Децентрализованные финансы: предпосылки и перспективы развития

Абузов А.Ю.1
1 Самарский государственный экономический университет, Россия, Самара

Статья в журнале

Креативная экономика (РИНЦ, ВАК)
опубликовать статью | оформить подписку

Том 17, Номер 8 (Август 2023)

Цитировать:
Абузов А.Ю. Децентрализованные финансы: предпосылки и перспективы развития // Креативная экономика. – 2023. – Том 17. – № 8. – С. 2675-2690. – doi: 10.18334/ce.17.8.118736.

Эта статья проиндексирована РИНЦ, см. https://elibrary.ru/item.asp?id=54383734

Аннотация:
В статье проведен анализ развития и регулирования децентрализованных финансов (DeFi) в условиях цифровизации. В рамках исследования проведен хронологический обзор экономических предпосылок и ключевых технологий, повлиявших на развитие DeFi. В работе определены ключевые проблемы и вызовы, которые возникли в результате появления и активного развития децентрализованных финансовых рынков, включая масштабируемость, безопасность и вопросы регулирования, выявлены перспективы развития DeFi. Отмечается, что развитие таких технологий и платформ, как Chainlink, Polkadot, Avalanche и Solana, значительно способствует развитию децентрализованных финансов, обеспечивая новые возможности для улучшения масштабируемости, безопасности и разработки децентрализованных финансовых приложений. Дальнейшие исследования и разработка инновационных подходов и инструментов регулирования децентрализованных финансов помогут преодолеть существующие проблемы и вызовы, способствуя эффективному развитию DeFi и повышению устойчивости финансовых рынков в целом

Ключевые слова: децентрализованные финансы, финансовый рынок, DeFi, предпосылки развития, перспективы, вызовы

JEL-классификация: G10, G17, G18



Введение

В современном мире финансовые технологии существенным образом преобразовывают традиционные финансовые рынки. Одной из ключевых инноваций, привлекающих все большее внимание, являются децентрализованные финансы (DeFi), которые представляют собой набор финансовых протоколов и приложений, построенных на основе блокчейн-технологии и смарт-контрактов, позволяющих участникам взаимодействовать напрямую и без посредников.

В данной статье проведен анализ современных тенденций в развитии и регулировании децентрализованных финансов, определены предпосылки их возникновения, рассмотрены ключевые инновационные технологии, играющие важную роль в развитии DeFi, и их влияние на традиционные финансовые рынки. Особое внимание уделено вопросам регулирования DeFi.

Целью статьи является выявление предпосылок, тенденций и ключевых аспектов развития и регулирования децентрализованных финансов.

Гипотеза исследования основана на том, что анализ предпосылок развития, текущего состояния и исследование механизмов регулирования децентрализованных финансов (DeFi) позволят определить ключевые проблемы, с которыми сталкиваются децентрализованные финансовые рынки, а также предложить инструменты для их решения, способствуя эффективному и безопасному функционированию DeFi и повышению устойчивости финансовых рынков.

Статья носит обзорный характер. В работе представлен детальный хронологический обзор развития ключевых технологий, включая блокчейн, умные контракты и децентрализованные биржи, их роль в развитии DeFi и влияние на финансовые рынки в целом. Определены основные факторы и события, которые способствовали развитию DeFi. Этот анализ помогает лучше понять эволюцию, фундаментальные причины развития DeFi и его место в современной финансовой системе. Автором определены ключевые проблемы, такие как масштабируемость, безопасность и регулирование, и рациональные и инновационные подходы и инструменты для их решения. Комбинация этих аспектов - хронология развития технологий, выявление ключевых предпосылок развития DeFi и анализ проблем и перспектив - обеспечивает научную новизну статьи, создавая уникальный вклад в понимание и развитие децентрализованных финансовых рынков.

