Dynamics of the interdependence of the cryptocurrency market and the global economy amidst global economic and political upheaval

Введение

На сегодняшний день криптоактивы являются одними из самых спорных финансовых инструментов на глобальных фондовых рынках. Это связано с тем, что они фактически не имеют никакого материального обеспечения, и на этом фоне их котировки, независимо от конкретной цифровой монеты, полностью формируются на основе соотношения спроса и предложения [1] [2] [3]. К концу 2024 года представленные денежные агрегаты активно используются для совершения различных транзакционных операций, включая незаконные денежные обороты, что негативно воспринимается правительствами большинства стран мира и закономерно отражается в ужесточении законодательной базы в отношении криптовалют [4] [5]. Это, в совокупности со «свободной» ценой на различные цифровые активы, провоцирует высокую волатильность. Однако с начала обострения мировой геополитической обстановки в феврале 2022 года [6] [7] [8] и на этом фоне увеличение рецессии в международной экономической системе ведущие криптоактивы демонстрируют положительную динамику на рост. Это связано с желанием международных инвестиционных структур и частных инвесторов защитить свои средства от стремительно растущей глобальной инфляции.

Актуальность проводимого исследования обусловлена необходимостью комплексного анализа динамических процессов, характеризующих развитие криптовалютного рынка, в условиях глобальных макроэкономических и геополитических потрясений. Особый акцент сделан на изучении взаимосвязи и уровня корреляции между волатильностью ведущих биржевых индексов и общей капитализацией криптовалютного сектора в контексте пандемии COVID-19 и обострения геополитической напряжённости, связанной с эскалацией "Украинского кризиса" в феврале 2022 года, что позволяет определить стратегическую роль данного сегмента в современной мировой финансовой системе.

Комплексный анализ этиологии, системных последствий и проблематики эскалации "Украинского кризиса" в феврале 2022 года, оказавшей трансформационное воздействие на глобальные геополитические балансы и региональные политико-экономические конфигурации, подробно освещён в исследованиях следующих авторов: Дробот Е.В., Стамати Е.П., Никитина А.В. [6], Дробот Е.В., Поспелова А.Л., Утябаева Э.Р., Петровская В.А. [7], Герасимов В.В., Королев А.А., Герасимова Е.О. [8], Стефанова Н. А., Королев А. А. [9].

Фундаментальные исследования проблематики воздействия экономико-политических потрясений, обусловленных пандемией COVID-19 и обострением геополитической напряжённости в 2022 году, на динамику глобальных экономических процессов и трансформацию международных политических тенденций, представлены в трудах следующих авторов: Бегларян Г.А., Иванов Г.Н., Калугина П.П., Половинчикова А.В. [10], Кудряшов А.А., Королев А.А. [11], Городнова Н.В., Домников А.Ю. [12], Стефанова Н. А., Королев А. А. [13], Зимовец А.В., Климачев Т.Д. [14], Кудряшов А.А., Королев А.А. [15], Гераськина А.Р. [16], Костин К.Б., Шимко П.Д., Сун Ци [17], Маркелова Э.А. [18], Стефанова Н. А., Королев А. А. [19], Кудряшов А.А., Королев А.А. [20].

Проблематика данного исследования обусловлена катастрофической волатильностью криптовалютных активов, сопряжённой с их стремительным ростом к концу ноября 2024 года. Указанные особенности актуализируют необходимость фундаментального анализа перспектив развития криптовалютного рынка, направленного на выявление его стратегической роли в глобальной экономике и обоснование целесообразности инвестиционных решений в отношении данного финансового инструмента.

Целью данной научной работы является определение перспектив развития мирового крипторынка в краткосрочном и долгосрочном периодах. Для недопущения суждений, имеющих низкую степень аподиктической достоверности и получения ответа на поставленной вопрос, имеющий высокий уровень аутентичности, необходимо выполнить следующий перечень задач:

1. Провести анализ изменений биржевой стоимости ведущих криптовалют с учетом экономико-политических потрясений, вызванных пандемией COVID-19 и эскалацией геополитического кризиса в 2022 году, используя 2018 год в качестве базисного периода.

2. Определить степень корреляции между общей динамикой рыночной капитализации криптовалютного рынка и изменениями ведущих биржевых индексов.

Научная новизна проводимого исследования заключается в систематическом анализе тенденций развития криптовалютного рынка в контексте глобальных экономико-политических потрясений, наблюдаемых с начала 2019 года. В рамках исследования осуществляется всесторонний математический анализ, направленный на определение степени аффилированности динамики криптовалютного рынка с изменениями ключевых мировых биржевых индексов, что позволяет выявить скрытые взаимосвязи и уточнить роль криптовалют в современной финансовой архитектуре.

