Особенности импакт-инвестиций и практика их осуществления в России
Тютюкина Е.Б.1
1 Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации
Скачать PDF | Загрузок: 5
Статья в журнале
Экономика, предпринимательство и право (РИНЦ, ВАК)
опубликовать статью | оформить подписку
Том 15, Номер 8 (Август 2025)
Эта статья проиндексирована РИНЦ, см. https://elibrary.ru/item.asp?id=83094674
Аннотация:
Исследование посвящено выявлению особенностей импакт-инвестиций среди совокупности инвестиций, используемых в мире для осуществления устойчивого развития, а также практики их использование в российской экономике. В статье с использованием контент-анализа, а также метода аналитической группировки обосновано отнесение импакт-инвестиций к инвестициям воздействия/с воздействием, что дает основание рассматривать их как самостоятельный подкласс инвестиций в устойчивое развитие. Несмотря на отсутствие нормативного закрепления понятия импакт-инвестиций, анализ показал, что фактически они используются в российской экономике под видом социально-ответственных или ESG-инвестиций. Созданы и функционируют отдельные элементы экосистемы импакт-инвестирования, в частности, государственной поддержки и продвижения социального предпринимательства, в том числе с использованием цифровых технологий. Статья может быть интересна широкому кругу исследователей, а также специалистам органов государственной власти, занимающихся вопросами устойчивого развития.
Ключевые слова: импакт-инвестиции, инвестиции с воздействием, критерии импакт-инвестиций, субъекты импакт-инвестирования в России, экосистема импакт-инвестирования в России
Финансирование:
Статья подготовлена по результатам исследований за счет бюджетных средств по государственному заданию Финуниверситету на 2025 год.
JEL-классификация: О16, E20, E22
Введение
Реализация концепции устойчивого развития обусловила необходимость использования новых принципов инвестирования и видов инвестиций. В результате с 90-х годов прошлого столетия возникло Investing for Sustainability Impact (далее – IFSI), означающее инвестирование в целях обеспечения устойчивого развития. Кроме традиционных [1] стали использоваться новые виды инвестиций - социальные, ответственные, социально-ответственные, ESG-инвестиции, импакт-инвестиции, венчурная филантропия (далее – инвестиции в устойчивое развитие), которые дифференцируют на «инвестиции для воздействия» и «инвестиции с воздействием».
Одним из последних трендов в мире стало развитие импакт-инвестиций. В 2024 году мировой рынок импакт-инвестиций оценивался в $1,6 трлн долл., показывая стабильный рост даже в условиях мирового кризиса. Импакт-активы сосредоточены преимущественно в Европе, включая Великобританию (53%), в США и Канаде (35%), а также в странах Юго-Восточной Азии (6%) [7]. Российская экономика также нуждается в новых подходах к инвестированию, прежде всего, для реализации национальных проектов, больше половины которых являются социально значимыми. Необходимость новых финансово-экономических механизмов в современных условиях отмечается также рядом авторов. В частности, по мнению М.Б. Щепакина и Э.Ф. Хандамовой для обеспечения устойчивого развития экономики региона должна быть маркетингово-поведенческая адаптация бизнеса и государства [19]. И.Д. Минина считает, что для решения кадровой проблемы в строительной отрасли нужны новые механизмы взаимодействия между строительными предприятиями и образовательными организациями [12]. Т.А. Бурцева рассматривает развитие платных медицинских услуг как фактор сбережения населения [5]. Значительную роль импак-инвестиции могут сыграть в образовании при партнерстве бизнеса и частных школ [2]. Следует отметить, что импакт-инвестиции могут использоваться для решения широкого спектра социальных и экологических проблем, в том числе в качестве альтернативного варианта государственно-частному партнерству (ГЧП), объекты и субъекты которого ограничены действующими законодательными нормами.
Целью работы является выявление особенностей импакт-инвестиций среди совокупности инвестиций, используемых в мире для осуществления устойчивого развития, а также их использование в российской экономике.
Научная новизна работы заключается в определении критериев импакт-инвестиций на основе систематизации позиций авторов и международных компаний.
Импакт-инвестиции и их критериальные особенности
В настоящее время в научной литературе все больше авторов присоединяется к научной дискуссии о выявлении терминологической определенности и границ применимости понятий, описывающих различные виды инвестиций. На наш взгляд, границы применимости определяются сущностными признаками инвестиций, а именно – направленностью вложений (предпринимательская или иная деятельность), получаемым целевым результатом (финансовый и/или иной полезный эффект), обязательностью оценки и измерения результата. Практически аналогичный подход используется Международной финансовой корпорацией (IFC) при определении отличий импакт-инвестиций от других видов инвестиций [27]. Различия между видами инвестиций в соответствии с предложенными признаками представлены в таблице 1.
Следует отметить, что, несмотря на различные определения, все авторы рассматривают суть импакт-инвестиций в достижении одновременно двух целей при осуществлении инвестиций – получения социального и/или экологического эффекта для общества (социального эффекта), а также дохода для инвестора (финансового результата). При этом инвестор может определять для себя приоритетность целей, однако и социальный эффект, и финансовый результат должны иметь не разовый характер, а генерироваться в течение долгосрочного периода.
