Современное состояние рынка ценных бумаг в Азербайджанской Республике и направления его развития

Проводимые в последние годы экономические преобразования в Азербайджанской Республике обеспечили становление экономической системы, действующей на основе свободных рыночных отношений. Сформировались фундаментальные институты рыночной экономики, в том числе законодательная база, закрепляющая новые экономические отношения.

Макроэкономическая стабильность и постоянный рост доходов населения создали предпосылки для институционального развития и структурных преобразований на рынке ценных бумаг в Азербайджане в течение 2009 г. В 2009 году продолжалась динамика роста на рынке корпоративных ценных бумаг, которая по сравнению с соответствующим показателем 2008 года возросла на 10,3% и достигла 457,3 млн манатов. Сохранилась динамика и на розничном рынке акций. Так, первичное размещение акций возросло на 13,2% и в итоге объем акций в совокупном обороте достигло 3,64 млрд манатов в номинальном выражении.

Рынок долговых инструментов: тенденции в 2009 и 2010 гг.

В 2009 г на рынок долговых инструментов в целом оказывали влияние два фактора:

1) выпуск новых инструментов, как в корпоративном секторе, так и в государственном секторе вследствие возрастания потребности в деньгах;

2) структурные преобразования в фискальной и монетарной сфере. В 2009 г. 8% от общего объема долгового рынка составили корпоративные займы, 26% − кратковременные ноты Центрального банка, 48% − государственные займы и 19% − векселя.

В исследуемый период продолжался выпуск жилищных сертификатов, ипотечных бумаг и векселей, которые являются не инвестиционными инструментами. За этот период был выпушен 389 жилищных сертификатов на сумму 277,2 млн манатов по площади 82 237 м². Количество выпущенных жилищных сертификатов возросло на 52% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года, а площадь проданного по этим сертификатам жилья − в 3,1 раз.

В 2009 году расширились операции по векселям. Так, в отчетный период было принято на государственную регистрацию 8 выпусков векселей на сумму 259,1 млн манатов, что в 4,2 раза превосходит по сумме соответствующие показатели 2008 года.

Такие благоприятные условия оказали положительное воздействие развитие рынка ценных бумаг. Следовательно, в течение 2010 года рынок ценных бумаг продолжил свою деятельность на фоне мягкой денежной политики и преобразований ряда структурных факторов. В течение последней четверти года наблюдалось ужесточение денежной политики повышением установленной Центральным банком учетной процентной ставки и обязательных ресурсов банков.

Несмотря на то, что проводимая в этот период мягкая денежная и политика и политика консервативной задолженности оказывали влияние на снижение первичного и повторного рынка ценных бумаг, рынок корпоративных ценных бумаг демонстрировал динамику, превосходящую рост общей экономики и финансового сектора (см. табл. 1). Так, объем рынка корпоративных ценных бумаг возрос на 67% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года и составил 762,4 млн манатов.

Таблица 1

Динамика показателей, характеризующих сумму и количество ценных бумаг в Азербайджанской Республике в 2009 и 2010 годах [4, 5]

Виды ценных бумаг	2009г		2010г		Разница (по сумме)
	Колич. сделок	Сумма (в тыс. ман.)	Колич. сделок	Сумма (в тыс. ман.)
Корпоративные ценные бумаги	6674	457467	4347	762412	66,7%
Акции	6532	342431	4125	470327	37,3%
Акция (первичное размещение)	2998	196649	1835	425795	116,5%
Акция (повторный рынок − БФБ)	2937	41930	2065	15555	–62,9%
Акция (повторный рынок – внебиржевой)	597	103853	225	28977	–72,1%
Корпоративные займы	142	115036	222	292085	2,5 раз
Корпоративные займы – AZN (первичное размещение)	64	50751	103	112660	2,2 раза
Корпоративные займы – доллары США (первичное размещение)	11	2425	1	6267	2,6 раз
Корпоративные займы – Евро (первичное размещение)	–	–	1	1054	–
Корпоративные займы – AZN (повторный рынок − БФБ)	34	61262	105	164133	2,7 раз
Корпоративные займы – AZN (повторный рынок – внебиржевой)	13	195	5	7505	38,5 раз
Корпоративные займы – доллары США (повторный рынок)	30	403	7	466	15,7%

По сравнению с 2009 г., в 2010 г. в структуре корпоративных ценных бумаг произошли изменения в пользу корпоративных займов. Так, доля акций снизилась от 74,9% на 61,7%, а доля корпоративных займов, наоборот, возросла от 25,1% до 38,3%. Наглядно это лучше видно на диаграмме (см. рис.).

Рис. Структура корпоративных ценных бумаг в 2009 и 2010 годах, %

Совершенствование механизмов регулирования рынка ценных бумаг Азербайджана в 2010 г.

