Принципы МСФО в финансовом анализе компаний ПАО «Северсталь» и ПАО «НЛМК»

Шувариков М.Д.1
1 Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации

Статья в журнале

Экономическая безопасность
Том 4, Номер 3 (Июль-сентябрь 2021)

Цитировать:
Шувариков М.Д. Принципы МСФО в финансовом анализе компаний ПАО «Северсталь» и ПАО «НЛМК» // Экономическая безопасность. – 2021. – Том 4. – № 3. – doi: 10.18334/ecsec.4.3.112406.

Аннотация:
На сегодняшний день МСФО (международные стандарты финансовой отчетности) являются основой представления крупнейшими компаниями своих отчетностей. Принятые в большинстве стран мира они позволяют заинтересованным сторонам узнать всю необходимую информацию о компании. Принципы, прописанные в МСФО, являются необходимыми в анализе её экономического и финансового положения. Именно они дают возможность каждой заинтересованной стороне получить достоверные и полные данные. Компания, следующая этим принципам, заручается доверием, а в дальнейшем и поддержкой, со стороны инвесторов и надзорных органов, что благоприятно отразится на ней в долгосрочной перспективе. Инвесторы пристально следят за публикующимися отчетностями интересующих их фирм, любое изменение в одном из ключевых показателей тут же отражается на цене их акций на фондовом рынке. Поэтому большинство крупных компаний, представленных на мировых биржах, публикуют свои отчетности с использованием принципов МСФО. Актуальность обоснована тенденцией унификации стандартов предоставления финансовой отчетности, а также крайне изменчивым положением на мировых фондовых рынках, на которые оказывает колоссальное влияние то, как представлена финансовая отчетность компаниями. Целью данной работы является определение того, насколько важными являются принципы международных стандартов финансовой отчетности в финансовом анализе экономического положения компании. А также финансовый анализ на основе отчетностей МСФО ПАО «НЛМК» и ПАО «Северсталь».

Ключевые слова: МСФО, принципы МСФО, финансовая отчетность, финансовые результаты, финансовое положение, анализ экономического субъекта, финансовые показатели

JEL-классификация: F38, G15, M41, M42



Введение

На современном этапе «глобальной тенденцией является сближение национальных стандартов представления финансовой отчетности с международными» [8] (Slobodnyak, 2017). Не исключением стала и наша страна. В 2010 году Россия официально имплементировала МСФО в законодательную базу [1], что позволило многим крупным российским компаниям начать публиковать свою отчетность по данным стандартам, а также выйти на IPO на мировые фондовые биржи.

Несмотря на постепенное и планомерное сближение МСФО и РСБУ (Российские стандарты бухгалтерского учета), стоит заметить, что отличий крайне мало, иностранные (как и многие отечественные) инвесторы предпочитают именно международные, поскольку они приняты и понятны во всем мире. Это позволяет с помощью различных финансовых метрик, которые будут описаны в данном исследовании, определить финансовое положение институциональной единицы и провести ее финансовый анализ.

Международные стандарты финансовой отчетности представляют собой свод стандартов и их интерпретаций, регламентирующие правила, в соответствии с которыми компании составляют свои финансовые отчетности. Данная информация необходима внешним пользователям, которые будут принимать различного рода экономические решения по отношению к данному предприятию. Стоит отметить, что это правила составления именно отчетности, а не ведения учета, которые, по сути, относятся уже к национальным стандартам.

Данные стандарты разрабатывались Комитетом по Международным стандартам финансовой отчетности (КМСФО) с 1973 года, который в 2001 году был заменен на Совет по Международным стандартам финансовой отчетности (СМСФО), регулирующий данные положения и по настоящее время.

Стандарты, разработанные КМСФО с 1973 по 2001 год, получили название International Accounting Standards (IAS), а разрабатываемые СМСФО с 2001 года – International Financial Reporting Standards (IFRS). IAS состоят из 41 положения, IFRS из 17 основных и одного стандарта для предприятий МСП (малого и среднего предпринимательства) [7].

Цель исследования состоит в оценке готовности российских компаний к применению методического инструментария МСФО.

