Исламские ценные бумаги как источник финансирования инвестиционных проектов и перспективы их размещения на финансовом рынке России

Мокина Л.С.1
1 Уральский государственный экономический университет, ,

 Скачать PDF | Загрузок: 31

Статья в журнале

Российское предпринимательство *
Том 18, Номер 22 (Ноябрь 2017)
* Этот журнал не выпускается в Первом экономическом издательстве

Цитировать эту статью:

Мокина, Л. С. Исламские ценные бумаги как источник финансирования инвестиционных проектов и перспективы их размещения на финансовом рынке России / Л. С. Мокина // Российское предпринимательство. – 2017. – Т. 18, № 22. – С. 3429-3446. – DOI 10.18334/rp.18.22.38508
Mokina, L. S. (2017). Islamic securities as a source of investment projects financing and the prospect of their placement on Russian financial market. Russian Journal of Entrepreneurship, 18(22), 3429-3446. https://doi.org/10.18334/rp.18.22.38508

Аннотация:
Потребность в диверсификации финансовых ресурсов и в притоке нового инвестиционного капитала в российскую экономику требуют рассмотрения альтернативных инструментов финансирования. В связи с этим появился повышенный интерес к исламским финансовым продуктам, показавшим значительную устойчивость к негативным изменениям в мировой экономике. В статье рассматривается сущность инструмента сукук - эквивалента исламских облигаций - одного из самых востребованных и развивающихся инструментов исламского финансового рынка. Описываются виды договоров, структурируемые при заключении сделок с применением сукук. В статье отражен положительный опыт эмиссии сукук на глобальных рынках. Автор подробно освещает этапы внедрения исламских ценных бумаг в российскую практику, формулирует условия, осложняющие эмиссию сукук, и приводит пути их решения. В завершении делается вывод, что использование сукук для России целесообразно для расширения перечня инструментов финансирования и интеграции в мировое финансовое сообщество.

Ключевые слова: рынок ценных бумаг, эмиссия, исламское финансирование, сукук, исламские ценные бумаги, нормы Шариата

Тезисы (Highlights):

  •  На современном этапе в мировой экономике особо актуален вопрос диверсификации инвестиционных финансовых инструментов. Одним из рынков, предлагающим альтернативные схемы финансирования, можно назвать рынок исламского финансирования, на котором все больше стран инициируют выпуск сукук - эквивалента «исламских» облигаций.
  •  Для российской экономики в условиях ограниченности финансовых и инвестиционных ресурсов исламские механизмы и инструменты финансирования представляется очевидным рассматривать в качестве реальной действенной альтернативы западному капиталу.
  •  В соответствии с определением AAOIFI (Организации бухгалтерского учета и аудита исламских финансовых институтов), сукук – это сертификаты равной стоимости, удостоверяющие неделимую долю владения в материальных активах, праве пользования ими и получения дохода, оказываемых услугах, активах определенного проекта или специального инвестиционного проекта.
  •  Лидерами мирового исламского фондового рынка по-прежнему являются Малайзия и страны Персидского залива, на которые приходится около 59% и 25% рынка соответственно в долларовом эквиваленте.
  •  Налоговое законодательство обозначается основным препятствием для реализации проектов по выпуску сукук в России.
  •  К настоящему моменту в России разработаны как модели сукук, базирующиеся на аренде или покупке актива, так и модели, основанные на принципе доверительного управления (доход выплачивается в зависимости от рентабельности профинансированного проекта).
  •  Посредством сукук возможно привлечь как краткосрочные инвестиционные ресурсы, так и долгосрочные, необходимые для реализации приоритетных программ экономического развития России и инфраструктурных проектов.

Источники:

Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть вторая. Федеральный закон РФ от 05.08.2000 N 117-ФЗ. // СПС КонсультантПлюс
2. Авилова В.В., Ульмаскулов Т.Ф. К вопросу о возможностях применения ценных бумаг «сукук» в качестве источника финансирования проектов в нефтехимической отрасли // Вестник экономики, права и социологии. – 2016. – № 1. – С. 7-10.
Аляутдинов Ш. Рынок акций в Исламе. Umma. [Электронный ресурс]. URL: https://umma.ru/rynok-aktsij-v-islame ( дата обращения: 08.11.2017 ).
4. Вахитов Г.З., Файзрахманова А.А., Ялалова Н.Ф. Сукук и его возможности для финансирования проектов российской экономики // Банковское дело. – 2014. – № 11. – С. 75-80.
5. Гасаналиев А.Ш., Абачараева З.А. Проблема легитимного регулирования исламского банкинга на территории Российской Федерации // Вестник Дагестанского государственного университета. – 2016. – № 1. – С. 56-63.
6. Гафурова Г.Т. Оценка развития исламских ценных бумаг в мире как инструмента финансирования и возможности их использования в российской практике // Финансы и кредит. – 2011. – № 16(448). – С. 64-73.
Можно ли купить сукук в России?. Mhe. [Электронный ресурс]. URL: ttps://www.mhe.su/articles/mozno-li-kupit-sukuk-v-rossii-13433 ( дата обращения: 08.11.2017 ).
8. Мокина Л.С. Оценка развития исламского банкинга как альтернативного инструмента финансирования и возможности его применения в условиях России // Российское предпринимательство. – 2017. – № 16. – С. 2399-2412. – doi: 10.18334/rp.18.16.38232.
Пшеничная В.П., Зироян Р.А. Развитие фондового рынка исламских государств // Экономика и банковская система: теория и практика: Материалы заочной международной научно-практической конференции. Махачкала, 2016. – С. 299-306.
В России выпущены первые исламские облигации. Lenta. [Электронный ресурс]. URL: https://lenta.ru/news/2017/08/31/sukuk ( дата обращения: 08.11.2017 ).
В России будут выпущены первые облигации по правилам исламских финансов. Http://www.banki.ru/news/lenta/?id=9979111. [Электронный ресурс]. URL: http://www.banki.ru/news/lenta/?id=997911 ( дата обращения: 08.11.2017 ).
Как Саудовская Аравия перевернет рынок облигаций. Ru.insider. [Электронный ресурс]. URL: https://ru.insider.pro/investment/2017-04-14/kak-saudovskaya-araviya-perevernet-rynok-obligacij ( дата обращения: 08.11.2017 ).
Правительствам мусульманских стран помогут в развитии исламского рынка капитала. Islamic-finance. [Электронный ресурс]. URL: http://islamic-finance.ru/news/2013-10-30-1245 ( дата обращения: 08.11.2017 ).
Шариатский стандарт № 17. Сукук. / Пер. с англ. [Ред. Совет: Р.Р. Вахитов и др.] Организация бухгалтерского учета и аудита исламских финансовых учреждений (ААОИФИ). - М. Исламская книга, 2010. – 41 с.

Страница обновлена: 31.01.2026 в 06:36:33

 
 

 Download PDF | Downloads: 31

Islamic securities as a source of investment projects financing and the prospect of their placement on Russian financial market

Mokina L.S.

Journal paper

Russian Journal of Entrepreneurship *
Volume 18, Number 22 (November 2017)

Citation:

Mokina, L. S. (2017). Islamic securities as a source of investment projects financing and the prospect of their placement on Russian financial market. Russian Journal of Entrepreneurship, 18(22), 3429-3446. https://doi.org/10.18334/rp.18.22.38508

Abstract:
Need for diversification of financial resources and for inflow of new investment capital to the Russian economy require reviewing of alternative financing instruments. In this regard there is a heightened interest in the Islamic financial products that showed the considerable resistance to negative changes in world economy. The article considers the essence of Sukuk tool which is an equivalent of Islamic bonds and one of the most demanded and developing tools of the Islamic financial market. We describe the types of contracts structured in case of entering into transactions using Sukuk. The article shows the positive experience of issue of Sukuk on the global markets. The author in detail describes the stages of introduction of Islamic securities in the Russian practice, formulates the conditions complicating issue of Sukuk and shows ways of their solution. In end we conclude that the use of Sukuk for Russia is valid for extension of the list of financing tools and integration into world financial community.

