Инвестиционная устойчивость российской экономики

Введение

Основополагающим документом по вопросам обеспечения экономической безопасности России является «Стратегия экономической безопасности Российской Федерации на период до 2030 года», утвержденная Указом Президента Российской Федерации № 208 от 13 мая 2017 г. Ею определены 6 целей государственной политики в сфере обеспечения экономической безопасности страны. Вышедший через год Указ Президента РФ от 7 мая 2018 г. № 204 «О национальных целях и стратегических задачах развития Российской Федерации на период до 2024 года» определяет 9 национальных целей, соответствующих основным направлениям деятельности Правительства до 2024 года.

Одной из ключевых целей в документе является «Вхождение Российской Федерации в число пяти крупнейших экономик мира, обеспечение темпов экономического роста выше мировых при сохранении макроэкономической стабильности, в том числе инфляции на уровне, не превышающем 4 процентов». Во исполнение Указа № 204 от 7 мая 2018 г. были приняты «Основные направления деятельности Правительства Российской Федерации на период до 2024 года», утвержденные Председателем Правительства Российской Федерации 29 сентября 2018 г. В документе указано, что основным механизмом достижения указанной цели является «повышение качества инвестиций в основной капитал и увеличение их объема до 25% доли в ВВП».

Проанализируем каковы реальные отчетные данные в инвестиционной сфере в последние годы. За прошедшие 10 лет динамика инвестиций в основной капитал составила в среднем 1,5% в год. Тепы роста ВВП страны составили за тот же период в среднем 1,4%. Доля инвестиций в основной капитал в ВВП в 2021 году снизилась по сравнению с 2020 годом с 18,9% до 17,2% в текущих ценах. Если рассчитать долю по объемам инвестиций и ВВП в сопоставимых ценах, то ее значение в 2021 году несколько выше (18,5%), однако она по-прежнему очень далека от целевого значения 25%.

В числе основных причин низкой динамики инвестиций в основной капитал, помимо прочих макроэкономических условий, определяющих инвестиционный климат (высокая инфляция, нестабильность курса рубля, дороговизна кредитов, недостатки судебной системы, технологические сложности в связи с введенными санкциями и т.д.), являются ресурсные ограничения и, прежде всего, недостаточность финансовых ресурсов для инвестирования. Для определения объемов и динамики инвестиций в основной капитал в экономике авторами разработан модельный инструментарий для прогнозирования источников финансирования инвестиций.

Общая схема построения модели

Принцип разработанной модели состоит в определении финансовых ресурсов в экономике и объемов их использования на финансирование инвестиционной деятельности на основе эконометрических зависимостей, сложившихся в экономике за 2001-2021 гг. (за более ранние годы отсутствует официальная статистическая отчетность по источникам финансирования инвестиций, за 2022 год статистика появится в середине текущего года). Статистический анализ показывает, что в последние годы зависимость между ресурсами и их использованием на инвестиционные цели достаточно устойчива, что позволяет осуществлять среднесрочное прогнозирование источников финансирования инвестиций.

Для выполнения поставленной задачи предлагается следующая общая схема построения прогнозной модели (рисунок 1).

1. Прогноз прибыли, направляемой на инвестиции в основной капитал, по видам экономической деятельности по принятой номенклатуре ОКВЭД. Модельный аппарат – расчеты объемов прибыли исходя из динамики производства и рентабельности продукции, регрессионные зависимости, полученные на основе ретроспективных данных, балансовые соотношения.

2. Прогноз амортизации, использованной по целевому назначению, по видам деятельности, исходя из прогноза основных фондов (ОФ), доли полностью изношенных ОФ, по которым амортизация не начисляется, нормы амортизационных отчислений и оценки целевого использования начисленной амортизации. Модельный аппарат – трендовые аппроксимации, функциональные зависимости, регрессионные функции.

Рисунок 1. Схема модели

3. Прогноз собственных средств в источниках финансирования инвестиций. Модельный аппарат – оцененные на базе ретроспективных данных линейные регрессионные зависимости между объемами собственных средств и суммой прибыли и амортизации, полученных на этапах 1 и 2.

