Инструменты оценки эффективности реструктуризации предприятий оборонно-промышленного комплекса

Оборонно-промышленный комплекс сегодня находится в стадии активной реструктуризации. В этих условиях актуальным становится разработка инструментов, которые позволят оценить эффективность ее проведения. Для решения данной проблемы важно, в первую очередь, определить, что представляет собой реструктуризация.

В рамках исследования существующих подходов к определению понятия реструктуризации, содержащихся как в официальных документах, так и в научно-методической литературе, была проведена систематизация дефиниций на основании следующих признаков:

‑ объект реструктуризации;

‑ условия проведения реструктуризации;

‑ цель реструктуризации;

‑ критерий эффективности реструктуризации.

По результатам исследования были сделаны следующие выводы:

1. объекты реструктуризации не указаны или ограничены;

2. отсутствует указание на цели реструктуризации или указываются частные цели;

3. не указан критерий эффективности проведения реструктуризации;

4. из большинства определений не вытекает ответ на вопрос – реструктуризация осуществляется при развитии предприятия, или при его функционировании;

5. четко не определено, какие объективные причины или мотивы побуждают ту или иную структуру осуществлять реструктуризацию, и в чем заключается ее необходимость в целом.

Принимая во внимание результаты выполненного анализа, а также исходя из особенностей объекта исследования (ОПК), под реструктуризацией предлагается понимать целенаправленное изменение элементов хозяйственной системы и/или связей между ними с целью повышения эффективности функционирования и/или развития хозяйственной системы в изменившихся внешних и/или внутренних условиях на основе максимизации стоимости бизнеса.

Таким образом, в качестве объекта реструктуризации предлагается понимать элементы и связи между ними. Выделенная цель реструктуризации – повышение эффективности, причем как функционирования, так и развития предприятия. В качестве критерия повышения эффективности предлагается применять максимизацию стоимости бизнеса.

Для оценки эффективности реструктуризации необходимо определить критерии, которые определяют условия ее осуществления с учетом специфики объекта. Выделенные и систематизированные в рамках проведенного исследования факторы, подлежащие учету, касаются всех сфер деятельности хозяйствующего субъекта и представлены следующими основными группами:

‑ производство;

‑ материально-техническое снабжение;

‑ маркетинг;

‑ кадры;

‑ непрофильные и вспомогательные направления деятельности;

‑ финансы;

‑ научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки (НИОКР);

‑ управление.

Систематизация данных факторов была произведена по следующим признакам:

‑ источник влияния (внешний, внутренний);

‑ подверженность регулированию (регулируемый, нерегулируемый);

‑ характер информации (детерминированный, неопределенный, стохастический);

‑ значимость фактора.

С привлечением специалистов была осуществлена систематизация факторов, определяющих эффективность реструктуризации предприятий ОПК. В результате был сделан вывод о необходимости учета неопределенности при анализе эффективности реструктуризации, используя в качестве инструмента оценку стоимости бизнеса, возникающего при реструктуризации.

Неопределенность, в большей степени, характерна для факторов из таких групп как «маркетинг», «НИОКР», а также «финансы». При этом, если маркетинг и финансы, в основном, представлены внешними факторами, то НИОКР – внутренними.

Результаты проведенной систематизации также позволили выявить неоднозначность суждений и выводов по факторам, что говорит о неоднородности исследуемых объектов реорганизации и, соответственно, о необходимости разработки типологии реструктуризации предприятий ОПК на базе основных признаков (таблица 1).

Таблица 1

Типология реструктуризации предприятий ОПК с точки зрения бизнеса, возникающего при реструктуризации

При этом характер проявления синергического эффекта различен для выявленных типов реструктуризации. Ниже в таблице сделана попытка иллюстрации различий в проявлении эффекта синергии для типов реструктуризации, для различных выделенных объектов синергии (таблица 2.).

Таким образом, наиболее существенно эффект синергии проявляется для первого типа реструктуризации, что связано с наличием тесных связей между реорганизуемым предприятием ОПК и создаваемым бизнесом.

Проведенные исследования особенностей реструктуризации предприятий ОПК выявили необходимость учета неопределенности и эффекта синергии при выборе метода оценки стоимости бизнеса как критерия эффективности реструктуризации.

Необходим учет следующих закономерностей с точки зрения связей между реструктуризируемым объектом и создаваемым бизнесом: чем выше уровень неопределенности, тем в меньшей степени проявляется эффект синергии, и наоборот (таблица 3.).

Таблица 2

Характер проявления эффекта синергии для различных типов реструктуризации

Учитывая выявленные закономерности, наряду с результатами проведенного анализа существующих подходов и методов оценки бизнеса, сделаны следующие выводы:

1. Оценку стоимости бизнеса для первого и второго типов реструктуризации следует проводить с использованием традиционных методов оценки стоимости бизнеса в рамках доходного (с учетом эффекта синергии методом дисконтированных денежных потоков) и затратного подходов.

Таблица 3

Таблица синергия-неопределенность для типов реструктуризации

2. Оценку стоимости бизнеса для третьего типа реструктуризации предприятий ОПК в силу высокого уровня неопределенности следует проводить с учетом данной определенности в рамках доходного подхода с использованием, в частности, метода реальных опционов. Кроме того, также как и для первых двух типов, при оценке стоимости бизнеса для третьего типа реструктуризации, могут применяться методы затратного подхода.

Подведя итог, следует отменить, что оборонно-промышленный комплекс является сложным и неоднородным объектом, требующим при оценке эффективности его реструктуризации учета возникающих эффектов синергии и неопределенности.