Выживаемость нефтегазовых компаний РФ в условиях действия экономических санкций

Введение

Экономические и финансовые санкции, введенные против Российской Федерации в 2014 г., оказали негативное влияние на развитие нефтегазовых компаний (НГК) в связи с возникшими ограничениями доступа к дешевым денежным ресурсам для развития компаний и осуществления рефинансирования ранее полученных займов на выгодных условиях. Падение цены на нефть и, как следствие, уменьшение ликвидности еще больше усугубило негативную финансовую ситуацию в НГК. Действия экономических и финансовых санкций, а также неблагоприятная конъюнктура нефтяных цен на мировом рынке, являются предметом изучения выживаемости НГК в условиях конкурентной борьбы за рыночную долю не только на европейских, но и на международных рынках.

Нефтяная промышленность России состоит из нефтедобывающих предприятий, нефтеперерабатывающих заводов и предприятий по транспортировке и сбыту нефти и нефтепродуктов. Согласно данным Министерства энергетики РФ [1], по состоянию на 01.01.2014 г. 294 организации осуществляли добычу нефти и газового конденсата. Из них 111 состоят в структуре 10 вертикально интегрированных компаний (ВИНК), на долю которых приходится суммарно 87,4% всей нефтедобычи РФ. Остальной объем нефтедобычи приходится на 180 независимых добывающих компаний, не входящих в структуру ВИНК, и на 3 компании, работающие на условиях соглашений о разделе продукции.

В газовой отрасли РФ, согласно данным Министерства энергетики РФ [2] по состоянию на 01.01.2014 г., добычу природного и попутного нефтяного газа осуществляют 258 добывающих предприятий. Из них 140 являются независимыми добывающими компаниями, 97 организаций входят в структуру нефтяных ВИНК, 16 предприятий входят в состав Газпрома, 2 предприятия принадлежат НОВАТЭК, и 3 предприятия работают на условиях соглашений о разделе продукции.

За период январь–май 2015 года (за 151 календарный день) в России, в соответствии с данными Министерства энергетики, было добыто 219 млн 969,0 тыс. т нефти и газового конденсата [3].

В частности, всего в 2014 г. Сургутнефтегаз добыл 61,4 млн т нефти, что отличается от показателей 2013 г. на 0,05%; за 6 месяцев 2015 г. Сургутнефтегаз добыл более 30,5 млн т нефти – показатели добычи компании выросли на 11% по сравнению с 2014 г. Среднесуточная добыча компании Роснефть в 1-м квартале текущего года составила 5,2 млн баррелей так называемого нефтяного эквивалента, что на 2,1% больше, чем в 1-м квартале минувшего года.

Анализируя статистические данные, следует отметить, что на данный момент введенные экономические и финансовые ограничения, а также падение цен на нефть не привели к падению среднесуточных показателей добычи нефти и газового конденсата в России. Добыча нефти и газа осуществляется на уровне прошлых лет и даже немного больше. Однако из-за санкций Запада только с точки зрения привлечения финансирования инвестиции нефтегазовых компаний России в 2015 году могут оказаться на 20–30% меньше первоначально запланированных объемов.

Нефтегазовая отрасль РФ является одной из основных отраслей в части получения бюджетных доходов, поэтому выживаемость, устойчивость и развитие НГК в условиях рыночной конкуренции за доступ к природным, технологическим, энергетическим, социальным ресурсам и экономическим рынкам сбыта на произведенную продукцию при действии изменяющихся внешних условий являются не только проблемой частных компаний нефтегазового сектора, но и первоочередной задачей государства.

Рассмотрим выживаемость НГК РФ, которая основывается на анализе экономической эффективности и является основным показателем успешного функционирования компаний в условиях действия всего многообразия факторов: экономических и финансовых санкций, снижения цен на нефть. Отметим, что устойчивость и выживаемость являются взаимосвязанными понятиями. Под устойчивостью НГК подразумевается ее способность противостоять негативному воздействию внешней среды – низкому уровню нефтяных цен, экономическим и финансовым санкциям. То есть чем выше устойчивость НГК, тем меньше на нее оказывает влияние неблагоприятная внешняя экономическая среда.

