Влияние ипотечной секьюритизации на финансовую устойчивость банка

Введение

Секьюритизация ипотечных активов представляет собой инновационный процесс, проводимый банками, который заключается в замещении неликвидных активов на высоколиквидные. Рынок секьюритизации в России является молодым, но несмотря на это, пользуется популярностью, увеличивая свои объемы из года в год. Роль изучаемого рынка достаточно велика. Трансформация неликвидных активов в высоколиквидные облигации расширяет возможности банков путем привлечения дополнительных ресурсов, а также является важным фактором снижения риска не только для кредитных организаций, но и держателей облигаций, обеспеченных правом требования долга заемщиков банковской структуры [14]. Секьюритизация является важным процессом, воздействующим на ключевые финансовые показатели деятельности коммерческих банков, что обуславливает особый интерес научного сообщества к изучению ее природы.

Зарубежных работ, посвященных сделкам секьюритизации, в том числе и ипотечных активов, достаточно много, среди них особого внимания заслуживают труды Х.П. Бэра, П. Роуза, Ж.Ж. Вриз Роббе, П. Али, Э. Дэвидсона, Э. Сандерса, Л. Л.Вольфа, А. Чинга, Л. Хейр, С. Л. Шварца [2, 10, 4, 5, 11, 16] и др. Российские авторы тоже не обходят стороной анализ процесса секьюритизации, рассматривая его преимущества и недостатки. Н.И. Берзон, Т.И. Теплова, С. А. Белозеров, А. Е. Кулаков, А.А. Лупырь, И.А. Пенкина, Ю. Е. Туктаров [3, 1, 7, 8, 13] описывают в своих трудах как сам механизм секьюритизации, так и ключевой функционал участников сделки, а именно банка оригинатора, специального юридического лица, рейтинговых агентств.

Несмотря на внушающее число ученых, занимающихся изучением различных аспектов секьюритизации, важно отметить, что проблема непосредственного влияния секьюритизации на показатели устойчивости банков остается недостаточно изученной на сегодняшний день, что доказывает актуальность темы исследования.

Цель статьи состоит в определении характера влияния секьюритизации на ключевые финансовые показатели деятельности кредитной организации.

Научная новизна исследования состоит в том, что автор доказал наличие существенного воздействия сделки секьюритизации на финансовые показатели деятельности российских банков, что позволяет расценивать секьюритизацию в качестве одного из ключевых механизмов по повышению финансовой устойчивости кредитной структуры.

В основу исследования был положен метод постановки статистических гипотез, позволивший выявить наличие связи между проведенной сделкой секьюритизации и изменившимися параметрами банковской деятельности. Кроме инструментов математической статистики, в исследовании применялись и традиционные методы формальной и диалектической логики.

Основная часть

Секьюритизация способствует улучшению структуры баланса банка-оригинатора, уменьшению риска для инвесторов, повышению надежности как для ипотечного агента, так и для инвесторов и самого банка, что положительно влияет на развитие внутренней финансовой системы государства.

В целях эффективности процесса секьюритизации для его участников необходимо выполнение следующего неравенства: сумма денежных потоков от заемщиков по основной сумме долга и процентных платежей по кредитам должна быть не меньше суммы выплат по облигациям, купонных платежей, комиссионных оригинатора и управляющей компании, затрат по содержанию спецюрлица и иных затрат, связанных с секьюритизацией.

Таким образом, денежные потоки должны перекрыть и превысить сумму всех затрат, в противном случае процесс секьюритизации станет экономически не целесообразным.

Проведение секьюритизации позволяет улучшить значение показателей финансовой устойчивости банка. Основной целью оригинатора является повышение ликвидности баланса, положительное воздействие на эффективность деятельности банка.

Для определения влияния секьюритизации на деятельность оригинатора следует выдвинуть следующую гипотезу: H1 – секьюритизация оказывает положительное воздействие на показатели финансовой устойчивости банка, H0 – секьюритизация не влияет на показатели деятельности банка.

При проведении оценки финансовой устойчивости кредитной организации будут использоваться 4 группы показателей:

1) коэффициенты, характеризующие достаточность собственного капитала;

2) коэффициенты эффективности использования активов;

3) коэффициенты оценки ликвидности банка;

4) коэффициенты оценки рентабельности деятельности банка [9, 12, 15].

Для расчета показателей будут использоваться данные годовых финансовых отчетностей оригинаторов.

В ходе проведения анализа необходимо анализировать банки, которые осуществляли сделки секьюритизации за последние пять лет (табл. 1).

Таблица 1 – Банки-оригинаторы, участвующие в сделках секьюритизации с 2017 по 2021 г.

Показатели финансовой отчетности банков нужно рассчитывать с 2015 по 2021 год для оценки влияния секьюритизации на их значение. Соответствие нормативам и повышение коэффициентов будет демонстрировать положительное влияние на финансовую устойчивости банка, отсутствие изменений, напротив, докажет гипотезу H0.

