Скоро рецессия закончится?

На данный момент консенсус-прогноз сводится к тому, что экономика США начнет восстанавливаться во втором полугодии 2009 года. Но при этом, основываясь на макроэкономических показателях и опережающих индикаторах, данное предположение является достаточно оптимистичным.

Для анализа текущей ситуации в экономике США необходимо определить основные двигатели роста экономики. К ним относятся потребительский спрос, инвестиционный спрос предприятий, экспортный спрос и государственный спрос.

Потребительский спрос

Первым наиболее пострадал потребительский спрос, который формирует около 60% процентов ВВП США. В условиях текущего кризиса потребитель впервые за 20 лет начал сберегать. И данная тенденция в ближайшее время будет продолжаться, чему будут способствовать дальнейшее падение цен на недвижимость, ужесточение условий кредитования, сокращение количества рабочих мест.

Хотелось бы отметить, что, несмотря на все старания правительства США по снижению ставок ипотечного кредитования и поддержку ипотечных заемщиков, количество дефолтов по ипотечным кредитам будет нарастать. Это обусловлено тем, что в период снижающихся цен на недвижимость даже заемщик, имеющий возможность платить за ипотеку, не будет видеть в этом смысла. Например, если вы купили дом за 400000$, цена которого сейчас составляет 300000$, более целесообразным является отдать предмет заёма банку, что также будет вызывать дальнейшее падение цен.

На данный момент цены на недвижимость в США снизились на 25% с пика, достигнутого в 2006 году. Большинство специалистов сходится во мнении, что дно рынка будет достигнуто, в лучшем случае, в начале 2010 года и цены к этому моменту снизятся на 40% с пиковых показателей.

Безработица в настоящее время уже составила 8,2%, что оказалось гораздо хуже прогнозов большинства аналитиков (7,9%). Более того, ожидается, что к концу 2009 – началу 2010 гг. безработица достигнет 10%.

Оценивая всю сложившуюся ситуацию, правительство США приняло пакет стимулирующих мер в размере 787 миллиардов долларов на период 2009–2019 гг. Целью программы является стимулировать американского потребителя больше тратить. Необходимо отметить, что 185, 399 и 134 миллиардов долларов будут потрачены за 2009, 2010 и 2011 финансовые годы соответственно.

Учитывая, что за первый квартал 2008 года было потрачено 200 миллиардов долларов на стимулирование потребителей, и данная мера практически не дала никакого результата, 169 миллиардов на ближайший год смогут в текущих условиях лишь немного поддержать американского потребителя.

Стимулирование потребления

Касательно инвестиционного спроса со стороны компаний можно отметить, что, начиная с четвертого квартала 2008 года, компании начали резко сокращать свою инвестиционную деятельность. Это обусловлено, прежде всего, снижением спроса на товары и услуги и увеличением количества нераспроданных товаров.

В условиях резкого падения местного и экспортного спроса, ограничения компаний доступа к кредитам, данный процесс будет продолжаться. Это может привести к дальнейшему сокращению производства, и как следствие, к снижению капитальных расходов на оборудование и на товары длительного потребления. При этом возобновление инвестиционного спроса при улучшении ситуации будет происходить достаточно медленно в силу большой будущей неопределенности.

Несмотря на постепенное ухудшение экономической ситуации в США, экспортный спрос долгое время оказывал поддержу ВВП США. Но в условиях глобализации, когда США является основным мировым потребителем услуг, проблемы в американской экономике резко ударили по экономическим системам других стран.

В конце 2008 года экономики всех развитых и большинства развивающихся стран начали показывать отрицательные темпы роста. Отличие данной рецессии от предыдущих состоит в том, что она одновременно сопровождается серьезнейшим финансовым кризисом.

В предыдущие годы при экономическом торможении в каком либо регионе мира находились страны, которые имели возможность за счет собственного спроса помочь мировой экономике выйти из рецессии. На этот раз, крайне затруднительно назвать регион мира, способный выступить локомотивом.

Финансовый кризис больно ударил по финансовым системам всех государств. Единственная страна, которая за счет собственного спроса, вероятно, сможет помочь восстановлению мировой экономки, это КНР. Данная надежда основана на том, что в отличие от потребителя США, потребитель Китая склон к накоплению. К тому же одной из главных целей руководства КНР является стимулировать внутреннего потребителя больше тратить.

Государственный спрос

Укрепление доллара также будет негативно влиять на экспортный спрос. Но при этом необходимо отметить, что этот фактор будет оказывать и существенное положительное воздействие на экономику, так как тем самым будет уменьшаться дефицит торгового баланса США. Кроме того, в условиях обвального падения цен на сырье будет снижаться стоимость производимых товаров, что сделает их более доступными для потребителей.

В сложившейся ситуации главная задача правительства США – не допустить попадания экономики в дефляционную спираль. Именно по этой причине всего за год учетная ставка была снижена с 5,25% до 0,25%. Кроме того, была объявлена политика количественного смягчения, которая подразумевает предоставление неограниченного объема ликвидности в экономику.

При текущем дефиците бюджета США наблюдается тенденция к снижению государственного спроса. Если даже американское правительство будет увеличивать количество государственных заказов, государственный спрос вряд ли будет способен вытянуть экономику.

Основываясь на вышеизложенном, можно утверждать, что восстановление экономики США начнет происходить не ранее 2010 года, и оно будет происходить крайне медленно. Это подразумевает, что существует большая вероятность развития «L» – образной рецессии, которую рынок акций в настоящее время практически игнорирует. В качестве примера можно привести ожидания рынка, что рост прибылей американских компаний в 2010 году составит 20%. Однако это будет невозможно при отсутствии существенных положительных тенденций в секторе потребительского спроса США.