Methods and tools of the company's investment policy (the automotive industry case)

Введение

Автомобильная промышленность является одной из важнейших для экономики. Ее важность отражена в количестве предлагаемых рабочих мест, важности для экспорта, добавленной стоимости, а также инвестиций и доходов для отрасли автомобильной промышленности экономики государства. Кроме того, эта отрасль прямо или косвенно влияет на другие отрасли экономики. Автомобильная промышленность является одной из самых сложных с точки зрения множественности и разнообразия отношений с окружающей средой. Компании – производители автомобилей создают разветвленные сети связей с многочисленными субъектами рынка: субпоставщиками, влиятельными и формирующими общественное мнение организациями, финансовыми институтами [3] (Kazakova, 2020).

В последнее время автомобильной промышленности пришлось открыться новым глобальным тенденциям, таким как цифровизация, большие данные или беспилотное вождение, все это требует больших инвестиционных вложений и, соответственно, формирования эффективной инвестиционной политики.

В России динамика инвестиций в основной капитал предприятий автомобильной промышленности, согласно данным Росстата, с 2014 по 2018 г. составила 3,5% [18]. При этом если сравнивать приведенный показатель с динамикой инвестиций в ЕС и США, то можно увидеть, что в этих странах динамика объема инвестиций в основные средства положительна (объем инвестиций США в другие страны увеличился на 350%, с 1,32 трлн долл. США в 2000 году до 6,15 трлн долл. США в 2020 [16]. Объем инвестиций Европейского союза увеличился на 225%, с 0,8 трлн долл. США в 2000 году до 2,53 трлн долл. США в 2019 [17]). Таким образом, в РФ тема роста инвестиций стоит как никогда остро, и данная проблема актуальна в настоящий момент.

В современных условиях для предприятия значимой является проблема эффективного распределения инвестиций. Рост конкуренции за инвестиционные ресурсы делает приоритетной проблему привлечения инвестиций предприятиями. Вследствие этого растет значение важности формирования инвестиционной политики, а также оценки и позиционирования инвестиционной привлекательности при управлении инвестициями.

По мнению Д.В. Григор [6] (Grigor, Tarasova, 2018), перспективы развития инструментальных методов формирования инвестиционной политики и оценки инвестиционной привлекательности предприятия связаны с применением методов интеллектуального анализа данных, которые предусматривают широкое использование в процедурах оценки таких подходов, как:

· нечеткое моделирование – предполагает применение методов, основанных на нечетких множествах, которые позволяют ранжировать данные о деятельности предприятия и его перспективах по степени близости к желаемым результатам, осуществлять так называемый нечеткий поиск в базах данных [6] (Grigor, Tarasova, 2018);

· кибернетические методы оптимизации – они основаны на принципах систем с саморазвитием, а также предусматривают широкое использование эволюционного и генетического программирования.

В пользу использования указанных подходов при проведении оценки инвестиционной привлекательности предприятий свидетельствует тот факт, что для их широкого применения на практике предлагается широкий перечень специализированного программного обеспечения, например: PolyAnalyst, NeuroShell, GeneHunter, BrainMaker, OWL, Thought (BI), MATLAB, Deductor.

В работе К. Гусевой [9] (Guseva, 1995) представлена двухфакторная модель формирования инвестиционной политики и оценки инвестиционной привлекательности регионов, которая также может быть применена для оценки промышленного предприятия. В частности, в данной методике анализируется степень развития инвестиционного климата и текущий уровень развития регионов при входе на инвестиционный рынок.

Многофакторные модели включают для оценки несколько результирующих показателей, которые зависят от первоначально выбранных факторов. В работе Г.К. Джурабаевой [11] (Dzhurabaeva, 2005) проведено исследование многофакторных моделей формирования инвестиционной политики и оценки инвестиционной привлекательности предприятия и представлен пример такой модели. В качестве важнейшей задачи в формировании инвестиционной политики и определении инвестиционной привлекательности поставлена разработка системы показателей оценки результирующих факторов.

Если говорить об экономико-математических методах формирования инвестиционной политики и анализа инвестиционной привлекательности, в отечественной и зарубежной практике наиболее популярными являются: анализ внутренней нормы доходности (IRR), средней доходности инвестиций на вложенные средства AR, анализ периода окупаемости инвестиций, расчет чистой приведенной стоимости NPV. Данные работы наиболее полно изложены в работах Т.В. Тепловой [12] (Teplova, 2014), В.М. Аскинадзи [13] (Askinadzi, Maksimova, 2014), Э.А. Михайловой [14] (Mikhaylova, Orlova, 2008), М.И. Ример [15] (Rimer, Kasatov, Matienko, 2008).