Научная гипотеза проводимого исследования заключается в предположении, что на текущем этапе глобальной экономической интеграции и финансовой взаимозависимости курс подавляющего большинства криптовалют находится в тесной корреляции с динамикой ведущих биржевых индексов, что указывает на высокую степень аффилированности криптовалютного сегмента с традиционными финансовыми рынками. Такая взаимосвязь свидетельствует о присутствии кросс-активной волатильности, обусловленной транснациональными экономическими и политическими рисками, что, в свою очередь, влияет на степень интеграции крипторынка в мировую финансовую и макроэкономическую структуру.

Проводя анализ изменения волатильности рыночной стоимости ведущих криптовалют в контексте пандемии COVID-19 и эскалации «Украинского кризиса» в феврале 2022 года [9] [10] [11], можно заметить, что с начала 2018 года большинство доминирующих на крипторынке цифровых монет имело тенденцию на увеличение своей рыночной стоимости (рисунок 1-3). Котировки на Биткоин, Эфириум и BNB имели тренд на рост, линия тренда восходящая, коэффициент аппроксимации у первой в истории криптовалюты равен 0,5724 (рост рыночной стоимости на 612,7 процентов), у «Эфира» 0,512 (изменение рыночной стоимости на 355,56 процентов) и у BNB 0,6429 (увеличение котировок с начала 2018 года на беспрецедентные 7192,15).

Основной рост спроса на электронные денежные единицы обусловлен несколькими факторами. Во-первых, инвестиционные структуры активно используют такие активы для защиты своих капиталов от усугубившейся рецессии в мировой экономике на фоне пандемии COVID-19 и эскалации геополитического кризиса в 2022 году [12] [13] [14]. Во-вторых, крипторынок играет заметную роль в теневом секторе экономики, предоставляя заинтересованным сторонам возможность осуществлять транзакции, а также владеть активами, неподконтрольными международному или национальному законодательству.

Особое внимание следует уделить стремительному увеличению стоимости токена BNB, которое тесно связано с политикой компании Binance, крупнейшего онлайн-сервиса обмена цифровых валют. BNB является ключевым элементом экосистемы Binance, что усиливается его поддержкой в виде использования для оплаты комиссий за транзакции на платформе. Вероятно, подобные меры направлены на искусственное завышение стоимости токена с целью привлечения дополнительного капитала через его продажу. Если это предположение верно, текущая оценка токена может быть завышена как минимум в пять раз.

Рисунок 1. Изменение динамики биржевой стоимости криптовалюты Биткоин к доллару США с 1 января 2018 года по 21 ноября 2024 года.

Figure 1. Change in the dynamics of the exchange value of the Bitcoin cryptocurrency against the US dollar from January 1, 2018 to November 21, 2024.

Источник: составлено авторами на основе [4]

Рисунок 2. Изменение динамики биржевой стоимости криптовалюты Эфириум к доллару США с 1 января 2018 года по 21 ноября 2024 года.

Figure 2. The change in the dynamics of the exchange value of the Ethereum cryptocurrency against the US dollar from January 1, 2018 to November 21, 2024.

Источник: составлено авторами на основе [4]

Рисунок 3. Изменение динамики биржевой стоимости криптовалюты BNB к доллару США с 1 января 2018 года по 21 ноября 2024 года.

Figure 3. Change in the dynamics of the exchange value of the BTC cryptocurrency against the US dollar from January 1, 2018 to November 21, 2024.

Источник: составлено авторами на основе [4]

Что касается криптовалюты Tether, её особенности связаны с основной концепцией, заложенной разработчиками. Этот цифровой актив представляет собой «стейблкоин», курс которого полностью привязан к доллару США. Такая модель обеспечивает участникам криптовалютного рынка доступ к стабильному цифровому активу, минимизирую риски, связанные с волатильностью, характерной для большинства криптовалют. Привязка Tether к курсу доллара США формирует его ключевую особенность: стабильную стоимость, которая практически исключает возможность неконтролируемого роста или падения. В отличие от большинства других криптовалют, чья стоимость зачастую подвержена значительным колебаниям, данный стейблкоин сохраняет фиксированную привязку к фиатной валюте. Это объясняет незначительное изменение его стоимости за период с начала 2018 года по 21 ноября 2024 года, которое составило лишь -1,8773. Такая стабильность делает Tether востребованным инструментом для участников рынка, стремящихся минимизировать риски при работе с цифровыми активами. (рисунок 4)

Рисунок 4. Изменение динамики биржевой стоимости криптовалюты Tether к доллару США с 1 января 2018 года по 21 ноября 2024 года.

