Аналитическая модель управления денежными потоками предприятия: системный подход и динамические траектории

Введение

Актуальность. Совершенствование системы управления денежными потоками предприятия является одной из ключевых задач современного финансового менеджмента. В условиях высокой динамики финансовых показателей и нестабильности внешней среды эффективное управление денежными потоками становится критически важным для обеспечения финансовой устойчивости, платежеспособности и конкурентоспособности предприятия.

Современные предприятия сталкиваются с высокой волатильностью рынков, изменениями в законодательстве, экономическими кризисами и другими внешними вызовами. Это требует разработки динамических моделей управления, способных оперативно реагировать на изменения и обеспечивать баланс между текущими, инвестиционными и финансовыми потоками.

Устойчиво функционирующая система управления денежными потоками предприятия обеспечивает ускорение оборота его капитала, ритмичность хозяйственной деятельности, позволяет реализовывать стратегические цели в целом и достичь финансового равновесия в частности.

Важным направлением совершенствования системы управления потоками денежных средств предприятия является разработка рекомендаций по повышению ее адаптивности к сложившимся ситуациям, что может быть достигнуто посредством обеспечения адекватного восприятия данных, связанных с изменениями объекта управления, что выступает основой для принятия соответствующих управленческих решений.

Вопросы управления денежными потоками предприятия, и в частности использование системного подхода рассматриваются учеными, Волковым Р. К. [3], Марьиной А. В. [16], Назарян Г. А. [19], Незаметдиновой Г. А. [20], Чаракова Х. Р. [25] и др. Однако, несмотря на значительное количество исследований в области управления денежными средствами, многие существующие методы носят фрагментарный характер и не учитывают системную взаимосвязь между различными видами деятельности предприятия. в постоянно изменяющихся условиях хозяйствования, характеризующимися высокой динамикой финансовых показателей. В результате чего возникает необходимость разработки динамических моделей управления, которые позволят обеспечить высокий уровень адаптивности принятия решений в области координации функционирования системы.

На основании изучения литературных источников можно сформировать цель и задач исследования.

Целью статьи является разработка модели аналитического обеспечения управления денежными потоками предприятия на базе методологии системного подхода..

Цель статьи обусловила необходимость решения ряда задач:

- разработка комплекса показателей анализа денежных потоков предприятия для формирования аналитической модели;

- разработка модели системного анализа показателей движения денежных средств;

- применение разработанной модели анализа на основании данных конкретного предприятия.

Авторская гипотеза заключается в допущении того, что аналитическая характеристика движения денежных средств предприятия может быть представлена как динамическая система, имеющая свою траекторию в сформированном фазовом пространстве на основании специально подобранного комплекса финансовых индикаторов.

Научная новизна исследования заключается в разработке комплекса финансовых индикаторов, объединенных в аналитическую модель, базирующуюся на методологии системного анализа, позволяющую определить траекторию динамики системы в фазовом пространстве с целью комплексного исследования динамики денежных потоков предприятия для принятия адаптивных управленческих решений.

В качестве методов получения и обработки информации в работе использованы:

- обработка данных финансовой отчетности предприятия, полученных из открытых источников;

- анализ денежных потоков предприятия на основе использования финансовых коэффициентов;

- инструменты теории динамических систем для формирования фазового пространства и построения фазового портрета системы.

Результаты исследования

Важным аспектом принятия управленческих решений в части адекватного восприятия экономической ситуации и организации денежных потоков предприятия является информационно-аналитическая база.

Одной из важнейших составляющих процесса формирования у субъектов управления адекватных моделей восприятия информации, позволяющей повысить эффективность функционирования инструментария управления денежными потоками предприятия, является анализ движения денежных средств. Он позволяет выработать стратегию и тактику развития предприятия, обосновать планы и управленческие решения, оценить результаты хозяйственной деятельности и выявить резервы повышения ее эффективности [6, 10, 14].

В целях расширения информативности и комплексности получения системой управления денежными потоками обратной связи от объекта управления автором предлагается применить в процессе управления движением денежных средств предприятия методологические инструменты теории динамических систем, а именно построение фазового пространства и фазовой траектории системы [8, 9, 18].