Научное сообщество и финансовые эксперты все больше обращают внимание на DeFi и его потенциал в преобразовании традиционных финансовых рынков. В последние годы наблюдается значительный рост публикаций, исследующих различные аспекты DeFi, включая его технологическую основу, экономическую модель, проблемы безопасности и регулирования. Однако, несмотря на активность в исследовательской области, все еще остается много нерешенных вопросов и вызовов, связанных с DeFi, их развитием и регулированием. Некоторые из них включают масштабируемость, устойчивость, надежность смарт-контрактов, приватность и безопасность данных, а также вопросы нормативного, международного и локального регулирования и соблюдения законодательства.

Более того, децентрализованные финансовые рынки продолжают быстро эволюционировать, с появлением новых технологий, протоколов и финансовых инструментов. Цифровые инструменты и их активное развитие стало ключевым фактором появления инновационных технологий на финансовых рынках и децентрализованных финансов [10]. Изучение и анализ этих новых тенденций требует дальнейшего исследования. Обзор научной и специализированной литературы и актуальных исследований по теме DeFi позволяет увидеть прогресс, достигнутый в понимании функционирования и применении инструментов децентрализованных финансов. Однако большое количество проблем, задач и вызовов, с которыми сталкивается финансовый рынок в связи с развитием и масштабируемостью децентрализованных финансов, обусловливает актуальность текущего и дальнейшего исследований.

Большое количество ученых фокусируется на технологической основе DeFi, изучая механизмы и инструменты, предоставляемые блокчейн-технологией, умными контрактами [5; 20]. Активно исследуются различные протоколы DeFi, их масштабируемость, производительность и безопасность [14].

Другие исследователи изучают экономическую модель DeFi, включая механизмы стейкинга, ликвидности, токенизации и другие аспекты [7]. Многие специалисты и ученые обращают внимание на вопросы безопасности в DeFi, такие как уязвимости смарт-контрактов, кибер-атаки и риски для пользователей и инвесторов, изучаются методы обнаружения и предотвращения атак [12], а также разрабатываются модели оценки и минимизации риска и стандарты безопасности [4].

В литературе и на государственном уровне изучаются вопросы регулирования DeFi и его соответствия законодательству и международным нормам. В последние 2 года прослеживается увеличение работ, посвященных оценке влияния геополитических факторов и санкций на развитие DeFi в различных странах и регионах [6].

Большое количество компаний фокусируется на практической реализации и применении DeFi в различных областях, таких как финансовые услуги, логистика, энергетика и другие, изучается потенциал DeFi с целью улучшения существующих процессов и разработки новых финансовых продуктов и услуг [2; 3].

Децентрализованные финансы и их место в современном мире

Децентрализованные финансы (DeFi) оказывают значительное влияние на финансовый рынок в целом. DeFi предоставляет возможность людям со всего мира получать доступ к финансовым услугам без необходимости проходить сложные процедуры регистрации и преодолевать географические и социальные барьеры. Расширение финансовой инклюзии предоставило возможность участия в экономической среде даже тем субъектам, кто ранее был исключен из традиционных финансовых систем.

Ключевое преимущество DeFi в том, что они позволяют проводить финансовые операции напрямую между участниками без посредничества традиционных финансовых институтов, что упрощает и сокращает количество процессов при совершении сделок. Благодаря использованию блокчейн-технологии, все транзакции фиксируются и доступны для проверки, что обеспечивает высокую степень прозрачности и аудита.

DeFi предоставили широкий спектр новых финансовых инструментов и услуг, таких как стейкинг, ликвидность, кредитование, деривативы и другие. Это сказалось на развитии новых моделей бизнеса и экономических экосистем. DeFi также предоставили возможность для создания и использования токенов, что способствует токенизации активов и открывает новые способы инвестирования и управления активами.

Несмотря на большое количество преимуществ и возможностей, развитие децентрализованных финансов сказалось на росте потенциальных угроз для традиционных финансовых институтов (банков, посредников). Другой проблемой является то, что традиционные модели регулирования не всегда применимы к децентрализованным финансовым рынкам. Требуется разработка новых подходов и правовых норм для обеспечения безопасности, прозрачности и защиты интересов участников DeFi, сохраняя при этом инновационный потенциал этой области.

Общее влияние DeFi на финансовый рынок будет продолжать расти по мере развития технологий и роста интереса со стороны участников рынка.

