Транзакционные издержки лизинговых проектов в Российской практике

Обычно анализ сводится к исследованию составляющих лизингового платежа. Следует учитывать, что договор лизинга несет дополнительные (скрытые) затраты для всех сторон сделки. В этой связи вызывает интерес анализ именно скрытых, неявных, дополнительных (транзакционных) затрат, присущих лизингу.

Понятие «транзакционные издержки» (ТИ) было предложено Р. Коузом в 30-е гг. ХХ в. в рамках критики неоклассической теории о том, что обмен осуществляется без издержек.

Под ТИ понимают операционные издержки сверх основных затрат на производство и реализацию; косвенные, сопряженные расходы, непосредственно не связанные с производством: регистрационные расходы, лицензионные сборы, оплата услуг аудиторов и оценщиков, консультантов, арбитражные расходы. Зарубежные инвесторы отмечают более высокий уровень транзакционных издержек в России, включая сюда затраты на охрану бизнеса, а иногда и бизнесменов и др.

Виды транзакционных издержек

Наиболее распространенной и интересной с позиций применения к лизинговому бизнесу является следующая классификация ТИ.

1. Издержки поиска информации. Возникают при подготовке к заключению любой сделки ввиду необходимости сбора данных для принятия оптимального решения. Включают затраты времени и ресурсов на поиск информации и потери, связанные с ее низким качеством. Издержки этой группы высоки для лизингодателя в связи с необходимостью сбора сведений под каждый лизинговый проект (о параметрах объекта сделки, надежности поставщика и его конкурентных преимуществах, о платежеспособности и добропорядочности лизингополучателя).

2. Издержки ведения переговоров – затраты на согласование условий договора, заключение и оформление контрактов. Сокращение расходов этой группы может достигаться за счет стандартизации договоров. Подготовительная стадия лизингового проекта является сложной и достаточно затратной (по времени и финансовым ресурсам). Это обусловлено необходимостью многочисленных согласований параметров договора и аналитических процедур, то есть всего того, что создает затраты данной группы [3].

3. Издержки измерения. Связаны с оценкой характеристик продукта для определения его стоимости. В эту группу включаются затраты на измерительную технику, проведение измерений, осуществление мер, направленных на сокращение ошибок измерения, потери от ошибок. Экономия достигается путем разработки точных стандартов измерения.

Проблема лизингового бизнеса с этих позиций заключается в том, что к лизинговому продукту, в силу его значительной индивидуальности, сложно применить какую-то стандартную «систему мер». Оценка сравнительной эффективности нескольких лизинговых продуктов или лизинга и кредита не всегда дает достоверные результаты. Экономии по данной группе затрат можно достичь, стандартизируя отдельные этапы и процедуры договора, например, четко определив порядок гарантийного ремонта объекта сделки.

4. Издержки спецификации и защиты прав собственности – затраты времени и ресурсов для восстановления нарушенных прав, потери от плохой их спецификации и защиты. При лизинге данные затраты возникают на этапе изъятия предмета лизинга у недобросовестного лизингополучателя.

5. Издержки оппортунистического поведения, включающие:

— моральный риск. Возникает, когда одна сторона договора, получение полной информации о поведении которой крайне затруднительно, выполняет свои обязанности ненадлежащим образом;

— вымогательство. Имеет место, когда одна сторона договора обладает уникальными ресурсами для прочих сторон и его выход из группы влечет для других участников значительные потери (самая радикальная форма защиты от вымогательства – интеграция собственности).

При лизинге данный риск крайне высок (со стороны третьих сторон лизинговой сделки – поставщиков, страховщиков, кредиторов), он увеличивается по уникальному, узкоспециализированному предмету лизинга. Сократить затраты этой группы возможно путем совмещения лизинга с другими хозяйственными договорами, что повышает заинтересованность сторон в эффективной реализации проекта [2].

Издержки не столь велики изначально, сколько велик риск их возникновения

С учетом изложенного выше можно утверждать, что лизинговая схема по своей сути несет достаточно высокий уровень транзакционных издержек. Это обусловлено тем, что объект лизинга всегда представляет собой продукт, предполагающий индивидуальный подход к каждому клиенту. При этом даже достаточно «стандартизированный» лизинговый продукт предполагает реализацию «штучного» товара, который должен специально приобретаться у поставщика.