В данной статье рассматриваются области возможной траекторий системы, без формирования конкретных дифференциальных уравнений, поскольку последнее требует достаточно долгого и непрерывного процесса наблюдения за показателями денежных потоков и будет иметь информативность и научную значимость только в условиях конкретного предприятия.

В связи с чем предлагается применить обобщенную аналитическую модель, базирующуюся на усовершенствованной системе показателей анализа денежных потоков [2]. Такие показатели позволяют:

– определить уровень достаточности денежных ресурсов, сформированных в результате осуществления текущих и инвестиционных операций (операционной и инвестиционной деятельности), для обеспечения платежей в процессе финансовой деятельности (финансовых операций);

– оценить способность предприятия осуществлять воспроизводство основных средств, нематериальных и других внеоборотных активов, а также осуществлять инвестиционные вложения за счет собственных денежных средств;

– повысить степень оценки рациональности использования денежных средств в ходе осуществления инвестиционных операций (инвестиционной деятельности);

– уточнить основные направления обеспечения наиболее приемлемых форм управления денежными потоками.

В данной статье автор оперирует терминами, которые соответствуют показателям отчета о движении денежных средств предприятия, сформированного согласно отечественных и зарубежных стандартов бухгалтерского учета.

Для оценки способности предприятия осуществлять платежи в ходе выполнения финансовых операций (финансовой деятельности) за счет средств, остающихся в результате операционной деятельности и поступивших в процессе инвестиционной деятельности, автором рекомендуются использовать ряд индикаторов.

Достаточность денежного потока от операционной деятельности (текущих операций) и инвестиционной деятельности (инвестиционных операций) для обеспечения платежей в результате финансовой деятельности (финансовых операций) (Ддп).

(1)

где: СДП_од – величина сальдо денежных потоков от операционной деятельности (текущих операций);

ПДС_ид – сумма поступления денежных средств в результате инвестиционных операций (инвестиционной деятельности);

РДС_фд – величина расхода денежных средств в процессе финансовой деятельности (финансовых операций).

Данная величина показывает разницу между размером сальдо денежных потоков от текущих операций, поступлением денежных средств в результате инвестиционных операций и величиной расхода денежных средств в процессе финансовой деятельности (финансовых операций).

Неотрицательное значение рассчитанного показателя свидетельствует о том, что предприятию для обеспечения платежей в ходе финансовой деятельности достаточно денежных средств, остающихся после осуществления всех хозяйственных операций, относящихся к операционной деятельности (СДП_од), а также денежных средств, поступивших от реализации, внеоборотных активов, финансовых активов, полученных в виде дивидендов и в форме других поступлений, относящихся к инвестиционной деятельности (инвестиционным операциям) (ПДС_ид).

Отрицательное значение данной величины показывает обратную ситуацию и может характеризовать финансовое состояние предприятия как неустойчивое, а при значительной тенденции к увеличению – как кризисное.

В случае, если наблюдается увеличение положительного значения рассчитанного показателя в течение нескольких отчетных периодов, это свидетельствует об эффективной организации денежных потоков и о повышенной устойчивости финансового состояния предприятия.

Следует также обратить внимание на то, что при расчете указанной величины используются показатели сальдо денежных потоков от операционной деятельности и поступления денежных средств в результате инвестиционной деятельности. Это обусловлено необходимостью предприятия погашать займы, выплачивать дивиденды и осуществлять другие платежи в процессе осуществления финансовых операций за счет собственных денежных средств, которые, как отмечалось ранее, должны быть сформированы в результате операционной деятельности, а также могут быть получены в ходе инвестиционной деятельности.

Сумма расхода денежных средств в процессе инвестиционной деятельности, в данном случае, не должна учитываться, так как соответствующие платежи могут осуществляться и за счет привлеченных средств.

В целях проведения сравнительного анализа степени достаточности денежных средств, полученных в результате осуществления операционной и инвестиционной деятельности (текущих и инвестиционных операций) нескольких предприятий, а также уточнения анализа динамики отмеченного выше индикатора, автором предлагаются следующий показатель - коэффициент покрытия платежей финансовой деятельности денежными потоками от операционной и инвестиционной деятельности (К_п).