Однако не все авторы имеют одинаковую позицию относительно статуса импакт-инвестиций, а также их функционального назначения. Обзор исследований позволил выявить три подхода к определению статуса импакт-инвестиций: синоним названия существующих видов инвестиций, подкласс существующих видов инвестиций, самостоятельный класс инвестиций (табл. 2). Следует отметить, что позицию признания импакт-инвестиций в качестве подкласса ESG-инвестиций разделяет международная компания «Делойт» (Deloitte) [22]. В то же время американская некоммерческая организация «Глобальная сеть импакт-инвестирования» (Global Impact Investing Network, GIIN) рассматривает импакт-инвестиции как самостоятельный класс
Таблица 1
Различия между видами инвестиций
|
№
п/п |
Виды инвестиций
|
Инвестиции
(И) в объекты деятельности (направленность вложений)
|
Целевой
результат (Р) от инвестиций
|
Обязательность
оценки (О) и измерение результата инвестиций
| |||||||||
|
предпринимательской
|
иной
|
финансовый
результат
|
иной
полезный эффект
|
предпринимательской
|
иной
| ||||||||
|
социальной,
экологической
|
управленческой
|
социальный
|
экологический
|
управленческий
| |||||||||
|
любая
|
«этический
бизнес»
|
прямой [3]
|
косвенный [4]
| ||||||||||
|
1
|
Традиционные
инвестиции
|
И
|
|
|
|
Р-1
|
|
|
|
|
О
|
| |
|
2
|
Ответственные
инвестиции
|
|
И
|
|
|
Р-1
|
|
Р-2
|
Р-2
|
|
О
|
| |
|
3
|
ESG-инвестиции
|
|
|
И
|
И
|
|
Р-2
|
Р-2
|
Р-2
|
Р-2
|
|
О
| |
|
4
|
Традиционные
с ESG
|
И
|
|
И
|
И
|
Р-1
|
Р-2
|
Р-2
|
Р-2
|
Р-2
|
О
|
О
| |
|
5
|
Импакт-инвестиции
|
|
И
|
И
|
|
Р-1
|
|
Р-1
|
Р-1
|
|
О
|
| |
|
6
|
Социальные
инвестиции
|
|
И
|
|
|
|
Р-2
|
Р-1
|
|
|
О
|
| |
|
7
|
Венчурная
филантропия
|
|
|
И
|
|
Р-2
|
|
Р-1
|
Р-1
|
|
О
|
| |
Примечание: уровень приоритетности для инвестора: 1 (выше), 2 (ниже).
Таблица 2
Позиция авторов относительно статуса импакт-инвестиций
|
Синоним
понятий
|
Подкласс
|
Самостоятельный
класс инвестиций
| ||||
|
ESG-инвестиции
|
социальные
инвестиции
|
социально-ответственные
инвестиции
|
ESG-инвестиций
|
социально-
ответственных инвестиций
|
инвестиций
в устойчивое развитие наряду с социальными, социально-ответственными и ESG-инвестициями
| |
|
Аксакова
Н.В. [3]
|
Саврасова
Д.В.
[15]
|
Романова О. А., Пономарева
А. О. [14]
|
Святохо
Н.В.
[16]
|
Ломачинская
И.А.
[11]
|
Джанончелли А., Гаджиотти Г., Боярди П., Пикон
Мартинес А. [23]
|
Аксакова Н.В. [3]
|
|
Силина С. А., Панкратов В. В. [17]
|
Грим Д. М., Берковиц Д. Б. [24]
|
Денисов
С.А., Джазовская И.Н. [8]
|
О'Донохью Н., Лейонхуфвуд К., Салтук Ю.,
Багг-Левин А., Бранденбург М. [26]
| |||
|
Казакова
Н.В., Славнецкова Л.В. [9]
| ||||||
|
Буш Т., Брюс Кларк П., Дерволл Дж. и др. [20]
| ||||||
|
Комбарова
А.Е., Протас Н.Г. [10]
| ||||||
|
Азизи
Е.О., Азизи О., Клевцов В.В. [2]
| ||||||
|
Азизи
Е.О.