Keywords: securities market, issue, sukuk, sharia, Islamic financing, Islamic securities

JEL-classification: G11 G15 G23

Highlights:

  •  At the present stage in world economy the issue of diversification of investment financial instruments is especially relevant. One of the markets offering alternative financing schemes is the Islamic financing, on which more and more countries initiate the issue of Sukuk which is an equivalent of "Islamic" bonds.
  •  For the Russian economy under the conditions of limitation of financial and investment resources, the Islamic mechanisms and financing instruments are obviously considered as a real effective alternative to the western capital.
  •  According to definition of AAOIFI (The organization of accounting and audit of Islamic financial institutions), the Sukuk is the certificates of equal value representing undivided shares in ownership of tangible assets, usufructs and services or (in the ownership of) the assets of particular projects or special investment activity.
  •  Malaysia and Gulf States are the leaders of the world Islamic stock market, which account for some 59% and 25% of the market in a dollar equivalent.
  •  The tax law is the main obstacle for implementation of Sukuk projects in Russia.
  •  By now in Russia there have been developed Sukuk models based on rent or purchase of an asset and the models based on the principle of trust management (when income is paid depending on profitability of the financed project).
  •  By means of Sukuk it is possible to attract both short-term and long-term investment resources, necessary for implementation of priority programs of economic development of Russia and infrastructure projects.

References:

(2010). Shariatskiy standart № 17. Sukuk [AAOIFI's Shari'a Standard No. 17] M.: Islamskaya kniga. (in Russian).
Avilova V.V., Ulmaskulov T.F. (2016). K voprosu o vozmozhnostyakh primeneniya tsennyh bumag «sukuk» v kachestve istochnika finansirovaniya proektov v neftekhimicheskoy otrasli [Possible Use of “Sukuk” Securities as a Source of Financing for the Projects in Oil and Gas Industry]. The Review of Economy, the Law and Sociology. (1). 7-10. (in Russian).
Gafurova G.T. (2011). Otsenka razvitiya islamskikh tsennyh bumag v mire kak instrumenta finansirovaniya i vozmozhnosti ikh ispolzovaniya v rossiyskoy praktike [Assessment of the development of Islamic securities in the world as a tool for financing and the possibility of their use in Russian practice]. Finance and credit. (16(448)). 64-73. (in Russian).
Gasanaliev A.Sh., Abacharaeva Z.A. (2016). Problema legitimnogo regulirovaniya islamskogo bankinga na territorii Rossiyskoy Federatsii [The problem of legitimate regulation of "islamic banking" in the Russian Federation]. Bulletin of the Dagestan State University. (1). 56-63. (in Russian).
Mokina L.S. (2017). Otsenka razvitiya islamskogo bankinga kak alternativnogo instrumenta finansirovaniya i vozmozhnosti ego primeneniya v usloviyakh Rossii [Assessment of development of Islamic banking as alternative instrument of financing and possibility of its application in Russia]. Russian Journal of Entrepreneurship. 18 (16). 2399-2412. (in Russian). doi: 10.18334/rp.18.16.38232.
Pshenichnaya V.P., Ziroyan R.A. (2016). Razvitie fondovogo rynka islamskikh gosudarstv [Development of the stock market of Islamic states] Economics and banking system: theory and practice. 299-306. (in Russian).
Vakhitov G.Z., Fayzrakhmanova A.A., Yalalova N.F. (2014). Sukuk i ego vozmozhnosti dlya finansirovaniya proektov rossiyskoy ekonomiki [Sukuk and its options for financing projects of the Russian economy]. Bankovskoe delo. (11). 75-80. (in Russian).
Аляутдинов Ш. Рынок акций в ИсламеUmma. (in Russian). Retrieved November 08, 2017, from https://umma.ru/rynok-aktsij-v-islame
В России будут выпущены первые облигации по правилам исламских финансовHttp://www.banki.ru/news/lenta/?id=9979111. (in Russian). Retrieved November 08, 2017, from http://www.banki.ru/news/lenta/?id=997911
В России выпущены первые исламские облигацииLenta. (in Russian). Retrieved November 08, 2017, from https://lenta.ru/news/2017/08/31/sukuk
Как Саудовская Аравия перевернет рынок облигацийRu.insider. Retrieved November 08, 2017, from https://ru.insider.pro/investment/2017-04-14/kak-saudovskaya-araviya-perevernet-rynok-obligacij
Можно ли купить сукук в России?Mhe. Retrieved November 08, 2017, from ttps://www.mhe.su/articles/mozno-li-kupit-sukuk-v-rossii-13433
Правительствам мусульманских стран помогут в развитии исламского рынка капиталаIslamic-finance. (in Russian). Retrieved November 08, 2017, from http://islamic-finance.ru/news/2013-10-30-1245