Задачи исследования:

- рассмотреть принципы подготовки отчетности МСФО;

- проанализировать состав отчетности МСФО;

- провести сравнительный анализ коэффициентов ПАО «Северсталь» и ПАО «НЛМК» по форме МСФО.

Объект исследования – МСФО

Предмет исследования: процесс применения МСФО в практике российских компаний.

Практическая значимость исследования заключается в том, что ее основные положения ориентированы на использование в работе российских компаний, экспертов и финансовых консультантов в области МСФО.

Принципы подготовки отчетности по МСФО

«Ключевая цель составления отчетности по МСФО – достоверное представление информации о финансовых результатах, финансовом положении и движении денежных средств» [4] (Lev, Leshchenko, 2021). Кому необходима данная информация? «Широкому кругу заинтересованных сторон – инвесторы, работники, кредиторы, государственные органы, клиенты и поставщики» [10] (Teterleva, 2016).

Выделяется несколько качественных характеристик отчетности, составленной по МСФО (рис. 1).

Рисунок 1. Качественные характеристики отчетности по МСФО

Источник: составлено автором по материалам «Международные стандарты финансовой отчетности» [10] (Teterleva, 2016).

Как мы видим на рисунке 1, все характеристики условно делятся исследователями на 3 группы: представление, содержание, надежность. Каждая из групп содержит в себе ключевые принципы, используемые в МСФО.

Следование всем данным характеристикам при составлении компанией своей финансовой отчетности позволяет предоставить ее пользователям полную и достоверную информацию о финансовом положении изучаемой компании.

Стоит заметить, что в МСФО, в отличие от РСБУ, некоторые данные могут быть оценочными. В случае, если мы не знаем, как определенные показатели (например, обязательства или активы) изменятся в цене, мы должны провести их оценку с помощью различных способов, чтобы предоставить данные в отчетах, поскольку лучше ошибиться в оценке, чем не опубликовать ничего.

Состав отчетности МСФО

Согласно стандарту – IAS 1 (Представление финансовой отчетности) [9], при составлении финансовой отчетности компания должна раскрывать информацию по следующим элементам:

1. Активы.

2. Обязательства.

3. Капитал.

4. Доходы и расходы.

5. Денежные потоки.

6. Выплаты собственникам.

Данные элементы являются важными переменными в экономическом анализе институциональной единицы, они позволяют нам рассчитать ключевые финансовые показатели для оценки финансового положения исследуемого предприятия.

По стандарту IAS 1, полный комплект отчетов, включенных в консолидированную финансовую отчетность компании, состоит из:

1. Отчет о финансовом положении.

2. Отчет о совокупном доходе.

3. Отчет об изменениях в собственном капитале.

4. Отчет о движении денежных средств.

5. Примечания к отчетности.

Данные документы содержат все вышеперечисленные элементы, представляющие интерес для пользователей. Разные компании публикуют свои отчетности с разной интенсивностью, при этом главный интерес представляет годовая. Между тем важными также являются и промежуточные отчеты (например, квартальные).

Каждый из данных отчетов раскрывает нам определенную часть совокупной информации об экономическом субъекте. Отчет о финансовом положении, аналог в РСБУ – бухгалтерский баланс, предоставляет нам данные об активах, обязательствах и капитале компании. Отчет о совокупном доходе (в РСБУ – отчет о прибылях и убытках) показывает финансовый результат компании (прибыль/убыток) и то, как он складывался. Отчет об изменении в капитале раскрывает то, как менялся акционерный, резервный и другие формы капитала. «Отчет о движении денежных средств показывает денежные потоки от различных видов деятельности фирмы» [15] (Lev, Medvedeva, Leshchenko, Perestoronina, 2021).

Финансовые индикаторы компании

Мы должны выделить несколько ключевых метрик, которые используются в финансовом анализе институциональной единицы. Зачастую невозможно «на глаз» определить состояние фирмы, поэтому аналитики рассчитывают различные финансовые коэффициенты, облегчающие нам анализ интересующей компании.

