,6 млрд. долл.; на 27,3% больше, чем у РФ) и Венгрия (442,7 млрд. долл.; на 16,0%) [4, с. 221].

Таблица 2 – Структура международных инвестиционных активов и обязательств РФ, %

Портфельные инвестиции – это инвестиции в обращающиеся долговые ценные бумаги и ценные бумаги, обеспечивающие участие в капитале, за исключением ценных бумаг, включенных в состав прямых инвестиций и резервных активов [1].

Максимальный объем российских портфельных инвестиций за рубежом был зафиксирован в 2021 г., в котором он увеличился по сравнению с 2018 г. на 71,3% и на 1 января 2022 г. составил 117,4 млрд. долл.

При этом накопленный общий объем портфельных инвестиций российских резидентов за рубежом, имел следующее распределение по основным странам-реципиентам: Ирландия – 25,1 млрд. долл. (21,4%), США – 23,2 млрд. долл. (19,8%), Люксембург – 13,4 млрд. долл. (11,4%), Великобритания – 12,9 млрд. долл. (11,0%), Нидерланды – 7,9 млрд. долл. (6,7%), Кипр – 6,8 млрд. долл. (5,8%), Германия – 4,8 млрд. долл. (4,1%), Япония – 3,1 млрд. долл. (2,6%), Каймановы острова – 2,85 млрд. долл. (2,4%), Канада – 1,9 млрд. долл. (1,6%), Виргинские британские острова – 1,4 млрд. долл. (1,2%), Франция – 1,15 млрд. долл. (1,0%), Джерси – 1,05 млрд. долл. (0,9%) [8]. Приведенные данные свидетельствуют о том, что на недружественные страны приходится 89,9% российских портфельных инвестиций.

В 2023 г. объем накопленных портфельных инвестиций РФ за рубежом уменьшился по сравнению с 2022 г. на 15,7%, а по сравнению с 2021 г. – на 42,1% и составил 67,9 млрд. долл. В течение рассматриваемого периода наибольшая доля портфельных инвестиций в структуре активов (7,1%) была зафиксирована в 2021 г., наименьшая (4,4%) – в 2023 г.

Для сравнения: по данным Росстата, в 2022 г. наибольший объем портфельных инвестиций за рубежом в размере 14073,9 млрд. долл. имели США, что в 174,6 раза превышает российский уровень (80,6 млрд. долл.) данного показателя, Япония – 4005,2 млрд. долл. (49,7 раза), Германия – 3739,7 млрд. долл. (46,4 раза), Великобритания – 3655,4 млрд. долл. (45,4 раза), Канада – 2145,8 млрд. долл. (26,6 раза), Нидерланды – 1908,8 млрд. долл. (23,7 раза), Италия – 1789,6 млрд. долл. (22,2 раза), Финляндия – 414,4 млрд. долл. (5,1 раза), Греция – 210,8 млрд. долл. (2,6 раза). Таким образом, по объему портфельного инвестирования Россия существенно отстает не только от стран «большой семерки», но и от ряда других европейских стран [4, с. 221].

Производные финансовые инструменты – это финансовые инструменты, привязанные к другим специфическим инструментам, показателям или биржевым товарам. К ним относятся опционы и форвардные контракты, которые могут использоваться для перепродажи финансовых рисков [1].

Производные финансовые инструменты имеют незначительный удельный в структуре российских активов. В 2018 г. их доля составила 0,5%, а в 2023 г., когда их объем (393 млн. долл.) стал в 16,3 раза меньше уровня 2018 г., она уменьшилась практически до нуля. Максимальный объем этих активов, равный 6,7 млрд. долл., был зафиксирован в 2020 г. В 2021 этот показатель был на уровне 2018 г. (6,4 млрд. долл.), а в 2022 г. уменьшился до 1,28 млрд. долл.

К прочим инвестициям относятся финансовые инструменты, не включенные в состав прямых инвестиций, портфельных инвестиций, производных финансовых инструментов и резервных активов, например: прочее участие в капитале, наличная валюта и депозиты, ссуды и займы, страховые и пенсионные программы, специальные права заимствования (СДР) в части обязательств, прочая дебиторская и кредиторская задолженность [1].

В течение рассматриваемого периода объем прочих инвестиций имел устойчивую тенденцию к росту. В 2023 г. он на 57,1% превысил уровень 2018 г. и на 1 января 2024 г. достиг максимального значения, равного 572,5 млрд. долл. При этом удельный вес прочих инвестиций в структуре российских активов за рубежом за шесть лет увеличился с 27,1 до 36,8%.