Что касается текущего состояния и степени развития DeFi в мире, то здесь следует отметить, что существует значительный рост и увеличение интереса к этой области. За последние годы наблюдалось значительное увеличение объемов торговли и капитализации проектов DeFi. Однако DeFi все еще является относительно новой и эволюционирующей областью, и многие проблемы, такие как масштабируемость, безопасность и регулирование, требуют дальнейших исследований и разработок.

В России развитие DeFi также получило значительное внимание, и наблюдается активность в этой области. Несколько российских компаний и стартапов работают над различными аспектами децентрализованных финансовых продуктов и услуг [1].

Санкции и геополитика оказали как положительное, так и отрицательное влияние на развитие DeFi в России. Некоторые регуляторные и политические ограничения затрудняют доступ к финансовым ресурсам, интеграцию с международными платформами и сотрудничество с иностранными компаниями. Однако, в то же время, санкции и геополитические факторы способствовали развитию локальных децентрализованных финансовых решений с целью предоставления альтернативы централизованным системам и уменьшения зависимости от иностранных рынков и услуг.

Ситуация с развитием DeFi в России в условиях санкций является сложной и также требует дальнейшего исследования и мониторинга для более точной оценки и прогнозирования.

Предпосылки и ключевых технологий, которые оказали влияние на развитие децентрализованных финансовых рынков

Изучение большого количества научной литературы позволяет сделать вывод, что именно блокчейн-технология является основополагающей технологией, предоставившей возможность создания и функционирования DeFi. Первая работа о блокчейне была опубликована в 2008 году под псевдонимом С. Накамото, и уже в 2009 году был выпущен первый клиентский программный продукт для криптовалюты Bitcoin, основанной на технологии блокчейн [17] (рис).

Рисунок - Предпосылки и ключевых технологий, которые оказали влияние на развитие децентрализованных финансовых рынков

Источник: составлено автором

Блокчейн обеспечивает безопасность, прозрачность и неизменность данных, а также позволяет участникам взаимодействовать напрямую, минуя посредников.

Финансовые кризисы и различные скандалы в отношении централизованных финансовых институтов вызвали сомнения и неуверенность у людей. DeFi предложили альтернативу, позволяющую контролировать финансовые активы и операции без необходимости полагаться на третьи стороны, предоставив возможность для совершения финансовых операций с низкими комиссиями и минимальными преградами.

DeFi предллжили новые модели финансового включения и позволили обслуживать более широкий круг пользователей без необходимости традиционных банковских счетов или документов. Комбинация этих факторов создала предпосылки для развития и принятия DeFi в экономике.

Понятие смарт-контрактов было предложено Н. Сзыпаном в 1997 году, а в 2013 году В. Бутерин внедрил их в блокчейн Ethereum, что позволило создать децентрализованные приложения (DApps). Смарт-контракты представляют собой программные коды, которые автоматически исполняют и управляют условиями и соглашениями между участниками. В 2015 году В. Бутерин представил блокчейн-платформу Ethereum, которая стала фундаментом для развития децентрализованных финансов (DeFi). Ethereum позволяет разрабатывать и выполнять смарт-контракты, что открыло двери для различных финансовых приложений, таких как децентрализованные биржи, кредитование и стейкинг [18].

ERC-20 стандарт, предложенный на базе Ethereum, стал основой для создания токенов и токенизации активов. В 2015 году стандарт ERC-20 был представлен Ф. Вагнером и Ф. Шетцом, что открыло путь для развития Initial Coin Offerings (ICO) и торговли токенами.

Первые децентрализованные биржи, такие как EtherDelta и IDEX, появились в 2016 году и предложили возможность торговли без необходимости перечислять средства центральным биржам. DEX основаны на смарт-контрактах и позволяют пользователям обменивать токены напрямую [18].

С течением времени исследователи и разработчики продолжают работать над инновационными технологиями и протоколами в сфере DeFi. В России с 2022 г. активно ведутся работы и исследования в области запуска в обращение цифрового рубля. Ученые и специалисты в области блокчейна и финансов активно исследуют и анализируют влияние этих технологий на развитие децентрализованных финансовых рынков.