Многие банки, занимающиеся ипотечным кредитованием, стали участниками рынка ценных бумаг благодаря секьюритизации. Проведение подобной сделки стало пользоваться популярностью в России совсем недавно, за последние пять лет оригинаторами в сделке выступили 15 крупных банков РФ, причиной этому может быть улучшение своего финансового состояния.

Надежность и устойчивость банков и банковской системы в целом зависит во многом от изменения собственного капитала, а также от коэффициентов достаточности, к которым относится коэффициент достаточности базового капитала.

Оперируя данными отчетности банков оригинаторов, можно сделать вывод о положительном влиянии секьюритизации на достаточность базового капитала. Значения соответствуют нормативу достаточности (5%), а также наблюдается тенденция роста. К 2021 году показатели для большей части банков стали выше, чем до проведения секьюритизации, к ним относятся: Банк Жилищного Финансирования, Райффайзенбанк, Транскапиталбанк, Сбербанк, банк Возрождение, банк ДОМ.РФ, банк «Санкт-Петербург», Росбанк, Абсолют банк, Тинькофф банк и Азиатско-Тихоокеанский банк. Наибольший рост показателя наблюдался у банка ДОМ.РФ, который проводил секьюритизацию в 2018 году (рост на 9,21%), в 2020 году падение значения обусловлено эпидемиологической ситуацией в стране и мире, однако сделка 2021 года вновь оказала положительное влияние, и показатель вырос на 1,79%. Среднее значение банковского сектора, принимающего участие в проведении секьюритизации демонстрировало устойчивый рост с начала анализируемого периода (2017 года) до 2019 года, в 2021 году рост восстановился. До проведения сделки, в 2015-2016 годах, значение показателя меньше, чем после нее.

Следующим показателем достаточности является достаточность основного капитала (норматив 7%), который состоит из базового и добавочного капитала. Положительная тенденция наблюдается и среди значений данного показателя у исследуемых банков-оригинаторов. Увеличение коэффициентов обусловлено большей скоростью роста основного капитала по сравнению с ростом активов, взвешенных по уровню риска, необходимых для его определения.

Коэффициент достаточности собственных средств также подтверждает выдвинутую гипотезу о положительном влиянии секьюритизации на надежность и устойчивость банка. Наибольший темп прироста в сравнении с 2015 годом наблюдается у банка ДОМ.РФ – 96%, у банка Возрождение – 72%, у Сбербанка – 24%. Основной скачок роста для банка ДОМ.РФ произошел в 2018, когда и была проведена первая секьюритизация за 2017-2021 годы. Подобная тенденция соответствует и Сбербанку (2017 год). Лишь для небольшой доли кредитных организаций коэффициент достаточности имел отрицательную динамику: например, для банка Жилищного финансирования значение 2021 года ниже, чем показатели до проведения секьюритизации. Следовательно, можно сделать вывод о положительном влиянии секьюритизации на подавляющее число банков, принимающих участие в нем, а также об эффективном использовании капитала.

Коэффициенты достаточности изучаемой банковской группы подвергаются положительному влиянию секьюритизации, так как данный процесс способствует разгрузке капитала в размере ипотечных облигаций (высвобождение активов, взвешенных по уровню риска).

Для оценки устойчивости банка также используется коэффициент рычага. Достаточно высокие значения коэффициента демонстрируют большую прибыльность кредитной организации и, в то же время, высокий уровень риска, так как на каждую единицу собственных средств приходится существенная доля финансовых обязательств. Существенного влияния секьюритизации на коэффициент рычага не наблюдалось, так как сделки оказывают более значительное воздействие на активную часть баланса.

Следующим этапом анализа надежности оригинаторов является оценка коэффициента автономии и коэффициента эффективности использования активов. Доходные активы составляют 80-90% от общего объема всех активов банков. Их доля растет после проведения ипотечной секьюритизации. То есть при получении денежных средств за продажу пула закладных, банки вкладывают их в финансовые активы для получения большей выгоды. Коэффициент автономии, рассчитываемый как отношение собственных средств к величине всех активов, характеризует уровень риска банка. Оптимальным является значение 0,5-0,6, то есть собственные средства составляют половину от общего числа активов. У изучаемых кредитных организаций показатель достаточно низкий, после проведения ипотечной секьюритизации устойчивого роста не произошло, так как процесс оказывает воздействие на активы кредитной организации.

Коэффициент эффективности использования активов стабильно растет у каждого изучаемого банка, что демонстрирует положительное влияние секьюритизации на устойчивость банков (рис. 1). Такая тенденция связана с ростом доходной части активов (высвобождением денежных средств).