Наибольшую долю в структуре российских финансовых активов имеют резервные активы, под которыми понимаются высоколиквидные иностранные активы (монетарное золото, СДР, резервная позиция в МВФ, наличная валюта и депозиты, ценные бумаги, прочие требования), находящиеся в распоряжении Центрального банка и Правительства РФ и используемые ими для удовлетворения потребностей в финансировании платежного баланса страны, проведения валютных интервенций и т.п. [1].

В течение рассматриваемого периода доля резервных активов в структуре финансовых активов РФ изменялась в диапазоне от 34,9 % в 2018 г. до 38,5% в 2023 г.

В 2018-2021 годах объем резервных активов имел тенденцию к росту: он увеличился на 34,6% и на 1 января 2022 г. составил 630,6 млрд. долл. В 2022 г. данный показатель уменьшился по сравнению с предыдущим годом на 7,7% и составил 582 млрд. долл., после чего произошел восстановительный рост резервных активов, объем которых в 2023 г. увеличился на 2,8% до 598,6 млрд. долл.

В 2018-2023 годах инвестиционные обязательства России уменьшились на 28,1% и составили 697,2 млрд. долл. При этом размер обязательств достиг максимального уровня в 2019 и 2021 годах, когда он составил 1 трлн. 154,8 млрд. долл. и 1 трлн. 172,9 млрд. долл. соответственно.

Наибольший удельный вес в структуре обязательств имеют прямые иностранные инвестиции, доля которых в течение рассматриваемого периода уменьшилась с 51,3 до 48,0 процентов. Объем ПИИ в российскую экономику достиг максимального уровня в 2021 г., когда он увеличился по сравнению с 2018 г. на 22,7% и на 1 января 2022 г. составил 610,1 млрд. долл. Наибольшая доля накопленных в России ПИИ (51%) была вложена в сферу услуг (в первую очередь в финансы, страхование и торговлю), в промышленность было вложено около 44% ПИИ, в том числе в добывающую промышленность – 26%, в обрабатывающую – 18%. В сочетании с поступающими в Россию прогрессивными технологиями ПИИ были важным источником технологического прогресса РФ [13, с. 70].

В 2022 г. накопленный объем ПИИ уменьшился по сравнению с предыдущим годом на 27,5% и составил 442,0 млрд. долл. В 2023 г. объем прямых иностранных инвестиций в экономику РФ уменьшился еще на 24,3% и на 1 января 2024 г. составил 334,8 млрд. долл.

Для сравнения: по данным Росстата [4, с. 222], в 2022 г. объем прямых инвестиций в экономику США составил 12262,7 млрд. долл., что в 27,9 раза превышает российский уровень данного показателя, размер которого, был равен 439,8 млрд. долл. Объем ПИИ в экономику Нидерландов составил 5277,2 млрд. долл. (12 раз), Великобритании – 3107,2 (7,1 раза), Германии – 2015,1 млрд. долл. (4,6 раза), Швейцарии – 1789,7 млрд. долл. (4,1 раза), Канады – 1553,7 млрд. долл. (3,5 раза), Франции – 1451,7 млрд. долл. (3,3 раза), Бразилии – 1028 млрд. долл. (2,3 раза), Италии – 626 млрд. долл. (1,4 раза), Швеции – 545,75 млрд. долл. (1,2 раза). Таким образом, по объему прямых иностранных инвестиций в национальную экономику Россия существенно отстает не только от большинства стран «большой семерки» (за исключением Японии), но и от ряда экономически развитых стран Европы, а также от партнера по БРИКС – Бразилии.

Эксперты считают, что значительная часть внешних инвестиционных оборотов РФ осуществляется в оффшорных зонах, в результате чего российская экономика испытывает дефицит инвестиций в реальный сектор. При этом существенная доля прямых инвестиций в российскую экономику осуществляется из офшорных юрисдикций (Кипра, Бермуд, Нидерландов, Люксембурга и др.).

В число таких инвестиций входят активы, ранее полученные российскими юридическими и физическими лицами и помещенные в оффшоры для получения налоговых льгот. Государственная кампания по деофшоризации, проводимая до начала СВО, обеспечивала 60-80% прямых иностранных инвестиций в экономику РФ [7, с. 290-291].

Мы согласны с позицией экспертов, считающих, что приток прямых иностранных инвестиций в российскую экономику сдерживается не только вследствие сложной геополитической ситуации, но и под воздействием таких присущих России внутренних факторов, как:

– отсутствие четкой государственной стратегии поощрения иностранных инвесторов;

– высокий уровень коррупции;

– неуверенность инвесторов в защите своих интересов вследствие непрозрачности судебной системы;

– сложность налогового администрирования, в частности, в вопросах возмещения НДС;

– общая нестабильность функционирования экономики страны;

– технические барьеры во внешнеэкономической деятельности хозяйствующих субъектов;

– низкий уровень развития инфраструктуры в ряде регионов страны и др. [10, с. 1848].