[1]
| ||||||
|
Шлюттера Д., Шатцляйна Л., Хана Р. и Вальднер
С. [28]
| ||||||
|
Баташова
А.Ф., Ткачева О.А., Барсуков С.М., Барсукова С.В., Попова Э.М. [4]
| ||||||
инвестиций. Как отмечает Н.В. Аксакова, сейчас это является доминирующей концепцией импакт-инвестиций среди экспертов и инвесторов [3]. Однако большинство авторов относят импакт-инвестиции к инвестициям в устойчивое развитие наряду с социальными, социально-ответственными и ESG-инвестициями
В соответствии с функциональным назначением все инвестиции делят на две группы:
1) инвестиции для воздействия в соответствии с концепцией IFSI. Этот вид инвестиций предназначен для осуществления действия (толчка, импульса); оказания воздействия на традиционную систему инвестирования для вовлечения ее в систему устойчивого инвестирования. Такие авторы как Буш Т., Брюс Кларк П., Дерволл Дж. и др. [20], а также Баташова А.Ф., Ткачева О.А., Барсуков и др. [4] рассматривают импакт-инвестиций для осуществления воздействия;
2) импакт-инвестиции переводятся как инвестиции, оказывающие воздействие (impact investments), что трактуется как «инвестиции воздействия» или «инвестиции с воздействием». Встречается также трактовка импакт-инвестиций как «преобразующих инвестиций», а также «инвестиций социального воздействия» (Social impact investment). Этот вид инвестиций предназначен для осуществления действия, направленного на конкретный объект с целью изменения чего-либо в этом объекте. Большинство авторов рассматривают импакт-инвестиции как «инвестиции воздействия» [1, 2, 6, 8, 9, 16, 20, 21, 23, 25].
На основе проведенного анализа в таблице 3 представляем критерии импакт-инвестиций.
Таблица 3
Критерии импакт-инвестиций
|
№
п/п
|
Критерии
|
Содержание
|
|
1
|
Цель
|
изначальная
преднамеренность вложения для достижения двойной (финансовой и нефинансовой)
выгоды
|
|
2
|
Результат
|
комбинированный
результат (финансовый + социальный/экологический)
|
|
3
|
Длительность
получения результата
|
долгосрочная
|
|
4
|
Размер
получаемого финансового результата
|
окупаемость
инвестиций (диапазон), минимум – возврат капитала
|
|
5
|
Измеримость
социального/экологического эффекта
|
создание
дополнительной ценности
|
|
6
|
Транспарентность
|
открытость
данных о реализации проекта и его результатах
|
|
7
|
Реализуемая
бизнес-модель
|
предоставление
социального блага интегрировано в бизнес-модель в качестве инклюзивной
составляющей (интеграция в стратегию)
|
|
8
|
Функциональное
назначение
|
инвестиции
воздействия/с воздействием
|
|
9
|
Статус
|
подкласс
инвестиций в устойчивое развитие
|
Практика осуществления импакт-инвестиций в российской экономике
Несмотря на наличие статистики по импакт-инвестициям в мире [5], даже примерные данные по рынку импакт-инвестиций в России отсутствуют. Тем не менее, импакт-инвестирование в России осуществляется.
Прежде всего, следует отметить достаточно широкий круг субъектов импакт-инвестирования, а именно:
- юридические лица различных видов экономической деятельности, которые в силу отсутствия понятия импакт-инвестиций в нормативных актах, осуществляют их под видом социально-ответственных или ESG-инвестиций. Например, в таблице 4 представлены компании, реализующие социальные проекты в России в рамках программы «Лучшие социальные проекты России»;
- социальные предприниматели [6], которые по состоянию на март 2025 г. составляют всего 0,18% от всех субъектов малого и среднего бизнеса. Почти половина импакт-проектов реализуется в сферах дополнительного образования для взрослых и детей (24%), дополнительного ухода за несовершеннолетними (14%), физкультурно-оздоровительной деятельности и спорта (10%) [7];
- импакт-фонды с различным фокусом инвестирования (Zerno Ventures, Соль);
Таблица 4
Компании, осуществлявшие в 2023-2024 гг. социальные проекты
|
№
п/п
|
Вид
деятельности (основной)
|
Компании
|
|
1
|
Финансовая
и страховая
|
СБЕР, ООО «АльфаСтрахование – ОМС», ПАО КБ
«Уральский банк реконструкции и развития», АО «Альфа-Банк», РНКБ Банк (ПАО),
АО «Россельхозбанк», ВТБ, Цифровая экосистема МТС, АО СК «Астро-Волга»,
СберСеллер, СберСтрахование жизни, ООО «АК БАРС СТРАХОВАНИЕ»
|
|
2
|
Добыча
полезных ископаемых
|
ПАО «РУСОЛОВО»
|
|
3
|
Обрабатывающие
производства
|
ПАО НЛМК, ООО «АККЕРМАНН ЦЕМЕНТ, AB InBev Efes, АО «Эйч
