Анализ влияния денежно-кредитной политики ЦБ РФ на развитие сельского хозяйства в регионах Сибирского федерального округа

Введение. Денежно-кредитная политика Центрального банка РФ (ДКП ЦБ РФ) по борьбе с инфляцией и ее влияние на экономику является одной из важных тематик в текущей социально-экономической повестке. Повышение ключевой ставки до 21%, с высокой вероятностью достижения 23%-го уровня уже в 1 квартале 2025 г. и базовым прогнозом ЦБ РФ по сохранению двузначных значений на 2025-26 г. формируют жесткие условия заимствования для бизнеса и населения. Очевидно, снижаются возможности привлечения кредитных ресурсов, как для финансирования операционной деятельности, так и долгосрочных программ развития. В агропромышленном комплексе (АПК) рост процентной ставки сглаживается через механизм льготного кредитования, позволяя покрывать значимую часть потребности в заемном капитале по ставке ниже рыночной. В этой связи, ключевым событием для отрасли следует считать решение Министерства сельского хозяйства РФ в начале 2024 г. по привязке льготной кредитной ставки к процентной ставке ЦБ РФ. Безусловно, это мера является вынужденной, без которой риски разбалансировки бюджета и роста дефицита финансовых средств поддержки сельхозтоваропроизводителей будут заметно повышены. Но очевидно, что это решение создает дополнительные сложности для агробизнеса.

Льготные краткосрочные кредиты покрывают в среднем 30-50%% потребности сельскохозяйственных организаций в заемном капитале для финансирования операционной деятельности, а увеличение ставки ведет к росту долговой нагрузки. Ситуация усугубляется наличием таких неблагоприятных отраслевых факторов, которые ограничивают развитие АПК, как высокая производственная инфляция на материальные ресурсы (топливо, семена, ветеринарные препараты, агрохимия, запчасти и т.д.), фронтальное снижение рентабельности агробизнеса в 2022-2023 гг., высокие риски административного (государственного) регулирования отпускных цен на сельскохозяйственную продукцию в условиях высокой потребительской инфляции. Оценка влияния высоких процентных ставок и ДКП для отрасли в таких условиях приобретает особо актуальный характер.

Целью данного исследования являлся анализ текущего уровня кредитной нагрузки сельскохозяйственных организаций для определения степени влияния процентных ставок ЦБ РФ на динамику развития сельского хозяйства в регионах СФО.

Обзор литературы по проблеме исследования. Проблемам кредитования в АПК посвящено большое количество исследований, а сам механизм кредитования имеет ряд особенностей в части учета специфических отраслевых рисков, оценки кредитоспособности и обеспечения кредитных займов, целевом характере заимствования, наборе требований к заемщику для получения льготного кредита. Внедрение механизма льготного кредитования на смену субсидированию процентной ставки, как пишут Щагин А.А. и Зернова Л.Е. [17], позволило сократить административные затраты организаций, снизить риски кассовых разрывов, а представленные в работе результаты опроса респондентов по оценке эффективности механизма показал, что большая часть (65% из 1798 опрошенных) оценивает его положительно. К аналогичным выводам по видам эффектов и общей оценке эффективности приходят в своем исследовании М.Л. Яшина [18], Т.А. Мирошниченко [11], Н.И. Рыкова с соавторами [13; 14]. Льготная процентная ставка позволяет понизить кредитную нагрузку и более оперативно решать вопросы финансирования оборотного капитала. Востребованность льготного кредитования подтверждается оценками, например, в работах Иванова М.О. и соавторов [5], Гусаманова Р.У. и Низамова С.Н. [2], А. И. Алтухова [1], а также ежегодным ростом объемов кредитных лимитов. В тоже время, большинство исследователей сходятся в общем мнении относительно проблем, которые существуют при использовании этого механизма. Анализируя обозначенные выше исследования, а также следующие работы в этой области [3; 7; 10], автор выделяет следующий перечень недостатков механизма льготного кредитования АПК: низкая мотивация банков в кредитовании агробизнеса по программам льготного кредитования; ограниченное количество задействованных в программе банков; проблема доступности кредитов для малого и среднего агробизнеса; процедурные сложности в оформлении кредита и его залоговом обеспечении; ограниченность лимитов кредитования и целевых направлений его использования; слабая проработанность правил учета факторов сезонности и высокой концентрации рисков сельскохозяйственной деятельности при определении условий погашения кредитов.

