Оптимизация структуры капитала сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий в условиях волатильности финансовых рынков и ограниченного доступа к заемным ресурсам
Борисова О.В.1
1 Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, ,
Статья в журнале
Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий (РИНЦ, ВАК)
опубликовать статью | оформить подписку
Том 101, Номер 1 (Январь 2026)
Аннотация:
В статье рассматривается задача оптимизации структуры капитала предприятий агропромышленного комплекса в условиях высокой волатильности финансовых рынков и ограниченного доступа к заемным ресурсам. К таким условиям относят колебания ключевой ставки и удорожание кредитов (вплоть до экстремальных значений), усиление риска финансовой неустойчивости и замедление инвестиционного развития. Целью исследования является разработка прикладных моделей, позволяющих подобрать компромисс между минимизацией средневзвешенной стоимости капитала и сохранением приемлемого уровня риска. Теоретико-методическая база включает адаптацию классических концепций Модильяни-Миллера с учетом налогов, trade-off и pecking order к специфике сельскохозяйственных и перерабатывающих организаций, а эмпирическая часть опирается на отраслевую статистику и данные бухгалтерской отчетности типовых предприятий за 2020-2025 гг.; используются расчет WACC, оценка эффекта финансового рычага, сравнение предприятий с различной долей долга, а также сценарный стресс-тест при одновременном росте процентных ставок и снижении операционной прибыли. В результате показано, что при увеличении доли заемных средств WACC снижается лишь до определенного порога благодаря относительной «дешевизне» долга с учетом налогового щита, после чего начинает расти из-за ускоренного увеличения требуемой доходности собственного капитала и усиления риска финансовых затруднений; в демонстрационных расчетах минимум WACC достигается при умеренной структуре, близкой к паритетной (ориентир 40-50% долга), тогда как более высокая долговая нагрузка повышает уязвимость предприятия к шокам. Сопоставление сельхозпроизводителя и переработчика иллюстрирует, что высокий леверидж способен заметно поднять ROE при стабильной конъюнктуре, но в неблагоприятном сценарии приводит к резкому падению чистой прибыли и приближению коэффициента покрытия процентов к критическим значениям, фактически нивелируя преимущества масштаба; обсуждение подчеркивает необходимость динамического пересмотра целевой структуры капитала с учетом доступности кредитов, ковенантов и операционных рисков, а также целесообразность удержания долга ниже «математического» оптимума ради запаса прочности. В выводах обосновано, что предложенный подход позволяет повысить финансовую устойчивость и инвестиционную привлекательность предприятий АПК за счет управляемого баланса источников финансирования и регулярной проверки устойчивости к волатильности ставок и выручки.
Ключевые слова: оптимизация структуры капитала, WACC, финансовый левередж, волатильность процентных ставок, агропромышленный комплекс, стресс-тестирование
Страница обновлена: 04.06.2026 в 11:14:00
Capital Structure Optimization of Agricultural and Processing Enterprises Under Financial Market Volatility and Limited Access to Borrowed Resources (предложение автоматически отформатировано в правильный регистр, но сами слова оставлены без изменений.)
Borisova O.V.Journal paper
Economy of agricultural and processing enterprises
Volume 101, Number 1 (January 2026)
Abstract:
The article addresses the problem of optimizing the capital structure of agricultural and processing enterprises in the agro-industrial complex amid high volatility of financial markets and limited access to borrowed resources, where fluctuations in the key interest rate and rising borrowing costs (up to extreme levels) exacerbate the risk of financial instability and hinder investment development. The research objective is to develop applied models that enable a compromise between minimizing the weighted average cost of capital (WACC) and maintaining an acceptable risk level. The theoretical and methodological framework adapts classical Modigliani-Miller concepts (accounting for taxes), trade-off theory, and pecking order theory to the specifics of agricultural and processing organizations, while the empirical part relies on industry statistics and financial reporting data from typical enterprises for 2020-2025. Methods applied include WACC calculations, financial leverage effect assessment, comparisons of enterprises with varying debt ratios, and scenario-based stress-testing under simultaneous increases in interest rates and declines in operating profit. The results demonstrate that increasing the share of borrowed funds reduces WACC only up to a certain threshold due to the relative «cheapness» of debt considering the tax shield, after which it rises due to accelerated growth in the required return on equity and heightened risk of financial distress. Demonstrative calculations show the WACC minimum achieved at a moderate structure close to parity (target 40-50% debt), whereas higher debt burdens increase enterprise vulnerability to shocks. A comparison of an agricultural producer and a processor illustrates that high leverage can substantially boost return on equity (ROE) under stable conditions but leads to sharp declines in net profit and interest coverage ratios approaching critical levels in adverse scenarios, effectively ifying scale advantages. The discussion emphasizes the need for dynamic revision of the target capital structure considering credit availability, covenants, and operational risks, as well as the expediency of keeping debt below the «mathematical» optimum to maintain a margin of safety. The conclusions substantiate that the proposed approach enhances the financial stability and investment attractiveness of agro-industrial complex enterprises through a manageable balance of funding sources and regular checks of resilience to interest rate and revenue volatility.
Keywords: Capital Structure Optimization, WACC, Financial Leverage, Interest Rate Volatility, Agro-Industrial Complex, Stress-Testing