Мониторинг инвестиционного климата организации: методологический аспект и механизм оценки

Введение

Современное ведение хозяйственной деятельности в условиях структурной трансформации экономики страны сопровождается высокой степенью неопределенности во всех отраслях Российской экономики. Организациям становится все сложнее выдерживать конкурентоспособную борьбу на различных рынках, как на мировых, так и внутри страны. Высокая долговая нагрузка, изношенность оборудования, как моральная, так и физическая, снижают возможность объемного финансирования инвестиций в основной капитал организаций. В попытке справится с нарастающим давлением, организации все меньше способны развивать инвестиционный потенциал, прерывая инвестиционные программы, либо вовсе не начиная их. Инвесторы в свою очередь, оценивая риски вложений, требуют от компаний высокой степени отдачи инвестиций, при этом ориентируясь на краткосрочный или среднесрочный характер вложений. Из-за этого все меньше компаний остаются инвестиционно-привлекательными для потенциальных инвесторов. Сама структура рынка инвестиций меняется, а направленность инвестиций сфокусирована на более безопасных источниках дохода. Снижение инвестиционной активности и привлекательности безусловно влияет на ухудшение инвестиционного климата организации. Без инвестиций сложно развивать высокотехническое, высокоэффективное и наукоемкое производство. Инвестиции в основной капитал, в развитие современных способов производства, несут цель формирования благоприятного инвестиционного климата предприятий, тем самым укрепляя их позиции на всех уровнях экономики. В условиях нарастающих инвестиционных рисков компаниям необходимо грамотно выстраивать стратегию привлечения инвесторов и ведения инвестиционной деятельности, что является трудной задачей без планомерного отслеживания состояния инвестиционного климата.

Актуальность рассматриваемой проблемы заключается в необходимости разработки инструмента для комплексного мониторинга состояния инвестиционного климата, в условиях глобальной трансформации экономической системы.

Стоит отметить, что проблемой оценки, анализа инвестиционного климата занимались многие ученые. К примеру, данные вопросы поднимались в работах следующих авторов: Александров Г.А., Вякина И.В., Скворцова Г.Г. [1], Булацева Ф. А. [3], Кучеренко А.А., Кравец А.Г. [7], Перцухов В.И. [9] и др.

Научный пробел заключается в отсутствии единой методологической базы, объективного инструмента для оценки и мониторинга инвестиционного климата в организациях, основанного на анализе ключевых финансовых показателей. Это особенно важно в условиях текущего трансформационного периода для экономики России и увеличивающихся рисков инвестирования. Данное исследование направлено на разработку такого методологического механизма.

Целью научного исследования является разработка авторского механизма оценки инвестиционного климата организации и предоставление краткий сведений о нем в рамках данной статьи. Систематизация и обобщение фактических данных для формирования механизма обосновывают новизну данного исследования, так как они не только затрагивают актуальные финансовые показатели Российских компаний, работающих в текущий трансформационный период, но и видение авторов на само понятие инвестиционного климата, а также его составляющих.

Гипотеза данного исследования заключается в том, что введение системы ранжирования предприятий по степени привлекательности их инвестиционного климата и использование количественных показателей в его расчете должны сделать способ оценки инвестиционного климата менее субъективным и упростить данный процесс.

Материалы и методы

В исследовании использовался факторный анализ для выявления ключевых показателей, относящихся к инвестиционной привлекательности и активности организаций, на основе данных о финансово-хозяйственной деятельности предприятий металлургического комплекса. Полученные сведения позволили разработать систему ранжирования предприятий по степени их инвестиционного климата. Информация, используемая в исследовании, была получена из открытых источников, при этом были соблюдены все необходимые правила конфиденциальности и защиты данных. Все анализируемые предприятия были анонимизированы, и любая информация, которая могла бы привести к идентификации участников, была исключена из исследования, так как механизм мониторинга и оценки инвестиционного климата был разработан в академических целях. Данная статья не является пособием или руководством к принятию инвестиционных решений.

