Pawnshop business: risks and mitigation

Введение

Предоставляя краткосрочные ссуды населению, ломбарды играют роль социально-экономических стабилизаторов, снижают социальную напряженность в обществе, стимулируют увеличение совокупного спроса на товары и услуги. Актуальность темы исследования состоит в его важности для решения определенных проблем, возникших в деятельности ломбардов в последнее время. Речь идет о выявлении новых фактов, тенденций увеличения случаев реализации кредитного риска ломбардов, когда ликвидационной стоимости заложенного имущества в силу объективных причин недостаточно для покрытия задолженности по ссуде. Если не решать данную проблему, эффективность деятельности ломбардов может снизиться, а, следовательно, и роль, которую они выполняют.

Теоретической и методологической основой исследования послужили официальные нормативные документы и научные труды, содержащие вопросы функционирования ломбардов. В литературе описывается спектр вопросов, связанных с развитием и проблемами ломбардного дела в России, проводится анализ конкурентных преимуществ ломбардов, их специфики, условий предоставления займов, дается оценка рынка услуг ломбардов и темпов их прироста [2]. Формулируется вывод о том, что «ломбарды, будучи исторически институциональной формой ростовщического капитала, в современном мире являются одной из разновидностей финансовых организаций, которые в среднем за длительный период времени получают обычную норму прибыли на вложенный капитал» [1]. Рассматриваются договорные конструкции займа и хранения вещей в ломбарде с учетом последних изменений законодательства [6]. Раскрываются проблемы конкуренции на рынке ломбардов РФ во время пандемии COVID-19, разработаны меры по улучшению конкурентной позиции ломбарда [5]. Предлагается создание широкой сети ломбардов, как на национальном, так и региональном уровнях [7]. Обосновывается роль риск-менеджмента в оптимизации спектра вероятных факторов риска [4].

Несмотря на широту охвата в научной литературе деятельности ломбардов, недостаточно изучены, на наш взгляд, область реализации рисков, сопутствующих их работе, в первую очередь – кредитного риска, а также меры по их минимизации в современных условиях.

Цель исследования – на основе анализа эмпирических данных, свидетельствующих о случаях реализации кредитного риска ломбардов, обосновать целесообразность переориентации их бизнес-модели с выходом на долговой рынок для увеличения своей пассивной базы и минимизации негативного влияния факторов прогнозной ликвидности и ограничений.

Научная новизна состоит в выявлении в ходе исследования традиционных и конъюнктурных рисков в деятельности ломбардов, направлений зависимости кредитного риска от такого фактора, как волатильность мировых цен на золото, обосновании необходимости смены бизнес-модели функционирования ломбардов.

Авторская гипотеза состоит в том, что переориентация бизнес-модели ломбардов на модель привлечения долгосрочного облигационного фондирования нивелирует риски их деятельности, в первую очередь, кредитный, связанный негативным влиянием факторов прогнозной ликвидности и ограничений.

Методологическую основу исследования составили общенаучные методы: анализ и синтез, аналогия, наблюдение, сравнение, обобщение научной литературы.

Особенности и риски ломбардного дела

Спрос на ломбардные услуги сохраняется. Несмотря на снижение количества ломбардов в России за 2 года на 37,7% (по данным Государственного реестра), портфель займов и объем выданных кредитов увеличились соответственно на 33,5% и 44,9% (табл. 1).

Таблица 1.

Показатели деятельности ломбардов

Источник: составлено автором по материалам [3]

При этом в I полугодии 2022 г. был отмечен рост количества заключенных договоров: в 1-м квартале по отношению к 4-му кварталу 2021 г. - на 4,6%, во 2-м квартале 2022 г. по отношению к 1-му - на 5,4%.