4. Прогноз кредитов банков в источниках инвестиций в основной капитал. Модельный аппарат – трендовые аппроксимации, регрессионные уравнения, полученные на основе ретроспективных данных, балансовые соотношения.

5. Определение объема бюджетных капиталовложений, принятых по среднесрочному прогнозу МЭР, в источниках финансирования инвестиций. Модельный аппарат – трендовые модели, балансовые соотношения.

6. Прогноз объема привлеченных средств в источниках финансирования инвестиций. Модельный аппарат ‑ регрессионные зависимости, оцененные по ретроспективным данным.

7. Прогноз объема и структуры инвестиций в основной капитал по источникам финансирования в текущих ценах соответствующих лет прогнозного периода. Порядок расчета – суммирование собственных (этап 3) и привлеченных (этап 6) средств по каждому виду деятельности.

8. Оценка дефляторов инвестиций в основной капитал по годам прогнозного периода на основе долгосрочного прогноза МЭР и отчетных данных Росстата.

9. Прогноз динамики инвестиций в основной капитал по видам экономической деятельности в процентах к предыдущему году.

10. Прогноз показателя «Индекс физического объема инвестиций в основной капитал к 2020 году».

Ниже излагаются поэтапные шаги построения и оценивания блоков модели, а также апробация модельного инструментария, но в начале приводится инструментарий для оценки рядов инвестиций по источникам финансирования по полному кругу предприятий и объемов неформальной деятельности, которые далее интегрируются в модель в качестве базовых ретроспективных данных.

Анализ официальных методик Росстата позволяет сделать вывод, что все досчеты инвестиций с учетом полного круга предприятий и объемов неформальной деятельности не предполагают разделения инвестиций на источники финансирования. В этой связи, представляется целесообразным следующий методический подход к оценке структуры инвестиций по полному кругу в разрезе ОКВЭД.

1. Определяется объем инвестиций в разрезе источников финансирования по каждому виду экономической деятельности (без субъектов малого предпринимательства).

Результаты расчетов – объем инвестиций в основной капитал по видам экономической деятельности, в разрезе источников финансирования, без субъектов малого предпринимательства и неформальной деятельности, в фактических ценах.

2. Вычисляются объемы инвестиций в части малого предпринимательства и объемов скрытой и неформальной деятельности с привлечением дополнительных официально не опубликованных данных Росстата, опросов предприятий, экспертных оценок.

Результаты расчетов – объем инвестиций по скрытой и неформальной деятельности, субъектам малого предпринимательства, индивидуальному жилищному строительству, лизингу ‑ по видам экономической деятельности, в фактических ценах.

3. Экспертным путем по каждому виду деятельности устанавливается структура финансирования инвестиций по рассчитанной на предыдущем этапе сумме досчета, в % к итогу. Далее объем неформальной деятельности разбивается в соответствии с определенной экспертным путем структурой по источникам финансирования.

Результаты расчетов – объем инвестиций в основной капитал по источникам финансирования, по видам экономической деятельности, по кругу малых предприятий и с учетом объемов скрытой и неформальной деятельности, в фактических ценах.

4. К объемам инвестиций за счет каждого источника по крупным и средним предприятиям (этап 1) прибавляются соответствующие объемы, полученные на предыдущем этапе. Расчет производится для каждого вида деятельности. На основе полученных данных вычисляется новая структура по источникам финансирования, которая является оценкой структуры по полному кругу.

Результаты расчетов – структура источников финансирования инвестиций в основной капитал по полному кругу предприятий в разрезе ОКВЭД, в % к итогу.

5. По данным официальной отчетности по инвестициям в основной капитал по полному кругу предприятий и оценки структуры (этап 4) вычисляются объемы инвестиций по источникам финансирования.

Результаты расчетов – ряды данных по объемам каждого из источников финансирования инвестиций в основной капитал по полному кругу предприятий с учетом скрытой и неформальной деятельности, в разрезе ОКВЭД, в фактических ценах.