Основная часть

Для начала, стоит отметить важность мониторинга инвестиционного климата. В ранее проведенном исследовании о природе инвестиционного климата было выявлено, что данная экономическая категория является понятием, включающим в себя два взаимозависимых критерия: инвестиционная привлекательность и инвестиционная активность. Организация, работающая на коммерческой основе, может выступать в качестве отдельного субъекта инвестиционного процесса, в который инвесторы, оценившие его привлекательность с инвестиционной точки зрения, осуществляют вложения. Существенность инвестиционного процесса неоспорима, поскольку он формирует условия для мобилизации внешних инвестиций. Аттракция инвестиций дает организациям возможность получения необходимых ресурсов для исполнения своих стратегических целей и задач. Важным является то, что инвестиции играют ключевую роль в развитии любой организации. Они необходимы для модернизации оборудования, проведения исследований и разработок, расширения производства и внедрения новых технологий. Все эти факторы помогают улучшить конкурентоспособность организации и увеличить ее прибыльность. [6, ст. 19, 10, ст. 5397-5408]

Чем выше инвестиционная привлекательность и активность отдельной организаций, тем благоприятнее ее инвестиционный климат. Причем, инвестиционный климат, дополнительно отражает и инвестиционный потенциал компании. [2, ст.9]

Мониторинг инвестиционного климата определяется как важная функция, которую должна выполнять любая компания. Этот процесс позволяет оценить текущий уровень инвестиционной привлекательности и активности, что, в свою очередь, формирует основу для принятия решения о целесообразности привлечения дополнительных инвестиций. Кроме того, мониторинг инвестиционного климата должен позволить компании определить, какие стратегии инвестирования могут быть наиболее эффективными для достижения стратегических целей. [4, 11]

Мониторинг инвестиционного климата сопряжён с необходимостью в выстраивании методологической базы относительно оценки вышеуказанной категории. Для снижения влияния субъективности при достижении поставленной цели требуется создать механизм, основанный на ряде критериев. Оценка инвестиционного климата представляет собой сложный аналитический процесс, требующий обращения к обширному массиву экономических данных. Возможные препятствия на пути создания данной модели могут быть связаны с недостатком данных или их конфиденциальностью. Кроме того, существующие данные могут нести в себе субъективность или быть некомплектными, что усложняет их использование для объективного анализа.

Финансовые показатели, например, отражают только числовую сторону дела, не учитывая качественные аспекты, такие как уровень организационной культуры, эффективность управления, место организации на мезоуровне, мотивацию персонала или стратегические цели руководства. [1, ст.54-55]

Тем не менее, следует снижать влияние субъективности при планировании факторов, используемых при оценке инвестиционного климата организации. [8, ст.67]

Однако, прозрачность деятельности организации, отражённая в финансовых показателях, способствует привлечению вложений в основной капитал организации. [5, ст.28]

Важными инструментами оценки являются показатели платежеспособности, рентабельности и финансовой устойчивости организации. Количественные показатели играют ключевую роль, поскольку они отражают объективную сторону деятельности организации и позволяют оценить её относительно других организаций или отраслевых стандартов. Они используются для отслеживания эффективности управления, оценки финансового состояния и планирования будущей деятельности. [3, ст.276-277]

Принятие решений о инвестициях связано с принятием рисков, вызванных неопределенностью ожидаемой прибыли и сложностью оценки влияния различных факторов на инвестиционный климат. Несмотря на эти сложности, финансовые показатели остаются достаточно точным инструментом для оценки экономической ситуации в организации и оценки ее инвестиционного потенциала.

В контексте интерпретации инвестиционного климата через призму взаимосвязей «организация и инвестор» и «организация-инвестор», авторы предлагают идентифицировать некоторые коэффициенты. Эти коэффициенты предназначены для отражения инвестиционной привлекательности и активности фирмы. Определённые из этих показателей могут служить инструментом для инвестора в оценке потенциала организации к прогрессивной производственной активности. Авторы делают акцент на том, что финансовые показатели, в основном, отражают текущую финансовую ситуацию в компании. Они не предоставляют информации о факторах, которые потенциально могут негативно повлиять на экономическую ситуацию в будущем, но представляют объективное отображение того, как эти факторы влияли на современную ситуацию и как они влияли на операции компании в течение ряда лет. Необходимым является то, что разработанный механизм должен учитывать отраслевую специфику деятельности предприятий, в связи с чем база данных должна включать в себя информацию об экономической деятельности организаций одной отрасли. В качестве таких объектов исследования в данной статье послужили десять предприятий металлургического комплекса. Основными критериями для отбора организаций послужили: отрасль, организационно-правовая форма (акционерное общество), наличие данных бухгалтерской отчетности за последние три года, начиная с 2020.

Для выбора параметров, которые будут включены в механизм оценки инвестиционного климата предприятий, проводится факторный анализ, заключающийся в обнаружении общих факторов, которые объясняют прямые связи между параметрами объектов исследования.

Ниже представлены показатели, которые по мнению авторов, влияют на формирование инвестиционной активности и привлекательности.