энд Эн» (Health & Nutrition), Косметический бренд Natura Siberica, ООО
«ЛУКОЙЛ-Пермнефтеоргсинтез»
|
|
4
|
Транспортировка
и хранение
|
ГУП «Московский метрополитен», Дирекция
железнодорожных вокзалов – филиал ОАО «РЖД», S7 Airlines, ОАО «РЖД», ПАО
«Авиакомпания «ЮТэйр», FM Logistic, ГУП «Мосгортранс»
|
|
5
|
Деятельность
административная и сопутствующие допуслуги
|
Газпромбанк Лизинг, ГК REDMOND
|
|
6
|
Научные
исследования и разработки
|
Группа компаний ТИОН
|
|
7
|
Деятельность по операциям с недвижимостью
|
STONE, АО «ДОМ.РФ»
|
|
8
|
Деятельность в области информации и связи
|
ВКонтакте, ООО «ИНСАЙТ ЛЮДИ», Whoosh, ГК ЕЮС, АО
«Редакция газеты «Вечерняя Москва», ИД «Аргументы и факты», ФГУП
«Международное информационное агентство «Россия сегодня», ООО «ЛАБОРАТОРИЯ
АЛФАВИТ, Skillbox
|
|
9
|
Торговля
|
ООО «Бэст Прайс» бренд Fix Price, ПАО
«Газпром», Группа «М.Видео-Эльдорадо», X5 Group, Сеть зоомагазинов «Четыре
Лапы», Медиабренд «Новый очаг», ООО «ЭГИС-РУС», ООО «Сентисс Рус», ООО
«Фармацевтическая компания ПУЛЬС»
|
|
10
|
Деятельность
рекламная и исследование конъюнктуры рынка
|
Independent Media, ООО «Фэшн Пресс», Rambler&Co,
Медиахолдинг МАЕР, РГ Медиа, Коммуникационное агентство «ДБО», Greenworks
|
|
11
|
Деятельность
головных офисов
|
АО «Газпром-медиа Холдинг», NL International, GRT Consulting, ПАО «ЛУКОЙЛ»
|
|
12
|
Деятельность в области телевизионного и
радиовещания
|
ООО ГПМ Радио бренд «Авторадио», ООО ГПМ Радио
бренд ENERGY, ООО ГПМ Радио бренд Relax FM, ООО «Телеканал ТВ3», АО
«ТНТ-Телесеть», телеканал ТНТ, Радио Sputnik, АО «Телеканал 360»,
Общественное телевидение России, ООО «Телекомпания ПЯТНИЦА», АО «Радио
Зенит», АО «Телекомпания НТВ»
|
|
13
|
Деятельность в области спорта, отдыха и
развлечений
|
АНО «Атом-спорт»
|
|
14
|
Образование
|
Школа Бизнеса «Синергия»
|
|
15
|
Деятельность
в области здравоохранения и социальных услуг
|
РТК-ЦОД, Центральная дирекция здравоохранения –
филиал ОАО «РЖД», Mriya Resort & SPA
|
|
16
|
Предоставление
прочих видов услуг
|
ООО «ТМ» (Молодежное сообщество ВЫЗОВ)
|
|
17
|
Государственное
управление
|
Госкорпорация «Росатом»
|
|
18
|
Деятельность по организации и проведению
азартных игр и заключения пари
|
«Лига Ставок», Группа компаний «Леста Игры»
(проект «Мир танков»)
|
|
19
|
Деятельность
общественных и прочих НКО
|
Фонд «Созвездие Добра», Благотворительный фонд
«ЛУКОЙЛ», Фонд «Наше будущее», Благотворительный фонд «ПАМЯТЬ ПОКОЛЕНИЙ», БФ
«Солнечный город». Фонд «Собрание»
|
- импакт-стартапы, информация о которых размещена на государственной платформе «Venture guide» [9]. Анализ венчурных инвестиций ESG (в секторе Environmental и Social) показал, что инвесторами реализуемых проектов являются: фонды («Восход», ФРИИ и др.), в том числе корпоративные и государственные, бизнес-ангелы, частные инвесторы, корпоративные инвесторы (Quantur A), финансовые компании (Zerno Ventures, АО «Мединвестиции» и др.), венчурные фонды (Московский венчурный фонд, венчурный фонд «Синдикат», Венчурный фонд МТС и др.), инвестиционные компании (S.T. Capital и др.), инвестиционные фонды (Kama Flow, ИВФ Республики Татарстан и др.), фонды прямых инвестиций (FriendlyVC). Средства привлекаются также с использованием платформ, в частности, через Инвестиционную платформу Zorko. Следует отметить, что далеко не всех проекты отвечают критериям импакт-проектов. Однако анализ показывает, что потенциал реализации импакт-проектов, а также различного вида импакт-инвесторов, имеется;
- «Специализированное финансовое общество «Социального развития», осуществившее два выпуска социальных облигаций в Секторе устойчивого развития Мосбиржи [10] (выпуски 20.06.2020 г., погашение 08.01.2027 г.) с целью финансирования проекта, которое по критериям может соответствовать импакт-проекту. Это проект, реализуемый в форме СГЧП [11], по созданию и техническому обслуживанию объектов дошкольного, общего и дополнительного образования и культуры в городском округе «город Якутск» Республика Саха (Якутия), а именно: строительство 5-ти школ (в том числе национальной и школы искусств), 5-ти детских садов, центра детского творчества (библиотека, центр культуры и современного искусства). Получаемый социальный эффект – обеспечение доступности услуг населения.
