Инвестиционная привлекательность металлургической компании: методика оценки

Финансовый кризис 2008 г. привел к значительному снижению инвестиционной активности. Инвесторы, опасаясь глобальных рисков, теперь не готовы использовать так называемый «игровой принцип» в инвестиционном анализе компаний и требуют более убедительных доказательств их инвестиционной привлекательности. В связи с этим возрастает актуальность исследований по разработке научно обоснованных и практически применимых методик анализа инвестиционной привлекательности действующих промышленных предприятий.

В научной литературе понятие «инвестиционная привлекательность компании» трактуется по-разному – от чрезвычайно узкого его понимания [1, 2, 3, 4], которое не учитывает все разнообразие требований инвесторов, до абстрактных понятий [5, 6], которые не учитывают спецификацию требований инвестора. Между тем, использование понятия, учитывающего спецификацию требований инвестора, позволяет убедить инвестора в том, что при оценке инвестиционной привлекательности компании будут учтены все его интересы, и таким образом доказательство инвестиционной привлекательности компании становится более убедительным.

Инвестиционная привлекательность металлургической компании – это экономическая категория, характеризующая компанию с точки зрения перспектив роста цен на акции и роста размера дивидендов по акциям в ограниченном инвестором периоде времени – сроке инвестирования.

В статье предложена универсальная комплексная методика оценки инвестиционной привлекательности металлургической компании (см. рис. на с. 130-131).

По мнению автора, исследования должны начинаться с внешней среды. Ведь совершенно очевидно, что инвестиционная привлекательность компании зависит не только от ее деятельности, но и от тенденций и событий, имеющих место во внешней среде.

Рис. Методика комплексной оценки инвестиционной привлекательности металлургической компании

Первый этап оценки инвестиционной привлекательности компании

Для этой цели на первом этапе оценки производится учет влияния на инвестиционную привлекательность металлургической компании факторов внешней среды.

Признанным лидером в области предоставления независимых высококачественных услуг по оценке кредитных рисков, изданию аналитических и справочных материалов для мирового финансового рынка является компания Standard&Poor`s [7]. Мы считаем достаточно авторитетным мнение данного рейтингового агентства и предлагаем использовать его выводы при учете влияния государства и региона для оценки инвестиционной привлекательности металлургической компании.

Что касается отраслевого воздействия, то нами выявлено, что ближайшие друг к другу оболочки внешней среды теснее взаимодействуют, с особенной силой данное взаимодействие проявляется между компанией и отраслью. В этой связи считаем, что оценка инвестиционной привлекательности отрасли должна являться одним из направлений оценки инвестиционной привлекательности компании. Поэтому первым шагом второго этапа, когда исследования переходят непосредственно к оценке инвестиционной привлекательности металлургической компании, является определение стадии развития отрасли.

По нашему мнению, именно стадия развития отрасли является приоритетным показателем ее инвестиционной привлекательности. Данный вывод сделан на основании того, что сфера воздействия отрасли на инвестиционную привлекательность металлургической компании состоит из двух компонент: воздействует степенью своей зрелости, воздействует посредством факторов конкурентной среды. При этом металлургическая компания со своей стороны может повлиять лишь на вторую часть данного воздействия, так как является частью конкурентной среды и участвует в формировании уровня интенсивности конкуренции в отрасли. Что же касается первой части отраслевого воздействия – степени зрелости отрасли, то оно является односторонним.

Определение стадии развития отрасли можно проводить, основываясь на характеристиках работы предприятия. Для этих целей нами предлагается использовать характеристику стадий зрелости отрасли разработанную известной в области управления консалтинговой организацией Артур де Литтл (ADL) [8], которая является автором, так называемой, классической модели стратегического анализа и планирования.

Второй этап оценки инвестиционной привлекательности компании

Следующим шагом в оценке инвестиционной привлекательности металлургической компании является расчет разработанного нами коэффициента эффективности финансово-экономической деятельности анализируемой металлургической компании (производится в соответствии с формулой 1):

(1),

где K^MKj _ФЭД – коэффициент эффективности финансово-экономической деятельности j-й металлургической компании;K_рск – коэффициент рентабельности собственного капитала;K^рек _рск – рекомендуемое значение* коэффициента рентабельности собственного капитала;Kо_ос – коэффициент оборачиваемости оборотных средств;Kо^рек _ос – рекомендуемое значение* коэффициента оборачиваемости оборотных средств;K_сл – коэффициент срочной ликвидности;K^рек _сл – рекомендуемое значение* коэффициента срочной ликвидности;K_фн – коэффициент финансовой независимости;K^рек _фн – рекомендуемое значение* коэффициента финансовой независимости.

* – под рекомендуемым значением показателя понимается общепризнанное (в экономической литературе) научно обоснованное нормативное значение показателя.

Далее, в соответствии со шкалой оценки степени эффективности финансово-экономической деятельности металлургической компании (см. табл. 1 ниже) определяется степень эффективности финансово-экономической деятельности анализируемой металлургической компании.

На заключительном этапе, соотнося степень эффективности финансово-экономической деятельности металлургической компании со стадией развития отрасли, в соответствии с матрицей инвестиционной привлекательности металлургической компании (см. табл. 2 на с. 134) инвестор получает оценку инвестиционной привлекательности металлургической компании и рекомендации. Это могут быть рекомендации относительно периода инвестирования в конкретную компанию. Либо, если период инвестирования определен заранее – относительно наиболее инвестиционно-привлекательных компаний (по максимальному значению коэффициента эффективности финансово-экономической деятельности).

Таблица 1

Шкала оценки степени эффективности финансово-экономической деятельности металлургической компании

Таблица 2

Матрица инвестиционной привлекательности металлургической компании

Выводы

Можно утверждать, что разработанная нами и представленная в статье методика научно обоснована – это результат исследования многочисленных понятий и явлений, а также факторов и взаимосвязей. Кроме того, за счет отсутствия необходимости для расчетов информации конфиденциального характера и достаточности предоставляемой информации методика общедоступна и удобна в применении. Это внушает нам уверенность в том, что методика будет использоваться инвесторами в своей практической работе.