Проводимые оценки кредитной нагрузки в сельском хозяйстве, например, в работах Каземировой Т.А. [6], Лосевой В.С. и соавторов [9], Цховребова М.П. и Е.Ю. Соколовой [16], хотя и указывали на наличие определенных проблем, но в целом положительно описывали общую ситуацию с уровнем закредитованности в аграрном секторе. Последние исследования, в частности работы Д.А. Зюкина [4], Моргачева И.В. с соавторами [12], Томайлы А.Е. [15], указывают на то, что постепенно уровень кредитной нагрузки сельскохозяйственных организаций увеличивается, а ситуация с финансовой устойчивостью субъектов АПК усугубляется.

Методика, методы и материалы исследования. На материалах Росстата по сельскохозяйственным организациям СФО и аналитических данных от Министерства сельского хозяйства РФ проанализирована динамика кредиторской задолженности сельскохозяйственных организаций. Оценка степени кредитной нагрузки на субъекты АПК в целом и в разрезе регионов проводилась по показателям: закредитованность выручки, соотношение платежей по кредитам и прибыли до налогообложения, доля заемного капитала в валюте баланса. Методы исследования: описательная статистика, сравнительный анализ, анализ показателей экономической динамики.

Результаты исследования. Общий вид графика изменения кредиторской задолженности сельскохозяйственных организаций в СФО имеет положительный тренд с высокой скоростью роста в 2022-2023 гг. (рис. 1).

Рисунок 1. Динамка кредиторской задолженности

сельскохозяйственных организаций в СФО

Источник: составлено автором.

После снижения кредиторской задолженности в период с 2018-2019 гг., с 2020 г. наблюдались высокие темпы роста (от 113,8% до 134,3% в год), которые замедлились до 100,8% только в 2023 г. Автор выделяет несколько основных причин замедления. Во-первых, накопленный долг являлся максимальным за весь период наблюдения, и его обслуживание создает высокую нагрузку на доходы организаций. Во-вторых, рост процентной ставки также сдерживает организации от расширения масштабов кредитования, особенно в условиях высокого уровня неопределенности внешней среды. В-третьих, часть организаций столкнулась с заметным снижением прибыли и рентабельности, движением в зону убыточности, что сказывается на кредитоспособности. И, наконец, высокий уровень макроэкономических рисков, вынуждающий организации переходить на консервативные стратегии, занимать выжидательную позицию, не форсировать расширение производственной деятельности. В разрезе субъектов СФО динамика однотипная, но интенсивность роста имеет отличия (табл. 1).

Таблица 1. Объемы и динамика кредиторской задолженности в субъектах СФО

При сопоставлении регионов по объёмам кредиторской задолженности, следует выделить Красноярский край, который на протяжении всего наблюдаемого периода с 2018 г. имел самые высокие значения в округе. Средний темп роста задолженности организаций региона составлял 108% в год, при этом за последние два года наблюдается существенное ее увеличение с 13,89 млрд. рублей до 18,5 млрд. рублей (или на 33,3%). Также относительно высокие объемы задолженности (выше 13 млрд. на 2023 г.) имеют организации Новосибирской области и Алтайского края, но по этим регионам наблюдается более высокие темпы ее роста, чем для организаций Красноярского края, в среднем 112,3% и 123% в год соответственно. Вторую условную группу регионов с задолженность от 8 до 10 млрд. составляют Кемеровская область (10,4 млрд.), Омская область (9,4 млрд.) и Томская область (8,62 млрд.). Темпы роста задолженности сопоставимы с динамикой по Красноярскому краю (108-109% в год). Для организаций Иркутской области изменения размеров кредиторской задолженности с 2019 г. носят цикличный характер: год сокращения сменяется годом кратного роста. Эта динамика сказывается на значении показателя среднегодового темпа роста за период, который является наибольшим (150,9%) из наблюдаемых в регионах СФО значений. Сельскохозяйственные организации Алтайского края и республики Хакасия имеют сравнительно низкие значения кредиторской задолженности по номиналу, что объясняется незначительными масштабами сельскохозяйственного производства. За период 2021-2023 гг. более всего долговые обязательства нарастили организации Кемеровской области (на 174%), республики Алтай (на 147%), Томской области (на 143%) и Алтайского края (на 141%). В целом же, в 7 из 9 рассмотренных регионов за период 2022-2023 гг. заметно усилились темпы роста кредиторской задолженности, увеличивая кредитные и дефолтные риски организаций.

