Особенности российского рынка облигаций с ипотечным покрытием

Денисов М.А.¹
¹ Алтайский государственный университет, ,

Скачать PDF | Загрузок: 92 | Цитирований: 4

Статья в журнале

Жилищные стратегии ^{(РИНЦ, ВАК)}
опубликовать статью | оформить подписку

Том 5, Номер 3 (Июль-Сентябрь 2018)

Эта статья проиндексирована РИНЦ, см. https://elibrary.ru/item.asp?id=36640251
Цитирований: 4 по состоянию на 07.12.2023

Аннотация:
В данной статье рассматривается развитие рынка облигаций с ипотечным покрытием в Российской Федерации. Объектом исследования является российский рынок облигаций с ипотечным покрытием, предметом – особенности развития данного рынка. Облигация с ипотечным покрытием как инструмент секьюритизации ипотечных активов является важным источником финансирования ипотечного кредитования. Цель статьи – выявить особенности российского рынка облигаций с ипотечным покрытием. В статье рассматривается структура новых эмиссий ипотечных ценных бумаг и эффективность привлечения финансирования с помощью ипотечных ценных бумаг. Исследование основывается на изучении научной литературы и статистических данных. Для определения структуры эмиссий ипотечных ценных бумаг и динамики рынка в работе была проанализирована статистическая информация по рынку ипотечного кредитования и рынку облигаций с ипотечным покрытием. Исходными данными для статистического анализа послужили материалы Банка России, института развития жилищной сферы и Европейской ипотечной федерации. В результате были выявлены особенности российского рынка ипотечных ценных бумаг. Выявлена ключевая роль института развития жилищной сферы, с государственным участием, в развитии рынка. Так в 2017 году, доля эмиссий облигаций с ипотечным покрытием с гарантией от института составила 87% всего объема эмиссий ипотечных ценных бумаг. Однако рынок облигаций с ипотечным покрытием является незначительным источником финансирования ипотечного кредитования в России. Облигации с ипотечным покрытием являются инструментом финансирования ограниченного числа кредитных организаций. В целях развития рынка облигаций с ипотечным покрытием целесообразно стимулировать крупнейшие банки на рынке ипотечного кредитования к участию в секьюритизации, создавать условия для привлечения инвестиций на данный рынок. В будущем, облигации с ипотечным покрытием могут стать вторым по значимости источником финансирования ипотеки в России.

Ключевые слова: секъюритизация, облигации с ипотечным покрытием, Фабрика ипотечных ценных бумаг, ипотечная задолженность, ипотечные ценные бумаги (ИЦБ), ДОМ.РФ

Тезисы (Highlights):

Государственная стратегия развития жилищной сферы в России рассматривает эмиссию облигаций с ипотечным покрытием в качестве важного источника финансирования ипотечного кредитования.
Облигации с ипотечным покрытием являются незначительным источником финансирования ипотечного кредитования, но имеют перспективы стать вторым по объемам привлечения источником финансирования ипотечного кредитования в России.
Одной из основных особенностей российского рынка облигаций с ипотечным покрытием является значительная доля облигаций, выпущенных с гарантией от государственного института развития.
Высокая концентрация ипотечных активов у небольшого числа кредитных организаций и риск низкого спроса инвесторов являются ограничивающими факторами роста рынка облигаций с ипотечным покрытием.
Для развития рынка, необходимо стимулировать участие кредиторов, крупнейших держателей ипотечных активов, в процессе секьюритизации и создании условий для привлечения инвесторов.

Источники:

1. Аксенов В.С., Голиков П.С. Проблемы и перспективы развития института секьюритизации активов в экономике современной России // Вестник рггу. серия: экономика. управление. право. – 2013. – № 15(116). – С. 151-158.
Балкарова И.А. Текущее состояние и перспективы развития рынка ипотеки и ИЦБ. Ипотечные ценные бумаги и секьюритизация в России. [Электронный ресурс]. URL: http://rusipoteka.ru/files/events/2016/2709/balkarova.pdf ( дата обращения: 01.09.2018 ).
3. Варламова Т.П. Секьюритизация ипотечных активов как условие развития ипотечного жилищного кредитования в России // Информационная безопасность регионов. – 2015. – № 1(18). – С. 83-89.
4. Давтян М.К., Данкевич Е.Л. Современные тенденции развития российского рынка ипотечных ценных бумаг // Вестник Российского университета дружбы народов. Серия: Экономика. – 2014. – № 4. – С. 113-123.
5. Джамалдинова М.Д. Секьюритизация – инновационный механизм на финансовом рынке, основанный на выпуске ценных бумаг // Вопросы региональной экономики. – 2013. – № 2. – С. 24-28.
Доклад для общественных консультаций Стимулирующее банковское регулирование. Cbr.ru. [Электронный ресурс]. URL: http://www.cbr.ru/analytics/ppc/Consultation_Paper_180628.pdf ( дата обращения: 02.09.2018 ).
Инструкция Банка России от 28 июня 2017 г.N 180-И «Об обязательных нормативах банков» (с изменениями и дополнениями)
8. Коростелева Т.С. Сравнительный анализ систем ипотечного жилищного кредитования России, Европы и США // Финансы и кредит. – 2013. – № 16(544). – С. 46-56.
9. Коростелева Т.С. Поиск доступных для населения моделей организации ипотечного кредитования в условиях банковского кризиса 2015г // Жилищные стратегии. – 2015. – № 1. – С. 53-68. – doi: 10.18334/zhs.2.1.416.
Крупнейшие банки по объему выдачи ипотеки в 2017 году. Riarating.ru. [Электронный ресурс]. URL: http://riarating.ru/banks/20180228/630084257.html ( дата обращения: 31.07.2018 ).
11. Кырова Е.В. Инновации на российском рынке ценных бумаг // Вестник алтайской науки. – 2015. – № 2. – С. 189-194.
12. Моисеев В.А., Прокофьев К.Ю. Ипотечное жилищное кредитование в Российской Федерации: понятие, тенденции, проблемы и пути решения // Региональная экономика: теория и практика. – 2014. – № 1(328). – С. 39-51.
13. Наливайский В.Ю., Попова Ю.Ю. Факторы, обусловливающие развитие рынка кредитных деривативов // Финансы и кредит. – 2015. – № 15(639). – С. 54-62.
14. Недодоева Е.В. Сравнительная характеристика моделей организации рынка ипотечных ценных бумаг в странах Европы, США и России // Сибирский экономический вестник. – 2017. – № 5. – С. 171-183.
15. Некрасова И.Н. Перспективы развития рынка секьюритизации в России // Евразийский союз ученых. – 2015. – № 2-1(11). – С. 103-105.
Обзор рынка ипотечных ценных бумаг в 2017 году. Дом рф. [Электронный ресурс]. URL: https://xn--d1aqf.xn--p1ai/wp-content/uploads/2018/01/Spravka-o-situatsii-na-rynke-ITSB-yanvar-2018.pdf ( дата обращения: 25.07.2018 ).
Официальный сайт АО ДОМ.РФ. [Электронный ресурс]. URL: https://xn--d1aqf.xn--p1ai ( дата обращения: 10.09.2018 ).
Паспорт приоритетного проекта «Ипотека и арендное жильё». Minstroyrf.ru. [Электронный ресурс]. URL: http://www.minstroyrf.ru/docs/12816 ( дата обращения: 02.09.2018 ).
19. Пересыпкина Н.В. Ипотечные ценные бумаги как инструмент решения проблемы обеспечения жильем населения // Вестник Волжского университета им. В.Н. Татищева. – 2010. – № 19. – С. 108-110.
Показатели рынка жилищного (ипотечного жилищного) кредитования. Cbr.ru. [Электронный ресурс]. URL: https://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=ipoteka ( дата обращения: 10.07.2018 ).
21. Потомова С.А. Факторы, оказывающие влияние на развитие рынка секьюритизации в России // Финансы и кредит. – 2017. – № 11. – С. 610-619. – doi: OI: 10.24891/fc.23.11.610 .
Разумова И.А. Ипотечное кредитование. / 2-е изд. - СПб.: Питер, 2009. – 304 с.
Распоряжение Правительства РФ от 19 июля 2010 г. № 1201-р Об утверждении стратегии развития ипотечного жилищного кредитования в РФ до 2030 г. Гарант. [Электронный ресурс]. URL: https://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/2207722 ( дата обращения: 10.07.2018 ).
24. Самсонов Е.А., Седых К.А. Развитие ипотечных ценных бумаг в Российской Федерации // Известия волгоградского государственного технического университета. – 2013. – № 11(114). – С. 33-38.
Софронова А.Н., Сапожникова Е.С. Секьюритизация как современная финансовая технология // Проблемы социально-экономического развития в новых экономических условиях: взгляд молодых исследователей: Сборник статей участников Международной научно-практической конференции IV Уральского вернисажа науки и бизнеса. Сер. "Экономика: профессионализм и творчество" Под общей редакцией Е.П. Велихова. Челябинск, 2017. – С. 244-249.
Стратегия развития жилищной сферы Российской Федерации на период до 2025 года. Minstroyrf.ru. [Электронный ресурс]. URL: http://www.minstroyrf.ru/docs/15909 ( дата обращения: 02.09.2018 ).
Фабрика ИЦБ. [Электронный ресурс]. URL: https://дом.рф/investors/factoryPage ( дата обращения: 25.07.2018 ).
28. Файзуллин Т.Н. Коллективная секьюритизация как фактор развития ипотечного рынка // Деньги и кредит. – 2013. – № 11. – С. 47-49.
Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ (ред. от 25.11.2017) «Об ипотечных ценных бумагах»
30. Харсеева А.В., Токарева В.Ю. Использование ипотечных ценных бумаг в России // Aspectus. – 2016. – № 4. – С. 125-130.
Board of Governors of the Federal System. Federalreserve.gov. [Электронный ресурс]. URL: https://www.federalreserve.gov/data/mortoutstand/current.htm ( дата обращения: 02.09.2018 ).
Coles A., Hardt J. Mortgage markets: why US and EU markets are so different. The European Mortgage Federation, 2000
Danish Covered Bond Handbook 2017. Handbook. [Электронный ресурс]. URL: https://www.rd.dk/PDF/Investor/Library/Danish%20Covered%20Bonds/DanishCoveredBondHandbook_150917.pdf ( дата обращения: 02.09.2018 ).
European Mortgage Federation (EMF). Hypostat. [Электронный ресурс]. URL: https://hypo.org ( дата обращения: 28.08.2018 ).
Jane R. Zavisca Housing the New Russia. - Ithaca, NY: Cornell University Press, 2012. – 257 с.
36. Stefanovič S., Hanič, H., Erič, D. Mortgage Securities as Funding Source for Mortgage Loans in the European Unio // Economic Analysis. – 2015. – № 1-2. – С. 69-85.

