Фонды целевых капиталов российских университетов: возможности и риски

Введение

На качество современного российского образования влияет как сложившаяся экономика образования, так и применяемые методы управления образовательными учреждениями [24]. При этом, существенным риском ухудшения качества российского образования является недостаточное финансирование образовательных учреждений, не смотря на многообразие источников финансирования образования как отрасли социальной сферы – государственное финансирование (федеральный, региональные и местные бюджеты), привлечение внебюджетных источников (средств населения, организаций и предприятий), платные образовательные услуги (государственных и муниципальные образовательные организации, наряду с автономными образовательными учреждениями) [6].

Особенно значимо это для высшего российского образования.

С 1 сентября 2026 года в Российской Федерации планируется, согласно Указу Президента Российской Федерации [1], переход к новой системе высшего образования, предусматривающая, во-первых, установление следующих двух высших образований: базовое высшее образование, которое объединяет привычные бакалавриат и специалитет со сроком обучения 4–6 лет, в зависимости от направления обучения, и выпускник получает диплом, подтверждающий готовность к профессиональной деятельности; - специализированное высшее образование, которое обеспечат программы магистратуры, ординатуры и ассистентуры (со сроками обучения 1–3 года), оно нужно тем, кто хочет углубиться в область образования, заняться научными исследованиями или управлением. Во-вторых, вводится установление профессиональное высшее образование, со сроком обучения в аспирантуре 3-4 года. Чтобы получить профессиональное высшее образование, нужно получить дипломы базового и специализированного высшего образования.

Переход между этими высшими образованиями не обязателен, но возможен без «обнуления»: предметы и кредиты засчитываются при совпадении стандартов. Кроме того, с 1 сентября 2027 года планируется, что квалификация в дипломе будет отражать не уровень образования, а профессиональную сферу: экономист, менеджер, инженер, математик, историк.

Наряду с этими новшествами, открытым все-же остается вопрос достаточности финансирования российского высшего образования. В числе влияющих факторов на выбор образовательной организацией источников финансирования, наряду с территориальным размещением, материально-техническим обеспечением, наличием педагогических кадров и методической базой, в последнее время особое место занимает ее имидж в образовательной и публичной сферах. Последнее влияет на эффективность сотрудничества со спонсорами и другими заинтересованными сторонами. Так, согласно исследованию Sponcorship Consulting Group, 80% спонсоров принимает решение, основываясь на репутации [7]. Положительный имидж организации, формирующий образ ее успешности и стабильного положения, привлекает спонсоров [9]. Это, безусловно, относится и к образовательной деятельности, и, прежде всего, в сфере высшего образования.

Поиск дополнительных источников финансирования развития российских университетов требует изучения и зарубежных практик, в частности формирования и развития фондов целевого капитала ведущих университетов США, Великобритании, Китая и других экономически развитых стран. Первое упоминание целевого капитала (англ. Endowment) в сфере образования относится к началу XYI века [10].

Актуальность, цель и методы исследования

Актуальность выбранной темы исследования объясняется обострившимися проблемами в российском высшем образовании, вызвавшие необходимость разработки стратегии развития системы образования в России в следующие президентские циклы. Обострение проблемы финансирования российских университетов, вызванная и особенностями экономики высшего образования и моделей управления высшими учебными заведениями в России, усиливает значимость и ценность новых источников финансирования, и, прежде всего, фонда целевого капитала (англ. endowment fund).

В качестве цели исследования была выбрана оценка рисков и возможностей расширения практики применения российскими высшими учебными заведениями фонда целевого капитала как стабильного и перспективного источника финансирования развития российских университетов и институтов.

В числе методов исследования, использованных в процессе исследования возможностей и рисков применения фонда целевого капитала в качестве одного из источников развития российских университетов, следует выделить методы наблюдение, сопоставления, сравнения, анализа и синтеза, индукции и дедукции, а также возможности системного подхода.

Основная часть

По расходам на образование в % к ВВП Российская Федерация уступает Швеции, более чем 1,8 раза, Великобритании в 1,6 раза, США и Франции в 1,5 раза, Германии и Южной Кореи в 1,4 раза, и Италии на 10% [13]. При этом, по доле негосударственных расходов к ВВП Российская Федерация сегодня превышает Швецию в 1,7 раза.

Источник: взято из [13]

Рис. 1. Расходы на образование в России и за рубежом в% к ВВП

Государственные расходы в общих расходах российского образования как отрасли социальной сферы, согласно данным [14], за период с 2006 года по 2024 год выросли с 75,30% до 85,58%, то есть на 10,28%. Динамика этого показателя за рассматриваемый период приведена в табл. 1.