Изменение степени кредитной нагрузки на сельское хозяйство по СФО, на основании динамики отобранных показателей, следует считать значимым (рис. 2).

Рисунок 2. Динамика показателей степени кредитной нагрузки

в сельском хозяйстве по СФО

Источник: составлено автором по данным Росстата.

Рост кредиторской задолженности в 2022-2023 гг. при замедлении темпов роста доходов привел к увеличению закредитованности выручки сельскохозяйственных организаций с 19,8% до 24,23%. Доля выручки, которая идет на оплату процентов по кредитам впервые превысила 3% за период 2018-2023 гг. Повышение процентной ставки и сильное снижение прибыли под влиянием усиления роста производственной инфляции привели к тому, что почти в три раза с 10,17% до 29,26% выросло соотношение процентных платежей по кредитам к прибыли до налогообложения. То есть почти каждый третий рубль потенциальной прибыли в сельском хозяйстве Сибири уходит на погашение кредитных обязательств. В 2018 г. значение было еще выше (31,4%), но учитывая текущую отрицательную динамику прибыли сельскохозяйственных организаций и рост процентной ставки ЦБ РФ в 2024 г. до 21% следует ожидать новых антирекордов. В разрезе регионов тенденции аналогичные, но имеются различия по интенсивности динамики изменений кредитной нагрузки (табл. 2).

Таблица 2. Кредитная нагрузка на сельскохозяйственные организации по регионам СФО

Закредитованность выручки сельскохозяйственных организаций за 2023 г. увеличилась в 8 из 10 регионов СФО, кроме Иркутской области (снижение в 2,5 раза до 6,6%) и Новосибирской области (снижение на 0,7 пункта до 20,9%). Детализация динамики, по другим регионам: в республике Тыва значение закредитованности выручки в 2023 г. составило +39% с приростом на 32,17 пункта; в Кемеровской области +39%, прирост на 6 пунктов за год; в Красноярском крае +33,4%, прирост на 2,7 пункта; в Томской области +29,8%, но рост незначительный на 0,4 пункта; в Омской области +25,23% с незначительным ростом на 0,2 пункта. На 5,6 пункта до 21% выросло значение показателя в Алтайском крае, на 8 пунктов до 18% в республике Алтай. В целом, организации приблизились к пороговому высокому уровню по закредитованности выручки в 30-35%.

По соотношению платежей и прибыли ситуация выглядит еще более неблагоприятной на фоне фронтального снижения доходности в отрасли. Так в республике Алтай процентные платежи в 2,9 раза выше получаемой прибыли, в Томской области соотношение составляет 80%, в Кемеровской области 70,9%, в Новосибирской области 44%, в Красноярском крае 36,4%. Относительно благополучная ситуация в Алтайском крае (6,9%) и Иркутской области (4,1%). По всем регионам СФО, кроме Иркутской области, фиксируется рост этого показателя за 2023 г.

Доля обязательств в валюте баланса изменяется незначительно и находится в допустимых границах (не более 40%) в 7 из 10 регионов. Превышены значения для Кемеровской области (74%), Томской области (64,9%), Новосибирской области (48,9%). Еще в четырех регионах организации подошли близко к кризисной границе: Красноярский край (37,4%), Алтайский край (32%), Омская область (34%).

В отраслевом разрезе наибольшая доля заимствований приходится на зерновую отрасль (рис. 3).

Рисунок 3. Динамика кредиторской задолженности по подотраслям

сельского хозяйства в СФО

Источник: составлено автором по данным Росстата.