Таблица 1 ‑ Объем инвестиций в основной капитал по крупным и средним предприятиям, по субъектам малого предпринимательства и с учетом объемов скрытой и неформальной деятельности в 2000-2021 гг.

в фактических ценах, млрд. руб.

В таблице 1 приведен расчет доли малых предприятий и неформального сектора экономики на основе отчетных статистических данных за 2000-2021 годы. Как показывают расчеты, объем инвестиций в основной капитал, не охватываемый статическим наблюдением, в последние годы составляет до четверти всех инвестиций (рисунок 2).

Еще одной проблемой формирования информационной базы для прогнозирования источников финансирования инвестиций в основной капитал является то, что изменения в статистике инвестиций затронули информационную основу модели источников инвестиций: начиная с отчета за 2013 г. в официальной статистической отчетности нет детализации собственных средств на прибыль и амортизацию. В этой связи с 2013 г. разделение на важнейшие источники собственных средств производится экспертно с учетом структуры прошлых лет.

Рисунок 2

В соответствии с изложенным методическим подходом осуществляются расчеты за все ретроспективные годы, за которые доступна официальная статистическая отчетность по источникам финансирования инвестиций [2]. Полученные ряды используются при построении модели для прогнозирования объема и динамики инвестиций в основной капитал.

Описание модели

Для целей прогнозирования показателя инвестиций в основной капитал разработан модельный инструментарий, увязывающий финансовые ресурсы экономики с источниками финансирования инвестиционной деятельности.

Построение среднесрочного прогноза собственных и привлеченных средств предприятий осуществляется на основе сценарных условий и вариантов прогноза социально-экономического развития национальной экономики, разработанных Минэкономразвития России [3].

Прогноз собственных средств в структуре инвестиций в разработанной модели проводится в привязке к двум ключевым источникам: прибыль, остающаяся в распоряжении предприятий и организаций; амортизационные отчисления.

Прогноз прибыли может осуществляться отдельно по каждому виду деятельности с использованием следующих экзогенных параметров:

‑ прогноз объемов производства по видам экономической деятельности;

‑ прогноз рентабельности произведенной продукции по каждому виду.

Для целей интегрирования предлагаемой модели в общую систему прогноза социально-экономических показателей развития национальной экономики, разрабатываемую Министерством экономического развития РФ, сценарии для экзогенных параметров должны приниматься в соответствии с прогнозами МЭР, поэтому прогнозирование собственных средств в источниках инвестиций по экономике в целом осуществляется в привязке к показателю «Прибыль прибыльных организаций для целей бухгалтерского учета», разрабатываемому министерством.

Прогноз использования данного источника финансирования инвестиций в основной капитал осуществляется при помощи эконометрической модели. Для этих целей была оценена серия линейных регрессионных уравнений, которые формализуют зависимость между полученной прибылью и ее использованием на капитальные вложения. Вид зависимости может быть представлен следующей формулой:

(1)

где: ‑ объем полученной прибыли по виду экономической деятельности V в году t, в текущих ценах, млрд руб.;

‑ инвестиции в основной капитал за счет прибыли по виду экономической деятельности V в году t, в текущих ценах, млрд руб.;

, ‑ оцениваемые регрессионные коэффициенты.

Для экономики в целом наилучшую оценку уравнения типа (1) дает объем прибыли, взятой с лагом в 1 год (полученной в предыдущем году), то есть:

(2)

Рисунок 2

Результат оценивания коэффициентов с учетом данных за 2021 отчетный год для экономики в целом составил: =0,1815, =300,232. Иллюстрация зависимости представлена на рисунке 2. Коэффициент детерминации уравнения составил 0,9568.

Амортизационные отчисления наряду с прибылью являются еще одним крупным источником собственных средств предприятий, направляемых на инвестиционные цели. Из этих средств в экономике России осуществляется в среднем около одной пятой всех инвестиций.