Следует отметить, что исследуемые методы и модели не полностью отражают экономическое состояние промышленных предприятий в условиях неопределенности, а также возможность формирования инвестиционной политики и оценки инвестиционной привлекательности предприятий в РФ.

Весомый недостаток большинства методик заключен в том, что оценочные индикаторы привлекательности не соответствуют реальным критериям инвесторов, также зачастую в процессе анализа используются коррелирующие показатели – это приводит тому, что один фактор учитывается несколько раз, также необоснованным является применение в некоторых случаях абсолютных показателей, что негативно влияет на достоверность полученных оценок, которые могут быть необъективно высокими, и т.д.

Из всего вышеупомянутого основной целью для развития методик формирования инвестиционной политики можно определить следующую: исследовать особенности и предложить направления усовершенствования процедур оценки и моделирования инвестиционной политики предприятий.

В настоящее время в научной литературе предложены различные подходы, методы и инструменты формирования инвестиционной политики и оценки инвестиционной привлекательности предприятий, в которых прогноз формируется на основании анализа трендов прошлых событий, исходя из чего принимаются решения об инвестировании в будущую деятельность предприятия. Часто анализ сводится к оценке сценариев в условном формате, что приводит к снижению объективности прогнозов, и результаты анализа могут быть недостоверными. Не в полной мере учитываются показатели внешней среды предприятий для оценки состояния и основных направлений инвестиционной политики. Таким образом, существующее методическое обеспечение формирования инвестиционной политики предприятий обусловливает потребность в его исследовании и дальнейшем развитии, а совершенствование методик является актуальной задачей.

Объекты и методы исследования

Данная статья посвящена инвестиционной деятельности предприятий автомобильной промышленности, поскольку методы и инструменты формирования инвестиционной политики являются важным элементом повышения эффективности деятельности, а их совершенствование – необходимым направлением стратегии любого предприятия. Экономический субъект, который не инвестирует, не осуществляет деятельность по повышению своего потенциала или использованию ресурсов, фактически подвержен стагнации. А при быстроменяющихся внешних условиях невозможно без инвестиций сохранить текущую рыночную позицию.

Результаты и их обсуждение

Формирование инвестиционной политики является специфическим императивом функционирования современного предприятия. Однако стоит учитывать, как реальная рыночная ситуация влияет на инвестиционные стратегии предприятий. Об этом говорят следующие тенденции. Стратегия развития предприятия и инвестиционные процессы. Приоритетной целью в деятельности каждого хозяйствующего субъекта является максимизация доходов его владельцев, результатом чего должно стать увеличение рыночной стоимости предприятия [4] (Sidorov, 2019) и формирование устойчивого развития.

Достижение успеха в этой сфере основано на постоянном поиске оптимальных способов приумножения накопленного капитала и достижения удовлетворительного уровня возврата вложенных средств. Инвестиции нужны каждому предприятию, но в условиях насыщенного рынка, жесткой и постоянно развивающейся конкуренции выбор правильной концепции инвестирования – непростая задача. Возникают сложные и принципиальные вопросы: какие виды инвестиций могут принести наибольший доход? Сколько капитала необходимо инвестировать для достижения целей, поставленных в стратегии компании? Какие инвестиционные проекты представляют наибольший риск и, следовательно, как защититься от возможных потерь?

Создание инвестиционной политики развития предприятия, ориентация на оценку шансов на выживание и сохранение позиции на рынке, получение преимущества перед конкурентами, а также новые рынки сбыта – основные допущения стратегии развития каждого предприятия автомобильной промышленности [1] (Dmitriev, Fayzullin, 2020). В ее рамках должны предприниматься действия, которые, по сути, способствуют: сохранению или укреплению позиций компании на рынке за счет новых продуктов, технологий, расширению спектра операций, приобретению новых групп клиентов; удержанию компании в зонах прибыли, постоянному поиску и перемещению к ним (миграция стоимости между отраслями и следование за ней); получению финансового излишка на длительном временном горизонте, т.е. растущее преимущество доходов над затратами, позволяющее достичь определенного уровня отдачи на вложенные капитала, а также для погашения образовавшегося заемного капитала; увеличению ресурсов (накопление ресурсов) и рыночной стоимости предприятия, что позволит приумножить выгоды собственников.