Страница обновлена: 31.01.2026 в 10:37:01

Download PDF | Downloads: 92 | Citations: 4

Features of Russian mortgage-backed bonds market

Denisov M.A.

Journal paper

Russian Journal of Housing Research
Volume 5, Number 3 (July-September 2018)

Citation:

Abstract:
This article examines the development of the mortgage-backed bonds market in the Russian Federation. The object of the study is the Russian mortgage-backed bonds market, the subject is defined as features of its development. Mortgage-backed bond as an instrument of mortgage securitization is an important source of financing mortgage loans. The goal of this article is to identify the features of the Russian mortgage-backed market. In this article, we discuss the structure of new mortgage-backed securities issuance to determine the effectiveness of mortgage-backed securities in attracting funding. The analysis based on literature and statistical data. In this work, we analyzed statistical data on the Russian mortgage market and the mortgage-backed bonds market to define structure of mortgage-backed securities (MBS) issuance and determine market dynamics. The initial data for the statistical analysis were the materials of the Central Bank of Russia, the Russian housing development institution (DOM.RF) and the European mortgage federation. The main features of Russian mortgage-backed market were identified as a result. A state owned housing development institution plays a key role in developing the Russian MBS market. In 2017, MBS issuance share with guarantee from the institution reached 87% of total volume of mortgage-backed bonds in Russia. However, the MBS market is a modest source of funding of mortgage loans in Russia. A small number of Russian credit organizations can use mortgage-backed bond as an instrument of financing. To support development of the Russian MBS market, it is necessary to stimulate theА largest mortgage lenders to participate in the programme of mortgage securitization and to create an environment to attract investment in the MBS market. In the future, the mortgage-backed bonds may represent the second most important source of financing mortgage lending in Russia.