Figure 4. Change in the dynamics of the exchange value of the Tether cryptocurrency against the US dollar from January 1, 2018 to November 21, 2024.

Источник: составлено авторами на основе [4]

Ситуация с активом XRP выглядит относительно проще. Его стоимость значительно возросла во второй половине 2017 года и достигла пика к началу 2018 года, после чего произошла резкая девальвация. Несмотря на положительную динамику, наблюдавшуюся с января 2021 года, к июню 2022 года цена XRP остаётся крайне нестабильной и подверженной высокой волатильности. Такой характер движения стоимости существенно затрудняет возврат актива к прежним уровням, несмотря на внешне благоприятные события для криптовалютного рынка в целом, наблюдаемые на фоне экономико-политических потрясений, зафиксированным в 2018 году, что объясняет его падение на 36,9075 за указанный период (рисунок 5).

Рисунок 5. Изменение динамики биржевой стоимости криптовалюты XRP к доллару США с 1 января 2018 года по 21 ноября 2024 года.

Figure 5. The change in the dynamics of the exchange value of the XRP cryptocurrency against the US dollar from January 1, 2018 to November 21, 2024.

Источник: составлено авторами на основе [4]

Возвращаясь к вопросу, касающемуся определения степени корреляции между динамикой общей рыночной капитализацией криптовалютного рынка и котировками стоимости ведущих мировых биржевых индексов, таких как Dow Jones (США), Euro Stoxx 50 (Европейский Союз) и Hang Seng (Китай), необходимо провести сравнительный математический анализ между этими финансовыми показателями через метод ранговой корреляции Спирмена. Данный подход позволит оценить, насколько тесно связаны изменения в стоимости криптовалют и котировки фондовых индексов в разных геополитических контекстах [15] [16] [17].

Согласно гипотезе представленного исследования, динамика глобального криптовалютного рынка в ряде случаев демонстрирует тесную корреляцию с волатильностью биржевых индексов, что свидетельствует о взаимосвязи между этими финансовыми сегментами. Однако в некоторых ситуациях наблюдается обратная зависимость, что обусловлено комплексным воздействием политических факторов и макроэкономических процессов в странах, являющихся ключевыми участниками мировой экономики.

Расчёты представлены в таблицах 1-3.

Таблица 1.

Расчет коэффициента ранговой корреляции Спирмена между динамикой общей рыночной капитализацией криптовалютного рынка в триллионах долларов с изменениями динамики стоимости биржевого индекса Dow Jones с 2017 по 2024 года, значения взяты за 1 ноября каждого года

Table 1.

Calculation of Spearman's rank correlation coefficient between the dynamics of the total market capitalization of the cryptocurrency market in trillions of dollars with changes in the dynamics of the value of the Dow Jones stock index from 2017 to 2024, the values are taken for November 1 of each year

В представленном случае:

Подставим значения в формулу:

Из представленных данных видно, что динамика криптовалютного рынка тесно коррелирует с тенденциями изменения биржевой стоимости ключевого фондового индекса США — Dow Jones. Вычисленная связь согласно расчётам составляет 0,881, что по шкале Чеддока относится к категории «высокая». Это подтверждает гипотезу о практически синхронных изменениях между фондовыми рынками США и общей рыночной капитализацией криптоактивов. В отдельных случаях криптовалютный рынок демонстрирует инверсную динамику, увеличивая стоимость на фоне спада экономики США, однако в большинстве ситуаций его поведение соответствует общим трендам фондового рынка.

Таблица 2

Расчет коэффициента ранговой корреляции Спирмена между динамикой общей рыночной капитализацией криптовалютного рынка в триллионах долларов с изменениями динамики стоимости биржевого индекса Euro Stoxx 50, значения взяты за 1 ноября каждого года

Table 2

Calculation of Spearman's rank correlation coefficient between the dynamics of the total market capitalization of the cryptocurrency market in trillions of dollars with changes in the dynamics of the value of the Euro Stoxx 50 stock index, the values are taken for November 1 of each year

В данном случае:

Подставим значения в формулу:

Расчёт коэффициента ранговой корреляции Спирмена между динамикой общей рыночной капитализацией криптовалютного рынка и изменениями стоимости биржевого индекса Euro Stoxx 50, значения которого были взяты за 1 ноября каждого года, показал наличие значимой связи между этими финансовыми показателями. Полученное значение коэффициента корреляции, близкое к 0.81, свидетельствует о высокой степени положительной корреляции между тенденциями на криптовалютном рынке и динамикой традиционных фондовых рынков. Это подтверждает гипотезу о том, что в условиях глобальной экономической нестабильности и увеличения институциональных инвестиций в цифровые активы, криптовалюты начинают следовать схожим трендам с крупными фондовыми индексами, таким как Euro Stoxx 50, отражая общие экономические тенденции и инвесторские настроения на международных рынках.