Если компания в условиях конкуренции с другими компаниями нефтегазового сектора и влияния неблагоприятной экономической среды сохраняет свою устойчивость в течение всего времени этого влияния, то тогда будем считать, что имеет место выживаемость компании на этом временном интервале. Таким образом, выживаемость – это степень сохранения устойчивости компании в течение всего времени негативного действия внешних факторов экономической среды. Если рассматривать предприятия нефтегазового комплекса как ценозы и применить к оценке выживаемости экономико-ценологический подход, тогда выживаемость можно определить как степень соответствия построенных ранговых параметрических распределений гиперболическому Н-распределению по основным экономическим параметрам (Кудрин, 2002). В качестве параметров распределений должны рассматриваться основные экономические показатели, характеризующие устойчивость предприятия.

Определим финансовую устойчивость нефтегазовой компании как ее способность в течение определенного промежутка времени осуществлять основные и другие виды деятельности, присущие для данного сектора экономики, с целью эффективного формирования (генерации), распределения и использования финансовых ресурсов в условиях неблагоприятной конъюнктуры нефтяных цен, а также действия внешних экономических и финансовых негативных факторов. То есть финансовая устойчивость характеризуется способностью организации генерировать положительный денежный поток, позволяющий в новых кризисных экономических условиях обеспечить своевременно и в полном объеме выполнение всех своих платёжных обязательств. В качестве критерия финансовой устойчивости НГК выберем показатель платёжеспособности, означающий минимальный риск функционирования компании в изменяющихся экономических условиях.

Для измерения платёжеспособности компании был предложен общий показатель платёжеспособности, равный отношению суммы всех ее активов (ликвидных средств) к сумме всех ее платёжных обязательств (пассивов) [4]:

, (1)

где А₁ – наиболее ликвидные активы (денежные средства компании и краткосрочные финансовые вложения, ценные бумаги);

А₂ – быстро реализуемые активы (дебиторская задолженность);

А₃ – медленно реализуемые активы (готовая продукция, незавершенное производство, сырье и материалы);

А₄ – трудно реализуемые активы (здания, земля, оборудование, транспортные средства);

П₁ – срочные обязательства (кредиторская задолженность);

П₂ – краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и займы);

П₃ – долгосрочные пассивы (долгосрочные кредиты и займы, аренда);

, и – весовые коэффициенты, определяемые экспертными процедурами.

Выполнение условия P_оп > 2 для показателя общей платежеспособности считается нормативным, и компания на текущий момент признается платежеспособной.

Кроме общего показателя платежеспособности, который дает оценку способности компании производить расчеты по всем видам обязательств, для оценки выполнения краткосрочных платёжных обязательств обычно используют следующие показатели [5]:

1) Показатель или коэффициент абсолютной ликвидности, который равен отношению значения наиболее ликвидных активов (денежных средств организации и краткосрочных ценных бумаг) к сумме краткосрочных обязательств:

, (2)

нормативное значение для данного показателя: P_ал ≥ 0,2 ÷ 0,5.

2) Показатель критической ликвидности

, (3)

нормативное значение для данного показателя: P_кл ≥ 1.

3) Показатель текущей ликвидности

, (4)

нормативное значение для данного показателя: считается ограничение P_тл ≥ 2.

Возмущающими экономико-финансовыми факторами, воздействующими на изначально устойчивую НГК, являются падение цен на нефть, а также действие экономических и финансовых санкций. Данные факторы будем характеризовать следующими параметрами:

S – уровень цен на нефть в долларах США;

Rс – ставка кредита (РФ) в долларах США;

Rr – ставка кредита (РФ) в рублях;

K – курс рубля к доллару США.