Кредитный продукт является все-таки более стандартизированным и несет меньший объем транзакционных издержек. Однако при сравнении эффективности лизинга и кредита аналитики обычно упускают этот момент. Именно поэтому в рамках планирования повышения сравнительной эффективности лизинга следует учитывать повышенный уровень ТИ.

Отметим, что при лизинге рассматриваемые издержки не столь велики изначально, сколько велик риск их возникновения в значительных объемах в будущем. Например, высока вероятность роста затрат, связанных:

‑ с оплатой процентов по привлеченным средствам;

‑ с судебными издержками при изъятии техники у недобросовестных лизингополучателей;

‑ с восстановлением изъятой техники сверх стоимости ее страховки.

Рост транзакционных издержек имеет место и при проведении дополнительных согласований с госорганами. Так, крупные лизинговые сделки попдадают под регулирование нормами Закона «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках» (от 22.03.91 № 948-1) при получении в собственность, пользование или владение основных средств в размере, превышающем 10% балансовой стоимости активов лизинговой компании:

‑ если совокупная стоимость активов лизингодателя и лизингополучателя превышает 2 млн МРОТ [1] – уведомляется уполномоченный антимонопольный орган;

‑ если указанный показатель превышает 20 млн МРОТ [2] – требуется предварительное согласование с антимонопольным органом, что существенно снижает оперативность хозяйственной деятельности.

Можно ли минимизировать транзакционные издержки?

Таким образом, дополнительные затраты при лизинге возникают по различным причинам. Например, в связи с несовершенством отечественного лизингового законодательства. Примером тому являются существующие фискальные проблемы лизинговых операций, связанные с выполнением определенных формальностей, требований нормативно-правовых актов (обязанность подавать декларацию, уплачивать определенный налог).

В целом проблемы этой группы приносят сторонам сделки дополнительные издержки, включая транзакционные, и налоговые риски. Устранимы они, как правило, на уровне принятия решений высших органов государственной власти.

Помимо этого, отдельные инструменты минимизации рисков лизинговых проектов также несут транзакционные издержки. Так, лизинговым компаниям для защиты своих имущественных интересов целесообразно использовать страхование от одновременного наступления нескольких несвязанных страховых событий. Прибыль таких компаний сильно подвержена влиянию процентных ставок, а в случае лизинга импортных машин и оборудования – зависит от изменения валютного курса.

Однако при применении такой страховой технологии возникают высокие ТИ, являющиеся следствием все того же индивидуального подхода к каждому клиенту.

В свою очередь, в рамках минимизации транзакционных издержек следует планировать управление ими на каждом этапе реализации лизингового проекта. Например, на стадии закупки предмета лизинга снижение ТИ может достигаться за счет приобретения имущества лизингодателями на конкурсной (тендерной) основе [3]; отдельные стадии можно проходить с меньшими потерями за счет компилирования лизинга с другими хозяйственными договорами и т.п.

Подводя итог, отметим, что учет скрытых издержек и попытка их минимизации позволят четче определять стоимость предмета лизинга. Это сделает лизинговые платежи «прозрачнее» и повысит привлекательность лизинговых операций для всех участников.

[1] МРОТ — минимальный размер оплаты труда. С 1 января 2009 года он составляет 4330 руб. (установлен Федеральным законом от 24.06.2008 № 91-ФЗ). Таким образом, на сегодняшний день уведомление уполномоченного антимонопольного органа о лизинговой сделке требуется в том случае, если совокупная стоимость активов лизингодателя и лизингополучателя превышает 8 660 000 000 руб. (4330 руб. х 2 000 000) — прим.ред.

[2] Согласование сделки с антимонопольным органом требуется в том случае, если, соответственно, совокупная стоимость активов лизингодателя и лизингополучателя превышает 86 600 000 000 руб. (4330 руб. х 20 000 000) — прим. ред.