Данный коэффициент показывает, насколько сальдо денежных потоков от операционной деятельности и поступление денежных средств в результате инвестиционной деятельности позволяют осуществить платежи в процессе финансовой деятельности.

(2)

Указанный коэффициент является относительным выражением приведенного ранее показателя (формула 1) и, следовательно, при эффективной организации денежного потока на предприятии, его значение должно быть больше либо равным единице и иметь тенденцию к увеличению в случае анализа движения денежных средств в течение нескольких отчетных периодов.

Одним из показателей является достаточность денежного потока от текущих операций (операционной деятельности) для обеспечения платежей в результате финансовой деятельности (Ддп^од). Данный индикатор выступает частным случаем первого показателя (формула 1) и позволяет определить разницу между величиной сальдо денежных потоков от операционной деятельности (текущих операций) и суммой расхода денежных средств в результате финансовой деятельности (финансовых операций).

(3)

Отмеченный показатель характеризует способность предприятия погашать займы, выплачивать дивиденды, а также осуществлять прочие платежи в процессе финансовой деятельности за счет сальдо денежных потоков от операционной деятельности.

Неотрицательное значение рассчитанной величины, а также тенденция ее к увеличению может свидетельствовать о достаточной устойчивости финансового состояния предприятия.

Относительным выражением представленного выше показателя (формула 3) является коэффициент покрытия платежей финансовой деятельности денежным потоком от текущих операций (операционной деятельности) ( ).

Данный коэффициент позволяет определить, насколько сальдо денежных потоков от операционной деятельности предприятия позволяет осуществлять его платежи в результате финансовых операций (финансовой деятельности).

(4)

Значение рассчитанного коэффициента больше либо равное 1, а также тенденция его к увеличению позволяет характеризовать финансовое состояние предприятия как достаточно устойчивое.

Анализ способностей предприятия осуществлять платежи в процессе выполнения инвестиционных операций автором предлагается проводить с помощью соответствующего индикатора - коэффициента способности денежных потоков к финансированию расходов в процессе осуществления инвестиционной деятельности. Указанный показатель демонстрируют, какая часть соответствующих расходов была профинансирована за счет внутренних ресурсов (сальдо денежных потоков от операционной и поступления денежных средств от инвестиционной деятельности), и, следовательно, чем выше значения рассчитанных величин, тем меньше предприятие зависит от внешних источников финансирования инвестиционной деятельности.

(5)

где К_ид — коэффициент способности денежных потоков к финансированию платежей в процессе инвестиционной деятельности (инвестиционных операций);

СДП_од— величина сальдо денежных потоков от операционной деятельности;

ПДС_ид — сумма поступления денежных средств в процессе осуществления инвестиционных операций (инвестиционной деятельности);

РДС_ид — величина расхода денежных средств на осуществление платежей в результате инвестиционной деятельности.

Значения отмеченного коэффициента меньшие 1 свидетельствуют о недостатке собственных средств для осуществления соответствующих расходов.

В целях оценки рациональности использования денежных средств в процессе осуществления инвестиционных операций (инвестиционной деятельности) может быть рассчитан соответствующий коэффициент (коэффициент рациональности использования денежных средств):

(6)

где К_р - коэффициент рациональности использования денежных средств в процессе осуществления инвестиционных операций (инвестиционной деятельности);

СДПод – величина сальдо денежных потоков от текущих операций от (операционной деятельности);

СДП_фд – величина сальдо денежных потоков от финансовой деятельности (финансовых операций);

ПДС_ид – сумма поступления денежных средств в результате инвестиционной деятельности;

РДС_ид – сумма расхода денежных средств в результате осуществления инвестиционных операций (инвестиционной деятельности).

Значение данного показателя характеризует соотношение между суммами денежных средств, остающимися в распоряжении предприятия после осуществления всех хозяйственных операций, относящихся к операционной и финансовой деятельности, а также суммой денежных средств, полученных в результате инвестиционной деятельности, и величиной расхода денежных средств в процессе приобретения финансовых инвестиций, внеоборотных активов, а также осуществления прочих платежей, относящихся к инвестиционным операциям.

Если величина отмеченного коэффициента равна, либо стремится к единице, это свидетельствует о рациональном использовании средств в ходе инвестиционной деятельности.