Исследователи выделяют несколько ключевых показателей [2] (Gordeeva, Serebryakova, 2017):

,

Данный коэффициент показывает, какое количество активов компании должны быть конвертированы в наличные деньги, чтобы покрыть долги в ближайшее время (обычно год). Считается, что у «здоровой» компании данный коэффициент должен быть ближе к 2, чем к 1.

,

Он описывает способность компании обслуживать свои краткосрочные обязательства. «Под ликвидными активами обычно понимают: краткосрочную дебиторскую задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства» [5] (Moderov, Generalova, 2011). Условной нормой для данного коэффициента считают 1–1,05.

Также стоит отметить два ключевых коэффициента прибыльности компании ROA (возврат от активов) и ROE (возврат от капитала). Они рассчитываются по следующим формулам:

,

Он показывает нам эффективность использования активов в получении прибыли.

,

Данный коэффициент показывает соотношение чистой прибыли и акционерного капитала исследуемой компании [3] (Doronina, 2017).

,

Он описывает соотношение, в котором деятельность фирмы финансируется акционерами, нежели кредиторами [11] (Trushnikova, 2016).

Данные показатели будут использоваться в дальнейшем в данной работе при проведении финансового анализа компаний («НЛМК», «Северсталь»). Все данные для расчетов будут браться из консолидированных финансовых отчетностей данных компаний.

Финансовый анализ компаний «НЛМК» и «Северсталь»

Для проведения финансового анализа были выбраны две компании из производственного сектора экономики – ПАО «НЛМК» и ПАО «Северсталь». Обе работают в металлургической промышленности и являются крупнейшими в России игроками данного сектора. Обе компании входят в индекс РТС и индекс МосБиржи (на 12 апреля 2021 г.), что включает их в состав 50 наиболее успешно и динамически развивающихся отечественных акционерных обществ.

Финансовый анализ будет проведен на основе данных, полученных из годовых консолидированных отчетностей, взятых с официальных сайтов компаний.

Для расчета указанных выше коэффициентов нам необходимы следующие статьи из финансовых отчетов: оборотные и ликвидные активы, краткосрочные обязательства, суммарные активы, чистая прибыль, размер акционерного капитала, общий долг.

Таблица 1

Исходные данные для расчетов ПАО «НЛМК» и ПАО «Северсталь» 2018–2020 гг.

«Северсталь»
Млн руб. / год
2020
2019
2018
Активы
546,369
509,008
408,108
Оборотные активы
164,55
191,605
143,917
Ликвидные активы
83,982
104,582
56,159
Краткосрочные обязательства
130,78
98,215
78,028
Общий долг
343,705
293,717
208,07
Собственный капитал
202,664
215,291
200,038
Чистая прибыль
75,584
114,871
130,385
«НЛМК»
Млн руб. / год
2020
2019
2018
Активы
728696
648970
690822
Оборотные активы
263787
228700
302191
Ликвидные активы
161137
126663
175338
Краткосрочные обязательства
168641
120182
144007
Общий долг
378356
280841
285587
Собственный капитал
350340
368129
405235
Чистая прибыль
87527
83063
144825
Источник: составлено автором по данным с официальных сайтов ПАО «НЛМК» и ПАО «Северсталь» [12, 13].

Данные таблицы 1 позволят нам рассчитать упомянутые выше финансовые коэффициенты и провести детальный анализ финансового состояния исследуемых компаний.

Таблица 2

Финансовые коэффициенты для ПАО «Северсталь» за 2018–2020 гг.

Коэф. / год
2020
2019
2018
К. тек. ликвидности
1,26
1,95
1,84
К. быстр. ликвидности
0,64
1,06
0,72
ROA
0,14
0,23
0,32
ROE
0,37
0,53
0,65
Финансовый рычаг
1,7
1,36
1,04
Источник: составлено автором по данным таблицы 1.

Проведем финансовый анализ ПАО «Северсталь» на основе данных, представленных в таблице 2.