Таблица – Технологии, повлиявшие на развитие децентрализованных финансов

Технология
Возможности
Блокчейн (Blockchain)
Распределенное хранение данных, безопасные и прозрачные транзакции, децентрализация
Биткойн (Bitcoin)
Криптовалюта, пиринговые транзакции, снижение роли посредников
Эфириум (Ethereum)
Смарт-контракты, разработка децентрализованных приложений
ERC-20 токены
Токенизация активов, создание собственных токенов на базе блокчейна Ethereum
Децентрализованные биржи (DEX)
Обмен токенов без посредников, увеличение приватности и безопасности
Chainlink
Оракулы для доступа к внешним данным в смарт-контрактах
Polkadot
Интероперабельность между различными блокчейн-сетями, совместное использование данных
Avalanche
Высокая производительность, создание децентрализованных финансовых приложений
Solana
Быстрые транзакции, разработка децентрализованных приложений и финансовых продуктов
Источник: составлено автором

Chainlink, Polkadot, Avalanche и Solana являются инновационными блокчейн-платформами, которые сыграли значительную роль в развитии экосистемы децентрализованных финансов (DeFi). Chainlink — это децентрализованная оракульная сеть, которая связывает смарт-контракты на блокчейне с внешними данными и источниками информации, решая проблему доступа к внешним данным, которая является критической для многих DeFi-приложений. Polkadot — это платформа для интероперабельности блокчейнов, разработанная с целью объединить различные блокчейн-подсети в единую экосистему. Polkadot предоставляет инфраструктуру, которая облегчает развертывание и взаимодействие DeFi-приложений, способствуя их эффективности и расширению функциональности. Avalanche — это блокчейн-платформа с высокой пропускной способностью и низкой задержкой, предназначенная для разработки и развертывания DeFi-приложений. Avalanche предлагает протоколы консенсуса, которые обеспечивают высокую производительность и безопасность для DeFi-транзакций. Solana — это высокопроизводительная блокчейн-платформа, специально разработанная для масштабирования и обработки больших объемов транзакций.

Перспективы, вызовы и прогнозы развития децентрализованных финансов

Ожидается, что экосистема DeFi будет продолжать расти, привлекая больше участников и капитала. Предположительно возникнут новые проекты, предлагающие инновационные финансовые инструменты и услуги, а также расширяющие географическое покрытие и доступность для пользователей по всему миру. Также будут расти возможности для интеграции между децентрализованными и традиционными финансовыми рынками. Уже сейчас наблюдается интерес со стороны традиционных финансовых институтов и компаний, которые исследуют возможности использования DeFi для оптимизации своих операций и предоставления новых финансовых услуг [4].

Один из вызовов для децентрализованных сетей является обеспечение масштабируемости и высокой пропускной способности. Ожидается, что инновационные цифровые технологии, в частности Layer 2, [19] позволят улучшить масштабируемость блокчейнов и обрабатывать больше транзакций, что способствует росту и развитию DeFi.

Поскольку DeFi продолжает привлекать больше внимания и привлекать большой объем капитала, регуляторы и правительства будут активнее вмешиваться для разработки и внедрения соответствующих нормативных мер и правил. Развитие регулирования может способствовать доверию и стабильности в DeFi, а также обеспечить защиту интересов пользователей и предотвратить злоупотребления.

Одной из перспектив развития DeFi является интеграция с реальными активами, такими как недвижимость, ценные бумаги, сырьевые товары и другие. Токенизация реальных активов может предоставить больше возможностей для инвестирования и торговли, а также повысить ликвидность и доступность этих активов для широкой аудитории [8].

С увеличением объема средств и активов, хранящихся и используемых в DeFi, становится все более важным разработка и внедрение механизмов управления рисками и обеспечения безопасности. Разработка инновационных решений в области аудита, проверки безопасности и защиты от мошенничества будет играть важную роль в развитии DeFi и привлечении большего доверия со стороны пользователей и институциональных инвесторов. Прекращение существования некоторых проектов и криптовалют в 2022-2023 гг. не должно тормозить инновации и развитие DeFi в целом [16]. Улучшение пользовательского опыта и удобства использования DeFi является важным фактором для его массового принятия.