Следует также отметить наличие отдельных элементов экосистемы импакт-инвестирования, а именно:
1) мер государственной поддержки социального предпринимательства [18], а также введение в экспериментальном порядке механизма социального заказа в 38 регионах России, который предлагают масштабировать [13];
2) системы продвижения социального предпринимательства, в частности:
- создание карты современных трендов и справочника эффективных социальных практик [12];
- запуск с 2012 года ежегодной программы «Лучшие социальные проекты России» [13];
- деятельность некоммерческой организации «Фонд региональных социальных программ «Наше будущее» в качестве платформы по представлению импакт-проектов [14];
- наличие площадок взаимодействия представителей органов власти, бизнеса и инвестиционного сообщества в регионах [15];
- запуск в 2020 году Фондом «Навстречу переменам» и Impact Hub Moscow акселерационной программы «Навстречу импакт-инвестициям» [16];
- выполнение ВЭБ.РФ роли «оператора проектов социального воздействия» [17];
3) использование цифровых технологий в сфере импакт-инвестиций, в частности, создание:
- информационного web-ресурса, полностью посвященного социальному предпринимательству;
- информационно-аналитической платформы Venture Guide с ключевыми показателями венчурного рынка Москвы и России, информацией о перспективных рыночных и технологических нишах, стартапах и инвесторах [18].
Заключение
Для реализации концепции устойчивого развития стали использоваться новые виды инвестиций. Одним из последних трендов в мире являются импакт-инвестиции. Особенность их заключается в достижении одновременно двух целей – социального/экологического эффекта и финансового результата. Однако, несмотря на наличие этой принципиальной особенности, существует терминологическая неопределенность данного понятия, следствием которой являются разные походы к статусу импакт-инвестиций, начиная от отождествления их с ESG-инвестициями до выделения в отдельный класс. Рассмотрение границ применимости различных видов инвестиций (направленность вложений, получаемый целевой результат, наличие обязательной оценки и измерения результата), а также их функционального назначения позволило обосновать выделение импакт-инвестиций в подкласс инвестиций в устойчивое развитие (наряду с социальными, социально-ответственными и ESG-инвестициями). По предложенным критериям (цель, результат и длительность его получения, размер получаемого финансового результата, измеримость социального/экологического эффекта, транспарентность, реализуемая бизнес-модель, функциональное назначение, статус) определены сущностные особенности импакт-инвестиций.
Несмотря на отсутствие понятия импакт-инвестиций в нормативной базе в России, практика их использования существует, поскольку российская экономика нуждается в новых подходах к инвестированию, в том числе для реализации национальных проектов, больше половины которых являются социально значимыми. В настоящее время импакт-инвестиции реализуются под видом социально-ответственных или ESG-инвестиций достаточно широким кругом различных субъектов (юридическими лицами как минимум 19 видов деятельности, социальными предпринимателями, импакт-фондами, импакт-стартапами, специализированным финансовым обществом), хотя количество импакт-проектов является незначительным. Более того, создаются отдельные элементы экосистемы импакт-инвестиций в части принятия государственных мер и продвижения социального предпринимательства, в том числе с использованием цифровых технологий. Все это свидетельствует о наличии в России потенциала реализации импакт-проектов, а также различного вида импакт-инвесторов.
[1] Определены в Федеральном законе от 25.02.1999 №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» как «… денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».
[2] Edexpert. Импакт-инвестиции. Как в России развивается социально преобразующее партнерство корпораций и частных школ. [Электронный ресурс]. URL: https://edexpert.ru/impakt-investicii?ysclid=md1k5e24u225601405 (дата обращения: 05.07.2025).
[3] Чистый денежный поток, рост стоимости компании, доход, прибыль (в соответствии с предпочтениями инвестора).
[4] Рост стоимости компании, доход (в соответствии с предпочтениями инвестора).
[5] В частности, осуществляется с 2009 г. GIIN (Global Intermediary Identification Number, GIIN) - американской некоммерческой организацией, объединяющей ведущих игроков рынка инвестиций социального воздействия.
[6] Субъекты малого и среднего бизнеса, осуществляющие социальное предпринимательства с целью решения социальных проблем граждан и общества в соответствии с Федеральным законом от 26.07.2019 №-245-ФЗ [18].
[7] Ведомости. В реестре социальных предпринимателей состоит более 12 тысяч участников. //14 марта 2025 г. [Электронный ресурс] URL: https://www.vedomosti.ru/press_releases/2025/03/14/v-reestre-sotsialnih-predprinimatelei-sostoit-bolee-12-tisyach-uchastnikov; https://www.kp.ru/daily/27598/4871377/?erid=LjN8K7ksU (дата обращения: 10.06.2025).
[8] BANKIROS. Хедлайнеры добра: объявлены лауреаты XII Программы «Лучшие социальные проекты России». 21 июня 2024. [Электронный ресурс]. URL: https://vc.ru/id3505787/1259193-obyavleny-laureaty-xii-programmy-luchshie-socialnye-proekty-rossii (дата обращения: 13.06.2025).
[9] Венчурные инвестиции. [Электронный ресурс]. URL: https://ventureguide.innoagency.ru/ (дата обращения: 05.07.2025).
[10] Сектор устойчивого развития – Московская биржа. [Электронный ресурс]. URL: https://www.moex.com/s3019 (дата обращения 15.06.2025).
[11] Соглашения о государственно-частномпартнерстве.
