Futures contracts as a tool for insuring price risks in international agricultural trade

Введение

Растениеводство и животноводство составляют основу сельского хозяйства, при этом растениеводство представляет собой одну из наиболее подверженных рискам отраслей. Это касается и климатических условий, и урожайности культур, которая в том числе зависит и от первого фактора, и, конечно же, цен на выращиваемую продукцию.

Можно выделить три основных способа управления рисками в такой отрасли как растениеводство, а именно:

- диверсификация;

- страхование в чистом виде;

- хеджирование.

Диверсификация предполагает использование расширенного набора культур для выращивания, что позволит распределить риски, вопросы агрострахования были рассмотрены выше, в данной же главе будут рассмотрены вопросы использования хеджирования как некого механизма трансферта ценовых рисков, которые несут производители сельскохозяйственной продукции.

Исследованию данной проблемы посвящены следующие публикации [8 - 16]. В частности, по проблематике сельскохозяйственной экономике можно выделить публикации М. Вартановой [7 - 9], Л. Петровой [11], вопросам экономического роста и развития в сельском хозяйстве посвящены публикации [13 – 16], но вместе с тем, необходимо отметить, что по тематике фьючесов научной литературы написано крайне мало.

Хеджирование, представляющее собой совокупность инструментов страхования ценовых рисков, активно применяется в различных сферах, в том числе и в сельском хозяйстве. Хеджирование направленно на осуществление возможности наиболее предсказуемо определить будущие доходы от деятельности в сфере сельского хозяйства или агропромышленном комплексе.

Основная часть

В качестве основного инструмента, использующегося при хеджировании ценовых рисков, выступают биржевые контракты – опционы и фьючерсы.

Опцион представляет собой контракт на право за плату приобрести или продать в будущем актив, который лежит в основе опциона, по фиксированной цене.

Фьючерс же является и правом, и обязательством приобрести или продать в будущем актив, который лежит в основе, по фиксированной цене и на заранее определенных условиях.

Так как фьючерсный контракт влечет необходимость закрытия позиции либо посредством осуществления компенсационной сделки путем покупки или продажи актива, либо посредством поставки товара, что происходит крайне редко для сельскохозяйственных биржевых контрактов, то применение данного инструмента позволяет получать компенсацию при движении цены на наличном или фьючерсном рынке.

Применение фьючерсов дает возможность осуществить фиксацию цены и тем самым осуществить защиту от рисков ее неблагоприятного изменения. Однако при этом использование фьючерсов предполагает и отказ от получения дополнительной прибыли при благоприятном изменении цены, ведь эти средства пойдут на убыток по фьючерсной позиции. Следовательно, использование фьючерсов, в том числе и в сфере АПК позволяет получать заранее определенную норму прибыли, что в свою очередь минимизирует риски.

В таблице 1 представлен топ-10 бирж по торговле товарными деривативами по данным Московской биржи по состоянию на 2019 г.

Таблица 1. Топ-10 бирж по торговле товарными деривативами (на 2019 г.)

Видно, что лидирующие позиции занимает CME Group, Московская биржа занимает 6 место.

Далее рассмотрим фьючерсы на пшеницу, так как Россия вновь стала мировым лидером по экспорту этого вида зерна, а отечественная пшеница оказывает сильное ценовое воздействие на мировой рынок.

До появления на Московской бирже фьючерсов на пшеницу в стране отсутствовал отечественный бенчмарк на зерно. В настоящее время «благодаря старту торгов на Московской бирже в России появляется единый ориентир — справедливая цена стоимости зерна, которая формируется на торгах по единым для всех участников правилам. Продавцы и покупатели ориентируются на российский бенчмарк при заключении сделок и не зависят от иностранных котировок или условий конкретного зернового трейдера» [1].

К сожалению, данный тезис не является действительным, что мы и подтвердим ниже.

В таблице 2 представлено сравнение фьючерсных контрактов на пшеницу. ICE предлагает поставочные фьючерсы на фуражную пшеницу, Euronext – на продовольственную. Московская биржа предлагает поставочный фьючерс на пшеницу 4 класса. CME предлагает фьючерсы и опционные контракты на пшеницу Chicago Wheat и KC Wheat, помимо этого с 2021 года осуществляются торги фьючерсами на причерноморскую пшеницу, а с 2017 на австралийскую.

Считаем данный факт очень важным, ведь доступность торговли сразу четырьмя фьючерсными контрактами может существенно упростить доступ к обозначенным рынкам.

Таблица 2. Сравнение фьючерсных контрактов на пшеницу (на февраль 2022 г.)

Стоимость причерноморского фьючерса базируется на цене отечественной пшеницы в порту Новороссийска. При этом следует отметить, что причерноморский фьючерс CME очень выгоден иностранным трейдерам сельскохозяйственной продукции из-за слабой корреляции между ценами, например в Чикаго, и в Черноморском регионе. В свою очередь и для отечественных участников рынка инструмент CME является наиболее подходящим на сегодняшний день в том числе благодаря ассортименту фьючерсных контрактов.

При этом следует отметить, что в 2022 году было сразу несколько сложностей, связанных с функционированием биржевых механизмов, связанных с экспортными контрактов связанных, прежде всего, с особенностями внешнеполитической обстановки.

Вообще всю историю российского зернового экспорта можно разделить на три периода:

1. От начала года, до начала специальной военной операции;

2. От начала специальной военной операции до 30 июня;

3. От 30 июня по настоящее время.

При этом необходимо отметить, что в настоящее время наблюдается некоторый «откат» и либерализация внешнеторгового оборота зерна – «пошлина на экспорт пшеницы из России с 31 августа по 6 сентября включительно составит 4 053,8 рубля за тонну, на вывоз ячменя — 2 729,3 рубля за тонну, кукурузы — 3 569,9 рубля за тонну, следует из данных Минсельхоза» [6].

Заключение

Последние годы функционирования национальной системы сельскохозяйственного производства характеризуются существенным ростом рисков, обусловленных климатическими изменениями и погодными явлениями, несущими существенную угрозу для устойчивости работы сельхозпроизводителей. Государство отреагировало на это изменениями в системе агрострахования и, в частности, введением страхования рисков от чрезвычайных ситуаций.

Однако данный механизм нуждается в существенном совершенствовании.

Также в следствие неуклонного роста происшествий и чрезвычайных ситуаций, связанных с реализацией рисков погодного и природно-климатического характера становится очевидным что необходимо развитие новых подходов в риск-менеджменте компаний агропромышленного комплекса, с целью минимизации рисков подобного характера с использованием иных механизмов, помимо страхования рисков.

На этой основе, в свою очередь, возникает необходимость разработки новой стратегии диверсификации сельскохозяйственных производств, а также разработки страховых тарифов, по страхованию производства различных видов продукции в условиях меняющегося климата.

Использование фьючерсов как инструментов хеджирования позволяет снизить ценовые риски, связанные в том числе и с изменениями, происходящими от момента заключения договора, до реализации продукции. Фьючерсные контракты в сфере АПК позволяют избежать рисков, связанных с снижением рыночной стоимости запасов, а также дают возможность осуществлять эффективное планирование на долгосрочной основе, в том числе и с определенной нормой прибыли.