Модельный блок предполагает проведение прогнозирования данного источника в два этапа:

‑ прогноз начисленной амортизации;

‑ прогноз использования амортизации как регрессионной зависимости от начисленной амортизации на основе ретроспективных рядов.

Рисунок 3

Прогнозирование использования амортизации на инвестиционные цели проводилось с использованием регрессионной модели. Общий вид зависимостей для прогнозирования целевого использования начисленной амортизации определен следующей общей формулой:

(3)

где: ‑ объем начисленной амортизации по виду экономической деятельности V в году t, в текущих ценах, млрд руб.;

‑ инвестиции в основной капитал за счет амортизации по виду экономической деятельности V в году t, в текущих ценах, млрд руб.;

, - оцениваемые регрессионные коэффициенты.

Эконометрические оценки коэффициентов по экономике в целом составили, соответственно, 0,5178 и 108,972 при R²=0,9893. Иллюстрация зависимости представлена на рисунке 3.

По каждому из видов экономической деятельности за предыдущие годы проводился статистический анализ с целью выявления зависимости, которая позволяет определить объем собственных средств в источниках финансирования инвестиций в привязке к прогнозу прибыли и амортизации.

По всем видам экономической деятельности была выявлена устойчивая статистически значимая зависимость прогнозируемого источника от суммы источников: прибыли и амортизации. В общем виде выявленная регрессионная зависимость, которая хорошо подходит и для экономики в целом, может быть записана следующей формулой:

(4)

где: ‑ инвестиции в основной капитал за счет собственных средств по виду экономической деятельности V в году t, млрд руб.;

‑ инвестиции в основной капитал за счет прибыли по виду экономической деятельности V в году t, млрд руб.;

‑ инвестиции в основной капитал за счет амортизации по виду экономической деятельности V в году t, млрд руб.;

, ‑ коэффициенты линейной регрессионной зависимости.

Оцененные с учетом статистической информации за 2001-2021 годы коэффициенты и для экономики в целом составили, соответственно, 1,1484 и -91,808 при R²=0,9998.

Прогнозирование привлеченных средств предприятий в модели производится по двум ключевым источникам инвестиций в основной капитал: кредиты банков и бюджетные средства. Объем бюджетных капиталовложений для экономики в целом оценивается исходя из прогноза ВВП и доли государственных капвложений в % к ВВП.

Наиболее чувствительным к изменению макроэкономической конъюнктуры источником инвестиций являются привлеченные средства, и, в частности, кредиты банков. Как показывает анализ, по-прежнему, более 80% кредитов, направленных на капитальные вложения в экономику, аккумулируют в себе следующие виды экономической деятельности:

‑ сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство;

‑ добыча полезных ископаемых;

‑ обрабатывающие производства;

‑ транспорт и связь;

‑ операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг.

Для построения модели была исследована статистическая база данных, сформированная по отчетности Центрального банка Российской Федерации [4]. В нее вошли ежемесячные статистические данные по формам «Аналитические группировки счетов кредитных организаций» и «Обзор кредитных организаций», которые публикуются на официальном сайте ЦБ РФ.

Для целей моделирования источников финансирования инвестиций наиболее подходит показатель «требования к нефинансовым частным организациям», что подтверждается результатами статистического анализа. Кроме этого показателя начиная с 2014 года статистически значимо оказалось влияние процентных ставок по кредитам, предоставленным нефинансовым частным организациям на срок до 1 года (среднегодовые). По кредитам на более длительный период нет статистики за предыдущие годы.

Между показателями установлена статистическая зависимость, весьма близкая к линейной функции, что подтверждается достаточно высоким коэффициентом детерминации (0,9676). Оцененное уравнение регрессии имеет вид:

, (5)

где Kinv_t – объем банковских кредитов в источниках финансирования инвестиций по экономике в целом в году t, млрд рублей;

IR_t –средневзвешенная ставка по рублевым кредитам нефинансовым организациям сроком до 1 года (% годовых, в среднем за год);

К_t – объем требований банковской системы к нефинансовым частным организациям, млрд рублей.