Таблица 1. Динамика доли государственных расходов в общих расходах на российское образование как отрасли социальной сферы России

Источник: составлено автором на основе данных ИСИЭЗ ВШЭ [14].

Российскому рынку образовательных услуг высшего образования присущи экстерналии (внешние эффекты), преимущественно отрицательные, а именно:

• Низкое качество компетенций у выпускников (выпускникам не хватает глубокой профессиональной подготовки и опыта решения реальных задач). Как следствие, работодатель вынужден с нуля обучать вчерашнего выпускника вуза;

• Нехватка инженерных кадров, из-за несоответствия структуры предложения кадров структуре спроса;

• Не рациональное и не эффективное расходование бюджетных и внебюджетных средств (коррупционные риски);

• Высокое негативное влияние иностранных физических и юридических лиц на качество образовательных услуг высшего образования.

О состоянии российского образования, согласно данным [14] свидетельствуют следующие данные. Так, во-первых, в 2024 г. бюджетные расходы на образование в Российской Федерации составили 6 804,8 млрд. руб., в т. ч. на высшее образование - 876,4 млрд. рублей. Во-вторых, население потратило на платные услуги в сфере российского образования в 2024 году порядка 1126 млрд. руб. что в 27,1 раз больше, чем в 2000 году (с учётом инфляции — 3,5 раза).

В-третьих, динамично продолжал развиваться рынок онлайн-образования. Так, в 2024 г. он увеличился на 19% и увеличился до 145,0 млрд. рублей. Опрос студентов Skillbox в части основных целей обучения на онлайн-курсах показал: освоение новой специальности и нахождение работы по ней - 45%; общее развитие - 30% и повышение компетенции для карьерного роста на текущем месте работы - 14%. В топ-5 лидеров российского рынка онлайн-образования по выручке вошли «Синергия» (12,7 млрд руб.), Skillbox (12,2 млрд руб.), Skyeng (12,1 млрд руб.), «Яндекс Практикум» (8,2 млрд руб.) и GetCourse (6,7 млрд руб.) [17].

В-четвертых, наблюдалась активная вовлеченность различных групп населения в образовательный процесс. Так, согласно данным [5], по программам высшего образования обучалось 11% от общей численности молодёжи, по программам среднего профессионального образования - 10%, по программам среднего образования – 3,7%, по программам основного общего образования – 9,5% и по программам общего образования – 13%.

В рамках экономики образования современного государства сегодня рассматривается состояние фондов целевых капиталов образовательных учреждений.

Эндаумент-фонд (фонд целевого капитала) заметно расширяет возможности образовательного учреждения высшего образования, т. к. помогает: поддерживать студенческие инициативы, обновлять оборудование, финансировать целевые проекты, создавать устойчивый финансовый резерв на годы вперёд.

Эндаумент-фонды в зарубежном высшем образовании. На долю 15 крупнейших эндаумент-фондов мира по состоянию на 30 июня 2023 года приходится более 650 млрд. долларов США, а из 100 крупнейших эндаумент-фондов 77 принадлежат университетам и колледжам [20]. Так, Гарвардский университет по состоянию на 2023 год имел самый большой по размеру эндаумент-фонд (фонд целевого капитала) и составлял 50,7 млрд долларов США. Эндаумент-фонд Йельского университета (США) по состоянию на 30 июня 2025 года оценивался в 44,1 млрд. долл. США, и имеет наиболее эффективный инвестиционный портфель в американском высшем образовании [25]. Эндаумент-фонд Оксфордского университета (Великобритания), включая колледжи, по состоянию на 30 июня 2023 года оценивался в 6,36 млрд. фунтов стерлингов [29]. Эндаумент-фон Пекинского университета (Образовательный фонд Пекинского университета) на конец 2024 г. составлял 8,823 млрд. юаней [30].

В США Лига Плюща, ассоциация восьми престижных частных университетов, [27] включает Гарвардский, Йельский, Пенсильванский, Пристонский, Колумбийский, Брауновский, Дартмутский и Корнелльский университеты. Модель управления Гарвардским университетом основана на децентрализованной системе, которая закреплена в Хартии 1650 года и действует до сих пор [26]. В центральную администрацию университета следующие должностные лица: ректор или президент (главное должностное лицо, возглавляющее Корпорацию Гарварда, отвечает за коммуникации между Советом Наблюдателей, Корпорацией, административными службами, руководством факультетов и других подразделений; проректор или провост (отвечает за планирование образовательной политики, контроль и организацию деятельности всех факультетов по отдельности и их взаимодействия, координацию работы центральных административных служб, функционирующих под руководством вице-президентов); декан факультета (отвечает за организацию работы факультета и распределение финансов, выделяемых центральной администрацией).