В течение 2018-2023 годов удельный вес портфельных инвестиций в российскую экономику изменялся в диапазоне от 18,6% (2022 г.) до 26,2% (2019 г.). Их максимальный объем (302,2 млрд. долл.) был зафиксирован в 2019 г., минимальный (148,2 млрд. долл.) – в 2023 г. Таким образом, в условиях санкций в 2022 г. размер портфельных инвестиций уменьшился по сравнению с годом, предшествующим СВО, на 43,3% до 155,1 млрд. долл. В 2023 г. объем портфельных инвестиций уменьшился еще на 24,3% и достиг, как было показано выше, минимального за рассматриваемый период уровня.

Для сравнения: по данным Росстата [4, с. 222], в 2022 г. объем зарубежных портфельных инвестиций в экономику США составил 24764,1 млрд. долл. Это в 166 раз превышает российский уровень данного показателя, который, согласно базе данных МВФ, был равен 149,15 млрд. долл., что на 4% меньше показателя, приведенного на сайте Банка России. Объем зарубежных портфельных инвестиций в экономику Великобритании составил 3971,4 млрд. долл. (26,6 раза), Франции – 3836,0 млрд. долл. (25,7 раза), Японии – 3454,4 млрд. долл. (23,2 раза), Германии – 3032,7 млрд. долл. (20,3 раза), Нидерландов – 2356,8 млрд. долл. (15,8 раза), Канады – 2085,7 млрд. долл. (14 раз), Швейцарии – 1535,6 млрд. долл. (10,3 раза), Швеции – 747,8 млрд. долл. (5 раз), Финляндии – 475,4 млрд. долл. (3,2 раза), Австрии – 407,1 млрд. долл. (2,7 раза). Таким образом, по объему портфельных инвестиций из-за рубежа в национальную экономику Россия существенно отстает стран «большой семерки» и от ряда экономически развитых стран Европы.

В качестве примера иностранных портфельных инвестиций в российскую экономику рассмотрим деятельность инвесторов из США, объем вложений которых в ценные бумаги РФ по состоянию на начало 2022 г. составил 83,8 млрд. долл., в том числе: в акции – 69,2 млрд. долл. (82,6%), в долгосрочные облигации – 14,6 млрд. долл. (17,4%). На начало 2023 г. сумма американских портфельных инвестиций составляла 29,9 млрд. долл., в том числе: в акции – 26 млрд. долл. (87%), в долгосрочные облигации – 3,9 млрд. долл. (13%). На начало 2024 г. объем портфельных инвестиций из США составил 30,4 млрд. долл., в том числе: в акции – 28,6 млрд. долл. (94,1%), в долгосрочные облигации – 1,8 млрд. долл. (5,9%) [5].

Приведенные данные свидетельствуют о том, что в 2022 г., в котором началась специальная военная операция Российской Федерации на Украине, а США и их союзники ввели против РФ беспрецедентное количество санкций, общий объем американских портфельных инвестиций в Россию уменьшился по сравнению с предыдущим годом в 2,8 раза. В течение 2023 г. сумма портфельных инвестиций из США в РФ увеличилась на 1,7%.

Отток американских портфельных инвестиций из России был остановлен в результате замораживания ценных бумаг нерезидентов из недружественных стран на счетах типа «С», вывод из которых невозможен без специального разрешения.

Производные финансовые инструменты имеют незначительную долю в структуре российских обязательств. В 2020 г. она увеличилась по сравнению с 2018-2019 годами на 0,3 п.п. и составила 0,8%, после чего уменьшилась в 2022 г. до 0,2%, а в 2023 г. – до 0,1%. Максимальный объем этих обязательств был зафиксирован в 2020 г., когда он составил 8,2 млрд. долл., минимальный – в 2023 г. (800 млн. долл.).

В 2023 г. удельный вес прочих инвестиций в структуре обязательств РФ увеличился по сравнению с его минимальным уровнем в 2019 г. на 8,1 п.п. и составил 30,6%. При этом максимальный объем данного вида инвестиций в размере 283,4 млрд. долл. был зафиксирован в 2021 г., минимальный – в 2023 г. (213,4 млрд. долл.).