[12] Редакция ADPASS. Креативно, социально, ответственно: зачем нужна и как устроена карта коммуникационных практик социальных проектов. //15.11.2024. [Электронный ресурс]. URL: https://adpass.ru/zachem-nuzhna-i-kak-ustroena-karta-kommunikatsionnyh-praktik-sotsialnyh-proektov/ (дата обращения 15.06.2025).
[13] Программа «Лучшие социальные проекты России». [Электронный ресурс]. URL: https://socprojects.org/ (дата обращения 15.06.2025).
[14] Фонд региональных социальных программ «Наше будущее». [Электронный ресурс]. URL: https://nb-fund.ru/ (дата обращения 15.06.2025).
[15] Подиум импакт-проектов. [Электронный ресурс]. URL: https://invest-impact.ru/ (дата обращения 15.06.2025).
[16] Об импакт-инвестициях – Навстречу переменам. [Электронный ресурс]. URL: https://fond-navstrechu.ru/ob-impakt-investitsiyah/ (дата обращения 15.06.2025).
[17] ВЭБ.РФ. Проекты социального воздействия. [Электронный ресурс]. URL: https://вэб.рф/agent-pravitelstva/psv/ (дата обращения 15.06.2025).
[18] Венчурные инвестиции. [Электронный ресурс]. URL: https://ventureguide.innoagency.ru/ (дата обращения: 05.07.2025).
Источники:
2. Азизи Е.О., Азизи О., Клевцов В.В. Импакт-инвестиции: мировой опыт и особенности российского рынка // Фундаментальные исследования. – 2022. – № 3. – c. 7-12. – doi: 10.17513/fr.43206.
3. Аксакова Н.В. Определение и ключевые атрибуты импакт-инвестиций как объекта управления // Управленческие науки. – 2024. – № 1. – c. 58-70. – doi: 10.26794/2404-022X-2024-14-1-58-70.
4. Баташова А.Ф., Ткачева О.А., Барсуков С.М., Барсукова С.В., Попова Э.М. Процессы устойчивого инвестирования в России и в мире // Вестник Алтайской академии экономики и права. – 2024. – № 4. – c. 25-31. – doi: 10.17513/vaael.3325.
5. Бурцева Т.А. Развитие платных медицинских услуг как фактор сбережения населения // Экономика, предпринимательство и право. – 2025. – № 3. – c. 1947-1958. – doi: 10.18334/epp.15.3.122713.
6. Горяинова Л.В. Импакт-инвестирование в концепции постковидного восстановления социальной сферы России // Экономика и предпринимательство. – 2021. – № 9(134). – c. 158-164. – doi: 10.34925/EIP.2021.134.9.023.
7. Sizing the impact investing market. Thegiin.org. [Электронный ресурс]. URL: https://thegiin.org/publication/research/sizing-the-impact-investing-market-2024/ (дата обращения: 07.05.2025).
8. Денисов С.А., Джазовская И.Н. Выявление сущностных признаков понятия «преобразующее инвестирование» // Известия высших учебных заведений. Поволжский регион. Общественные науки. – 2017. – № 2(42). – c. 199-206. – doi: 10.21685/2072-3016-2017-2-19.
9. Казакова Н.В., Славнецкова Л.В. Теоретические и практические аспекты развития импакт-инвестирования в современной экономике // Инновационная деятельность. – 2020. – № 1(52). – c. 56-64.
10. Комбарова А.Е., Протас Н.Г. Ключевые различия между SRI, ESG и импакт-инвестированием // Индустриальная экономика. – 2021. – № 5-7. – c. 604-608. – doi: 10.47576/2712-7559_2021_5_7_604.
11. Ломачинська І.А. КонцептуальнІ пІдходи до визначення сутностІ Імпакт-ІнвестицІй // Бізнес Інформ. – 2020. – № 2505). – c. 16-22. – doi: 10.32983/2222-4459-2020-2-16-22.
12. Минина И.Д. Механизм взаимодействия предприятий строительной отрасли с образовательными организациями как способ привлечения кадров в отрасль // Экономика, предпринимательство и право. – 2025. – № 1. – c. 347-362. – doi: 10.18334/epp.15.1.122456.
13. Постановление Правительства РФ от 21.11.2019 N 1491 (последняя редакция) «Об организации проведения субъектами Российской Федерации в 2019 - 2024 годах пилотной апробации проектов социального воздействия» (вместе с «Положением об организации проведения субъектами Российской Федерации в 2019 - 2024 годах пилотной апробации проектов социального воздействия»). КонсультантПлюс. [Электронный ресурс]. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_338827/ (дата обращения: 11.07.2025).
14. Романова О.А., Пономарева А.О. Импакт-инвестирование как новый тренд современной технико-экономической парадигмы // VIII Всерос. симп. по экономической теории: Доклады секционных заседаний. Екатеринбург, 2018. – c. 117-118.– url: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=35631865.
15. Саврасова Д.В. «Импакт-инвестирование» как новое направление финансирования // Финансы и кредит. – 2019. – № 10(790). – c. 2207-2216. – doi: 10.24891/fc.25.10.2207.
