Управление инвестиционной деятельностью предприятия на основе стоимостного подхода

Создаваемые государством необходимые условия ведения инновационной деятельности предполагают обеспечение перспективных возможностей для освоения новых рынков на основе разрабатываемых стратегий управления бизнесом. Однако в период высокой неопределенности субъекты предпринимательства не только реализуют стратегии инноваций, но и сталкиваются с необходимостью решения задачи выживания в обстановке возрастающей конкуренции. Поэтому важным фактором конкурентоспособности становится инвестиционная привлекательность, которая является ключевым условием выбора и реализации инновационных проектов. По этой причине конкурентная стратегия предприятия должна быть направлена на повышение инвестиционной активности при эффективном использовании как привлеченных, так и собственных инвестиционных ресурсов. Осуществления подобного подхода должно осуществляться при условии удовлетворения интересов всех потенциальных инвесторов-кредиторов и инвесторов-собственников.

Стоимостной подход

В современном экономическом мире в основе концепции управления бизнесом лежит стоимостной подход. Это означает, что система управления предприятием нацелена на формирование прироста его рыночной стоимости. Выбор и разработка инвестиционных проектов должны базироваться на росте рыночной стоимости бизнеса в долгосрочном периоде. При этом подобный рост обеспечивается за счет результатов реализации проектов, которые создают экономическую добавленную стоимость предприятия.

Использование совокупности продуктовых и процессных инноваций, интеллектуально-креативного потенциала персонала являются необходимыми условиями эффективной реализации инвестиционных проектов. С этой целью управление стоимостью формируют на основе разнообразных процедур финансово-экономического и организационного характера, включающих в себя оценку существующей стоимости бизнеса, а также разработку и реализацию мероприятий по созданию или приобретению новых элементов материальных и нематериальных активов, ликвидации неэффективно использующихся активов. Результатом подобного управления является максимизация рыночной стоимости предприятия, реализующего инвестиционный проект.

Таким образом, формирование стратегии воплощается в решениях о том, каким бизнесом заниматься предприятию, как добиться потенциальных конкурентных преимуществ и каким образом рационально задействовать финансовые, товарные, интеллектуальные и другие виды ресурсов. Для повышения эффективности деятельности предприятия в сфере инноваций и реализации его инвестиционных проектов необходимо провести экономико-математическое моделирование. Для воспроизведения процессов реализации проекта создается одна или несколько моделей, описывающие поведение системы управления проектом. В период высокой неопределенности внешней среды наиболее адекватной условиям реализации инновационного проекта является динамическая модель, учитывающая изменение параметров проекта во времени при описании процессов реализации как функциональных стратегий предприятия, так и развития подсистем системы управления проектом.

При разработке стратегии необходимо учесть альтернативные инвестиционные проекты, оценить каждый из них и выбрать такой, который способен создать наибольшую стоимость бизнеса. Для формирования альтернативных проектов необходимо иметь совокупность прогнозов, на которых строится стратегическое планирование. Менеджмент при разработке стратегии обязан провести оптимизацию направлений инвестирования, которая в дальнейшем позволит выбрать наилучшую альтернативу. Инвестиционный выбор выстраивается по трем крупным блокам объектов инвестиционного рынка:

- капитальные вложения (как объекты реального инвестирования с созданием материальных долгосрочных активов);

- финансовые активы (акции и облигации, векселя, депозиты);

- объекты интеллектуального капитала (патенты, лицензии, торговые марки, продуктовые, технологические, управленческие и другие виды инноваций).

Выбор инвестиционного направления обязательно должен учитывать динамику расширения размеров предприятия, включая приобретение или продажу различных видов бизнеса. Это изменяет не только размер предприятия, но и уровень диверсификации его бизнеса, делая компанию адаптивной к условиям жесткой конкуренции на рынке.

Разработка инвестиционного проекта, ориентированного на стратегию роста стоимости, должна быть основана на тщательном анализе рынка и конкурентов, материальных и нематериальных активов. Формирование инвестиционной привлекательности на основе концепции роста ценности предприятия обеспечит возможность достижения конкурентных преимуществ, которые в долгосрочном периоде позволят осуществить нелинейное генерирование стоимости за счет создания новых материальных и нематериальных активов. Именно поэтому для решения задачи непрерывного увеличения рыночной стоимости процесс идентификации факторов повышения стоимости бизнеса должен предшествовать выбору приоритетов создания инвестиционной привлекательности.

Структура капитала и инвестиционная политика

Также важным аспектом анализа является исследование структуры капитала, который может быть использован для реализации выбранного инвестиционного направления, и стоимости привлекаемых источников инвестиций. Поскольку бизнес может развиваться на собственном, заемном и привлеченном капитале, а в ряде случаев за счет бюджетных средств, то требуемая доходность по всему капиталу предприятия должна отражать веса различных привлекаемых источников финансирования в общем капитале и дороговизну каждого источника.