Keywords: securitization, mortgage-backed bonds, Mortgage-backed securities Factory, mortgage debt, mortgage-backed securities (MBS), DOM.RF

JEL-classification: G10, O30, O16

Highlights:

Mortgage-backed bond is considered an important instrument of funding mortgage lending in a state strategy of housing development in Russia.
Mortgage-backed bond is an insignificant source of funding for mortgage lending in Russia but it has prospects to become the second largest source of funding.
One of the main features of the Russian mortgage-backed securities market is a significant market share of the mortgage-backed bonds issued with a guarantee from a state housing development institution.
The concentration of mortgage assets in a small number of lenders and risk of low demand for this financial instrument among investors are the factors that limit the growth of the market.
To develop the market it is important to stimulate lenders that hold a large share of mortgage assets to participate in process of mortgage securitization and to create conditions to attract investments.

References:

Aksenov V.S., Golikov P.S. (2013). Problemy i perspektivy razvitiya instituta sekyuritizatsii aktivov v ekonomike sovremennoy Rossii [Problems and prospects of assets securitisation in the modern Russia economy]. Herald of the RSUH. Series: economics. management. right. (15(116)). 151-158. (in Russian).
Board of Governors of the Federal SystemFederalreserve.gov. Retrieved September 02, 2018, from https://www.federalreserve.gov/data/mortoutstand/current.htm
Danish Covered Bond Handbook 2017Handbook. Retrieved September 02, 2018, from https://www.rd.dk/PDF/Investor/Library/Danish%20Covered%20Bonds/DanishCoveredBondHandbook_150917.pdf
Davtyan M.K., Dankevich E.L. (2014). Sovremennye tendentsii razvitiya rossiyskogo rynka ipotechnyh tsennyh bumag [Modern trends in the Russian mortgage-backed securities market]. Bulletin of the Russian University of Peoples' Friendship. series: economics. (4). 113-123. (in Russian).
Dzhamaldinova M.D. (2013). Sekyuritizatsiya – innovatsionnyy mekhanizm na finansovom rynke, osnovannyy na vypuske tsennyh bumag [Securitization – the innovative mechanism in the financial market, based on issue of securities]. Problemsof regional economy. (2). 24-28. (in Russian).
European Mortgage Federation (EMF)Hypostat. Retrieved August 28, 2018, from https://hypo.org
Fayzullin T.N. (2013). Kollektivnaya sekyuritizatsiya kak faktor razvitiya ipotechnogo rynka [Collective Securitization as a Factor in the Development of the Mortgage Market]. Money and Credit. (11). 47-49. (in Russian).
Jane R. (2012). Zavisca Housing the New Russia Ithaca, NY: Cornell University Press.
Kharseeva A.V., Tokareva V.Yu. (2016). Ispolzovanie ipotechnyh tsennyh bumag v Rossii [Use of mortgage-backed securities in Russia]. Aspectus. (4). 125-130. (in Russian).
Korosteleva T.S. (2013). Sravnitelnyy analiz sistem ipotechnogo zhilischnogo kreditovaniya Rossii, Evropy i SShA [Comparative analysis of mortgage lending systems in Russia, Europe and the USA]. Finance and credit. (16(544)). 46-56. (in Russian).
Korosteleva T.S. (2015). Poisk dostupnyh dlya naseleniya modeley organizatsii ipotechnogo kreditovaniya v usloviyakh bankovskogo krizisa 2015g [Search for models of mortgage lending organization available to the population in the conditions of the banking crisis of 2015]. Russian Journal of Housing Research. 2 (1). 53-68. (in Russian). doi: 10.18334/zhs.2.1.416.
Kyrova E.V. (2015). Innovatsii na rossiyskom rynke tsennyh bumag [Innovation on the russian securities market]. Bulletin of the Altai science. (2). 189-194. (in Russian).
Moiseev V.A., Prokofev K.Yu. (2014). Ipotechnoe zhilischnoe kreditovanie v Rossiyskoy Federatsii: ponyatie, tendentsii, problemy i puti resheniya [Mortgage lending in the Russian Federation: concept, trends, problems and solutions]. Regional Economics: Theory and Pactice. (1(328)). 39-51. (in Russian).