Причинами развития ломбардов, являющихся существенной частью микро-финансового рынка России, являются сокращение реальных доходов населения и необходимость альтернативного источника пополнения семейного бюджета; ужесточение требований банков и микрофинансовых организаций (МФО) к заемщикам; простота и доступность получения кредита [2]. Тенденцией последних лет является концентрация ломбардного рынка - превалирует спрос на услуги сетевых и крупных региональных ломбардов, которые специализируются на предоставлении кредита под залог золотых изделий: число договоров, заключенных крупнейшими ломбардами (топ-50), за I полугодие 2022 г. выросло на 2,6% по отношению к I полугодию 2021 г. (с 4,25 до 4,36 млн шт.), в то время как у остальных участников рынка данный показатель снизился на 3,7% (с 5,2 до 5,0 млн шт.) [3].

Рынок ломбардов можно условно поделить на 3 сегмента:

· сетевые ломбарды, присутствие которых отмечается в пяти и более регионах и которые специализируются на предоставлении кредитов под залог золотых изделий (40% совокупного портфеля) [3];

· региональные ломбарды, работающие на местном рынке и принимают в качестве залога не только изделия из золота, но и иные ценные вещи: бытовую технику, часы и др. (58% совокупного портфеля) [3];

· автоломбарды — специализируются на залоге транспортных средств (в т.ч. престижных автомобилей), основной объем деятельности которых сосредоточен в Москве и Санкт-Петербурге (2% совокупного портфеля) [3].

Договоры, как правило, заключаются под залог золотых изделий (87% в I половине 2022 г.) на период до одного месяца (62%) [3].

Процентные ставки по ссудам ломбардов в 2022 году выросли - наблюдавшееся в 2020–2021 гг. снижение среднерыночных значений полной стоимости кредита (ПСК) изменилось в сторону повышения. Так, ПСК по займам с обеспечением, не включающим транспортные средства, выросла за 1-й квартал 2022 г. до 99,69%, за 2-й - до 118,99% [3]. Ломбарды воспользовались временной отменой ограничений ПСК, предоставленных мегарегулятором субъектам финансового рынка на период с 01.03.2022 по 30.06.2022.

Рост ПСК увеличивает ресурсную базу ломбардов, однако в случае невыкупа залогов, что происходит вследствие нехватки денежных средств у заемщиков, ее может не хватить. Тогда на первый план выходит ликвидационная стоимость заложенного имущества. Несмотря на то, что масса изначально закладываемого покрытия портфеля ликвидными залогами всегда выше 100%, в последние 2 года, согласно аналитическому обзору Банка России, в результате волатильности цен на золото и увеличения числа невыкупленных залогов выросло число случаев непокрытия задолженности заемщиков после реализации имущества. Так, в первой половине 2022 г. у опрошенных ломбардов в 48% случаев суммы реализации залогового имущества оказалось недостаточно для покрытия задолженности клиента по основному долгу и начисленным процентам, тогда как в 2021 г. - в 38% случаев [3].

Несколько выросли сроки реализации невостребованного имущества: если в 2021 г. в течение одного месяца происходило около 52% случаев реализации, то в I-м полугодии 2022 г. - всего 49% [3].

Риски, с которыми сопряжена деятельность ломбардов, включают как традиционные (постоянные), так и конъюнктурные (рис. 1). К конъюнктурным можно отнести риск конкуренции, риск, связанный с госорганами, а также кредитный. Риск конкуренции, например, обусловлен не только наличием большого количества компаний, но и с функционированием тех из них, которые предоставляют небольшие займы под сверхвысокие проценты, не требуя при этом документов (кроме паспорта), привлекая тем самым определенные категории заемщиков. Риск, связанный с государственными органами, включает непостоянство законодательства, осуществление пристального контроля за работой ломбардов со стороны госорганов, в частности, налоговой службы. Кредитный риск, как отмечалось выше, - риск невыкупа залога и недостаточности ликвидационной стоимости заложенного имущества для покрытия выданной ссуды.

Рисунок 1. Риски деятельности ломбардов

Источник: составлено автором

Направления оптимизации деятельности ломбардов

Нивелирование указанных рисков требует совершенствования работы ломбардов по целому ряду направлений. В публикациях достаточно широко освещены связанные с этим вопросы, в частности, обосновывается важность системного подхода к управлению всеми рисками [4].