Стратегии, понимаемые таким образом, могут быть реализованы в основном за счет инвестиций. Инвестиции – единственный способ расширить и постоянно повышать прибыльность и стоимость предприятия. Инвестирование следует понимать как экономический процесс, который инициируется принятием инвестиционного решения. Инвестиции, таким образом, представляют собой капитальные затраты, понесенные на различного рода проекты, направленные на достижение конкретных результатов [5] (Shakhgiraev, Tapaeva, 2020).

Эффекты включают увеличение прибыли, денежных потоков, расширение производства, модернизацию технологии, увеличение доли рынка, повышение стоимости компании или уровня конкурентоспособности или другие эффекты, предполагаемые в качестве цели при разработке инвестиций. Они означают долгосрочное выделение финансовых ресурсов, а масштаб расходов значительно больше, чем в повседневной операционной деятельности предприятия. Поэтому так важно правильно подготовиться к инвестиции, изучить ее прибыльность, оценить риск ее неудачи и установить ее связь со стратегией всей компании.

Инвестиции, как и большинство экономических категорий, можно классифицировать по различным признакам. В сфере практической деятельности предприятий обычно выделяют два вида инвестиций: материальные вложения и денежные вложения, являющиеся проявлением разного подхода к стратегии развития компании. Для автомобильной промышленности чаще всего применяются материальные инвестиции, поскольку являются отражением стратегий, ориентированных на внутреннее развитие и, таким образом, постепенное, эволюционное увеличение потенциала компании, ее ресурсов, ее доли на рынке, ее предложения продуктов и услуг и т. д.

Материальные вложения относятся к материальным активам предприятия, то есть к машинам, оборудованию, земле, зданиям, сооружениям, транспортным средствам и т. д. Кроме того, существуют нематериальные вложения, определяющие размер и структуру нематериальных и юридических активов предприятия. Это расходы на обучение, организационное совершенствование, патенты, лицензии и т. д. Материальные вложения производственно-сервисного характера с точки зрения их влияния на уровень производственных мощностей включают три группы: вложения в замещение, модернизацию и развитие [2] (Zakirova, 2021).

Замещающие инвестиции – это инвестиции, которые осуществляются в связи с износом основных средств. Они должны обеспечить сохранение производственных мощностей на текущем уровне. Опыт деловой практики показывает, однако, что этот способ инвестирования редко бывает в чистом виде. В условиях интенсивного технического прогресса замена бывших в употреблении основных средств аналогичными с технико-экономической точки зрения зачастую невозможна, а главное, экономически не оправдана. Таким образом, вводимые в эксплуатацию новые машины и устройства отличаются более высоким техническим уровнем и более высокой экономической эффективностью.

Инвестиции в модернизацию также заключаются в замене изношенных основных фондов новыми с использованием, однако, новых достижений в области технического прогресса. Они ведут к модернизации основных фондов и организации труда. Благоприятным проявлением этого является снижение затрат на производство продукции, повышение качества производимых товаров и услуг, условий труда.

Инвестиции в развитие сводятся к созданию новых мощностей путем строительства производственных и обслуживающих предприятий. Эти инвестиции отвечают всем современным стандартам и отвечают требованиям технического прогресса. К характерным особенностям этих проектов можно отнести относительно длительный период их подготовки и последующей реализации, что приводит к замораживанию средств, откладыванию последствий и относительно высокому риску.

В практической деятельности при формировании инвестиционной политики при поиске наиболее выгодных вариантов инвестиционных решений предлагается применять метод ММК как один из наиболее эффективных. Метод многокритериальной оценки ММК начинается с построения матрицы. Сумма взвешенных нормированных значений S всех показателей для каждого j-го объекта рассчитывается по следующей формуле:

где w_i – вес i-го критерия; – нормированные значения i-го критерия j-го объекта; i = 1,…, м; j = 1,…, n; m – количество критериев; n – количество объектов/альтернатив.

Еще один метод, который можно использовать при формировании инвестиционной политики, – это метод определения приоритета по критерию близости к идеальной точке (TOPSIS). Метод TOPSIS начинается с анализа первичных данных и построения матрицы, присваивая каждой альтернативе значения критериев. Первичная матрица, как и в предыдущем методе, состоит из пяти альтернатив, которые описываются пятью такими же финансовыми показателями, как и в первом методе.

