Анализ источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий металлургической промышленности

Главной целью развития металлургической промышленности России является создание условий, обеспечивающих ускоренное инновационное обновление отрасли, благоприятное и планомерное развитие конкурентоспособной продукции, обеспечение экологической безопасности, ресурсо- и энергосбережения, импортозамещения и сырьевого обеспечения. Как известно, металлургическая промышленность отличается высокой материалоемкостью, топливо- и энергоемкостью, капиталоемкостью и трудоемкостью производства.

Эффективная инвестиционная деятельность невозможна без продуманной инвестиционной политики. Инвестиционная политика предприятия имеет решающее значение для его функционирования независимо от размеров, отраслевой принадлежности, правовой формы и других особенностей.

Предполагаемый объем инвестиций, необходимый для развития предприятий металлургического комплекса, базируется на:

прогнозном спросе на металлургическую продукцию на внутреннем и внешнем рынках при ускоренном техническом перевооружении предприятий;

необходимости повышения конкурентоспособности продукции и производств в условиях открытости экономики России;

инвестиционных возможностях предприятий [1].

На предприятиях металлургической промышленности основными источниками финансирования инвестиционной деятельности являются амортизационные отчисления, прибыль, акционерный капитал (при продаже акций) и привлекаемые кредиты отечественных и иностранных банков, облигационные займы, лизинг оборудования. Соотношение этих источников определяется каждым предприятием металлургической промышленности самостоятельно, с учетом конкретных условий.

По данным Стратегии развития металлургической промышленности России на период до 2020 г. финансирование инвестиций металлургического комплекса должно осуществляться в основном (более 95%) за счет собственных и привлекаемых (около 50% от общего объема инвестиций) средств акционерных обществ.

Среди всех возможных источников финансирования инвестиций (собственных и заемных) амортизационные отчисления по своему экономическому содержанию являются наиболее выгодным источником. Однако в условиях сохраняющейся инфляции, которая обесценивает инвестиционные ресурсы, а также из-за тяжелого положения отечественных предприятий, амортизационный фонд зачастую стал использоваться на пополнение оборотных средств и потребление, несмотря на усиление тенденции старения основных фондов.

Кроме собственных средств, предприятия привлекают и внешние источники инвестиций. Действующее законодательство предоставляет необходимые возможности для продажи пакетов акций и дополнительных эмиссий. Возможность получить значительные инвестиции за счет этого источника достаточно реальны.

Перспективы развития фондового рынка в металлургии неразрывно связаны с состоянием фондового рынка в России в целом.

Перспективным источником привлечения заемных средств является выпуск облигационных займов. При этом не требуется залоговое обеспечение, а выплаты по облигациям на 8–10% (пунктов) ниже, чем проценты по кредитам российских банков.

Кроме того, источником инвестиционной деятельности являются финансово-кредитные средства банков. Однако они недостаточно используются в процессе инвестирования из-за высоких процентных ставок кредитования, отсутствия льгот кредитования проектов, направленных на развитие инвестиционной сферы металлургического комплекса.

Привлечение финансовых ресурсов из источников долгосрочного финансирования гарантирует стабильное поступление денежных средств для реализации инвестиционной политики предприятия, и в этом смысле оно более надежно, чем краткосрочное финансирование, при котором у предприятия нет уверенности в стабильном потоке ресурсов в ближайшем будущем. Однако данное преимущество долгосрочных источников с избытком компенсируется тем обстоятельством, что получить долгосрочные источники финансирования в России достаточно тяжело. Также к недостаткам долгосрочного финансирования можно отнести следующее:

почти всегда оно требует обеспечения в виде объектов основных средств и/или гарантий акционеров;

требуется предоставление вспомогательной информации (бизнес-плана, финансовых расчетов, подтверждающих способность обслуживать и выплачивать долг);

не обладает гибкостью — может оказаться дорогостоящим при падении процентных ставок;

зачастую обходится дороже краткосрочного финансирования, так как является более рискованным кредитом или инвестициями для банка (инвестора).

Для строительства важнейших объектов металлургической промышленности, имеющих общегосударственное значение и определяющих принципиальные направления инновационного обновления производства, необходимо привлечение крупных инвестиций. Одним из действенных механизмов государственной поддержки может стать использование средств Инвестфонда для финансирования инфраструктурных объектов в соответствии с действующим законодательством.

В условиях дефицита денежных средств, недостаточной активности отечественных инвесторов, целесообразно также привлечение иностранного капитала. Важно, что при этом не должны ущемляться интересы российской стороны, воздействующие на степень экономической безопасности и независимости страны.

Следует отметить, что активации инвестиционного процесса должно также способствовать развитие системы страхования инвестиций от некоммерческих рисков, создание страховых пулов, перестрахование обязательств страховых компаний и т.д. Защита интересов частных инвесторов, участвующих в реализации проектов вместе с государством, может быть обеспечена путем предоставления им государственных гарантий.