Система управления Гарвардского университета [26] включает два управляющих органа: Совет попечителей, который состоит из выпускников Гарвардского университета (обычно собирается пять раз в год, осуществляет руководство процессом внешней оценки школ и подразделений университета); Корпорация Гарварда, которая отвечает за академические, финансовые и физические ресурсы университета, а также за его общее благополучие) – в ее состав входят Президент, Казначей и другие члены.

Гарвардский совет попечителей (англ. Harvard Board of Overseers) является одной из административных органов, занимающихся руководством Гарвардского университета, с функциями: Надзора за процессом посещений, который является основным механизмом периодической внешней проверки качества и направленности школ, факультетов университета и отдельных других программ и мероприятий; Консультирования руководства университета по приоритетам, планам и стратегическим инициативам; Проверки качества программ и обеспечение того, что Гарвардский университет остаётся верным своему уставу как месту первоклассного обучения.

В состав Гарвардского совета входят: 30 попечителей, которые избираются непосредственно выпускниками. Кроме того, президент Гарвардского университета и казначей Гарварда являются членами правления ex officio. Процесс избрания: каждый год выпускники Гарварда избирают пять новых надзирателей на шестилетний срок. Кандидаты выдвигаются Ассоциацией выпускников Гарварда (HAA), а те, кто не выдвинут HAA, должны собрать подписи выпускников Гарварда, чтобы быть включёнными в избирательный бюллетень.

Выпускниками Гарварда являются 8 президентов США: Джон Адамс, Джон Куинси Адамс, Резерфорд Хейс, Теодор Рузвельт, Франклин Рузвельт, Джон Кеннеди, Джордж Буш — младший и Барак Обама.

Эндаумент-фонд или фонд целевого капитала Гарвардского университета стоимостью 56,9 млрд. долларов США по состоянию на 30 июня 2025 года, а за 2024 финансовый год получено самое большое увеличение его стоимости за весь период существования [25], является крупнейшим в мире [28]. Средства этого эндаумент-фонда управляет Harvard Management Company, Inc. (HMC), принадлежащая Гарвардскому университету [26].

Эндаумент-фонды в российском высшем образовании. В Российской Федерации фонды целевого капитала (эндаумент-фонды) создаются в соответствие с Федеральным законом от 30 декабря 2006 года № 275-ФЗ «О порядке формирования и использования целевого капитала некоммерческих организаций» [3]. Драйвером развития эндаумент-фондов некоммерческих организаций (далее, НКО) в России стала Государственная программа «5–100» [4] на период 2013-2020 гг., в соответствии с Указом Президента Российской Федерации [2]. В число критериев оценки деятельности ВУЗа эта Госпрограмма впервые включила работу с выпускниками.

Федеральный закон № 275-ФЗ от 30 декабря 2006 года [3] за 19 летний период своего существования подвергался редакций 9 раз, и в него было внесено более 20 изменений. Все это позволило создать сбалансированное российское законодательство эндаумент-фондам в сферах образования, науки, здравоохранения, культуры, физической культуры и спорта, искусства, архивного дела и социальной помощи (поддержки) [12], обеспечившее создание 407 целевых капиталов на сумму 155,6 млрд. руб. [15].

К числу важнейших положений российского законодательства о фондах целевых капиталов следует отнести: запрет на отчисление НКО собственного имущества (денежных средств, ценных бумаг и недвижимого имущества) на формирование или пополнение эндаумент-фонда; установление минимального размера эндаумент-фонда в 3,0 млн. руб.; установление 2-х месячного (с момента достижения целевого капитала) срока передачи имущества в доверительное управление управляющей компании; установление 10-летнего минимального жизненного цикла эндаумент-фонда; установление формата эндаумент-фонда в виде «общественного полезного фонда»; установление лишь двух моделей владения целевым капиталом: первая – когда НКО, собственник целевого капитала одновременно является и получателем доходов от его инвестирования; вторая – создание специализированной организации управления целевым капиталом; строгое соблюдение принципа «один целевой капитал – одна управляющая компания»; установление минимального размера собственных средств управляющей компании по доверительному управлению целевого капитала 80 млн. рублей.

Специализированная организация управления целевым капиталом это НКО созданное в форме общественно полезного фонда, и занимается исключительно формирование целевого капитала, использованием и распределением дохода от него. На административно-управленческую деятельность она может тратить не более 15% суммы доходов от доверительного управления имуществом, составляющим целевой капитал или не более 10% суммы доходов от целевого капитала, поступившего за отчетный год.