Таблица 1- Параметры, описывающие категорию «инвестиционный климат»

После отбора параметров, описывающих инвестиционный климат организации, необходимо привести данные коэффициентов предприятий, которые необходимы для расчета коэффициента корреляции, описывающего взаимосвязь между данными показателями. Кроме того, эти показатели будут, в дальнейшем, использованы для ранжирования предприятий по степени их инвестиционного климата и оценки его состояния.

Таблица 2- Значения коэффициентов по предприятиям российской металлургической отрасли

Чтобы обосновать параметры рассчитываются коэффициенты корреляции для показателей, характеризующих инвестиционную активность и инвестиционную привлекательность организации. Оценивается логика использования этих данных в качестве основных параметров будущего аппарата оценки, с учетом того, что корреляция должна быть минимальна между всеми параметрами, логическая связь значительна. В результате определен перечень наиболее значимых показателей, в перспективе используемых для создания инструмента оценки инвестиционного климата организаций. Коэффициент корреляции рассчитывается по формуле Пирсона. [12]

Таблица 3- Коэффициенты корреляции между параметрами, описывающими категорию «инвестиционный климат»

Отобранные показатели принадлежат к разным группам индикаторов оценки финансово-хозяйственной деятельности организаций различных масштабов. Предполагается, что коэффициенты ориентированы на приоритеты универсального инвестора, как кредитного, так и институционального, в связи с чем степень значимости параметров модели определяется уровнем факторных нагрузок, которые вычисляются при подборе искомой зависимости. Сложность построений в выбранной методике заключается не только в выборе параметров, обозначенных выше, но и в определении результативного признака, то есть той величины, которая изменяется при смещении значений выбранных коэффициентов. Искомой величиной является инвестиционный климат, а его количественная оценка является трудновыполнимой задачей из-за разногласий, существующих в научной среде относительно единой трактовки искомого значения, а также высокой степенью субъективности в принимаемых инвесторами решениях. В последующем, для определения результативного признака применяется комплексная оценка показателей в разрезе ранжирования предприятий по степени привлекательности их «инвестиционного климата», основанной на анализе пороговых значений их финансово-хозяйственной деятельности.

Таким образом, базовые критерии для оценки параметров, которые формируют механизм, представлены в таблице ниже.

Таблица 4 – Критерии ранжирования предприятий по параметрам

Выставляемые баллы по итогам ранжирования суммируются и отражают величину инвестиционного климата конкретного предприятия в конкретной отрасли.

Таблица 5- Критерий состояния инвестиционного климата организации

Механизм, описанный в статье, представляет собой систему оценки инвестиционного климата организаций. Он включает в себя ряд параметров, каждый из которых обозначает определенный аспект финансово-хозяйственной деятельности организации. Эти параметры состоят из коэффициента капитализации, автономии, абсолютной ликвидности, рентабельности собственного капитала и вложенного капитала, а также трехмерного показателя, отражающего собственные оборотные средства, долгосрочные заемные источники формирования запасов и затрат, и общую величину источников формирования запасов и затрат.

Эти параметры используются для оценки инвестиционной активности и привлекательности организации, а также для расчета общего показателя - состояния инвестиционного климата. Каждый из показателей оценивается и присваивается определенное количество баллов в соответствии с установленными критериями. Затем баллы суммируются, и на основе общего числа баллов определяется состояние инвестиционного климата организации.

Таким образом, этот механизм позволяет представить оценку инвестиционного климата организации, учитывающую различные аспекты ее финансово-хозяйственной деятельности. Как ранее приводилось в тесте статьи, финансовые показатели являются достаточно объективной мерой, позволяющей инвесторам принимать инвестиционные решения. Механизм призван унифицировать процесс оценки инвестиционного климата, и упростить его. Инвестор имеет возможность сравнить разные предприятия в отрасли между собой и понять как управленческие решения внутри компаний влияли на их экономическую деятельность на протяжении нескольких лет и каков потенциал компании к дальнейшей продуктивной инвестиционной деятельности. Кроме того, сама организация также может выполнить этот процесс, чтобы отследить состояние своего инвестиционного климата, как на локальном уровне, так и внутри отрасли.

Для демонстрации работы механизма используем параметры, представленные в таблице 2. С помощью таблицы 4 переведем значения параметров в баллы и узнаем их суммарное значение. Соотнесем итоговое количество баллов с диапазоном состояния инвестиционного климата из таблицы 5.

Таблица 6- Ранжирование предприятий по состоянию инвестиционного климата

По итогам ранжирования организаций по убыванию суммарного числа баллов и состоянию инвестиционного климата можем сделать вывод, что наиболее привлекательное состояние инвестиционного климата оказалось у третьей организации.