Коэффициент текущей ликвидности за три рассматриваемых нами года изменился с 1,84 в 2018 до 1,95 в 2019, а затем упал до 1,26 в 2020. Как отмечалось ранее, считается, что для здоровой компании данный показатель должен быть ближе к 2, чем к 1. Из этого мы делаем вывод, что в 2018 и 2019 годах ПАО «Северсталь» находилась в лучшем положении, чем в 2020-м. И тем не менее компания все же способна покрыть свои краткосрочные обязательства за счет оборотных активов.

Коэффициент быстрой ликвидности изменялся с 0,72 в 2018 до 1,06 в 2019, затем сократился до 0,64 в 2020 году. Условной нормой считается 1–1,05. Соответственно, можем констатировать, что за исследуемый период в окрестностях условной нормы по данному коэффициенту компания была лишь в 2019 году.

ROA в период 2018–2020 гг. сократился с 0,32 до 0,14. Это означает, что используемые активы стали приносить меньше прибыли. Если в 2018 году 100 рублей активов приносили 32 рубля чистой прибыли, то в 2020 те же 100 рублей принесли 14 рублей.

ROE за период 2018–2020 гг. также уменьшился с 0,65 до 0,37. Из этого следует, что собственный капитал ПАО «Северсталь» стал приносить меньше чистой прибыли. В 2018 году 100 рублей собственного капитала приносили 65 рублей, то в 2020 году – 37 рублей.

Финансовый рычаг за аналогичный период увеличился с 1,04 до 1,7. Это означает, что компания стала финансировать свою деятельность в большей степени за счет заемных средств, нежели собственного капитала.

Таблица 3

Финансовые коэффициенты для ПАО «НЛМК» за 2018–2020 гг.

Коэф. / год
2020
2019
2018
К. тек. Ликвидности
1,56
1,9
2,1
К. быстр. Ликвидности
0,96
1,05
1,22
ROA
0,12
0,13
0,21
ROE
0,25
0,23
0,36
Финансовый рычаг
1,08
0,76
0,70
Источник: составлено автором по данным таблицы 1.

Проведем финансовый анализ ПАО «НЛМК» на основе данных, представленных в таблице 3.

Коэффициент текущей ликвидности снизился с 2,1 до 1,56 в период с 2018 по 2020 год. Тем не менее даже результат в 1,56 является показателем хорошего финансового «здоровья» для данной компании. И все же за три года наблюдалась тенденция к снижению данного коэффициента.

Коэффициент быстрой ликвидности сократился за 2018–2020 гг. с 1,22 до 0,96. И хотя тенденция к сокращению не является хорошим показателем, значение 0,96 достаточно близко к 1, что все также говорит о финансовом здоровье ПАО «НЛМК».

ROA уменьшился за рассматриваемый период с 0,21 до 0,12, соответственно, активы компании стали приносить меньше прибыли. В 2018 году 21 рубль чистой прибыли со 100 рублей активов, в 2020 – 12 рублей.

ROE изменялся несколько иначе, чем ROA. В 2018 году – 0,36, в 2019 году – 0,23, в 2020-м – 0,25. Если анализировать весь период, то отдача от собственного капитала снизилась с 0,36 до 0,25.

Финансовый рычаг за рассматриваемый нами период увеличился с 0,7 до 1,08. Соответственно, в 2020 году компания финансировала свою деятельность преимущественно за счет заемного капитала.

Сравнение финансовых коэффициентов ПАО «Северсталь» и ПАО «НЛМК»

Сравним показатели данных компаний за 2020 год. Как мы знаем, в 2020 году началась пандемия коронавируса, которая повлекла за собой крупный экономический кризис как для всего мира в целом, так и для России в частности. Многие компании столкнулись с проблемами в финансировании своей деятельности. Как мы видели из предыдущего раздела данной работы, многие финансовые коэффициенты у обеих компаний снизились именно в 2020 году, однако стоит отметить, что не все, и не только из-за кризиса, вызванного пандемией. В определенных случаях мы наблюдали тренд к сокращению показателя еще в 2019 году, когда кризиса не было.

Таблица 4

Финансовые коэффициенты ПАО «НЛМК» и ПАО «Северсталь» за 2020 г.