В случае, когда значение данного показателя больше единицы, это означает, что у предприятия имеются излишние денежные средства, которые в будущем могут обесцениться.

Величина указанного коэффициента меньшая единицы говорит о нерациональном вложении денег в процессе инвестиционной деятельности и о возможности невыполнения предприятием своих обязательств в будущем.

Следует отметить, что рассчитанные коэффициенты могут также иметь отрицательные значения. Такие ситуации возникают, когда значение показателей денежных потоков, определяемых в числителе дроби имеет минусовое значение и свидетельствует о серьезных затруднениях у предприятия в части генерирования собственных денежных средств.

Далее приведем пример расчета перечисленных выше показателей на основании данных финансовой отчетности одного из машиностроительных предприятий Российской Федерации [] (несмотря на то, что финансовая отчетность исследуемого предприятия имеет открытый характер, в данной статье считаем не целесообразным раскрывать название самого хозяйствующего субъекта).

Таблица 1. – Показатели, характеризующие денежные потоки предприятия (Источник: составлено авторами по [4])

На основании данных таблицы 1 можно сделать вывод, что для исследованного предприятия характерен дефицит денежных потоков, которые генерируются в результате осуществления текущих операций для покрытия платежей в результате финансовой деятельности. Об этом свидетельствуют отрицательные значения соответствующих показателей и коэффициентов. Предприятие было способно покрывать свои платежи в ходе осуществления финансовых операций (финансовой деятельности) за счет поступлений от инвестиционных операций на протяжении 2022-2023 гг., однако в 2024 г. такая способность была утрачена. Относительно финансирования платежей и рациональности использования денежных средств в процессе осуществления инвестиционной деятельности также наблюдается тенденция к дефициту денежных средств в 2024 г.

Для более наглядного исследования динамики показателей денежных потоков предприятия автором, как отмечалось ранее, предлагается применить элементы методологии системного анализа в форме разработанной аналитической модели, представляющей собой трехмерное фазовое пространство, осями координат которого выступают приведенные выше коэффициенты покрытия платежей финансовой деятельности (К_п), способности денежных потоков к финансированию расходов инвестиционной деятельности (К_ид) и рациональности использования денежных средств (К_р) (порядок расчета данных показателей представлен формулами 2, 5, 6 соответственно). Критические значения отмеченных коэффициентов образуют соответствующие плоскости b, a, j (рис. 1). Само фазовое пространство предлагается обозначить «достаточность – способность к финансированию – рациональность»

Рисунок 1 – Фазовое пространство «достаточность – способность к финансированию – рациональность»

Представленная модель обеспечивает комплексность восприятия результатов анализа показателей движения денежных средств в динамике, а также позволяет выявить основные аспекты хозяйственной деятельности, обуславливающие разбалансированность денежных потоков, уточнить направления обеспечения наиболее приемлемых форм управления потоками денежных средств.

Предприятие, обладая определенным сочетанием величин указанных показателей в конкретный момент времени, занимает соответствующую позицию в фазовом пространстве «достаточность – способность к финансированию – рациональность», которая, исходя из критических значений коэффициентов, может быть охарактеризована следующим образом.

Позиция А (К_п 1, К_ид 1, К_р>1) характеризуется достаточным уровнем денежного потока для осуществления платежей в результате финансовой и инвестиционной деятельности. Однако степень рациональности вложения денежных средств в процессе инвестиционной деятельности расценивается как низкая, приводящая к излишку денежных средств. В приведенной системе координат данная позиция находится в пространстве, расположенном за пределами плоскостей a, b, j.

Позиция В (К_п 1, К_ид 1, К_р=1) расценивается как оптимальная, поскольку предприятия, обладающие таким сочетанием значений указанных коэффициентов, имеет сумму собственных денежных средств, достаточную как для погашения финансовых обязательств, так и для осуществления инвестиций, обеспечивающих рациональный денежный поток. В шкале «достаточность – способность к финансированию – рациональность» данная позиция расположена на плоскости j, за пределами плоскостей a и b.