Далее было проведен анализ факторов, влияющих на величину К_t, по данным статистики ЦБ. Наибольшее влияние, а, следовательно, – главные ресурсы банковской системы для кредитования частных организаций, оказались следующие факторы:

‑ срочные и сберегательные депозиты и депозиты в иностранной валюте;

‑ иностранные пассивы.

Анализ показывает, что наиболее стабильным ресурсом на анализируемом интервале времени был и остается первый из названных, а именно – срочные и сберегательные депозиты. В условиях санкций внешний источник заимствований не может рассматриваться в числе основных финансовых ресурсов банковской системы. В этой связи целесообразно прогнозирование кредитов осуществлять в привязке к внутренним ресурсам.

Статистически установлено, что на протяжении временного интервала 2001-2021 гг. зависимость имеет следующий вид (рисунок 4):

, (6)

где SD_t – объем привлеченных срочных банковских депозитов в году t, млрд рублей;

K_t – объем выданных кредитов в году t, млрд рублей.

Рисунок 4

В ретроспективе объем срочных сберегательных депозитов банковской системы оценивался в привязке к динамике доходов населения. В последние годы доля депозитов населения составляла 60-65% в их общем объеме. Однако более точные результаты дает модель, которая включает отдельные модельные блоки для прогнозирования депозитов населения и прочих депозитов банковской системы.

Объем срочных сберегательных депозитов населения зависит от динамики реальных доходов населения (рисунок 5). В данном случае, как показал проведенный анализ, наилучшими аппроксимирующими свойствами обладает линейная зависимость, которая выражается формулой:

, (7)

где SDN_t – объем привлеченных срочных банковских депозитов населения (в рублях и иностранной валюте) в году t, млрд рублей;

DN_t – объем денежных доходов населения в году t, млрд рублей.

Коэффициент детерминации регрессионного уравнения составил R2=0,9633, причем статистика позволяет оценить уравнение на временном интервале в 21 год (2001-2021 гг.).

Рисунок 5

Объем прочих срочных депозитов в экономике зависит от прибыльности реального сектора, что подтверждается статистическими исследованиями (рисунок 6). В данном случае эконометрически оценена линейная зависимость следующего вида:

, (8)

где SDP_t – объем прочих привлеченных срочных банковских депозитов (в рублях и иностранной валюте) в году t, млрд рублей;

PP_t – прибыль прибыльных предприятий для целей бухгалтерского учета в году t, млрд рублей.

Коэффициент детерминации регрессионного уравнения составил R2=0,8603, он статистически значим на высоком уровне вероятности, что позволяет рекомендовать его для целей прогнозирования.

Объем всех срочных сберегательных депозитов в экономике, который в дальнейшем используется в модели для прогнозирования выданных кредитов, определяется как сумма:

, (9)

Рисунок 6

Таким образом, модель для прогноза кредитов банков в источниках финансирования инвестиций в основной капитал состоит из пяти уравнений, по которым последовательно прогнозируется сначала объем срочных банковских депозитов (формулы 7-9), затем объем требований банковской системы к нефинансовым частным организациям по формуле (6), и, наконец ‑ объем кредитов, направленных на финансирование инвестиций по экономике в целом (формула (5)).

Гипотеза по объемам доходов населения (экзогенного параметра для предложенной модели) принимается в соответствии с параметрами среднесрочного прогноза МЭР, а именно исходя из значения следующих показателей:

‑ динамика реальной заработной платы;

‑ темпы инфляции.

Полученный с помощью описанного инструментария прогноз кредитного источника по экономике в целом приводится ниже.

Доля общего объема привлеченных средств в источниках инвестиций в основной капитал сильно дифференцирована в зависимости от вида экономической деятельности. В связи с этим был предложен модельный инструментарий, позволяющий учитывать особенности каждого вида деятельности. Считаем целесообразным прогнозировать данный источник во взаимосвязи с двумя наиболее значимыми статьями привлеченных средств, а именно:

‑ кредиты банков;

‑ бюджетные средства.