В течение 2010 года продолжались инициативы по усовершенствованию механизмов регулирования рынка ценных бумаг. В отчетном периоде действие лицензии одной компании, занимающейся брокерской деятельностью, было приостановлено на основании собственного обращения, были обновлены лицензии по одной дилерской, одной брокерской и одной реестродержательской деятельности в связи с окончанием срока лицензии, выданы новые лицензии по одной дилерской и одной управление ценными бумагами и 65 квалификационных свидетельств − лицам, занимающимся профессиональной деятельностью. В настоящее время 37 лицензий имеют силу для занятия профессиональной деятельностью (см. табл. 2).

В целях усовершенствования и автоматизации системы торговли ценными бумагами продолжались процессы оптимизации существующих торговых и операционных платформ Бакинской фондовой биржи и Национального депозитного центра. Был завершен второй этап проекта интеграции депози­тарно-учетной системы ценных бумаг с электронной системой биржевой торговли, в итоге, была обеспечена возможность исполнения торговых, клиринговых и учетных операций в автоматизированном режиме.

Комиссионные тарифы Бакинской фондовой биржи были поэтапно снижены, в итоге, операционные издержки сделок с государственными займами снизились примерно в два раза. В целях создания новой торговой архитектуры рынка ценных бумаг и его полной автоматизации было принято соглашение о реализации Проекта модернизации капитальных рынков Азербайджана совместно с Всемирным банком [1, 5].

В 2010 году также осуществлялись меры в направлении усовершенствования нормативно-правовой базы. Вступлением в силу Закона «Об инвестиционных фондах» 12 ноября 2010 года были созданы предпосылки для предложения на рынок новых институтов и инструментов.

Таблица 2

Показатели, характеризующие рыночную инфраструктуру в Азербайджане в 2009 и 2010 годах

Вид деятельности	2009-й год	2010-й год
Брокерская деятельность	15	13
Дилерская деятельность	13	13
Деятельность по управлению ценными бумагами	3	4
Клиринговая деятельность	1	1
Депозитарная деятельность	3	3
Деятельность реестродержателя	2	2
Деятельность фондовой биржи	1	1
Всего	38	37

В то же время на основе сотрудничества с программами поддержки Евросоюза начата разработка единого законопроекта «О рынке ценных бумаг», который будет устанавливать правовые рамки отношений на рынке ценных бумаг. В этот период были утверждены правила «О требованиях по максимальным объемам выпуска займов эмитентами», приняты на государственную регистрацию Правила выпуска, оборота и применения государственных приватизационных опционов», «Государственной регистрации залога ценными бумагами, Правила осуществления брокерской деятельности на рынке ценных бумаг, «Эмиссия и оборот корпоративных займов на территории Азербайджанской Республики» и Стандарты осуществления депозитарной деятельности [2, 5].

Повышение капитализации экономики страны

В целях повышения знаний и навыков сотрудников ГКЦБ было обеспечено их участие в учениях, организуемых в стране и за ее пределами. С целью изучения международного опыта на месте сотрудники Комитета принимали участие в учениях и семинарах, организованных в Румынии, Корее, Польше и США. По таким темам, как контроль на рынке ценных бумаг, разглашение информаций, развитие капитального рынка сотрудники ГКЦБ приняли участие в 8 учебных программах внутри страны и в 5 − за ее пределами [4, 5].

Современный этап экономического развития Азербайджана предполагает дальнейшее расширение возможностей получения финансовых услуг экономическими субъектами. С этой целью наряду с финансированием из бюджета и источниками финансирования за счет кредитных средств должны развиваться и совершенствоваться механизмы капитализации, обеспечивающие прямую трансформацию инвестиций, как более дешевый, не создающий инфляцию и долгосрочный источник [1, 2, 3].

Все отмеченные выше предположения обуславливают решение следующих вопросов в ближайшей перспективе:

− совершенствование механизмов регулирования рынка ценных бумаг в соответствии с передовым международным опытом, повышение уровня институционального развития рынка ценных бумаг и обеспечение его соответствия международным стандартам;

− достижение повышения степени капитализации экономики страны, расширение использования инвестиционных средств неинфляционного происхождения, привлекаемых посредством рынка ценных бумаг в финансирование экономических проектов;

− формирование соответствующих условий для постепенного интегрирования рынка ценных бумаг страны в международные рынки капитала.

Заключение

В целом реализация мер в отмеченных направлениях приведет к формированию современного рынка ценных бумаг, соответствующего международным стандартам, представляющего экономике широкие возможности капитализации и обеспечивающего надежное управление рисками, действующего с высокой эффективностью.