Позиция С (К_п 1, К_ид 1, К_р<1) свидетельствует о дефицитном денежном потоке, вызванном инвестиционными вложениями и, несмотря на достаточный уровень собственных денежных средств для осуществления расходов инвестиционной и финансовой деятельности, повторение такой ситуации в будущем может привести к снижению финансовой устойчивости предприятия. На указанной шкале отмеченная позиция расположена в пространстве за пределами плоскостей a и b, ниже плоскости j.

Позиция D (К_п 1, К_ид <1, К_р>1) характеризуется использованием привлеченных средств для осуществления инвестиционных вложений. При этом хозяйствующий субъект обладает способностью генерировать денежный поток, обеспечивающий расходы финансовой деятельности отчетного периода, степень рациональности использования денежных средств в результате инвестиционной деятельности оценивается как низкая, приводящая к излишнему денежному потоку. В приведенной системе координат, данная позиция расположена в пространстве, находящемся за пределами плоскостей b и j, ограниченном плоскостью a.

Позиция Е (К_п 1, К_ид <1, К_р =1) свидетельствует об оптимальном денежном потоке, являющемся следствием инвестиционных вложений при достаточном уровне собственных денежных средств для осуществления платежей финансовой деятельности и недостаточном — для инвестиций. На приведенной шкале отмеченная позиция расположена на плоскости j, ограниченной плоскостью a, за пределами плоскости b.

Позиция F (К_п 1, К_ид <1, К_р<1). Характеристика данной позиции повторяет характеристики двух предыдущих, за исключением дефицита денежных средств, вызванного расходами инвестиционной деятельности. В системе координат «достаточность – способность к финансированию – рациональность» данная позиция находится в пространстве, ограниченном плоскостями a и j, за пределами плоскости b.

Следует отметить, что если позиция предприятия на приведенной шкале характеризуется одной их трех последних — это свидетельствует о возможном накоплении заемных средств и требует оценки потенциальной способности данного хозяйствующего лица выполнять свои обязательства (с использованием методик, рассмотренных в предыдущем разделе работы).

Позиция G (К_п <1, К_ид 1, К_р>1) характеризуется достаточным уровнем собственных денежных средств для осуществления инвестиций и их дефицитом для осуществления платежей финансовой деятельности. Расход денежных средств вследствие инвестиционной деятельности не обеспечивает оптимальный денежный поток, а приводит к избытку денежных средств. На отмеченной шкале данная позиция находится в пространстве, ограниченном плоскостью b, за пределами плоскостей a и j.

Позиция H (К_п <1, К_ид 1, К_р=1) свидетельствует о достаточной сумме собственных денежных средств для осуществления инвестиционных вложений, обеспечивающих рациональный денежный поток при дефиците собственных денежных ресурсов для погашения финансовых обязательств. В системе координат «достаточность – способность к финансированию – рациональность» отмеченная позиция расположена на плоскости j, за пределами плоскости a, ограниченной плоскостью b.

Позиция I (К_п <1, К_ид 1, К_р<1). Для данной позиции характерен дефицит собственных средств для осуществления платежей финансовой деятельности и достаточная их сумма для обеспечения инвестиционных расходов. Расход денежных средств вследствие инвестиционной деятельности влечет за собой дефицитный денежный поток. В отмеченной системе координат данная позиция расположена в пространстве, находящемся за пределами плоскости a, ограниченном плоскостями b и j.

Если для предприятий характерна одна из трех приведенных выше позиций — это свидетельствует об использовании привлеченных средств для погашения финансовых обязательств и, следовательно, о низком уровне финансовой устойчивости такого хозяйствующего субъекта.

Ниже приведены позиции, которые свидетельствуют о недостатке денежных средств для осуществления платежей как в результате финансовой, так и инвестиционной деятельности и отличаются степенью рациональности инвестиционных вложений с точки зрения оптимальности денежного потока.

Позиция J (К_п<1, К_ид<1, К_р>1) расположена в пространстве, находящемся в указанной системе координат выше плоскости j, ограниченном плоскостями a и b, и свидетельствует об излишке денежных средств, образовавшемся вследствие нерациональной организации денежных потоков.

Позиция К (К_п<1, К_ид<1, К_р=1) находится на плоскости j, ограниченном плоскостями a и b, и свидетельствует об рациональных инвестиционных вложениях.