Как уже отмечалось, структура привлеченных средств по отдельным видам экономической деятельности значительно разнится, что определило необходимость отдельного рассмотрения каждого вида деятельности с целью построения прогноза объемов инвестиций в основной капитал за счет привлеченных средств.

Проведенный корреляционный анализ позволил выявить три типа устойчивых статистических зависимостей, которые могут быть использованы для прогнозирования рассматриваемого источника для отдельных видов экономической деятельности. Характерной особенностью каждого из них является наличие преобладающей зависимости от следующих типов источников:

‑ инвестиции за счет негосударственных средств (тип 1);

‑ инвестиции за счет бюджетных средств (тип 2);

‑ смешанные инвестиции (тип 3).

Для экономики в целом наилучшим образом подходит регрессионная зависимость первого типа, которая может быть выражена следующей формулой:

(10)

где: ‑ инвестиции в основной капитал за счет привлеченных средств по виду экономической деятельности V в году t, млрд руб.;

‑ инвестиции в основной капитал за счет бюджетных средств по виду экономической деятельности V в году t, млрд руб.;

‑ инвестиции в основной капитал по виду экономической деятельности V в году t за счет кредитов банков, в том числе иностранных, млрд руб.;

, ‑ оцениваемые регрессионные коэффициенты.

Формула 11 определяет зависимость размера привлеченных средств, уменьшенных на объем бюджетных инвестиций, от кредитов банков. Расчет прогноза привлеченных средств по экономике в целом производится по следующей преобразованной формуле:

(11)

Регрессионные коэффициенты, оцененные на интервале 2001-2021 гг.: =2,6409, =826,770 при R²=0,9498.

Объем инвестиций за счет всех источников определяется как сумма собственных и привлеченных средств:

, (12)

Ниже приведены результаты апробации разработанного модельного инструментария при построении среднесрочного прогноза динамики инвестиций на основе среднесрочного прогноза Минэкономразвития России.

Апробация модели

Апробация разработанного модельного инструментария проведена для прогнозирования показателя на среднесрочную перспективу. Прогнозирование источников инвестиций осуществляется по базовому сценарию прогноза МЭР на период до 2025 г. Значение основных экзогенных параметров для прогноза источников финансирования инвестиций в приведены в таблице 2.

Таблица 2 – Значения основных макроэкономических параметров прогноза МЭР на период до 2025 г. для среднесрочного прогноза инвестиций

Ниже приводятся результаты прогнозных расчетов собственных и привлеченных средств в источниках финансирования инвестиций в основной капитал на основе обозначенных сценарных условий с использованием разработанного модельного инструментария.

Таблица 3 – Прогноз прибыли в источниках финансирования инвестиций в 2022-2025 гг.

млрд. рублей

По формуле 2 с учетом модельных коэффициентов для экономики в целом строится прогноз объемов прибыли, направляемой на инвестиции, в 2022-2025 гг. (таблица 3).

По формулам вида (3) с учетом модельных коэффициентов строится прогноз по объемам амортизации, направляемой на обновление и модернизацию основных фондов, т.е. используемой по целевому назначению, в 2022-2025 гг. (таблица 4).

Таблица 4 – Прогноз целевого использования амортизации в 2022-2025 гг.

млрд. рублей

Анализируя представленные в таблице прогнозные данные на период до 2025 г., можно отметить, что в среднесрочной перспективе сохранится важное значение амортизации как собственного источника финансирования инвестиций в основной капитал. В долгосрочной перспективе повышению доли амортизации в источниках инвестиций могут способствовать меры по снижению уровня инфляции в экономике и улучшению инвестиционного климата.

Прогнозирование общего объема собственных средств предприятий в источниках инвестиций в целом по экономике осуществлялось по уравнению (4). Прогнозные данные представлены в таблице 5.

Таблица 5 – Прогноз общего объема собственных средств в источниках финансирования инвестиций в 2022-2025 гг.

