Модель оценки долгосрочной финансовой устойчивости предприятий производственного сектора

Введение

В свете увеличения числа кризисных ситуаций, происходящих в экономике, как на мировом, так и на региональных уровнях, особенно важным для хозяйственных субъектов становится поддержание оптимального уровня финансовой устойчивости.

Более того, важное место начинает занимать прогнозирование финансового состояния предприятия, что, в свою очередь, актуализирует оценку временного фактора финансовой устойчивости.

По нашему мнению, целесообразно выделить две основные составляющие общей (консолидированной) финансовой устойчивости: краткосрочную (текущую) и долгосрочную (перспективную). Подобная концепция позволяет учитывать большее количество влияющих факторов, а также существенно повысить уровень достоверности проводимого анализа.

На сегодняшний день в большинстве случаев при анализе финансовой устойчивости в расчет берется текущая составляющая деятельности предприятия. Это давно сформировавшаяся практика, что затрудняет процесс ее пересмотра, однако учет только текущей составляющей финансовой устойчивости может стать роковой ошибкой финансового менеджмента.

Большой интерес для внутренних и внешних пользователей финансовой информации представляет долгосрочная (перспективная) финансовая устойчивость, тип которой подвержен влиянию большего числа факторов, нежели тип краткосрочной финансовой устойчивости, которые не рассматриваются при текущем положении. Поэтому для поддержания и обеспечения консолидированной финансовой устойчивости необходимо наряду с факторами текущей устойчивости анализировать факторы, напрямую характеризующие долгосрочную финансовую устойчивость, в частности, стоимость внеоборотных активов и источники их финансирования, включающие собственные средства и долгосрочные заемные средства.

Уровень перспективной устойчивости есть результат сбалансированности основного капитала и долгосрочных источников финансирования. Обоснованное вложение денежных средств в нематериальные активы, модернизацию оборудования, в исследования и разработки оказывает существенное влияние на рост деловой активности и эффективности. Особенно это актуально для производственных отраслей, где современное высокотехнологичное оборудование и технологии, способствующие снижению продолжительности операционного цикла и повышению рентабельности, позволяют существенно повысить темпы развития и ускорить превращение оборотных активов в денежные средства, что, в свою очередь, позитивно сказывается на платежеспособности и ликвидности предприятия.

Для оценки перспективной финансовой устойчивости на практике используют различные относительные показатели, перечисленные в первом разделе. Наибольшую значимость, на наш взгляд, имеют коэффициент автономии (Кавт), характеризующий уровень собственных средств в структуре источников финансирования; коэффициент финансовой устойчивости (Кфус), отражающий обеспеченность активов долгосрочными источниками финансирования; плечо финансового рычага (Кфз). Рост коэффициента автономии и коэффициента финансовой устойчивости в динамике положительно влияет на финансовое положение предприятия, а рост коэффициента финансовой зависимости отрицательно влияет на финансовое положение предприятия. Поэтому для комплексной оценки этих факторов на долгосрочную финансовую устойчивость необходимо рассчитывать в каждый t-й период значение агрегированного показателя вида:

(1)

где – агрегированный показатель долгосрочной финансовой устойчивости;

– коэффициент автономии;

– коэффициент финансовой устойчивости;

– плечо финансового рычага.

Поскольку важна оценка всех используемых коэффициентов в динамике, то необходимо рассчитать цепной темп роста агрегированного показателя. Если темп роста агрегированного критерия больше единицы, то уровень долгосрочной финансовой устойчивости в t-й период, по сравнению с предыдущим (t -1), повысился и наоборот.

Тр(Кдус)_t = Кдус_t : Кдус_t-1 (2)

Следовательно, необходимым условием финансовой устойчивости является:

Тр(Кдус)_t > 1. (3)

Для полноценной работы модели необходимо ввести дополнительные условия, ограничивающие минимальные уровни доли собственного капитала в источниках финансирования, рентабельности долгосрочных источников, а также максимально допустимый уровень привлечения долгосрочных заемных средств.

Необходимым условием сохранения финансовой устойчивости является соблюдение требований:

, (4)

где – минимальное значение доли собственного капитала в источниках финансирования t-й период, которое устанавливается для конкретной отрасли.

Если предприятие использует долгосрочные заемные средства в виде облигационного займа, то коэффициент финансовой устойчивости должен удовлетворять условию:

, (5)

где Кфусt – коэффициент финансовой устойчивости в t-й период,

Dt(УК/СОБС) – доля уставного капитала в собственном капитале в t-й период.

Учитывая, что должна быть хотя бы минимальная отдача от инвестированного капитала, то необходимо выполнение следующего условия:

, (6)

где – минимальная рентабельность долгосрочных источников финансирования, которая устанавливается для конкретной отрасли в t-й период.

Рост размера чистой прибыли, приходящейся на рубль долгосрочных источников финансирования, свидетельствует о эффективности деятельности, приросте собственных средств за счет нераспределенной прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.

Внеоборотные активы – это активы длительного пользования, поэтому отдача от долгосрочных источников финансирования должна учитываться за несколько временных периодов:

. (7)

Таким образом, модель долгосрочной финансовой устойчивости может быть представлена в следующем виде:

(8)

Тр(Кдус)_t = Кдус_t : Кдус_t-1

Заключение

Модель является универсальной для большинства отраслей народного хозяйства, что достигается в результате корректировок, применяемых в ней пороговых значений в соответствии с реалиями экономической ситуации.

Данная модель позволяет в кратчайшие сроки и с минимальными трудозатратами оценить перспективное финансовое состояние предприятия и при необходимости скорректировать его основные составляющие. Таким образом, могут быть сформированы различные сценарии долгосрочной финансовой устойчивости предприятия, из которых можно выбирать наиболее приемлемый вариант развития предприятия.