Финансирование инвестиционных программ может осуществляться как за счет одного, так и за счет нескольких источников. Выбор источников финансирования должен осуществляться на основе следующих критериев:

1. Объем требуемого финансирования. Количество требуемых средств ограничивает выбор источников финансирования следующим образом:

для финансирования в крупных размерах приоритетными источниками являются иностранные банки, стратегические инвесторы, публичная эмиссия, облигации и конвертируемые облигации;

для финансирования в средних и малых размерах приоритетными источниками являются российские банки, частные инвестиционные фонды.

2. Размер предприятия определяет источник финансирования, исходя из следующих предпосылок:

публичная эмиссия, выпуск облигаций, выпуск конвертируемых облигаций выгоден для предприятий, имеющих большую известность на рынке;

акции крупных предприятий обычно бывают более ликвидными, что является предметом внимания некоторых источников финансирования (портфельные инвесторы — частные фонды);

некоторые фонды, наоборот, предпочитают инвестировать в малые и средние предприятия.

3. Различные источники краткосрочного финансирования инвестиционной деятельности требуют различные виды обеспечения:

стратегические инвесторы предпочитают осуществлять контроль над оперативными и другими решениями;

частные фонды предпочитают иметь представителя в совете директоров;

иностранные банки имеют строгие условия предоставления кредитов;

российские банки меньше заинтересованы в осуществлении контроля;

публичные эмиссии акций, облигаций и т.д. стремятся диверсифицировать состав акционеров, противодействуя получению крупного пакета акций одним акционером.

4. Степень риска влияет на источники финансирования:

фонды помощи, имеющие политические мотивы для инвестирования в различные проекты в России, имеют предпочтение к более рискованным проектам;

стратегические инвесторы способны финансировать проекты, которые другие источники отказываются рассматривать или за финансирование которых они требуют чрезмерно высокий уровень дохода;

российские банки опасаются рискованных проектов, но понимают политические и специфические для России риски;

иностранные банки обычно являются наиболее опасающимися риска источниками долгосрочного финансирования.

В процессе финансово-хозяйственной деятельности предприятия металлургической промышленности подвержены некоторым видам финансовых рисков: кредитным, валютным, инфляционным.

Процентные ставки по кредитам и займам в большинстве случаев являются фиксированными, но в целом привязаны банками-кредиторами к базовым финансовым показателям (MosPrime, Euribor) и отражают общую динамику кредитного рынка. В случае повышения процентных ставок возрастают затраты по обслуживанию заемных средств, что снижает общую прибыль предприятий.

Для снижения влияния риска увеличения процентных ставок предприятиям необходимо формировать сбалансированный кредитный портфель, привлекая заемные средства в нескольких кредитных учреждениях, а также проводить периодический анализ текущих процентных ставок. По результатам такого анализа для привлечения нового займа предприятия должны принимать решение, какие займы — по фиксированным или плавающим процентным ставкам и на какой срок — являются более выгодными на период их привлечения.

Предприятия металлургической промышленности могут проводить следующие действия для снижения отрицательного влияния изменения процентных ставок:

сокращать сроки оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности;

сокращать оборотный капитал в виде запасов сырья и готовой продукции на складе.

В целом изменение процентных ставок оказывает среднее влияние на финансово-хозяйственную деятельность предприятий.

Валютным рискам подвержена деятельность предприятий при привлечении заемных средств в евро или долларах. Курсовые разницы оказывают влияние на финансовую устойчивость и платежеспособность предприятий. С конца 3 квартала 2011 г. имел место значительный рост курсов валют по отношению к рублю. В результате, отрицательные курсовые разницы отрицательно сказались на финансовом состоянии компаний.

Влияние инфляции заключается в возможном снижении реальных доходов предприятий в связи с инфляционными процессами в экономике в целом, так как инфляция приводит к повышению затрат на производство и реализацию продукции. Данный риск подразумевает и риск повышения тарифов естественных монополий и рост стоимости энергоресурсов.

Для снижения отрицательного влияния инфляции предприятиям необходимо периодически проводить индексацию отпускных цен на продукцию. Вместе с тем возможности повышения цен на продукцию на текущий момент ограничены уровнем цен российских и зарубежных конкурентов на рынке производства и реализации металлопродукции.

Возможные проводимые действия по снижению инфляционного риска:

оптимизация затрат на производство и реализацию продукции, исключение непроизводительных затрат;

осуществление политики по реализации непрофильных активов;

постепенное индексирование цены реализации на продукцию в соответствии с уровнем инфляции в России.

Вывод

Эффективная инвестиционная политика предприятий нацелена на рациональное сочетание различных источников финансирования. В процессе оптимизации структуры источников формирования инвестиционных ресурсов, должно обеспечиваться рациональное соотношение собственных и заемных средств с целью предотвращения снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятий в предстоящем периоде.