млрд. рублей

В соответствии с принятым за основу сценарием развития национальной экономики, объем бюджетных инвестиций в национальную экономику за счет средств консолидированного бюджета РФ прогнозируется в объемах, представленных в таблице 6.

Гипотеза по объемам доходов населения (экзогенного параметра для предложенной модели) принимается в соответствии с параметрами среднесрочного прогноза МЭР, а именно исходя из значения следующих показателей: динамика реальной заработной платы; темпы инфляции.

Таблица 6 – Прогноз бюджетных средств в источниках финансирования инвестиций в 2022-2025 гг.

млрд. рублей

Результаты поэтапного прогнозирования кредитов банков в целом по экономике представлены в таблице 7.

Результаты прогноза объемов привлеченных средств в источниках финансирования инвестиций, рассчитанные по формуле (10), представлены в таблице 4.7.

Таблица 7 – Прогноз банковских кредитов в источниках финансирования инвестиций в 2022-2025 гг.

Сумма собственных и привлеченных средств, приведенных в таблицах 5 и 8, представляет прогноз инвестиций в основной капитал по полному кругу предприятий и организаций с учетом параметров прогноза социально-экономического развития национальной экономики на период до 2025 г.

При помощи дефлятора инвестиций в основной капитал в соответствии с принятым вариантом прогноза социально-экономического развития, произведен расчет динамики инвестиций по экономике в целом, результаты которого также приведены в таблице 9.

Таблица 8 – Прогноз общего объема привлеченных средств в источниках финансирования инвестиций в 2022-2025 гг.

млрд. рублей

Как показывают предварительные прогнозные расчеты по модели, в 2022 году ожидается небольшое снижение физических объемов инвестиций в основной капитал на 2,5-2,9% по отношению к предыдущему году, прежде всего, за счет снижения доли прибыли и собственных средств в целом.

Таблица 9 – Прогноз инвестиций в основной капитал за счет всех источников финансирования в 2022-2025 гг.

При выполнении принятых по базовому варианту прогноза исходных условий в следующем году прогнозируются продолжение снижения инвестиций в основной капитал с невысокими отрицательными темпами на уровне 99,5-99,9%. Сравнительно низкая динамика развития инвестиционных процессов будет определяться относительным снижением объемов бюджетных инвестиций и ограничением кредитных средств из-за финансовых санкций и сохраняющихся высоких процентных ставок.

Таблица 10 – Прогноз динамики инвестиций в основной капитал за счет всех источников финансирования в 2022-2025 гг.

в % к 2020 году

В таблице 10 приведены результаты сравнения динамики показателя «Индекс физического объема инвестиций в основной капитал к 2020 году» по государственной программе «Экономическое развитие и инновационная экономика» [5], базовому сценарию среднесрочного прогноза Минэкономразвития и прогнозу, рассчитанному с применением разработанного модельного инструментария.

Рисунок 7

Как показывают расчеты, запланированные в ГП «Экономическое развитие и инновационная экономика» значения показателя «Индекс физического объема инвестиций в основной капитал к 2020 году» в изменившихся макроэкономических и внешних условиях не достижимы (рисунок 7). Целесообразна их корректировка на 2022-2024 годы.

Заключение

Основными результатами проведенного авторами исследования стали модельный инструментарий для прогнозирования финансовых источников инвестиций в основной капитал, прогноз динамики инвестиций на 2022-2025 гг. в привязке к базовому сценарию Минэкономразвития России. Анализ результатов показывает, что к 2024 году целевое значение показателя «доля инвестиций в основной капитал в % к ВВП», которое в документах стратегического планирования составляет, как было сказано выше 25%, из-за финансовых ограничений достигнуто не будет. По расчетам авторов, она составит 18,3-18,5% в текущих ценах или 18,7-18,9% в сопоставимых ценах. Для увеличения инвестиционной активности в национальной экономике, а также для повышения ее устойчивости и выхода на траекторию динамичного экономического роста с темпами не ниже мировых требуются дополнительные стимулирующие меры со стороны государства.