Эффективность международной диверсификации с точки зрения управляющего паевым инвестиционным фондом
Скачать PDF | Загрузок: 35
Статья в журнале
Российское предпринимательство *
Том 17, Номер 23 (Декабрь 2016)
* Этот журнал не выпускается в Первом экономическом издательстве
Аннотация:
В статье рассматривается эффективность международной диверсификации инвестиционного портфеля с точки зрения управляющего паевым инвестиционным фондом. В основе исследования лежит модель формирования оптимального портфеля, нацеленная на максимизацию дохода управляющего паевого инвестиционного фонда. Модель оптимизации учитывает изменение стоимости чистых активов фонда за счет приобретения и погашения паев инвесторами. Для целей моделирования чистого притока средств в фонд от пайщиков используется полупараметрическая регрессия. Результаты исследования показали, что глобально диверсифицированный фонд в большей степени удовлетворяет предпочтениям пайщиков относительно риска и доходности. Тем не менее, эффективность диверсификации изменяется с течением времени и зависит от специализации фонда.
Ключевые слова: паевой инвестиционный фонд, международная диверсификация, оптимальный портфель, взаимосвязь чистого объема продаж паев и результатов деятельности управляющего
JEL-классификация: G11, G23, G15
Источники:
2. Levy H., Sarnat M. International Diversification of Investment Portfolios // American Economic Review. – 1970. – Vol. 60. – № 4. – P. 668-675.
3. Bailey W., Stulz R. Benefits of international diversification: The case of pacific Basin stock markets // The Journal of Portfolio Management. – 1990. – № 16. – P. 57-61.
4. Is the potential for international diversification disappearing? A dynamic copula approach / P. Сhristoffersen, V. Errunza [et al.] // Review of financial studies. – 2012. – № 25. – P. 3711-3751.
5. Polwitoon S., Tawatnuntachai O. Diversification benefits and persistence of US-based global bond funds // Journal of Banking & Finance. – 2006. – № 10. – P. 2767-2786.
6. Solnik B. Pacific Basin Stock Markets and International Diversification // Pacific-basin Capital Markets Research II. – North Holland, 1991. – P. 309-321.
7. Abramov A., Akshentseva K. The Determinants of Mutual Funds Performance in Russia // Corporate finance. – 2015. – № 2. – P. 37-53.
8. Chevalier J., Ellison G. Risk Taking by Mutual Funds as a Response to Incentives // Journal of Political Economy. – 1997. – № 105. – P. 1167-1199.
9. Sirri E., Tufano P. Costly Search and Mutual Fund Flows // The Journal of Finance. – 1998. – № 5. – P. 1589-1622.
10. Markowitz H. Portfolio Selection // Journal of Finance, 1952. Vol. VII. March.
11. Fama E. F. Portfolio analysis in a stable Paretian market // Management Science. – 1965. – № 11. – P. 409-419.
12. Elton E. J., Gruber M. J. Portfolio theory when investment relatives are lognormally distributed // Journal of Finance. – 1974. – № 29. – P. 1265-1273.
13. Roy A. D. Safety first and the holding of assets // Econometrica. – 1952. – № 20. – P. 431–449.
14. Baumol W. J. An expected gain-confidence limit criterion for portfolio selection // Management Science. – 1963. – № 10. – P. 174–182.
15. Black F., Litterman R. Asset allocation: combining investor views with market equilibrium // The Journal of Fixed Income. – 1991. – September. – P. 7-18.
16. Von Neumann J., Morgenstern O. Theory of Games and Economic Behavior. – Princeton: Princeton University Press, 1953.
17. Merton R. C. Portfolio selection under uncertainty: the continuous-time case // The Review of Economics and Statistics. – 1969. – Vol. 51. – № 3. – P. 247-257.
18. Samuelson P. Lifetime portfolio selection by dynamic stochastic programming // The Review of Economics and Statistics. – 1969. – Vol. 51. – № 3. – P. 239-246.
19. Karatzas I., Lehoczky J. P., Shreve S. E. Optimal Portfolio and Consumption Decisions for a ‘Small Investor’ on a Finite Horizon // SIAM Journal of Control and Optimization. – 1987. – № 25. – P. 1557–1586.
20. Kramkov D., Schachermayer W. The asymptotic elasticity of utility functions and optimal investment in incomplete markets // The Annals of Applied Probability. – 1999. – Vol. 9. – № 3. – P. 904–950.
21. Basak S., Shapiro A. Value-at-Risk Based Risk Management: Optimal Policies and Asset Prices // Review of Financial Studies. – 2001. – Vol. 14. – № 2. – P. 371-405.
22. Lan Y., Wang N., Yang J. The economics of hedge funds // Journal of Financial Economics. – 2013. – № 110. – P. 300-323.
23. Анатольев С. Непараметрическая регрессия // Квантиль. – 2009. – № 7. – С. 37-52.
Страница обновлена: 16.08.2025 в 05:13:51
Download PDF | Downloads: 35
Effectiveness of international diversification from the viewpoint of a manager of a mutual investment fund
Kandaurov D.V.Journal paper
Russian Journal of Entrepreneurship *
Volume 17, Number 23 (December 2016)
* Этот журнал не выпускается в Первом экономическом издательстве
Abstract:
The article reviews effectiveness of international diversification of the investment portfolio from the viewpoint of a manager of a mutual investment fund. The study is based on the model for formation of an optimal portfolio aimed at maximization of the revenue of a manager of a mutual investment fund. The model for optimization takes into account the change of the cost of the fund's net assets due to acquisition and payment of shares by investors. Semi-parametric regression is used for the purpose of making a model for the net inflow of money in the fund from shareholders. The research results have shown that the globally diversified fund more satisfies preferences of shareholders in relation to risk and profits. Nevertheless, effectiveness of diversification changes with time and depends on speciality of the fund.
Keywords: mutual investment fund, international diversification, optimal portfolio, interconnection between net share sales and results of the managerial activity
JEL-classification: G11, G23, G15