На наш взгляд, особое внимание следует уделить следующим направлениям оптимизации функционирования ломбардов в России в рамках текущей деятельности каждого из них, независимо от принадлежности к тому или иному сегменту, а также от масштабов деятельности (около 77% компаний - это небольшие ломбарды с портфелем не более 10 млн руб. и количеством сотрудников менее 10 чел. [5]):

- разработка своей конкурентной стратегии, включающей поведение на рынке, описание параметров обеспечения превосходства над конкурентами. Помимо задач снижения себестоимости, дифференциации услуг и сегментирования рынка, в нее должны войти исходные данные об объеме своих ресурсов и возможностей, а также факторы, связанные с внешними угрозами и воздействиями;

- формирование документа, включающего определение понятия «риск-аппетит» в конкретной компании, подробное описание и классификацию основных видов рисков, с которыми, возможно, придется столкнуться ломбарду (причем не только с кредитным), принципы управления различными видами рисков;

- ведение постоянной статистики перечня предметов, спрос на которые наиболее высок среди граждан;

- обеспечение соответствующего уровня безопасности: наличие качественных сейфов, тревожной кнопки, как минимум, одного охранника, надежных паролей на компьютерах;

- обеспечение регулярного прохождения всеми работниками тестирования на профессиональную пригодность;

- дальнейшее совершенствование методов расширения клиентской базы в направлении активного использования, наряду с традиционными методами (обзвон потенциальных клиентов, «холодные» email-рассылки и т.д.), ресурсов Интернета: продвижение и рекламирование товаров и услуг, в частности, в социальных сетях; размещение на сайте компании 3D - тура по складу залогового имущества; проведение веб-конференций [6] и др.

Заслуживают внимания рекомендации по усилению мер государственного воздействия, призванных повысить эффективность деятельности ломбардов. Среди них, на наш взгляд, заслуживают внимания следующие:

- оптимизировать регуляторную нагрузку со стороны государства в качестве импульса дальнейшего развития ломбардного дела. Элементами такой оптимизации являются определение границ государственного вмешательства, стандартизация надзорных процессов, способствующая эффективному и понятному взаимодействию участников рынка с регулятором;

- принять соответствующими законодательными органами дополнительных нормативных актов в сфере деятельности ломбардов, регламентирующих аспекты, касающиеся оценки передаваемой в залог или на хранение вещи [7];

- актуализировать в разделе «Услуги ломбардов» Общероссийского классификатора услуг населению (ОКУН) перечень мер финансовой поддержки муниципальных ломбардов со стороны государства, положения, касающиеся бесплатного выделения помещений под ломбарды в густонаселенных районах, а также расширить список принимаемого в обеспечение имущества [8].

Смена бизнес-модели функционирования

Недостаточность выручки от реализации залога для покрытия задолженности заемщика по основному долгу и процентам в значительной степени связано, как уже отмечалось, с волатильностью цены на золото. С одной стороны, исторически инвесторы рассматривают золото как классический защитный долгосрочный актив: цена на золото менее волатильна, чем стоимость акций или облигаций компаний; кроме этого, золото никогда не может стать бесполезным или вовсе обесцениться, не подвержено риску дефолта. С другой стороны, существует ряд факторов, оказывающих давление на этот драгоценный металл: повышение ставок Федеральной резервной системой (ФРС) США; укрепления доллара; рост доходности казначейских облигаций США и др.

Указанные обстоятельства, а также локдауны в Китае, сдерживавшие спрос на ювелирные изделия со стороны одного из крупнейших в мире потребителей драгметаллов, привели к падению цены на золото в 2022 году: если после начала российско-украинского конфликта в марте цена драгоценного металла поднялась до $2.070 за унцию, приблизившись к историческим максимумам, зафиксированным в августе 2020 г., то затем упала на 22%, до $1.615. По состоянию на 25.09.2022 г. фьючерсная цена золота составляла $1651 за унцию - это минимум с апреля 2020 года [9].