Управляющая компания по доверительному управлению целевого капитала должна иметь соответствующую лицензию, и обязана привлекать аудиторскую организацию для проведения проверки Отчета о своей деятельности если балансовая стоимость целевого капитала, находящегося у нее в доверительном управлении превышает 45,0 млн. руб.

НКО, собственник целевого капитала, обязана создать Совет по использованию целевого капитала. Жертвователь (спонсор), размер пожертвования которого составляет более 10% балансовой стоимости имущества, составляющего целевой капитал, на последнюю отчетную дату вправе требовать включить себя или своего представителя в состав Совета по использованию целевого капитала.

Размер используемого дохода от доверительного управления имуществом, составляющий целевой капитал, должен составлять не менее 25% дохода за три года подряд. В условиях экономической нестабильности и санкционного давления действует норма, которая позволяет НКО перечислять весь доход от доверительного управления имуществом на его пополнения. Это объясняется необходимостью сохранения действующих фондов целевых капиталов и обеспечения их стабильности.

Существует следующая система налоговых льгот. Не предусматривается НДС. Не учитываются в налогооблагаемой базе налога на прибыль: средства на формирование целевого капитала; доходы от управляющей компаний, осуществляющей доверительное управление целевой капитал; доходы от специализированной организации управляющей целевым капиталом, полученные НКО.

К началу 2025 г. в Российской Федерации фондов целевого капитала (далее, ФЦК), согласно данным Национальной ассоциации эндаументов [11] с 2007 года было зарегистрировано 360 эндаумент-фондов, из которых действуют 322 охватывающих 407 целевых капиталов в разных областях социальной сферы с объемом рынка 155,5 млрд руб. Для сравнения в 2022 году –131 млрд. руб., в 2021 г. – 46,0 млрд. руб., 2011 г. – 11,0 млрд. руб. В табл. 2 приведены топ-10 крупнейших в Российской Федерации ФЦК.

Талица 2. Топ-10 крупнейших эндаумент-фондов России 2025 г.

Всего на начало 2025 года в сфере высшего образования Российской Федерации действовало 113 ФЦК, с общим целевым капиталом более 20 млрд. рублей, в том числе: ФЦК Сколковского института науки и технологий (Сколтех) — 3,8 млрд. руб., ФЦК Европейского университета в Санкт-Петербурге – 2,6 млрд. руб.; ФЦК МГИМО(У) при МИД РФ – 2,2 млрд. руб., ФЦК НИУ ВШЭ при Правительстве РФ – 1,8 млрд руб., ФЦК Санкт-Петербургского государственного университета – 1,7 млрд. руб. и ФЦК Московского физико-технического института — более 1,0 млрд. руб. [10]. К числу крупнейших специалисты относят и ФЦК Финансового университета при Правительстве РФ, учрежденный в 2007 году [22].

В числе молодых эндаумент-фондов следует выделить ФЦК МГУ им. М.В. Ломоносова, созданный в 27 апреля 2017 г. в виде «Фонда развития Московского университета» и утвержденный Решением единственного учредителя № 1 от 30 марта 2017 года [21]. При этом, в 2023 году на цифровой платформе эндаумент-фонд «Филантроп» по инициативе Алексея Гнедовского (генеральный директор ИК «ВЕЛЕС Капитал») и Игоря Даниленко (управляющий директор ИК «Ренесанс Капитал») [20] учредили целевой капитал в поддержку Экономического факультета МГУ ми. М.В. Ломоносова. Также следует отметить ФЦК РАНХиГС при Президенте РФ в виде «Фонда развития Президентской академии», учрежденный 28 ноября 2024 года и зарегистрированный как юридическое лицо 23 декабря 2024 года [19].

Формирование эндаумент-фондов наблюдается не только в сфере российского высшего образования, а и на других уровнях российского образования. Сегодня насчитывается 36 школьных эндаумент-фондов, с общим объемом более 3,0 млрд. рублей, и в 70% этих эндаумент-фондов средний размер имущества составил 300,0 млн. рублей [12]. При этом, в тройку крупнейших эндаумент-фондов российского образовании входит ФЦК московской школы «Летово» (Фонд Управления целевым капиталом «Школа «Летово»), зарегистрированный в 2011 году. По состоянию на конец 2024 года он имел суммарные активы 2 892 842 тыс. рублей, включая финансовых вложений 2 791 982 тыс. рублей [23],

Касаясь проблем функционирования российских эндаумент-фондов следует отметить, во-первых, отсутствие единого реестра эндаумент-фондов, а во-вторых, что 82% эндаумент-фондов, не имеющих работающих сайтов и не публикующих отчетность, входят в 10% самых маленьких по размеру имуществ фондов целевого капитала [15]. Так, многочисленные поиски по сайтам российских образовательных учреждений позволили найти информацию лишь по Фонду Управления целевым капиталом «Школа «Летово» за 2022-2024 гг. На рис. 2 приведена динамика суммарных активов, в том числе финансовых вложений, лишь за период 2022-2024 гг. ФЦК московской школы «Леново» [23].