Коэф. / Компания
Северсталь
НЛМК
К. тек. Ликвидности
1,26
1,56
К. быстр. Ликвидности
0,64
0,96
ROA
0,14
0,12
ROE
0,37
0,25
Финансовый рычаг
1,70
1,08
Источник: составлено автором по данным таблиц 2, 3.

Как мы видим, исходя из таблицы 4, коэффициент текущей ликвидности в 2020 году у компании ПАО «Северсталь» ниже, чем у компании ПАО «НЛМК». При этом у последней данный показатель ближе к норме 2. Это означает, что «НЛМК» является более «здоровым» предприятием, чем «Северсталь».

Коэффициент быстрой ликвидности у компании «Северсталь» также ниже, чем у «НЛМК». У последней показатель также ближе к условной норме 1. Это также является показателем более здорового финансового состояния «НЛМК».

ROA у обеих компаний примерно сопоставимы, но у «Северстали» он составил 0,14, у «НЛМК» – 0,12. Соответственно, последние используют свои активы менее эффективно, нежели первые. И тем не менее стоит заметить, что это достаточно сопоставимые цифры. Между тем данная разница становится существенной при масштабах активов и чистой прибыли у исследуемых предприятий.

ROE «Северсталь» – 0,37, ROE «НЛМК» – 0,25. Из этого следует, что 100 рублей собственного капитала первой компании приносят 37 рублей, в то же время 100 рублей собственного капитала второй компании – 25 рублей. Таким образом «Северсталь» более эффективно использует собственный капитал, чем «НЛМК».

Финансовый рычаг у компании «Северсталь» в 2020 году составил 1,7, у «НЛМК» – 1,08. Можно сделать вывод, что последние реже прибегают к использованию заемного капитала в финансировании своей деятельности, нежели первые.

Исходя из сравнения данных двух компаний, мы можем сделать вывод, что ПАО «НЛМК» более устойчиво с точки зрения покрытия своей задолженности перед кредиторами. ПАО «Северсталь» же менее устойчиво, и в целом мы видим у последней компании рост заемных средств. Однако «Северсталь» эффективнее использует свои активы и капитал, то есть отдача от данных категорий в виде чистой прибыли гораздо выше именно у «Северстали», чем у «НЛМК».

Отдельно хотелось бы отметить ситуацию на рынке черной металлургии в 2020 году, это даст нам возможность понять, насколько экономически успешны исследуемые в данной работе компании.

В декабре 2020 компания Deloitte опубликовала ежегодный обзор рынка черной металлургии в России и в мире [6]. Согласно данному обзору, производство стали ПАО «НЛМК» за первые 9 месяцев 2020 года составило 11,9 млн тонн, точно такой же результат за первые 9 месяцев 2019 года. ПАО «Северсталь» произвела 8,3 млн тонн стали за первые 9 месяцев 2020 года, это на 0,6 млн тонн меньше, чем за аналогичный период в 2019 году. Соответственно, из-за кризиса в 2020 году производство не сократилось у «НЛМК» и сократилось у «Северстали». Данные по чистой прибыли мы можем взять из таблицы 1. Чистая прибыль «НЛМК» в 2019 году – 83 063 млн рублей, в 2020 году – 87 527 млн руб. Мы наблюдаем рост данного показателя. Чистая прибыль «Северстали» в 2019 году – 114,871 млн руб., в 2020-м –75,584 млн руб. Мы видим сокращение этого показателя.

Исходя из всего вышеперечисленного, мы можем сделать вывод, что ПАО «НЛМК» гораздо спокойнее перенесла кризис, вызванный эпидемией коронавируса, нежели ПАО «Северсталь».

Заключение

«Принципы МСФО, используемые компаниями при публикации своих отчетностей, позволяют заинтересованным сторонам получить полные и достоверные данные по основным показателям деятельности данных компаний» [14] (Sheshukova, Ponomareva, 2011), на основе которых мы можем рассчитать определенные финансовые метрики для определения финансового здоровья предприятий.