16. Святохо Н.В. К вопросу о сущности импакт-инвестирования в современных рыночных условиях // Фундаментальные исследования. – 2024. – № 10. – c. 159-170. – doi: 10.17513/fr.43704.
17. Силина С.А., Панкратов В.В. Импакт-инвестирование: преимущества для частного капитала // Актуальные вопросы экономики и финансов: Сб. ст. междунар. науч.-практ. конф. Ижевск, 2021. – c. 144-146.
18. Федеральный закон от 26.07.2019 N 245-ФЗ (последняя редакция) «О внесении изменений в Федеральный закон «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации» в части закрепления понятий «социальное предпринимательство», «социальное предприятие». КонсультантПлюс. [Электронный ресурс]. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_329995/ (дата обращения: 11.07.2025).
19. Щепакин М.Б., Хандамова Э.Ф. К проблеме обеспечения устойчивого развития экономики региона в контексте маркетингово-поведенческой адаптации бизнеса к новым экономическим реалиям // Экономика, предпринимательство и право. – 2025. – № 1. – c. 573-598. – doi: 10.18334/epp.15.1.122441.
20. Busch T., Bruce-Clark P., Derwall J., Eccles R., Hebb T., Hoepner A., Klein Ch., Krueger Ph., Paetzold F., Scholtens B., Weber O. Impact investments: A call for (re)orientation // Sn business & economics. – 2021. – № 2. – p. 33. – doi: 10.1007/s43546-020-00033-6.
21. Chen J. Impact Investing: Definition, Types, and Examples Updated. Investopedia.com. [Электронный ресурс]. URL: https://www.investopedia.com/terms/i/impact-investing.asp (дата обращения: 15.05.2025).
22. Demystifying impact investing. Deloitte Touche Tohmatsu Limited. [Электронный ресурс]. URL: https://www2.deloitte.com/global/en/pages/public-sector/articles/esg-demystifying-impact-investing.html (дата обращения: 04.07.2025).
23. Gianoncelli A., Gaggiotti G., Boiardi P., Picón Martínez A. 15 years of impact: Taking stock and looking ahead. - Brussels: European Venture Philanthropy Association, 2019. – 112 p.
24. Grim D.M., Berkowitz D.B. ESG, SRI, and impact investing: A primer for decision-making // The Journal of Impact and ESG Investing. – 2020. – № 1. – p. 47-65. – doi: 10.3905/jesg.2020.1.1.047.
25. M c M. Impact investing: a bibliometric analysis of scientific literature // Cogent Business and Management. – 2024. – № 1. – doi: 10.1080/23311975.2024.2377867.
26. O’Donohoe N., Leijonhufvud C., Saltuk Y., Bugg- Levine A., Brandenburg M. Impact investments: An emerging asset class. - New York, NY: JPMorgan Chase & Co., 2010. – 96 p.
27. Operating Principles for Impact Management. 2023. The 9 Principles. Impactprinciples.org. [Электронный ресурс]. URL: https://www.impactprinciples.org/9-principles (дата обращения: 04.07.2025).
28. Schlüttera D., Schätzleina L., Hahna R., Waldner C. Missing the Impact in Impact Investing Research – A Systematic Review and Critical Reflection of the Literature // Journal of Management Studies. – 2024. – № 6. – p. 2694-2718. – doi: 10.1111/joms.12978.
Страница обновлена: 29.10.2025 в 15:10:47
Download PDF | Downloads: 5
Specifics of impact investments and their implementation practices in Russia
Tyutyukina E.B.Journal paper
Journal of Economics, Entrepreneurship and Law (РИНЦ, ВАК)
опубликовать статью | оформить подписку
Volume 15, Number 8 (August 2025)
Abstract:
The study focuses on identifying the characteristics of impact investments among the range of investments used worldwide for sustainable development, as well as their application in the Russian economy. The article uses content analysis and the analytical grouping method to justify the classification of impact investments as impact/effect investments, which allows them to be considered as a separate subclass of sustainable development investments. Despite the lack of regulatory consolidation of the concept of impact investments, the analysis showed that they are actually used in the Russian economy under the guise of socially responsible or ESG investments.
Separate elements of the impact investment ecosystem have been create. These elements consist of government support and promotion of social entrepreneurship, including the application of digital technologies. The article may be of interest to a wide range of researchers, as well as to specialists in public authorities dealing with sustainable development issues.
Keywords: impact investments, investments with impact, impact investment criteria, Russian impact investing entity, Russian impact investment ecosystem
Funding:
Статья подготовлена по результатам исследований за счет бюджетных средств по государственному заданию Финуниверситету на 2025 год.
JEL-classification: О16, E20, E22
References:
Aksakova N.V. (2024). Definition and key attributes of impact investments as an object of management. Management Sciences. 14 (1). 58-70. doi: 10.26794/2404-022X-2024-14-1-58-70.
Azizi E.O. (2022). Theoretical aspects of impact transformation of economic systems. Finance and credit. 28 (10(826)). 2265-2284. doi: 10.24891/fc.28.10.2265.
Azizi E.O., Azizi O., Klevtsov V.V. (2022). Impact investments: world experience and features of the Russian market. Fundamental research. (3). 7-12. doi: 10.17513/fr.43206.