Позиция L (К_п<1, К_ид<1, К_р<1) характеризует денежный поток предприятия как дефицитный и расположена в пространстве, ограниченном плоскостями a, b и j.

Последняя позиция (позиция М) находится в области отрицательных значений системы координат «достаточность – способность к финансированию – рациональность» и характеризует предприятие как неспособное генерировать собственные денежные средства.

Проводя мониторинг состояний денежных потоков и, обозначая соответствующие позиции в фазовом пространстве «достаточность – способность к финансированию – рациональность» можно сформировать ориентировочную траекторию динамики системы движения денежных средств предприятия. Такая траектория позволит обозначить области, к которым может стремиться общее состояние системы при заданной политике управления, а также определить пути изменения возможной динамики развития системы управления денежными потоками.

Представим механизм реализации приведенной модели на примере показателей денежных потоков ранее исследуемого предприятия (табл. 1). Для этого обозначим области в фазовом пространстве «достаточность – способность к финансированию – рациональность» за три года и, проложив траекторию движения составим фазовый портрет системы (рис. 2).

Рисунок 2 – Фазовый портрет системы управления денежными потоками предприятия

Отмеченное предприятие в 2022 г. характеризовалось состоянием, которое соответствует позиции «С» в предложенном фазовом пространстве. Коэффициент покрытия платежей финансовой деятельности денежными потоками от операционной и инвестиционной деятельности составил 2,94, коэффициент способности денежных потоков к финансированию платежей в процессе осуществления инвестиционных операций – 0,51, Коэффициент рациональности использования денежных средств в процессе осуществления инвестиционных операций – 0,89. Данная позиция свидетельствует о дефицитном денежном потоке, сгенерированном в результате текущих операций и инвестиционной деятельности для осуществления платежей в процессе осуществления инвестиционных операций.

В 2023 г. показатели изменились, что привело к перемещению состояния системы в позицию «А», для которой характерен достаточный уровнем денежного потока для осуществления платежей при выполнении финансовых инвестиционных операций, при недостаточно рациональном вложении денежных средств в процессе инвестиционной деятельности, что привело к излишку денежных активов (соответствующие коэффициенты составляют 1,42; 1,37; 1,34).

Отмеченные коэффициенты в 2024 г. характеризуются отрицательными значениями, что соответствует позиции «М» в фазовой плоскости системы и демонстрирует достаточно неблагоприятное состояние индикаторов денежных потоков предприятия.

Проведенный анализ траектории динамики показателей системы управления денежными потоками позволяет определить основные направления управления движением денежных средств, которые позволят изменить текущую тенденцию движения системы и перенаправить ее развитие в сторону позиции «В», которая относится к оптимальной. Подробные инструменты управления денежными потоками в рамках данной статьи рассматриваться не будут, поскольку они достаточно обширно освящены в современной литературе [3, 11, 16, 19].

Обобщая вышесказанное, можно сделать вывод, что предложенная автором аналитическая модель управления денежными потоками, основывающаяся на методологии системного анализа, позволяет повысить информативность процесса управления путем выявления основных траекторий развития системы, в том числе обусловливающих разбалансированность в движении денежных средств, а также определить основные направления оптимизации и балансировки денежных потоков.

Выводы и предложения

В целях повышения результативности функционирования системы управления денежными потоками предприятия была разработана аналитическая модель управления движением денежных средств, базирующаяся на методологии теории динамических систем, включающая в себя набор показателей анализа денежных потоков.

Разработанная модель вносит вклад в развитие теории динамических систем применительно к управлению денежными потоками. Использование фазового пространства и построение траекторий движения системы позволяют визуализировать динамику показателей и прогнозировать их развитие, что открывает новые возможности для анализа и принятия управленческих решений.

Отмеченная модель позволяет комплексно выявить основные аспекты хозяйственной деятельности, обуславливающие разбалансированность денежных потоков, а также уточнить направления обеспечения наиболее приемлемых форм управления потоками денежных средств. Это особенно важно для предприятий, сталкивающихся с дефицитом ликвидности или неэффективным распределением денежных потоков, так как позволяет своевременно выявлять риски и принимать корректирующие меры.