Современные аспекты венчурного финансирования инноваций

В России постепенно возникают новые финансовые инструменты, уже доказавшие свою высокую эффективность в условиях развитой рыночной экономики. Одним из них является венчурное финансирование бизнеса [1] - достаточно известный в мире и ещё не в полной мере используемый в России способ вложения капитала в новые и быстроразвивающиеся компании с целью получения высокой прибыли.

Так в настоящее время в США венчурные предприятия создают более 90% технологий. На один доллар капитальных затрат они внедряют в 17 раз больше нововведений по сравнению с крупными корпорациями [2].

Для осуществления венчурного финансирования в РФ созданы такие институты развития как:

Российский фонд технологического развития (РФТР) [3] оказывает финансовую поддержку прикладным научно-исследовательским и опытно-конструкторским работам, соответствующим приоритетным направлениям развития науки и техники, перечню критических технологий федерального уровня и ориентированным на внедрение и реализацию конкретных конечных результатов.

Средства РФТР направляются на создание новых видов наукоемкой продукции; сырья и материалов; разработку новых и совершенствования применяемых технологий; повышение технического уровня продукции.

Российский «фонд фондов» Венчурный инновационный фонд был создан по инициативе Министерства науки и технологий РФ в 2000 году и зарегистрирован в Санкт-Петербурге. До настоящего времени ВИФ является первым российским «фондом фондов», который призван участвовать в построении системы венчурного инвестирования и инвестиционных институтов с российским и зарубежным капиталом, вкладывающих средства в технологический инновационный бизнес.

Свою деятельность ВИФ организует путем участия в создании отраслевых венчурных фондов на конкурсной основе, доля инвестиций в каждом из которых не должна превышать 10 %. Объем средств, находящихся под управлением каждого из создаваемых фондов, должен быть не менее 3 млн. долл. США.

Однако, в связи с недостаточностью государственного финансирования (фактически в фонд направлено только 50 млн. руб. из средств Российского фонда технологического развития) ВИФ принял участие в создании только одного венчурного фонда – «Инновационного венчурного фонда аэрокосмической и оборонной промышленности» (г. Санкт-Петербург) с долевым участием в 30 млн. руб.

В целях стимулирования создания в России собственной индустрии венчурного инвестирования, развития инновационных отраслей экономики и продвижения на международный рынок российских наукоемких технологических продуктов создана ОАО «Российская венчурная компания» [4] со 100 % участием государства.

«РВК» была создана за счет средств Инвестиционного фонда, из которого было направлено в 2006 году – 5 млрд. руб., в 2007 – 10 млрд. руб., а вначале 2008 года была проведена дополнительная эмиссия на сумму 14 млрд. руб., таким образом, совокупный размер уставного капитала составил около 30 млрд. руб.. Основная цель создания РВК - стимулировать создание в России собственной индустрии венчурного финансирования, а также развития инновационных отраслей экономики. Денежный размер участия ОАО «РВК» в формировании венчурных фондов должен был составить 3 млрд. 949 млн. 890 тыс. руб.

24 сентября 2007 года был образован первый в стране венчурный фонд «ВТБ – Фонд Венчурный». Основными объектами инвестиций фонда являются быстроразвивающиеся компании в области информационных технологий, индустриальных инноваций, нано- и биотехнологий, других инновационных сегментах. Объемы инвестиций в один проект будут находиться в интервале от 50 до 400 млн. руб., ожидаемый срок выхода из инвестиций составит от 3 до 7 лет.

19 декабря 2007 года завершилось формирование второго Закрытого паевого инвестиционного фонда особо рисковых (венчурных) инвестиций «Биопроцесс Кэпитал Венчурс» (ЗПИФ ВИ «Биопроцесс Кэпитал Венчурс»). Основными объектами инвестиций фонда являются быстроразвивающиеся компании в области биотехнологий, технологий тонкой химии и телекоммуникаций.

Решением Совета директоров ОАО «РВК» от 12 февраля 2008 года была определена максимальная сумма денежных средств, предназначенных для приобретения инвестиционных паев венчурных фондов на втором конкурсном отборе, в размере 9 млрд. руб.

Количество венчурных фондов, сформированных с участием ОАО «РВК» составит в 2007 году – 2 фонда, в 2008 году – 7-9 фондов. В совокупности в течение 2007-2008 годы будет создано 10-12 новых венчурных фондов с совокупным капиталом около 30 млрд. руб. Эти фонды обеспечат венчурным капиталом до 200 новых инновационных компаний и станут косвенным катализатором создания еще порядка 1000 компаний.

Видится необходимость создания региональных венчурных фондов, прежде всего, в регионах-«донорах» (в Москве, Санкт-Петербурге, Краснодарском крае, Татарстане) и регионах, имеющих наилучшую инновационную инфраструктуру: в Новосибирске, Нижнем Новгороде, Московской, Калужской и Томской областях. Также Правительство РФ должно содействовать формированию региональных венчурных фондов в экономически проблемных регионах, так как во всем мире инструменты венчурного финансирования активно используются для «вытягивания» депрессивных секторов и регионов. В 2005 году действовало шесть региональных венчурных фондов с объемом финансирования 1,12 млрд. руб. В 2006 году создано 12 новых региональных фондов и два фонда дофинансировано [5]. Однако, по оценкам экспертов, объем венчурных инвестиций в высокотехнологичный сектор отечественной экономики составляет не более 5% от общего объема прямых инвестиций [6]. Основная доля вложений приходится на традиционные отрасли (лесопереработка, добывающие отрасли), рыночная перспектива которых привлекательна для инвесторов. В итоге доля России на мировых рынках высокотехнологичной продукции составляет всего 0,3%, что в 130 раз меньше, чем показатель США [7].

Думается, что причины такой ситуации связаны с:

неразвитостью инфрастуктуры, обеспечивающей появление в научно-технической сфере России новых и развитие существующих малых и средних быстрорастущих технологических предприятий, способных стать привлекательными объектами для венчурного инвестирования;

низкой ликвидностью венчурных инвестиций, которая в значительной мере обусловлена недостаточной развитостью фондового рынка;

закрытостью научных учреждений и отсутствием информации о перспективных проектах и разработках;

незначительными экономическими стимулами для привлечения прямых инвестиций в предприятия высокотехнологичного сектора, обеспечивающих приемлемый риск для венчурных инвесторов;

низким авторитетом венчурной деятельности в области малого и среднего бизнеса.

Учитывая вышесказанное, представляется важным в сложившейся ситуации предложить ряд государственных инициатив: создание законодательной основы для системы венчурного финансирования инновационных предприятий; признание достижения финансовой избыточности в секторе малых инновационных предприятий в качестве одной из приоритетных задач инновационной политики России; усиление роли государственно-частных партнерств; правовое регулирование бухучета, которое необходимо для того, чтобы финансовое положение предприятия верно отражалось в данных бухучета, а также чтобы предприятие могло относить на себестоимость продукции затраты на НИОКР, внутренние инвестиции и т.д., что повысит доверие инвесторов к компаниям, в которые они собираются инвестировать; развитие информационной среды, позволяющей инновационным предприятиям и инвесторам находить друг друга, а также симулировать кооперационные связи между малыми и крупными предприятиями; активизация вторичного фондового рынка с целью обеспечения ликвидности инвестиций в венчурный капитал и для того, чтобы дать возможность проинвестированным предприятиям получать дальнейшее инвестирование; финансовая поддержка в форме целевых грантов, а также налоговых льгот на исследования и разработки, которая может оказать помощь проектам на этапах идей и изготовления опытных образцов, когда перспективы получения коммерческих кредитов или венчурного финансирования не определены.