Применение методов инвестиционного анализа в управлении финансовыми рисками проектов нефтегазовой промышленности
Скачать PDF | Загрузок: 7
Статья в журнале
Российское предпринимательство *
№ 11-1 (122), Ноябрь 2008
* Этот журнал не выпускается в Первом экономическом издательстве
Аннотация:
Любая экономическая деятельность предполагает осуществление расходов и получение доходов. Инвестиционный анализ рассматривает такую деятельность как совокупность проектов, каждый из которых направлен на извлечение прибыли и требует определенных затрат. При этом рассмотрение доходов и расходов как заранее предопределенных величин является малообоснованным. В этой связи соединение методов инвестиционного анализа и риск-менеджмента является объективной необходимостью, особенно в высокорискованных отраслях.
Ключевые слова: нефтегазовый комплекс, инвестиции, финансовые риски, риск-менеджмент, управление рисками, инвестиционный анализ
Любая экономическая деятельность предполагает осуществление расходов и получение доходов. Инвестиционный анализ [1] рассматривает такую деятельность как совокупность проектов, каждый из которых направлен на извлечение прибыли и требует определенных затрат. При этом рассмотрение доходов и расходов как заранее предопределенных величин является малообоснованным [2]. В этой связи соединение методов инвестиционного анализа и риск-менеджмента является объективной необходимостью, особенно в высокорискованных отраслях.
На наш взгляд, в таких отраслях как нефтегазовая промышленность наиболее обоснованным является следующий подход к объединению этих методов. Методы инвестиционного анализа наиболее целесообразно применять в риск-менеджменте нефтегазовых проектов при оценке финансовых последствий управленческих решений. Эта оценка осуществляется на основе использования модели проекта.
Входные данные и результаты
Для формирования модели инвестиционного проекта необходимо сформировать перечень ее входных данных и результатов. В модель должны входить параметры, изменение которых оказывает наибольшее влияние на результаты:— цены на углеводородное сырье;
— извлекаемые запасы;
— капиталовложения, текущие затраты, план работ на стадии геологоразведки;
— капиталовложения, текущие затраты и план работ на стадии разработки;
— стоимость транспортировки продукции;
— инфляционные коэффициенты (рис. 1).
Результаты, получаемые при применении риск-менеджмента, должны включать следующие данные:
— денежный поток с учетом рисков;
— распределение вероятности денежного потока по годам;
— распределение дисконтированного денежного потока;
— пессимистичный, наиболее вероятный (реалистичный) и оптимистичный сценарии;
— чувствительность [3] к основным параметрам;
— количественная оценка основных рисков проекта.
Метод имитационного моделирования Монте-Карло
В разработанной нами модели был применен метод «точечных сценариев» при определении изменений входных параметров. Один из них – наиболее вероятный (средний). Два других – крайние (оптимистический и пессимистический) – менее вероятные.Модель предусматривает переход от точечного к интервальному сценарию. При этом считается, что входные данные заданы двумя «половинками» нормальных распределений: между пессимистичным и наиболее вероятным сценарием и наиболее вероятным и оптимистичным сценарием. В предлагаемой модели для осуществления «перебора» интервальных сценариев применен метод имитационного моделирования Монте-Карло [4].
Рис. 1. Принципы формирования модели инвестиционного проекта.
Целью создания вероятностной компьютерной модели является расчет показателей экономической эффективности и рисков проектов в табличном редакторе Excel. Это позволяет исследовать эффективность разработки месторождения газа, конденсата и нефти. Входные данные рассматриваются как самостоятельные модели, и по каждой из них предполагается наличие значений (по годам):
— оптимистического предположения (90%-я вероятность, того, что реальное значение будет хуже предполагаемого);
— наиболее вероятного значения (50%-я вероятность того, что реальное значение будет лучше предполагаемого и 50%-я вероятность того, что реальное значение будет хуже предполагаемого);
— пессимистического предположения (90%-я вероятность, того, что реальное значение будет лучше предполагаемого).
Рис. 2. Данные листа «Геология исходная».
Для более обоснованной и достоверной оценки модель разбита на подмодели:
— геология (исходная);
— ценовые предложения;
— ожидаемое смещение оценок;
— геология (расчет);
— сценарий добычи газа;
— сценарий добычи конденсата;
— сценарий добычи нефти;
— номинальная экономика;
— геологический сценарий;
— сценарий добычи;
— экономика сценария;
— риск.
Таким образом, наиболее адекватным походом, позволяющим оценить высокорискованные активы нефтегазовых компаний, является использование моделей инвестиционных проектов, реализующих методы Монте-Карло. При этом входные данные должны представлять собой модели, учитывающие сценарный и вероятностный подход и формироваться соответствующими специалистами, что должно уменьшить суммарные ошибки.
Наличие сценариев и вероятностного описания показателей позволяет избежать волюнтаристского подхода при использовании метода Монте-Карло, поскольку в модели отдельно не задаются предположения исходных данных.
Источники:
2. Кириченко Т.В. Финансовый менеджмент: учебное пособие. – М.: Дашков и Ко, 2007. – 626с.
3. Островская Э. Риск инвестиционных проектов. – М.: Экономика, 2004. – 269с.
4. Ампилов Ю.П., Герт А.А. Экономическая геология. – М.: Геоинформмарк, 2006. – 329с.
Страница обновлена: 14.07.2024 в 18:03:08