The main directions of improving the reliability of management decisions in the investment area

Текущая экономическая ситуация ставит перед теорией и практикой оценки экономической эффективности и финансовой устойчивости инвестиционных проектов новые задачи. Речь, в частности, идет о необходимости совершенствования методики инвестиционной оценки с позиций повышения надежности как исходной информации, так и алгоритмов получения окончательных данных по эффективности, реализуемости и финансовой устойчивости инвестиционных проектов для принятия обоснованных управленческих решений.

Основным фактором повышения надежности управленческих решений выступает повышение достоверности и объективности результатов обоснования и оценки проектов. В связи с этим, по нашему мнению, целесообразно рассмотреть два ключевых направления повышения достоверности информационной основы (результаты оценки инвестиционного проекта) для принятия управленческих инвестиционных решений, а именно:

1) повышение достоверности исходной информации, используемой при обосновании и оценке инвестиционных проектов;

2) организационно-экономические и методические механизмы оценки инвестиционных проектов, позволяющие максимально приблизить проектные значения ключевых параметров инвестиционных проектов к реально достижимым уровням в ходе реализации данных проектов.

Достоверность информации об инвестиционном проекте

Для целей планирования мероприятий по повышению качества исходной информации, используемой при разработке и оценке проекта, ее полезно классифицировать по следующим основным блокам:

— информация, предопределенная содержанием проекта (маркетинговая, технико-технологическая и др.);

— данные, характеризующие окружающую макроэкономическую среду и налоговое окружение.

Повышение надежности и качества информации о требованиях инвестора предполагает качественную проработку самим инвестором вопросов, касающихся его собственных ориентиров по минимальной требуемой норме дохода, приемлемому уровню рисков, сроков участия в проекте и т.д.

Повышение надежности и качества информации, касающейся внешней среды и налогового окружения, имеет большое значение для повышения достоверности получаемых расчетных показателей по эффективности и устойчивости инвестиционных проектов и связано с двумя направлениями:

— проведением качественного анализа доступной информации;

— учетом трудно прогнозируемой части исходной информации (прогнозы динамики и неоднородности инфляции, темпов изменения валютного курса) в рамках проведения анализа чувствительности проекта к изменению внешних параметров.

Вместе с тем, как показал анализ ряда проектов, резервы повышения достоверности результатов расчетов инвестиционных проектов и, соответственно, надежности принимаемых управленческих решений за счет повышения качества исходной технико-технологической и организационной информации являются наиболее значительными и реальными. Главным образом они связаны с оптимизацией ключевых параметров инвестиционных проектов, собственно и формирующих денежные потоки по проекту.

Результаты проведенных исследований показали, что наибольшую важность в повышении как самого уровня показателей экономической эффективности проекта, так и степени их достижимости в ходе реализации данного инвестиционных проектов приобретает оптимизация производственной программы, технологического процесса, парка оборудования и производственной себестоимости создаваемого объекта предпринимательской деятельности с позиций повышения конкурентоспособности конечной продукции.

Другие факторы, влияющие на эффективность проектов

Результаты проведенного исследования выявили необходимость учета в процессе обоснования и расчета инвестиционных проектов ряда принципиальных организационно-экономических и методических направлений. В их числе:

— учет инфляции в процессе инвестиционного проектирования;

— минимизация длительности шага расчета инвестиционных проектов;

— обеспечение сбалансированности показателей экономической эффективности инвестиционных проектов и его финансовой устойчивости через обеспечение взаимоувязки денежных потоков в рамках основных бюджетных форм проекта: финансово-инвестиционного бюджета и баланса.

Суть указанных организационно-экономических и методических направлений повышения надежности инвестиционных решений заключается в обеспечении грамотного расчета промежуточных и результирующих параметров инвестиционных проектов, на основании которых собственно и принимаются управленческие решения. Недооценка этих направлений, как показала практика, зачастую, приводит к получению ошибочных расчетных значений показателей экономической эффективности и финансовой устойчивости проектов, имеющих мало общего с реально достижимыми уровнями.

Инфляция

Комплексное влияние инфляции на денежные потоки по проекту приводит к тому, что при принятии участниками инвестиционного процесса решения об участии или неучастии в проекте с использованием в расчетах действующих цен неэффективный проект в текущих ценах может быть отвергнут, хотя в прогнозных ценах он соответствует критериальным требованиям инвестора. На практике это означает наличие упущенных возможностей по причине непринятия оптимального решения.

Встречается и обратная ситуация – при использовании в расчетах текущих цен приемлемый по эффективности проект преобразуется в неэффективный при его оценке с учетом инфляции (то есть при оценке проекта в условиях, максимально приближенных к тем, с которыми столкнутся инициаторы в ходе его реализации). В последнем случае принятие неоптимального управленческого решения об участии в подобном проекте на основе результатов расчетов инвестиционных проектов в действующих ценах приведет к возникновению реальных убытков в ходе реализации проекта и, как крайний вариант, полной потере участниками вложенных средств.

В обоих случаях в силу объективных причин противоречивость результатов расчетов инвестиционных проектов в действующих и прогнозных ценах затрудняет принятие участниками инвестиционного процесса обоснованного управленческого решения о целесообразности или нецелесообразности участия в проекте.

Длительность шага расчета

Выбор длительности шага расчета (и характер распределения денежных потоков внутри него) наряду с учетом инфляции при инвестиционном проектировании оказывает заметное влияние на уровень показателей экономической эффективности и финансовой устойчивости инвестиционных проектов.

Как показали практические расчеты, наиболее целесообразной длительностью шага расчета инвестиционных проектов, обеспечивающей принятие обоснованного управленческого решения, является длительность в один месяц.

В конечном счете, использование разработанного механизма повышения достоверности результатов расчета и оценки инвестиционных проектов способно существенно повысить надежность принимаемых в инвестиционной сфере управленческих решений, обеспечив тем самым выход отечественной экономики на качественно иной уровень.