По мнению аналитиков сайта «Золотой запас», наихудший сценарий для золота на 2023 год будет реализован в случае дальнейшего повышения ФРС ставок и ужесточения денежно-кредитных условий из-за рецессии. Более того, если ФРС сохранит такую позицию в течение длительного периода времени, это окажет поддержку доллару и спровоцирует давление на золото и в дальнейшем [10].

В условиях, когда золотые изделия являются доминирующим видом залога в ломбардном бизнесе, а цена на золото волатильна, встает вопрос о дополнительных мерах защиты компаний от кредитного риска. Одна из таких мер – переориентация на бизнес-модель функционирования с выходом на долговой рынок [11]. В случае успешной реализации планов по привлечению долгосрочного облигационного фондирования негативное влияние указанных факторов может быть существенно снижено.

Ключевым аспектом способности ломбардов формировать пассивы с высокой доходностью служит высокий уровень рентабельности компаний: их годовая чистая прибыль достигает 30% к портфелю займов [11]. ЦБ РФ, в соответствии с Указанием от 01.04.2019 г. № 5112-У «О порядке определения Банком России категорий потребительских кредитов (займов) и о порядке ежеквартального расчета и опубликования среднерыночного значения полной стоимости потребительского кредита (займа) в процентах годовых», установил среднерыночные значения ПСК, которые будут использоваться при заключении договоров потребительского кредита (займа) ломбардов с населением во II квартале 2023 г. [12] в зависимости от категорий ссуд (табл. 2).

В конце марта 2020 г. первую эмиссию облигаций осуществил «Мосгорломбард». Было выпущено 20 000 облигаций номиналом 10 тыс руб. с доходностью 16% годовых (для справки: средняя ставка по облигациям высокодоходного сегмента в России - около 14%) и 36-ю ежемесячными купонами. Планируют выход на долговой рынок и другие участники рынка.

Таблица 2

Среднерыночные значения ПСК, предоставляемых ломбардами во II кв. 2023 г.

Источник: составлено автором по материалам [12]

Ликвидность залога в ломбардном деле выше, чем в любом другом сегменте рынка кредитования. Даже в случае его невыкупа (в среднем по рынку такие случаи составляют 10%) ликвидационная стоимость заложенного имущества практически всегда превышает сумму займов. Как отмечает генеральный директор «Мосгорломбарда» А. Лазутин, «…практически ни одна другая модель сегодня на рынке не столь эффективна с точки зрения соотношения риска и доходности, что является одним из ключевых параметров для инвесторов» [11].

Очевидно, что использование ломбардом бизнес-модели долгосрочного облигационного фондирования может быть эффективно только в увязке с финансовой моделью: при анализе возможности применения выпуска облигаций необходим тщательный расчет показателей в ее рамках. Речь идет о показателях доходности бизнеса RoA и RoE, коэффициенте текущей ликвидности, расчете CFO (чистый денежный поток от операций после уплаты налогов и процентов), отношении уплаченных процентов к CFO, уровне расходов на обслуживание долга к EBITDA (долг/EBITDA), динамике долга с учетом открытия новых точек, расчете отношения суммы выдаваемого кредита к объему портфеля (LTV), дисконтированных активов - к балансовым обязательствам. Осуществление подобных расчетов предполагает наличие в штате ломбарда сотрудников высокой квалификации, владеющих соответствующим аналитическим аппаратом, что в сегодняшних условиях приемлемо для компаний топ-уровня, лидеров ломбардного рынка.

Реализация рисков деятельности ломбардов, в первую очередь кредитного риска, связанного с волатильностью мировых цен на золото, обусловливает необходимость поиска дополнительных стабильных источников пополнения пассивной базы компаний. Выход ломбардов, в первую очередь ломбардов топ-уровня, на долговой рынок с переориентацией бизнес-модели их деятельности на привлечение долгосрочного облигационного фондирования является перспективным направлением минимизации последствий указанных негативных явлений. При этом принятию решения о размещении ценных бумаг должны предшествовать расчеты показателей, необходимые для понимания непротиворечивости бизнес-модели и финансовой модели деятельности ломбарда.