Batashova A.F., Tkacheva O.A., Barsukov S.M., Barsukova S.V., Popova E.M. (2024). Sustainable investment processes in Russia and worldwide. Bulletin of the Altai Academy of Economics and Law. (4). 25-31. doi: 10.17513/vaael.3325.
Burtseva T.A. (2025). Development of paid medical services as a factor of population savings. Journal of Economics, Entrepreneurship and Law. 15 (3). 1947-1958. doi: 10.18334/epp.15.3.122713.
Busch T., Bruce-Clark P., Derwall J., Eccles R., Hebb T., Hoepner A., Klein Ch., Krueger Ph., Paetzold F., Scholtens B., Weber O. (2021). Impact investments: A call for (re)orientation Sn business & economics. 1 (2). 33. doi: 10.1007/s43546-020-00033-6.
Chen J. Impact Investing: Definition, Types, and Examples UpdatedInvestopedia.com. Retrieved May 15, 2025, from https://www.investopedia.com/terms/i/impact-investing.asp
Demystifying impact investingDeloitte Touche Tohmatsu Limited. Retrieved July 04, 2025, from https://www2.deloitte.com/global/en/pages/public-sector/articles/esg-demystifying-impact-investing.html
Denisov S.A., Dzhazovskaya I.N. (2017). Identification of essential characteristics of the notion «impact investing». Izvestiya vysshikh uchebnyh zavedeniy. Povolzhskiy region. Obschestvennye nauki. (2(42)). 199-206. doi: 10.21685/2072-3016-2017-2-19.
Gianoncelli A., Gaggiotti G., Boiardi P., Picón Martínez A. (2019). 15 years of impact: Taking stock and looking ahead Brussels: European Venture Philanthropy Association.
Goryainova L.V. (2021). Impact - investing in the concept of bridge-like restoration of the social sphere of Russia. Journal of Economy and Entrepreneurship. (9(134)). 158-164. doi: 10.34925/EIP.2021.134.9.023.
Grim D.M., Berkowitz D.B. (2020). ESG, SRI, and impact investing: A primer for decision-making The Journal of Impact and ESG Investing. 1 (1). 47-65. doi: 10.3905/jesg.2020.1.1.047.
Kazakova N.V., Slavnetskova L.V. (2020). Theoretical and practical aspects of the impact investment development in the modern economy. Innovation activity. (1(52)). 56-64.
Kombarova A.E., Protas N.G. (2021). Key differences between SRI, ESG, and impact investing. Industrialnaya ekonomika. (5-7). 604-608. doi: 10.47576/2712-7559_2021_5_7_604.
Lomachinska І.A. (2020). Kontseptualnye podkhody k opredeleniyu suschnosti impakt-investitsiy. Bіznes Іnform. (2505)). 16-22. doi: 10.32983/2222-4459-2020-2-16-22.
M c M. (2024). Impact investing: a bibliometric analysis of scientific literature Cogent Business and Management. 11 (1). doi: 10.1080/23311975.2024.2377867.
Minina I.D. (2025). Mechanism of interaction between construction companies and educational institutions as a way of recruiting personnel for the industry. Journal of Economics, Entrepreneurship and Law. 15 (1). 347-362. doi: 10.18334/epp.15.1.122456.
Operating Principles for Impact Management. 2023. The 9 PrinciplesImpactprinciples.org. Retrieved July 04, 2025, from https://www.impactprinciples.org/9-principles
O’Donohoe N., Leijonhufvud C., Saltuk Y., Bugg- Levine A., Brandenburg M. (2010). Impact investments: An emerging asset class New York, NY: JPMorgan Chase & Co.
Romanova O.A., Ponomareva A.O. (2018). Impact investing as a new trend in the modern techno-economic paradigm The 8th All-Russian Symposium on Economic Theory. 117-118.
Savrasova D.V. (2019). Impact investing as a new direction of financing. Finance and credit. 25 (10(790)). 2207-2216. doi: 10.24891/fc.25.10.2207.
Schepakin M.B., Khandamova E.F. (2025). Ensuring the sustainable development of the region's economy in the context of marketing and behavioral adaptation of business to new economic realities. Journal of Economics, Entrepreneurship and Law. 15 (1). 573-598. doi: 10.18334/epp.15.1.122441.
Schlüttera D., Schätzleina L., Hahna R., Waldner C. (2024). Missing the Impact in Impact Investing Research – A Systematic Review and Critical Reflection of the Literature Journal of Management Studies. 61 (6). 2694-2718. doi: 10.1111/joms.12978.
Silina S.A., Pankratov V.V. (2021). Impact investing: advantages for private capital Current issues of economics and finance. 144-146.
Sizing the impact investing marketThegiin.org. Retrieved May 07, 2025, from https://thegiin.org/publication/research/sizing-the-impact-investing-market-2024/
Svyatokho N.V. (2024). On the issue of the essence of impact investing in modern market conditions. Fundamental research. (10). 159-170. doi: 10.17513/fr.43704.