Источник: составлено автором на основе данных ФЦК московской школы «Леново» [23].

Рис. 2. Динамика показателей ФЦК московской школы «Леново»

В-третьих, не стабильный российской фондовый рынок сказывается на доходности вложений средств целевых капиталов управляющими компаниями, вложенные в ценные бумаги. Если на американском фондовом рынке в качестве показателя (индикатора), определяющий уровень его волатильности используется индекс VIX (измеряет волатильность в ближайшие 30 дней на Чикагской бирже опционов), основанный на ожидаемой волатильности индекса S&P 500 (акций 500 крупнейших американских компаний). В Российской Федерации с 2024 года используется индекс RVI (основанный на индексе Мосбиржи в долларовом выражении). Так, на рис. 3. представлен график российского индекса волатильности RVI за 2014-2025 гг., показывающий

Источник: взято из [18].

Рис. 3. Волатильность индекса RVI за 2014-2025 гг.

Как видно из рис. 3, волатильность индекса RVI особенно возрастала в кризисные периоды 2014, 2020 и 2022 годов.

В-четвертых, ограниченное количество управляющих компаний по доверительному управлению целевых капиталов. Так, в 2022 году их было 13, в 2023 году – 18, в 2024 году – 22, а на 1 июля 2025 год – 23. Это создает определенные риски у НКО, собственников целевых капиталов, при выборе управляющей компании по доверительному управлению целевых капиталов. В табл. 3 приведен ранжированный список управляющих компаний по доверительному управлению целевых капиталов в России по состоянию на 31 декабря 2024 года.

Талица 3. Ранжирование управляющих компаний по управлению целевых капиталов в России на 31 декабря 2024 г.

Как видно из табл. 3 имеет место не равномерное размещение средств эндаумент-фондов между управляющими компаниями по доверительному управлению целевых капиталов, несмотря на то, что они все имеют действующие лицензии Банка России и имеют собственный капитал не менее 80 млн. рублей.

К сожалению, выше перечисленные риски функционирования российских эндаумент-фондов негативно влияют на эффективность формирования и использования целевых капиталов в современной России, и прежде всего, в сфере российского образования.

Заключение

Можно констатировать, что переход на болонскую систему привел к проявлению на российском рынке образовательных услуг существенных отрицательных экстерналий, особенно в сфере высшего образования, и как следствие – множество случаев проявления коррупционных рисков и нерациональных трат бюджетных и внебюджетных средств.

Существенными рисками функционирования российских эндаумент-фондов являются:

· Макро- и пространственное состояние образования как отрасли социальной сферы, так и рынка образовательных услуг (на котором нарастают отрицательные экстерналии).

· Непрозрачность в деятельности эндаумент-фондов, вызванного отсутствием регламента их деятельности со стороны Банка России как мегарегулятора российского финансового рынка. Это касается не только ведение реестра эндаумент-фондов, но и обязательного раскрытия ими информации для заинтересованных сторон.

· Риски чрезмерной волатильности доходности ценных бумаг, в которые вкладываются средства целевых капиталов, из-за санкций коллективного Запада к эмитентам долевых и долговых финансовых инструментов Мосбиржи.

· Ограниченное количество управляющих компаний по доверительному управлению целевых капиталов в современной России, из-за плохой финансовой устойчивости участников российского рынка услуг доверительного управления.

В условиях экономической нестабильности и санкционного давления действует норма, которая позволяет НКО перечислять весь доход от доверительного управления имуществом на его пополнения. Это объясняется необходимостью сохранения действующих фондов целевых капиталов и обеспечения их стабильности. Считаем, что необходимо восстановить раннее существовавшую норму – размер используемого дохода от доверительного управления имуществом, составляющий целевой капитал, должен составлять не менее 25% дохода за три года подряд. Более того, в условиях риска ухудшения финансового обеспечения деятельности образовательных учреждений в Российской Федерации (как в плане бюджетного и внебюджетного) необходимо нижний порог повысить до 50%.

Расширение практики формирования фондов целевых капиталов в субъектах Российской Федерации, особенно в сфере образования, существенно повысит уровень эффективности использования бюджетных и вне бюджетных средств.