Пяти наиболее важным критериям присваивается равный вес 0,2. Чтобы сравнить разные измерения, на следующем шаге мы преобразуем исходные данные матрицы в определенные, т.е. нормализуем матрицу. В методе TOPSIS матрица решений нормализуется с использованием формулы векторной нормализации:

где – нормированная матрица; i = 1, ..., м; j = 1,…, м – индикаторы.

Получив нормализованную матрицу, нужно выполнить дополнительные действия. Следует рассчитать и сформировать взвешенную нормализованную матрицу. Взвешенная нормализованная матрица рассчитывается путем умножения каждого элемента нормализованной матрицы на значимость соответствующего показателя:

j = 1, …, n, (3)

где – взвешенная нормированная матрица; вес критерия j; нормированный матричный элемент.

Критериями максимизации в исследовании являются чистая прибыль, коэффициент валовой ликвидности, рентабельность активов и рентабельность собственного капитала. Также следует включить коэффициент общей ликвидности в качестве критерия минимизации. Имея взвешенную нормированную матрицу, можно вычислить идеальное положительное и идеальное отрицательное решение, которое определяется по следующим формулам:

Вычисляя идеальные положительные и идеальные отрицательные решения, можно вычислить расстояния в евклидовом пространстве до идеальных положительных и идеальных отрицательных решений по следующим формулам:

После вычисления расстояний векторов в евклидовом пространстве до идеальных положительных и идеальных отрицательных решений можно вычислить относительную близость (полезность) каждой альтернативы к идеальному варианту на основе следующей формулы:

Лучшей альтернативой будет компания с самым высоким значением Pi. Чтобы убедиться, нужно выполнить расчеты и расставить исследуемые объекты.

Третий метод, предлагаемый для анализа инвестиционных стратегий предприятий автомобильной промышленности, – компромиссный метод классификации (ВИКОР – ср. VIseKriterijumska Optimizacija ir Kompromisno Resenje). Идея этого метода состоит в том, чтобы измерить удаленность изучаемого варианта от идеального варианта решения и предложить наиболее подходящие альтернативы, если критерии оценки противоречивы. Эта модель имеет сходство с моделью TOPSIS и является полезным инструментом применения в тех случаях, когда лицо, принимающее решение, не может определить свой выбор на начальном этапе принятия решения.

Метод ВИКОР используется для выбора объектов и их ранжирования. Процедура расчета метода состоит из следующих этапов расчета. На первом этапе, используя приведенную ниже формулу, следует определить идеальные положительные и идеальные отрицательные точки:

где j = 1, 2, ..., m.

После первых вычислений вторым шагом является нахождение средневзвешенного расстояния каждого объекта от идеальной точки

И вычисление максимального взвешенного расстояния от идеальной точки Rj:

Используя следующие шаги, вычисляем значения характеристики Q_j каждого объекта:

Чаще всего используется коэффициент 0,5. Согласно методике ВИКОР, чем ниже коэффициент, тем выше позиция в рейтинге. При выборе первого варианта рейтинга индекса и сравнении его с ближайшим к нему вариантом на данном этапе проверяются два условия: приемлемое преимущество и приемлемая устойчивость решения. На основании полученной информации принимается решение, какой вариант считать компромиссным решением.

Заключение

В деятельности каждого предприятия необходимо вести инвестиционную деятельность. Отсутствие инвестиций в развитие обрекает их на стагнацию в развитии или даже на регресс перед лицом динамично развивающейся внешней среды. Они необходимы предприятию для поддержания и укрепления своего потенциала. Таким образом, инвестиционные политики компании являются ключом к увеличению стоимости компании и, следовательно, выгод ее владельцев. Они могут быть реализованы различными методами, более эволюционного или более агрессивного характера.

Предлагаемые в статье методы формирования инвестиционной политики могут позволить предприятиям инвестировать больше ввиду наличия средств у предприятий, но при этом они смогут реально оценивать свои перспективы экономического развития, которые находят реальное экономическое обоснование.

Проведенные в статье исследования позволили развить и разработать методы и инструменты формирования инвестиционной политики предприятий, которые могут составить основу для инвестиционной политики, а также для дальнейшего развития теории и методологии формирования инвестиционной политики предприятий.

В статье предложены методы и инструменты формирования инвестиционной политики предприятий, такие как Метод ВИКОР, Метод многокритериальной оценки – ММК, Метод TOPSIS, даны их описания и характеристики, а также приведены примеры их апробации.