Результаты

В ходе проведенного исследования был представлен один из возможных механизмов оценки инвестиционного климата организации. Методика основывается на наборе ключевых критериев, включающих в себя такие важные показатели, как коэффициенты капитализации, обеспеченности собственными источниками финансирования, автономии, а также показатели рентабельности собственного капитала и ликвидности. Эти критерии играют критическую роль, поскольку они позволяют провести глубокий и всесторонний анализ, предоставляя объективную оценку как инвестиционной привлекательности, так и активности организации.

Одним из ключевых результатов данного исследования стала разработка системы ранжирования предприятий по степени привлекательности их инвестиционного климата. Система ранжирования, основанная на анализе пороговых значений финансово-хозяйственной деятельности, обеспечивает инвесторам уникальный инструмент для более точной оценки потенциала различных организаций в отрасли, что призвано, не только повысить эффективность процесса принятия инвестиционных решений, но и снизить уровень потенциального риска, связанного с инвестициями.

В целом, результаты данного исследования имеют значительное теоретическое и практическое значение. Они не только обогащают научное понимание инвестиционного климата, но и предоставляют ценный инструмент для практического применения в области инвестиционного анализа и управления.

Обсуждение

В контексте проведенного исследования, рассматриваемый аспект инвестиционного климата представляется весьма актуальным проблемным полем. Рассмотрение инвестиционного климата через призму взаимосвязи «организация и инвестор» и «организация-инвестор» позволяет глубже понять его сущность и особенности выражения. Идентифицированный набор факторов объективно отражает инвестиционную привлекательность и активность компании в контексте существующей экономической ситуации конкретной организации в отрасли.

Следует отметить, что несмотря на присутствие элемента субъективности в оценке инвестиционного климата, применение количественных показателей позволяет сделать этот процесс более объективным и точным.

Тем не менее, важно осознавать, что хотя финансовые показатели и отражают текущую финансовую ситуацию компании, они не предоставляют полного представления обо всех факторах, которые могут влиять на ее экономическую ситуацию в будущем. Таким образом, предложенный механизм является основой для оценки инвестиционного климата и вносит вклад в формирование методологической цепочки. Ряд ограничений, таких как отсутствие объективно существующего результативного признака, который является инвестиционным климатом, большой объем некомплектных данных, косвенные показатели и субъективность исследуемой категории, не позволили на данный момент создать комплексную модель для мониторинга инвестиционного климата. К тому же попытка построить модель с помощью метода линейной регрессии с целью унификации процесса оценки и сравнения инвестиционного климата не привела к успеху из-за разнонаправленного характера влияния исходных параметров на результативный признак, что требует поиска иных математико-статистических методов реализации.

Заключение

Инвестиционный климат является одним из ключевых факторов, определяющих успешность экономического развития организации и ее безопасности. Это особенно важно в современных условиях, когда рынки становятся все более глобализированными, а конкуренция - все более острой. В этом контексте способность адекватно оценивать, анализировать и прогнозировать состояние инвестиционного климата становится критически важной для различных участников экономического процесса - от отдельных предприятий до государственных регуляторов.

Мониторинг инвестиционного климата позволяет своевременно выявлять возникающие проблемы и риски, а также вырабатывать эффективные стратегии их преодоления. Наличие объективной и актуальной информации об инвестиционном климате способствует принятию обоснованных управленческих решений, оптимизации инвестиционных процессов и повышению их эффективности.

Необходимость мониторинга инвестиционного климата особенно велика в условиях экономической нестабильности, когда возрастает степень неопределенности и рисков, связанных с инвестиционной деятельностью. Важной задачей в этих условиях становится не только оценка текущего состояния инвестиционного климата, но и способность прогнозировать его изменения, что позволяет своевременно адаптироваться к меняющимся условиям и минимизировать потенциальные потери.

Важно отметить, что мониторинг инвестиционного климата должен проводиться на различных уровнях - от отдельных организаций до целых отраслей и регионов. Это позволяет получить более полную и объективную картину, учесть различные факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность и активность, и выработать наиболее эффективные стратегии развития.

В настоящем исследовании был предложен подход к мониторингу инвестиционного климата, основанный на анализе ключевых финансовых показателей. Это представляет собой важный шаг в развитии данной области знания и повышении эффективности инвестиционной деятельности. Результаты исследования, безусловно, важны, но этот аспект требует дальнейшего изучения и детализации. Важно продолжать исследования в этой области, разрабатывать и совершенствовать методы оценки инвестиционного климата, что позволит обеспечить более точное и обоснованное принятие инвестиционных решений.