Для нахождения оптимального распределения активов и пассивов организации с учетом сохранения ее платежеспособности в условиях неблагоприятной конъюнктуры нефтяных цен и действия экономических и финансовых санкций оценим достижение максимального значения ее экономической эффективности.

Экономическую эффективность будем измерять рентабельностью активов – ROA (англ. return on assets), отражающей эффективность использования активов компании для генерации положительного денежного потока и равной отношению чистой прибыли (либо операционной) к среднему за временной период размеру суммарных активов [6].

Сформулируем задачу по нахождению оптимального распределения активов и пассивов НГК в известных экономических условиях. Для простоты записи будем считать, что весовые коэффициенты , и равны 1.

, (5)

, (6)

, (7)

,. (8)

, (9)

, (10)

, (11)

, (12)

. (13)

Здесь значения критериев , , и задаются с учетом их нормальных (нормативных) значений и текущей экономической ситуации. Границы изменений параметров S, Rс, Rr и K определяются текущей экономической ситуацией.

Снижение цен на нефть в долларах США уменьшает часть активов А₃ (готовая продукция) в долларах США. Финансовые санкции приводят к невозможности рефинансирования старых дешевых займов и доступа к новым кредитам по пониженным ставкам для развития НГК. Невозможность получения дешевых займов на западных финансовых рынках и повышение ставки рефинансирования и ключевой ставки, осуществленное ЦБ РФ, приводит к удорожанию денежных средств, снижению значений всей группы активов и повышению величин пассивов формулы (1), т.е. к снижению общего показателя платежеспособности.

Понижение курса рубля по отношению к доллару США приводит к повышению всех валютных активов и пассивов НГК при пересчете их в рубли. Отметим, что все НГК в основном имеют выручку в долларах США, поэтому низкий курс рубля для компаний, работающих в России, позволяет им несколько нивелировать падение цен на нефть и поддерживать свое функционирование и устойчивое воспроизводство на должном уровне.

Если у НГК имеются значительные платежные обязательства, номинированные в долларах США, то в этом случае значения пассивов в рублевом выражении возрастают, что приводит к уменьшению общего показателя платежеспособности. Следовательно, для каждой НГК с известными валютными обязательствами и финансовыми параметрами, которые характеризуют факторы влияния неблагоприятной конъюнктуры нефтяных цен и действия санкций, существует такое теоретическое значение курса рубля к доллару США, при котором будет выполняться условие платежеспособности (5) для данной компании. При этом чем ближе это значение к реальному курсу рубля к доллару, тем рассматриваемая НГК будет иметь большую платежеспособность на практике.

Заключение

1. Выживаемость нефтегазовых компаний, являющихся определяющими при получении бюджетных доходов в России, в условиях действия экономических санкций – не только цель для частных компаний нефтегазового сектора, но и первоочередная задача государства.

2. Государственные структуры в целях сохранения устойчивого роста экономики страны должны оказывать нефтегазовым компаниям необходимую поддержку с использованием финансовых и других ресурсов государства (например, проведение эффективной финансовой политики, наличие бюджетных инвестиций для финансирования научно-исследовательской и инновационной деятельности, развитие государственно-частного партнерства на взаимовыгодных условиях).

[1] Нефть // Сайт Министерства энергетики Российской Федерации.

[2] Газ // Сайт Министерства энергетики Российской Федерации.

[3] Объем суточной добычи нефти и газового конденсата в РФ на 21 июня 2015 года – 1 млн 459,3 тыс. т (10,653 млн барр.) (2015, 22 июня) // Информационно-аналитический портал «Нефть России».

[4] Шеремет, А.Д., Сайфулин, Р.С. (1998). Финансы предприятий (С. 250). М.: ИНФРА-М.

[5] Шеремет, А.Д., Сайфулин, Р.С. (1998). Финансы предприятий (С. 255). М.: ИНФРА-М.

[6] Хелферт, Э. (2003). Техника финансового анализа (10-е изд.; С. 140). СПб: Питер.