На данный момент существует несколько подходов к регулированию DeFi, и международные организации работают над разработкой стандартов и рекомендаций для этой области.

Одним из таких стандартов является Financial Action Task Force (FATF) - международная организация, разрабатывающая политику и стандарты в области противодействия отмыванию денег и финансированию терроризма [15]. В 2012 году FATF выпустил рекомендации, в которых впервые были упомянуты криптовалюты и виртуальные активы, включая DeFi, согласно которым странам предлагается активно разрабатывать, устанавливать внутренние локальные нормативные акты и регулировать виртуальные активы и обеспечивать соблюдение мер противодействия отмыванию денег и финансированию терроризма в отношении DeFi [9].

Также существуют и другие организации, такие как International Organization of Securities Commissions (IOSCO) и Basel Committee on Banking Supervision, которые изучают и разрабатывают подходы к регулированию криптовалют и децентрализованных финансовых рынков [11].

Однако стоит отметить, что регулирование DeFi до сих пор находится в стадии разработки. Регуляторы сталкиваются с вызовом балансирования между обеспечением безопасности и защиты пользователей, предотвращением мошенничества и сохранением инновационного потенциала DeFi. Многие страны внедряют или рассматривают внедрение лицензирования и регулирования DeFi платформ и провайдеров услуг для обеспечения соблюдения нормативных требований [13].

Однако децентрализованная природа DeFi представляет сложность для традиционного регулирования, так как участники DeFi не всегда подчиняются централизованному контролю, что вызывает необходимость разработки новых подходов и инструментов, таких как использование смарт-контрактов и децентрализованных оракулов для соблюдения нормативных требований и обеспечения безопасности.

Регулирование DeFi является сложной и динамичной областью, требующей более глубокого изучения и сотрудничества между регуляторами, индустрией и академическими кругами. Дальнейшие исследования и разработка международных стандартов могут помочь установить эффективные механизмы регулирования, способствующие устойчивому развитию децентрализованных финансовых рынков.

Заключение

DeFi представляет собой инновационную область, которая привлекает все больше внимания и капитала, открывая новые возможности для финансовых рынков.

С развитием DeFi возникло большое количество проблем и задач. Масштабируемость блокчейнов, безопасность смарт-контрактов, регулирование и управление рисками являются ключевыми вызовами, которые требуют серьезного внимания и решений.

В области масштабируемости, технологии Layer 2 и другие решения, такие как межсетевые протоколы, могут обеспечить более высокую пропускную способность и масштабируемость блокчейнов. Улучшение безопасности требует разработки и применения лучших практик безопасности, аудитов кода и инновационных решений в области защиты от уязвимостей. Важным фактором является развитие регулирования. Введение соответствующих нормативных мер и правил может способствовать доверию и стабильности в DeFi, а также обеспечить защиту интересов пользователей и предотвратить злоупотребления. Сотрудничество между индустрией, регуляторами и правительствами имеет важное значение для разработки адекватного регулирования.

Разработка инновационных инструментов управления рисками, таких как страхование активов и механизмы понижения риска, поможет улучшить стабильность и устойчивость DeFi.

В заключение, DeFi представляет собой перспективную область финансовых рынков, но существуют вызовы, которые требуют внимания и развития. Продолжение исследований, инноваций и сотрудничества между участниками отрасли, регуляторами и академическим сообществом поможет преодолеть эти вызовы и обеспечить устойчивое и эффективное функционирование децентрализованных финансовых рынков. Благодаря развитию технологий, усилению безопасности, разработке адекватного регулирования и управлению рисками, DeFi может стать ключевым элементом будущего финансового рынка.