Рассчитав несколько финансовых коэффициентов для ПАО «Северсталь» и ПАО «НЛМК», на основе данных, взятых из годовых консолидированных отчетностей МСФО с официальных сайтов данных предприятий, мы провели финансовый анализ компаний. Исходя из него, мы можем констатировать следующее:

1) ПАО «НЛМК» более устойчиво с точки зрения покрытия своих обязательств перед кредиторами, чем ПАО «Северсталь»;

2) «Северсталь» более эффективно использует свои активы и собственный капитал при получении чистой прибыли, чем «НЛМК».

Отдельно необходимо отметить, что в целом за 2020 год «НЛМК» демонстрирует намного лучшие показатели своей деятельности, чем «Северсталь».


Источники:

1. Федеральный закон «О консолидированной финансовой отчетности» от 27.07.2010 № 208-ФЗ (последняя редакция).
2. Гордеева О.Г., Серебрякова Т.Ю. К вопросу о влиянии МСФО на результаты анализа финансового положения организаций // Экономический анализ: теория и практика. – 2017. – № 5. – c. 902–918.
3. Доронина Ф.Х. Показатели оценки финансового состояния организации и их взаимосвязь // Символ науки. – 2017. – № 2. – c. 47-50.
4. Лев М.Ю. Лещенко Ю.Г. Обеспечение экономической безопасности России в международных финансово-экономических организациях в процессе интеграции // Экономика, предпринимательство и право. – 2021. – № 3. – c. 669-688.
5. Модеров С. В., Генералова Н. В. МСФО в России: применение, влияние на национальный учет // Корпоративная финансовая отчетность. Международные стандарты. – 2011. – № 3. – c. 80-85.
6. Обзор рынка черной металлургии – 2020. Компания Deloitte. [Электронный ресурс]. URL: https://www2.deloitte.com/ru/ru/pages/research-center/articles/overview-of-steel-and-iron-market-2020.html (дата обращения: 14.04.2021).
7. Официальный сайт Фонда МСФО. Список выпущенных стандартов. [Электронный ресурс]. URL: https://www.ifrs.org/issued-standards/list-of-standards/ (дата обращения: 12.04.2021).
8. Слободняк И.А. МФСО как единые стандарты составления финансовой отчётности: глобальный тренд или утопия? // Евроазиатское сотрудничество: Материалы международной научно-практической конференции. Иркутск, 2017. – c. 297-303.
9. Стандарт IAS 1. Официальный сайт фонда МСФО. [Электронный ресурс]. URL: https://www.ifrs.org/issued-standards/list-of-standards/ias-1-presentation-of-financial-statements.html/content/dam/ifrs/publications/html-standards/english/2021/issued/ias1/ (дата обращения: 12.04.2021).
10. Тетерлева А. С. Международные стандарты финансовой отчетности. / учеб. пособие / А. С. Тетерлева; М-во образования и науки Рос. Федерации, Урал. федер. ун-т. - Екатеринбург: Изд-во Урал. ун-та, 2016. – 176 c.
11. Трушникова А. Д. Анализ финансовых аспектов инвестиционной привлекательности компании ПАО «ЛУКОЙЛ» // Научные записки молодых исследователей. – 2016. – № 3. – c. 28-39.
12. Финансовая отчетность ПАО «НЛМК». [Электронный ресурс]. URL: https://nlmk.com/ru/about/governance/regulatory-disclosure/financial-statements/ (дата обращения: 13.04.2021).
13. Финансовые результаты ПАО «Северсталь». [Электронный ресурс]. URL: https://www.severstal.com/rus/ir/results_reports/financial_results/ (дата обращения: 13.04.2021).
14. Шешукова Т. Г., Пономарева С. В. Оценка и трансформация статей финансовых активов и обязательств в формат МСФО // Международный бухгалтерский учет. – 2011. – № 28. – c. 2-12.
15. Lev M. Yu., Medvedeva M. B., Leshchenko Yu. G., Perestoronina E. A. Spatial analysis of financial indicators determining the level of ensuring the economic security of Russia // Экономика и управление: проблемы, решения. – 2021. – № 1. – p. 21-34.

Страница обновлена: 21.07.2021 в 14:39:35