До 2023 г., большая часть кредиторской задолженности приходилась на организации молочного скотоводства с долей 32-35%, на зернопроизводящие организации 22-27% (рис. 2). Однако в 2023 г. на зерновую отрасль приходилось уже около 45% всех кредитов (сумма более 31 млрд. рублей). Причина роста обязательств в существенном снижении как выручки от реализации из-за падения цен на зерновые и масличные культуры с середины 2022 г., так и сокращение прибыли до порога рентабельности из-за роста производственных издержек. Доля молочного скотоводства снизилась за последний год до 21,8%, в денежном выражении на 5,6 млрд. руб. до 15,3 млрд. руб. По остальным отраслям наблюдается снижение доли в совокупной кредиторской задолженности: по свиноводству пик был в 2021-2022 гг. на уровне 20%, текущая доля составляет 17,5%; по птицеводству с максимума в 2019 г. на уровне 26% до 14% в 2023 г. Совокупный объём задолженности в зерновом производстве в 2021-2023 гг. увеличивался более чем +45% ежегодно. В молочном скотоводстве в 2019-2022 гг. прирост был в среднем на уровне +18%, в свиноводстве +28%, в птицеводстве +10%, но в 2023 г. по этим отраслям зафиксировано снижение объемов задолженности.

Привязка льготной ставки кредитования к процентной ставке уже сказывается на динамике закредитованности выручки в отраслях сельского хозяйства. В таблице 3 представлены оперативные оценки изменения объемов кредитования в сопоставлении с аналогичными периодами прошлых лет.

Таблица 3. Оперативные данные по изменению долговой нагрузки

в отраслях сельского хозяйства СФО

Неблагоприятная ситуация в зерновой отрасли продолжает усугубляться и в 2024 г., несмотря на восстановление темпов роста цен на зерновые. Так закредитованность выручки по итогам первого полугодия 2024 г. составляет 94% против 86% за аналогичный период 2023 г. при сокращении рентабельности активов до критически низкого уровня в 0,6%. Рост кредиторской задолженности относительно первого полугодия 2023 г. составляет около 3 млрд. руб., относительно итогов 2023 г. на 2,6 млрд. руб. Текущее соотношение дебиторской и кредиторской задолженности соответствует прошлогоднему уровню за тот же период, а значение ниже единицы указывает на риски возникновения потенциальных проблем с управлением оборотным капиталом и необходимость принятия мер для оптимизации расчетов с контрагентами.

Для молочного скотоводства ставка по льготному кредитованию самая низкая в сельском хозяйстве. При сохранении текущего уровня процентных ставок, она будет на уровне 8-9% (против 5% в предыдущие годы). Рост практически двукратный и, безусловно, негативно отразится на состоянии организаций отрасли, которое на текущий момент продолжает ухудшаться. Низкая рентабельность активов в 3-4% за 2023 г. еще более снизилась в 2024 г. до 1,5% и прогнозируется на уровне 2-3% к концу года. Закредитованность выручки в 2024 г. по итогам первого полугодия составила 51% против 43,86% за тот же период 2023 г., и значение ожидается выше 30% по итогам года. Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности по-прежнему больше единицы, однако тенденция к снижению в 2024 г. заметна. Также могут возрасти риски роста просроченной дебиторской задолженности.

В свиноводстве наблюдается снижение кредиторской задолженности за первое полугодие 2024 г. как по сравнению с аналогичным периодом прошлых лет, так и к итогу 2023 г. Уровень закредитованности в 2022-2023 гг. в первом полугодии выше 50%, в конце года на уровне 20-22%, на этот год ожидается сохранение этих соотношений. Рост производственных издержек сокращает прибыль в отрасли, что сказывается на рентабельности активов, которая ожидается на уровне 5-6% к концу 2024 г.

В птицеводстве также отмечен рост задолженности организаций в 2024 г. относительно аналогичного периода 2022-2023 гг. В тоже время уровень закредитованности выручки за первое полугодие 2024 г. ниже значений прошлых лет, а рентабельность активов даже выше (6,05% против 5,57% в 2023 г. и 3,35% в 2022 г.). Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности в пределах нормы. В целом, состояние отрасли в рамках рассматриваемых показателей следует признать наиболее устойчивым в сравнении с другими отраслями.