Рисунок 1 – Эффективность использования активов банковской группы

Источник: Информация о кредитных организациях. Банк России. URL: https://cbr.ru/banking_sector/credit/ (дата обращения 26.02.2023)

Надежность банковской деятельности во многом определяется ликвидностью, то есть возможностью своевременно выполнять свои обязательства в краткосрочный и долгосрочный период. Мгновенная ликвидность банка – это его платежеспособность в течение одного дня. Ипотечная секьюритизация представляет собой процесс замены дебиторской задолженности на денежные средства, полученные за продажу ипотечного пула. Денежные средства лежат в основе высоколиквидных активов, следовательно растет мгновенная ликвидность банков. Например, секьюритизация 2017 года повысила значение коэффициента банка ДельтаКредит более чем в 1,5 раза, банка Жилищного Финансирования в 3 раза, банка ВТБ 3 раза, а банка Возрождение в 21 раз. Сделки в 2021 году оказали положительное влияние на показатели Тинькофф Банка, Абсолют банка и Азиатско-Тихоокеанского банка.

Уровень риска банка также характеризует коэффициент текущей ликвидности (платежеспособность в течение 30 календарных дней). Ипотечная секьюритизация способствовала повышению коэффициента в течение 2017-2021 годов, показатель стал выше, чем до проведения сделки банками.

Для анализа ликвидности активов банка в течение срока более одного календарного года используется коэффициент долгосрочной ликвидности. Динамика коэффициента долгосрочной ликвидности банков, принимающих участие в секьюритизации 2017-2021 годов, неоднозначна. Для большей части кредитных организаций характерна положительная тенденция, однако есть и исключения. Ликвидность Транскапиталбанка, проводившего секьюритизацию в 2017 году, с 2018 года начала уменьшаться, и по состоянию на 2021 год стала вдвое меньше значения 2015 года и на 60% меньше 2016 года. В 2017 году также проводил секьюритизацию банк Возрождение, когда долгосрочная ликвидность упала на 73% в сравнении с предыдущим годом. Следовательно, ипотечные облигации оказали положительное воздействие лишь на часть банков, участвующих в их выпуске. Важно отметить, что все коэффициенты ликвидности соответствуют нормативам Банка России [6].

Секьюритизация оказывает однозначно положительное воздействие на ликвидность банков, так как она представляет собой непосредственную замену выданных банком кредитов на денежные средства.

Заключительным этапом анализа является оценка прибыльности и рентабельности деятельности кредитных организаций. Чистая прибыль некоторых банков (40%) до проведения ипотечной секьюритизации имела отрицательное значение. Такая тенденция сохранилась у банка Жилфинанс (2020 и 2021 гг.), Транскапиталбанка (2017 и 2018гг.), банка Возрождение (2020г.). На чистую прибыль оригинаторов секьюритизация оказывает несущественное влияние.

Финансовая устойчивость каждой организации зависит от уровня его рентабельности. Общий уровень рентабельности демонстрирует какую прибыль приносит единица собственного капитала. Положительное влияние секьюритизация оказала на рентабельность большей части банков, исключением является экономически сложный 2020 и, следующий за ним, 2021 год. Все банки, проводившие секьюритизацию в 2017 году, повысили общую отдачу капитала, кроме Транскапиталбанка, а в 2018 году – кроме Металлинвестбанка. Благодаря сделкам 2019 года повысилась рентабельность одного банка из трех.

Уровень рентабельности активов и рентабельности доходов также имело тенденцию роста. Значения рентабельности после секьюритизации превышают показатели 2015-2016 годов (рис. 2), что говорит о положительном влиянии процесса на прибыльность и устойчивость банковской группы.

Рисунок 2 – Динамика рентабельности доходов и активов банковской группы

Источник: Информация о кредитных организациях. Банк России. URL: https://cbr.ru/banking_sector/credit/ (дата обращения 26.02.2023)

Исходя из проведенного анализа, был получен следующий результат: принимается гипотеза H1 – секьюритизация оказывает положительное воздействие на показатели финансовой устойчивости банка. Она способствует росту показателей достаточности, ликвидности и эффективности использования активов, а также коэффициентов рентабельности банков.

Выводы

Анализ влияния секьюритизации последних пяти лет на финансовую устойчивость выбранной банковской группы позволил выявить конкретные направления воздействия, проследить динамику показателей до и после секьюритизации.

После проведения секьюритизации показатели достаточности банков выросли благодаря тому, что данный процесс способствует разгрузке капитала, то есть уменьшению активов, взвешенных по уровню риска, которые лежат в основе коэффициентов достаточности.

Секьюритизация способствует повышению уровня ликвидности банковской группы. Связано это с тем, что банк непосредственно передает свои неликвидные активы в виде выданных кредитов ипотечному агенту в обмен на высоколиквидные активы – денежные средства.

Свободные денежные средства могут быть использованы банком по-разному для преумножения дохода: например, выдача новых кредитов, в том числе ипотечных, вложение в финансовые инструменты. Следовательно, секьюритизация оказывает положительное влияние на прибыльность и эффективность использования активов.

Положительное влияние секьюритизации на коэффициенты финансовой устойчивости банковских структур повышает уровень привлекательности ее проведения, что положительно сказывается на развитии рынка.