Такой подход предоставляет возможность не только определять средневзвешенную стоимость капитала, но и выявлять наиболее перспективные финансовые инструменты, использование которых позволит существенно повысить эффективность инвестиционной деятельности. Определяя приоритетные направления создания инвестиционной привлекательности, необходимо также учитывать вероятность активизации нематериальных факторов роста стоимости, включая возможность более эффективного использования интеллектуально-креативного потенциала трудовых ресурсов предприятия.

Поскольку в условиях рыночных отношений результативность предприятия, осуществляющего активную инвестиционную деятельность, зависит от полноценного исследования воздействия факторов внешней и внутренней среды, то необходимо построить эффективную систему реализации процессов экспертизы, экономического обоснования и отбора инвестиционных проектов. Именно на этапе анализа проектов и принятия решения о финансировании допускается наибольшее количество просчетов, которые впоследствии приводят к потере вложенных средств участников инвестиционной деятельности.

Углубленное представление о вероятных изменениях во внешней среде и тенденциях ее раз­вития позволит менеджменту определять возможности по реализации разработанных инвестиционных решений в условиях высокой неопределенности на основании экспертных оценок. Эти оценки разрабатываются путем сравнения величин генерируемых денежных потоков в случае принятия решения об инвестициях и отказе от него. В дополнение рассматриваются соответствующие рассчитанным денежным потокам показатели эффективности, такие как чистый дисконтированный доход, внутренняя норма рентабельности и другие. Используя данные результаты, менеджмент в своем распоряжении имеет различные варианты развития инвестиционной деятельности предприятия с учетом изменения условий внешней среды.

Следовательно, задача менеджмента заключается в разработке, принятии и реализации стратегических решений, направленных на формирование оптимальной затратной политики с целью получения максимально возможного дохода от вложенных инвестиций. Оценивая результативность проекта, эксперты определяют: соответствие проекта целям и задачам стратегии; уровень планируемой прибыли; возможные потери инвестируемых средств от возникновения риска. В этой связи эффективность инвестиционной деятельности напрямую зависит от степени ее интеграции с общей конкурентной стратегией и отдельными функциональными стратегиями предприятия.

Однако при формировании инвестиционной политики вероятно возникновение ситуации, когда для разных участников их ожидания результатов реализации проекта и расчетных данных эффективности могут быть различными. Вследствие этого руководство предприятия должно обеспечить соответствие инвестиционной программы целям и интересам инвесторов, а также менеджмента. В противном случае участники инвестиционного процесса могут не прийти к единому решению, т.к. каждое отдельное заинтересованное лицо имеет собственное представление об уровне прибыли, риске, сроках реализации проекта, целях и задачах инвестиционной политики. Это может привести к возникновению конфликта интересов, когда в условиях конкурентной борьбы и нестабильности экономики необходимо принимать однозначные управленческие решения с целью рационального распределения всех видов ресурсов между краткосрочными проектами, способствующими быстрому восполнению оборотных средств и долгосрочными проектами, которые в перспективе обеспечат предприятию высокие и стабильные доходы.

Повышение доходов акционеров и рост рыночной стоимости бизнеса является основным критерием, определяющим выбор направлений инвестиционной деятельности предприятия. Однако в период высокой неопределенности и финансово-экономического кризиса при изменении или формировании инвестиционной политики менеджмент не должен исключать рассмотрение проектов, уровень прибыли которых покрывает только издержки его реализации. Это объясняется необходимостью предприятия сохранить в данной ситуации профессиональные кадры, деловую репутацию и освоенный сегмент рынка. Ожидание реализации высокодоходных, а, следовательно, и высоко рискованных проектов может привести к утрате этих конкурентных преимуществ и к безвозвратной потере позиций предприятия на рынке.

Таблица

Основные направления инвестиционной деятельности при реализации стоимостного подхода к управлению предприятием

В таблице приведены основные направления инвестиционной деятельности при реализации стоимостного подхода к управлению предприятием. На основе предложенного подхода в результате реализации выбранного и разработанного инвестиционного проекта образуются новые материальные и нематериальные (интеллектуальные) активы, постановка на учет которых увеличит как балансовую, так и рыночную стоимость бизнеса. Эффективное управление проектом на основании выбранной стратегии максимизирует экономическую добавленную стоимость и прибыль предприятия. В свою очередь капитализация этой прибыли дает перспективную возможность создания новых элементов имущества.

Вывод

В процессе реализации проектов инновационной направленности разрабатываются и используются такие подсистемы, как подсистема управления знаниями, рисками, качеством и т.д. Наличие у предприятия созданных подобных подсистем приводит к росту стоимости ее деловой репутации. Это обусловлено тем, что различные категории стейкхолдеров (в первую очередь инвесторы) получают своеобразную гарантию надежности реализации проекта. Следовательно, в этих условиях управление стоимостью выступает как неотъемлемая часть проектного управления.