Обсуждение. После привязки льготной ставки к процентной ставке, состояние отрасли становиться более чувствительно, чем ранее, к решениям Центрального банка. Негативный эффект влияния слабее, чем для других отраслей экономики, но усугубляется снижением доходов агробизнеса. Необходимо отметить, что льготное кредитование покрывает только часть потребности сельскохозяйственных организаций и фермерских хозяйств в земном капитале. Значимая часть кредитов привлекается по рыночной ставке, которая сейчас является неподъемной не только для малого и среднего бизнеса, но и для многих крупных сельхозтоваропроизводителей. Учитывая долгосрочные прогнозы по сохранению двузначных значений ставки рефинансирования и устойчивый характер роста цен на ресурсы производства, следует ожидать усиления кредитных и дефолтных рисков. Ожидаемые негативные эффекты, которые прогнозируются в отрасли от изменения условий заимствования и роста долговой нагрузки:

Ожидаемыми негативными эффектами, которые прогнозируются в отрасли от изменения условий заимствований и роста долговой нагрузки, являются:

– сокращение масштабов производства, как очевидный ответ на недостаток финансовых средств. В горизонте 2025-2026 гг. можно ожидать усиление темпов снижения поголовья скота и птицы, сокращение посевных площадей зерновых культур, консервацию части производственных мощностей в первичной переработке сельскохозяйственной продукции;

– усиление роста производственных издержек, поскольку существенная часть льготных кредитов направляется на финансирование оборотного капитала. Косвенное влияние высокой ставки будет выражаться через рост части непроизводственных расходов, связанные с оказанием услуг (логистических, строительных, финансовых) сторонними организациями, поскольку контрагенты будут кредитоваться по ставке выше 20% и перекладывать ее в стоимость оказания услуг;

– усиление падения доходности в аграрном секторе. Сельхоз товаропроизводители ограничены в гибкости своей ценовой политики, поскольку только часть роста расходов могут компенсировать через увеличение отпускной цены по цепочке поставок. Причина в том, что в условиях высокой потребительской инфляции государственные регуляторы достаточно внимательно следят за ценами на продовольственные товары, учитывая их высокую социальную значимость и склонны к применению административных мер воздействия для сдерживания темпов роста продовольственной инфляции [8]. Прецеденты с регулированием цен на крупу, сахар, растительное масло, муку в 2020-2023 гг. возникали достаточно часто, что их можно считать системным инструментом;

– увеличение доли земных средств и дебиторской задолженности, а также периодов оборачиваемости по этим категориям. Снижение возможностей привлекать кредитные средства для финансирования операционной деятельности косвенно может привести к росту суммы долгов перед поставщиками, сотрудниками и прочими контрагентами для организаций. В результате, организации будут вынуждены увеличивать размеры предварительной оплаты за товары или услуги, что, в свою очередь, может привести к росту дебиторской задолженности. Однако это не прямой эффект роста кредиторской задолженности, а скорее косвенное следствие проблем с платежеспособностью и необходимостью обеспечения будущих поставок;

– наиболее неблагоприятным прогнозом на 2025 г. видится переход к стадии «ползущего» внутриотраслевого кризиса, когда усиление депрессивности сельскохозяйственного производства будет сочетаться с ростом производственной инфляции и ограниченными возможностями переноса дополнительных издержек на отпускные цены. Существенное количество сельскохозяйственных организаций будет не соответствовать параметрам банковских скорринговых оценок и утратит возможность привлечения заемного капитала. Как следствие можно ожидать усиление двух тенденций: увеличение количества сделок по слиянию и поглощению, рост числа банкротств малых и средних организаций.

Заключение

Проведённое исследование выявило проблемы кредитования в сельском хозяйстве и усиления кредитных рисков из-за ухудшения экономических результатов под влиянием макроэкономических факторов и ужесточения ДКП ЦБ РФ. Выводы исследования подчёркивают необходимость разработки и внедрения решений, направленных на снижение избыточной кредитной нагрузки в агросекторе и повышении доступности заемного капитала. Результаты данного исследования имеют широкий спектр применения в различных сферах и для разных целевых аудиторий: руководителям и специалистов сельскохозяйственных организаций региона при принятии обоснованных управленческих решений на основе полученных данных; представителям региональных органов власти при разработке и реализации более эффективных программ поддержки аграрного сектора в регионах СФО; научным сотрудникам и преподавателям аграрных ВУЗов для проведения дальнейших исследований в области финансов, экономики и управления в сельском хозяйстве; студентам и аспирантам для использования результатов исследования в качестве материала для написания научных работ по финансовому планирование, экономике и управлению в аграрном секторе.