Nalivayskiy V.Yu., Popova Yu.Yu. (2015). Faktory, obuslovlivayuschie razvitie rynka kreditnyh derivativov [Factors driving the credit-linked derivatives market development]. Finance and credit. (15(639)). 54-62. (in Russian).
Nedodoeva E.V. (2017). Sravnitelnaya kharakteristika modeley organizatsii rynka ipotechnyh tsennyh bumag v stranakh Evropy, SShA i Rossii [Comparative characteristics of models of mortgage securities market organization in Europe, USA and Russia]. Sibirskiy ekonomicheskiy vestnik. (5). 171-183. (in Russian).
Nekrasova I.N. (2015). Perspektivy razvitiya rynka sekyuritizatsii v Rossii [Prospects for the development of the securitization market in Russia]. Eurasian Union of Scientists. (2-1(11)). 103-105. (in Russian).
Peresypkina N.V. (2010). Ipotechnye tsennye bumagi kak instrument resheniya problemy obespecheniya zhilem naseleniya [Mortgage securities as an instrument of the decision of the housing problem of the population]. Ulletin of the Volzhsky University named after. V.N.. Tatishcheva. (19). 108-110. (in Russian).
Potomova S.A. (2017). Faktory, okazyvayuschie vliyanie na razvitie rynka sekyuritizatsii v Rossii [Determinants of the Russian securitization market development]. Finance and credit. 23 (11). 610-619. (in Russian). doi: OI: 10.24891/fc.23.11.610 .
Razumova I.A. (2009). Ipotechnoe kreditovanie [Mortgage credit] SPb.: Piter. (in Russian).
Samsonov E.A., Sedyh K.A. (2013). Razvitie ipotechnyh tsennyh bumag v Rossiyskoy Federatsii [The development of mortgage-backed securities in the russian federation]. Bulletin of the Volgograd State Technical University. (11(114)). 33-38. (in Russian).
Sofronova A.N., Sapozhnikova E.S. (2017). Sekyuritizatsiya kak sovremennaya finansovaya tekhnologiya [Securitization as a modern financial technology] Problems of socio-economic development in the new economic conditions: the view of young researchers. 244-249. (in Russian).
Stefanovič S., Hanič, H., Erič, D. (2015). Mortgage Securities as Funding Source for Mortgage Loans in the European Unio Economic Analysis. 48 (1-2). 69-85.
Varlamova T.P. (2015). Sekyuritizatsiya ipotechnyh aktivov kak uslovie razvitiya ipotechnogo zhilischnogo kreditovaniya v Rossii [Securitization of mortgage assets as a condition for mortgage lending development in russia]. Informatsionnaya bezopasnost regionov. (1(18)). 83-89. (in Russian).
Балкарова И.А. Текущее состояние и перспективы развития рынка ипотеки и ИЦБИпотечные ценные бумаги и секьюритизация в России. (in Russian). Retrieved September 01, 2018, from http://rusipoteka.ru/files/events/2016/2709/balkarova.pdf
Доклад для общественных консультаций Стимулирующее банковское регулированиеCbr.ru. (in Russian). Retrieved September 02, 2018, from http://www.cbr.ru/analytics/ppc/Consultation_Paper_180628.pdf
Крупнейшие банки по объему выдачи ипотеки в 2017 годуRiarating.ru. (in Russian). Retrieved July 31, 2018, from http://riarating.ru/banks/20180228/630084257.html
Обзор рынка ипотечных ценных бумаг в 2017 годуДом рф. Retrieved July 25, 2018, from https://xn--d1aqf.xn--p1ai/wp-content/uploads/2018/01/Spravka-o-situatsii-na-rynke-ITSB-yanvar-2018.pdf
Официальный сайт АО ДОМ.РФ. (in Russian). Retrieved September 10, 2018, from https://xn--d1aqf.xn--p1ai
Паспорт приоритетного проекта «Ипотека и арендное жильё»Minstroyrf.ru. (in Russian). Retrieved September 02, 2018, from http://www.minstroyrf.ru/docs/12816
Показатели рынка жилищного (ипотечного жилищного) кредитованияCbr.ru. (in Russian). Retrieved July 10, 2018, from https://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=ipoteka
Распоряжение Правительства РФ от 19 июля 2010 г. № 1201-р Об утверждении стратегии развития ипотечного жилищного кредитования в РФ до 2030 гГарант. (in Russian). Retrieved July 10, 2018, from https://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/2207722
Стратегия развития жилищной сферы Российской Федерации на период до 2025 годаMinstroyrf.ru. (in Russian). Retrieved September 02, 2018, from http://www.minstroyrf.ru/docs/15909
Фабрика ИЦБ. (in Russian). Retrieved July 25, 2018, from https://дом.рф/investors/factoryPage