Таблица 3

Расчет коэффициента ранговой корреляции Спирмена между динамикой общей рыночной капитализацией криптовалютного рынка в триллионах долларов с изменениями динамики стоимости биржевого индекса Hang Seng, значения взяты за 1 ноября каждого года

Table 3

Calculation of Spearman's rank correlation coefficient between the dynamics of the total market capitalization of the cryptocurrency market in trillions of dollars with changes in the dynamics of the value of the Hang Seng stock index, the values are taken for November 1 of each year

В данном случае:

Подставим значения в формулу:

Коэффициент ранговой корреляции Спирмена равен примерно -0.619, что указывает на умеренную отрицательную корреляцию между динамикой общей рыночной капитализации криптовалютного рынка и изменениями стоимости биржевого индекса КНР. Из данного анализа следует, что зависимость между волатильностью фондового рынка Китая и общими тенденциями криптовалютного рынка крайне слабая.

Это объясняется высокой нестабильностью китайских фондовых рынков, вызванной перманентной неопределённостью в государственной политике под руководством Си Цзиньпиня на международной арене, что оказывает негативное воздействие на финансовую систему страны. В условиях роста цифровых валют это создаёт предпосылки для формирования противоположных трендов. Стоит отметить, что в контексте стабильно растущего мирового крипторынка снижение степени аффилированности между этими финансовыми показателями также во многом объясняется действиями Китая, направленными на ужесточение законодательной базы для криптовалют и лиц, с ними связанных. Эти меры ориентированы на снижение теневой экономики на макроуровне, что влияет на корреляцию между традиционными фондовыми рынками и криптовалютами. [18] [19] [20]

Заключение

На основе проведённого экономического и математического анализа можно ответить на вопрос научного изыскания, касающийся определения перспектив развития мирового криптовалютного рынка в краткосрочном и долгосрочном периодах. Результаты анализа показали, что в настоящее время криптовалютный рынок тесно аффилирован с экономическими системами стран Европейского Союза и США, что отражает высокую степень корреляции между этими регионами и общей динамикой криптовалютных активов. Однако в Китае наблюдается обратная зависимость, что обусловлено его политическими и законодательными действиями, направленными на ужесточение регулирования криптовалют.

В связи с этим в краткосрочной перспективе тенденции крипторынка в значительной степени будут зависеть от динамики волатильности глобальной финансовой системы, а также от изменений в экономической и политической обстановке на ведущих финансовых рынках мира. В долгосрочной же перспективе для криптовалютного рынка можно выделить два наиболее вероятных сценария развития:

1. Сценарий сохранения высокой степени зависимости от глобальных экономических тенденций, при котором криптовалюты сохранят свой статус как денежный агрегат, существующий вне законодательной базы, способствуя росту теневой экономики. В этом случае криптовалюты могут продолжать использоваться как средства для анонимных транзакций, что будет поддерживать их популярность среди инвесторов и пользователей, ищущих альтернативы традиционным финансовым инструментам.

2. Сценарий полной интеграции криптовалютного рынка в традиционные финансовые системы, при котором криптовалюты будут рассматриваться как обычные финансовые инструменты. В таком случае стоимость существующих цифровых монет может значительно снизиться, поскольку они потеряют свою уникальность как средства для серых и нелегальных транзакций. Это приведёт к их более жесткому регулированию и использованию в рамках традиционных финансовых систем, что снизит их привлекательность как альтернативных активов.

На основании проведённого анализа можно сделать вывод, что инвестиции в криптовалютный рынок несут в себе высокие риски. В краткосрочной перспективе (1-5 лет) такие вложения могут быть весьма прибыльными, учитывая текущую волатильность рынка и его чувствительность к глобальным экономическим трендам. Однако в долгосрочной перспективе (6-10 лет) криптовалюты, вероятно, столкнутся с неизбежной легализацией и интеграцией в международные нормативные системы. Это, в свою очередь, может существенно повлиять на их стоимость, поскольку в рамках более строгого регулирования криптовалюты потеряют свою уникальность как средства анонимных транзакций, что приведёт к снижению их привлекательности и ликвидности. Таким образом, несмотря на потенциальную прибыль в краткосрочной перспективе, долгосрочные инвестиции в криптовалюты крайне рискованны и нецелесообразны.