Оценка экономической эффективности инвестиционного портфеля НГДУ

Известно, что управлению подлежат только объективные риски, т.е. такие, которые характерны для любого региона. Субъективные риски, обусловленные временной политической и экономической нестабильностью, непосредственному управлению не подлежат, но максимально минимизируются за счет привлеченных финансовых средств на превентивные мероприятия. При этом любой инвестиционный проект в процессе реализации подвергается широкому набору рисков.

Процесс управления рисками направлен на обеспечение необходимой защиты от негативных, непредвиденных последствий или неблагоприятных обстоятельств, под которым понимается:

– оценка рисков в смысле проявления опасностей, которым может подвергнуться проект, степень и вероятность ущерба в результате проявления таких опасностей;

– комплекс превентивных мероприятий по предотвращению проявления опасностей;

анализ необходимости заключения договоров страхования;

– получение ответов на вопросы: «Какое всесторонне страховое покрытие необходимо для данного проекта, его этапов и участников, на каких условиях и по каким экономически обоснованным ставкам?»;

– процесс ликвидации и минимизации убытков;

– размер и целесообразность перестраховочной защиты;

– инспектирование рисков;

– оценка последствий возможных инцидентов (вероятное приостановление процесса реализации проекта, потеря доходов, возникновение ответственности перед третьими лицами) и т.п.

То есть предполагается глубокий анализ рисков как таковых и их последствий.

При составлении инвестиционного портфеля могут использоваться комбинированные методы, для чего отбор инвестиционных проектов производится в несколько этапов. На каждом из них применяется одно из правил с последующим исключением выбранных вариантов из дальнейшего рассмотрения. Обобщенная оценка может осуществляться на основе суммирования значений всех рассматриваемых показателей или того показателя, которому инвестор отдает предпочтение. Оценочные показатели могут включать основные показатели доходности инвестиций, а также совокупный пока­затель риска по инвестиционному проекту, показатель кредитного рейтинга заемщика и др.

Общий подход к рассмотрению реальных инвестиционных про­ектов предполагает оценку области деятельности проекта, его анализ, выбор метода финансирования, выявление рисков, раз­работку их схемы распределения и схемы финансирования. Важной задачей является определение факторов, позволя­ющих произвести предварительный отбор инвестиционных проектов. К таким факторам можно отнести:

– приоритеты в политике реализации структурной перестройки экономики региона;

– состояние отраслевой среды, характеризующееся стадией цикла, в которой находится отрасль, ее структура и конкурентоспособ­ность, законодательство и нормативная база;

– соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельности компании;

– степень разработанности инвестиционного проекта;

– концентрацию средств на ограниченном числе объектов;

– сравнительно быстрые сроки окупаемости вложений;

– наличие производственной базы и инфраструктуры для реали­зации инвестиционного проекта;

– объем инвестиций, требующихся для реализации проекта;

– форму инвестирования;

– структуру источников финансирования инвестиционного про­екта, долю собственных и привлеченных средств при реализации про­екта;

– наличие и качество маркетинговых исследований;

– уровень риска несвоевременной реализации проекта и недостижения расчетной эффективности;

– возможность использования льготной политики налогообло­жения;

– поддержку инвестиционного проекта федеральными и/или региональными государственными структурами.

При формировании инвестиционного портфеля следует проработать не только финансовые характеристики проекта, но и другие его разделы, особенно связанные с менеджментом и маркетингом. Слабое знание рынка, мотивов поведения потребителя, перспектив реализации предлагаемой продукции и позиции предприятия на рынке существенно снижает конкурентоспособность проектов. Анализ практики свидетельствует о том, что затраты на экспертизу несопоставимы с возможными потерями, если проект, будучи профинансирован, потерпит коммерческую неудачу.

Ниже приведен порядок формирования инвестиционного портфеля нефтегазодобывающего управления (НГДУ) на основе критериев экономической эффективности (на примере . ОАО «Татнефть»).

1. Разрабатываются и утверждаются нормативные критерии оценки эффективности инвестиции по ОАО «Татнефть».

2. Структурными подразделениями проводится расчет эффективности инвестиционных проектов. Результаты ранжируются на основе индекса доходности (ИД).

3. Структурными подразделениями формируется сводный «первичный» инвестиционный портфель по определенным направлениям.

4. Оценивается доходность совокупного портфеля и сравнивается с нормативной величиной ИД.

5. Для повышения доходности и достижения рекомендуемых нормативов проводится оптимизация доходности портфеля. По ранжированному ряду скважин определяется «хвост», который должен быть «отрезан» следующим образом:

– отклоняются «худшие» проекты;

– снижается сумма инвестиций по ряду проектов, за счет пересмотра структуры и номенклатуры работ;

– планируются дополнительные мероприятия для оптимизации инвестиционного проекта (например, дострел пластов и т.д.).

6. Формируется вторичный портфель инвестиционных проектов с учетом оптимизации «хвоста». Рассчитываются новые уточненные показатели доходности по оптимизированным объектам.

7. При необходимости оптимизация повторяется до выхода на требуемую доходность.

8. Сформированный инвестиционный портфель, удовлетворяющий требованиям доходности, передается на рассмотрение Инвестиционного комитета.

В данном случае инвестиционный портфель складывается из инвестиционных проектов по бурению вертикальных и горизонтальных скважин. Непрерывный рост добычи нефти возможен при условии бурения скважин, обеспечивающих доразведку старых и ввод в эксплуатацию новых нефтяных месторождений. Бурение скважин требует крупных инвестиций, поэтому в условиях ограниченных денежных ресурсов перед любым предприятием стоит проблема выбора наилучшего варианта инвестиционного проекта.

Показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов, основанные на дисконтных методах расчета, предусматривают обязательное дисконтирование инвестиционных затрат и доходов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. В то же время показатели оценки, основанные на статистических методах расчета, предусматривают использование в расчетах бухгалтерских данных об инвестиционных затратах и доходах без их дисконтирования во времени. В современной инвестиционной практике показатели оценки эффективности проектов, основанные на использовании дисконтных методов расчета, являются преобладающими. Они должны обязательно рассчитываться по всем средним и крупным инвестиционным проектам, реализация которых носит долгосрочный характер.