Источники:

1. 0 самых перспективных россиян в сфере финансов и инвестиций моложе 30 лет — 2023. [Электронный ресурс]. URL: https://www.forbes.ru/svoi-biznes/488678-10-samyh-perspektivnyh-rossian-v-sfere-finansov-i-investicij-moloze-30-let-2023 (дата обращения: 14.07.2023).
2. Абузов А.Ю. Развитие рынка финансового капитала в эпоху цифровизации: эволюция, современные вызовы и инновации в финтех-индустрии // Креативная экономика. – 2023. – № 5. – c. 1601-1618. – doi: 10.18334/ce.17.5.117969.
3. Алешина А. В., Булгаков А. Л. Децентрализованные финансы (defi): риски, перспективы и регулирование // Финансовые рынки и банки. – 2022. – № 12.
4. Банк России (2018), «Аналитический обзор Банка России по теме «Смарт-контракты». [Электронный ресурс]. URL: Банк России (2018), «Аналитический обзор Банка России по теме «Смарт-контракты» (дата обращения: 22.06.2023).
5. Вартанова М.Л., Дробот Е.В. Регулирование цифровых финансовых активов и применение блокчейн технологий в сельском хозяйстве // Креативная экономика. – 2019. – № 1. – c. 37-48. – doi: 10.18334/ce.13.1.39778.
6. Коновалова, М. Е., Абузов А.Ю. Цифровые технологии на рынке финансового капитала и их последствия // Вопросы экономики и права. – 2023. – № 176. – c. 41-46. – doi: 10.14451/2.176.41.
7. Копылов Д.А. Токенизация национальных валют: шведский подход // Экономические отношения. – 2018. – № 4. – c. 539-547. – doi: 10.18334/eo.8.4.39565.
8. Корнилов Д.А., Корнилова Е.В. Криптовалюты и токенизация бизнеса // Вестник НГИЭИ. – 2019. – № 5(96). – p. 107-118.
9. Рекомендации ФАТФ : Международные стандарты по противодействию отмыванию денег, финансированию терроризма и финансированию распространения оружия массового уничтожения. - М. : МУМЦФМ, 2012. – 191 c.
10. Булавко О.А., Татарских Б.Я., Тактарова Л.Р., Наугольнова И.А. Цифровизация как ключевой фактор повышения инвестиционной привлекательности и инновационного развития промышленных предприятий // Проблемы развития предприятий: теория и практика. – 2018. – № 1. – c. 162-168.
11. Basel Committee and IOSCO announce deferral of final implementation phases of the margin requirements for non-centrally cleared derivatives. [Электронный ресурс]. URL: https://www.bis.org/press/p200403a.htm (дата обращения: 14.07.2023).
12. Arner D. W., Auer R., Frost J. Stablecoins: risks, potential and regulation // Financial Stability Review. – 2020. – № 39. – p. 95–123.
13. European Commission (2022). Decentralized Finance: information frictions and public policies. [Электронный ресурс]. URL: https://op.europa.eu/en/publication-detail/-/publication/f689e5b2-4f55-11ed-92ed-01aa75ed71a1/language-en/format-PDF/source-272370364 (дата обращения: 14.07.2023).
14. Fang L. How to DeFi: Advanced. - CoinGecko, 2021. – 298 p.
15. Fatf. [Электронный ресурс]. URL: https://www.fatf-gafi.org/ (дата обращения: 14.07.2023).
16. FSB (2022), International Regulation of Crypto-asset Activities: A Proposed Framework. [Электронный ресурс]. URL: https://www.fsb.org/2022/10/international-regulation-of-crypto-asset-activities-a-proposed-framework-questions-for-consultation/ (дата обращения: 14.07.2023).
17. Imf (2021). The crypto ecosystem and financial stability challenges. [Электронный ресурс]. URL: https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/GFSR/2021/October/English/ch2.ashx (дата обращения: 14.07.2023).
18. Lau D. How to DeFi: Beginner. - CoinGecko, 2021. – 241 p.
19. Layer 2 - Решение для масштабирования сети Ethereum. [Электронный ресурс]. URL: https://bitcoins-mining.net/articles/layer-2 (дата обращения: 14.07.2023).
20. Schär F. Decentralized finance: On blockchain-and smart contract-based financial markets // FRB of St. Louis Review, 2021

Страница обновлена: 10.01.2024 в 09:05:32