Оценка влияния величины нематериальных активов на структуру активов производственных предприятий

Одним из основных направлений в теории и практике экономического анализа, занимают проблемы анализа эффективности функционирования активов, хозяйствующих субъектов. Актуальность данного аналитического исследования только усиливается в условиях кризисной и посткризисной экономики. Это требует совершенствования методов управления предприятием в одном из направлений – управление структурой активов.

Основная часть активов предприятия сосредоточена в таких статьях, как основные средства, незавершенного производство, долгосрочные (краткосрочные) финансовые вложения, материально-производственные запасы, готовая продукция, дебиторская задолженность, денежные средства. Между тем для производственных предприятий одним из значимых активов является нематериальные активы.

Понятие нематериального актива

Рассмотрим понятие нематериального актива. Нематериальный актив согласно п. 7 МСФО 38 представляет собой идентифицируемый неденежный актив, не имеющий физической формы, содержится для использования в производстве, предоставления товаров или услуг или для административных целей, контролируемый компанией в результате прошлых событий, от которого ожидается поступление экономических выгод [1].

В ПБУ 14/2007 не сформулировано понятие нематериальных активов, но определены критерии данного актива [2]:

− отсутствие материально-вещественной структуры;

− возможность идентификации;

− использование в производстве продукции, при выполнении работ или оказании услуг либо для управленческих нужд организации;

− использование в течение длительного времени, продолжительностью свыше 12 месяцев или обычного операционного цикла, который превышает 12 месяцев;

− не предполагается их последующая перепродажа;

− способность приносить экономическую выгоду в будущем;

− наличие надлежаще оформленных документов, подтверждающих существование самого актива.

Подходы к оценке нематериальных активов

В процессе анализа финансовой отчетности промышленных предприятий, установленно, что нематериальные активы (бренды, личные связи, знания и профессиональный опыт и т.д.) не находят достоверного отражения, что и приводит к искажению структуры внеоборотных активов.

Данное утверждение подтверждается мнением Бригхэма Юджина Ф. считающего, что амортизационные отчисления нематериальных активов систематически недооцениваются, что приводит к искажению информации по финансовым результатам деятельности предприятий [3].

На сегодняшний день существуют несколько подходов к оценке нематериальных активов [4].

Сравнительный подход: метод сравнения продаж объектов интеллектуальной собственности.

Затратный подход: метод стоимости замещения, метод восстановительной стоимости, метод исходных затрат.

Доходный подход: метод расчета роялти, метод исключения ставки роялти, методы прямой капитализации, экспресс-оценка, метод избыточной прибыли, экспертные методы.

Предпочтения при выборе того или иного подхода к оценке зависят от наличия необходимой информации, экономической ситуации на момент оценки.

Для примера рассмотрим одно из производственных предприятий Челябинской области ОАО «Челябинский трубопрокатный завод», который в производстве труб большого диаметра занимает одно из лидирующих мест в отрасли. Исходные данные для анализа за 2007, 2008, 2009 года представлены в таблице 1, 2, 3 (см. на с.???).

Так как, мировой финансовый кризис отрицательно отразился на финансовых результатах завода, поэтому для проведения анализа влияния величины нематериальных активов на структуру активов баланса берем данные за последний предкризисный 2007 год. Результаты вертикального анализа актива баланса приведены в табл. 4 (см. на с.???).

Таблица 1

Агрегированный баланс, млн руб.

Таблица 2

Отчет о финансовых результатах, млн руб.

Таблица 3

Расчет денежных потоков предприятия, млн руб.

Таблица 4

Вертикальный анализ баланса

Данная структура баланса неадекватно отражает структуру активов из-за недоучета величины нематериальных активов.

Доказательство недооценки нематериальных активов предприятия

Проведем корректировку структуры активов баланса на величину нематериальных активов методом избыточной прибыли.

Для этого определим рыночную стоимость предприятия на основе доходного подхода. Предполагается, что доходы бизнеса стабилизируются и имеют место стабильные долгосрочные темпы роста. На основе модели Гордона, годовой доход капитализируется в показатель стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста:

V_(term) = CF / K, (1)

K = R – g, (2)

где

V_(term) – рыночная стоимость;

CF – денежный поток доходов за первый год;

К – ставка капитализации;

R – ставка дисконта;

g – долгосрочные темпы роста прибыли или денежного потока.

Ставка дисконта определяем в соответствии с моделью САРМ (отдача капитальных активов) по формуле:

R = R_f + β(R_m – R_f) + S₁ + S₂₊, (3)

где

R – требуемая инвестором ставка дохода;

R_f− безрисковая ставка дохода;

b − коэффициент бета (является мерой систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, происходящими в стране) равен;

R_m – общая доходность рынка в целом;

S₁ – премия для малых предприятий;

S₂ − премия за риск, характерный для отдельной компании.

R = Rf + β(Rm – Rf) + S1 + S2+, = 0,10 + 1,0 × (0,30 – 0,13)+ 0,01+ 0,04 = 0,32

Расчет денежного потока представлен в табл. 3. Долгосрочные темпы роста денежного потока, исходя из отраслевых показателей, составляют 4%. Затем определим стоимость предприятия (1):

V_(term) = CF / K = 4 671,0 / (0,32 – 0,04) = 16 682 млн руб.

Таким образом, стоимость ОАО «Челябинский трубопрокатный завод» на основании доходного подхода составляет 16 682 млн руб.

Определяем балансовую стоимость предприятия методом чистых активов (ЧА):

ЧА = Активы – Обязательства = 29 176 – (5128 + 10 123) = 13 924 млн руб.

Разница между рыночной и балансовой стоимостью дает оценку величины нематериальных активов, по методу избыточной прибыли, которую затем отражаем во внеоборотных активах предприятия. Стоимость нематериальных активов составляет:

НМА = V_term – ЧА = 16 682 – 13 924 = 2 758 млн руб.

Скорректируем исходный баланс на величину нематериальных активов. Результаты расчетов приведены в табл. 5.

Таблица 5

Таким образом, в рассматриваемом примере корректировка финансовой отчетности на величину нематериальных активов увеличила долю внеоборотных активов на 9%.