Международная инвестиционная позиция формируется под воздействием таких внутренних факторов, как:

1. Темпы экономического роста. Высокие темпы роста национальной экономики повышают инвестиционную привлекательность страны, способствуют притоку иностранного капитала. С другой стороны, экономический рост может способствовать увеличению объемов экспорта, дополнительные доходы от которого могут инвестироваться как внутри страны, так и за рубежом.

2. ВВП на душу населения. Высокий уровень ВВП на душу населения является благоприятным условием для наращивания экспортного потенциала страны, развития ее финансовой системы, увеличения платежей в бюджет от юридических и физических лиц и, как следствие, уменьшения зависимости государства от зарубежных займов, а также увеличения государственной поддержки частного предпринимательства, в первую очередь в реальном секторе экономики.

3. Уровень инфляции. Повышение цен на производимые в стране товары обусловливает уменьшение их конкурентоспособности на внешних рынках и, как следствие, уменьшение экспортной выручки. В результате происходит уменьшение остатков резервных активов, а для роста инвестиционной активности внутри страны может потребоваться увеличение инвестиционных обязательств.

4. Диверсификация производства способствует росту макроэкономической стабильности, расширяет возможности государства адекватно реагировать на внутренние и внешние угрозы национальной экономической безопасности [15, с. 142-143].

К наиболее существенным внешним факторам относятся:

1. Состояние мирового финансового рынка. В случае оживления мирового финансового рынка создаются условия, как для увеличения финансовых вложений за рубежом, так и для привлечения в страну дополнительных объемов иностранных инвестиций. Ухудшение ситуации на глобальном финансовом рынке обусловливает отток иностранного капитала из страны.

2. Геополитическая ситуация может обусловливать как улучшение, так и ухудшение международной инвестиционной позиции. Так, экономические санкции стран Запада против России, введенные в 2014 г. и усиленные после начала СВО в 2022 г., целью которых является ограничение доступа российских компаний к зарубежным рынкам капитала, привели к уменьшению объемов заемных средств из-за рубежа, а также к уменьшению объемов инвестиций в экономику РФ [3].

Как было показано выше, в 2022 г. объем «замороженных» недружественными странами российских резервных активов составил около 350 млрд. долл. На начало 2024 г. общий объем накопленных российских активов за рубежом был равен 1554,8 млрд. долл. Таким образом, под угрозой экспроприации находятся российские активы на сумму 1,2 трлн. долл. Эта угроза сдерживает инвестиционную активность российских экономических агентов за рубежом.

Для увеличения инвестиционной привлекательности в России реализуются меры, нацеленные на улучшение инвестиционного климата. В качестве примеров таких мер можно привести:

– создание и повышение эффективности функционирования особых экономических зон, резиденты которых получают налоговые и таможенные льготы, а также доступ к инфраструктуре на льготных условиях;

– деятельность инвестиционных фондов, одним из направлений функционирования которых, является оказание поддержки инвесторам;

– развитие транспортной, энергетической, коммуникационной и др. инфраструктуры;

– снижение бюрократических барьеров, в частности, упрощение процедуры регистрации бизнеса и получения разрешений на строительство и иной лицензируемой деятельности, в результате чего ускоряется реализация инвестиционных проектов;

– усиление правовой защиты интересов инвесторов [3].

Заключение

В результате проведенного анализа были сделаны следующие выводы:

1. Международная инвестиционная позиция формируется под влиянием следующих внутренних факторов: темпы экономического роста; ВВП на душу населения; уровень инфляции; диверсификация производства.

2. Наиболее существенными внешними факторами, оказывающими влияние на международную инвестиционную позицию являются: геополитическая ситуация и состояние мирового финансового рынка.

3. Россия, имеющая положительное сальдо текущего платежного баланса, также имеет положительное значение чистой международной инвестиционной позиции. При этом данный показатель даже в условиях применения странами Запада против РФ очень жестких экономических санкций сохраняет тенденцию к росту.

4. Наличие за рубежом существенных объемов российских финансовых активов, которые в любой момент могут быть конфискованы недружественными странами, наряду с оттоком из страны прямых и портфельных инвестиций, приводящим к уменьшению источников финансирования реального сектора экономики, является серьезной угрозой национальной экономической безопасности РФ.

5. Несмотря на сложную геополитическую ситуацию, существенная доля внешних инвестиционных оборотов России по-прежнему приходится на оффшоры. Это является одной из причин дефицита инвестиций в реальный сектор российской экономики.

6. Для решения проблемы дефицита инвестиций в реальный сектор экономики необходима системная работа по совершенствованию инвестиционного климата РФ, включающая: снижение бюрократических барьеров; развитие особых экономических зон; совершенствование работы инвестиционных фондов; развитие инфраструктуры; усиление правовой защиты интересов инвесторов.