Journal of International Economic Affairs Journal of International Economic Affairs Экономические отношения 2587-8921 BIBLIO-GLOBUS Publishing House 127087 10.18334/eo.16.4.127087 ICQPYN Articles Статьи Research Article Price transmission of the 2026 oil shock to global commodity markets Ценовая трансмиссия нефтяного шока 2026 года на мировые товарные рынки

24 12 2026 16 4 VOL 16, NO4 (2026) ТОМ 16, №4 (2026) 02 10 2026 06 11 2026 Copyright ©; 2026, Poplavskiy V.S. Copyright ©; 2026, Поплавский В.С. 2026 Poplavskiy V.S. Поплавский В.С. https://1economic.ru/lib/127087

The article examines price transmission from the oil market to different segments of global commodity markets during the 2026 oil shock. The empirical dataset contains daily US-dollar price series for Brent crude oil, European TTF natural gas, ammonia, wheat, palm oil, gold and copper. The analysis uses log price changes, Pearson and Spearman correlations, contemporaneous and lagged regressions, robust standard errors, and a comparison of pre-shock and stress regimes. The results reveal a stable positive relationship of Brent with European natural gas and palm oil. For gold, the relationship changes from positive before March to negative after the shock, which is consistent with a financial-liquidity channel. Copper also exhibits a negative relationship in the stress regime, while a joint model with gold indicates the importance of a common financial factor. Wheat and ammonia show weaker links; additional tests for ammonia point to a closer relationship with TTF, consistent with ammonia being a feedstock for urea and other nitrogen fertilizers.

Исследование посвящено ценовой трансмиссии нефтяного шока на различные сегменты мирового товарного рынка в 2026 г. Эмпирическая база включает дневные долларовые ряды Brent, европейского природного газа TTF, аммиака, пшеницы, пальмового масла, золота и меди. Связь оценивается по логарифмическим изменениям цен с использованием корреляций Пирсона и Спирмена, текущих и лаговых регрессий, робастных стандартных ошибок и сравнительного анализа предшокового и стрессового режимов. Результаты показывают устойчивую положительную связь Brent с европейским газом и пальмовым маслом. Для золота после начала мартовского шока установлена смена знака взаимосвязи с положительного на отрицательный, что соответствует финансово-ликвидностному каналу. Медь также демонстрирует отрицательную взаимосвязь с нефтью в стрессовом режиме, однако совместная модель нефти с золотом указывает на существенную роль общего финансового фактора. Для пшеницы и аммиака связь слабее; по аммиаку дополнительная проверка подтверждает более тесную связь с TTF, что соответствует его роли сырья для производства мочевины и других азотных удобрений

 global commodity markets Brent crude oil price transmission oil shock cross-market linkages gold мировые товарные рынки; нефть Brent; ценовая трансмиссия; нефтяной шок; межрыночные связи; золото 1. Иванищев А.В., Пермяков А.А. Исследование влияния факторов денежного предложения на мировом финансовом рынке на динамику цены и волатильность нефтяных фьючерсов // Инновации и инвестиции. – 2018. – № 7. – c. 79-88. 2. Попова И.М. Роль геополитических факторов в формировании мирового нефтяного рынка. Анализ и систематизация литературы // Вестник международных организаций: образование, наука, новая экономика. – 2020. – № 3. – c. 282-306. – doi: 10.17323/1996-7845-2020-03-11. 3. Смагулова С.М. Волатильность цен на мировых рынках сырья и её взаимосвязи с глобальным экономическим ростом // Российский внешнеэкономический вестник. – 2023. – № 5. – c. 17-32. – doi: 10.24412/2072-8042-2023-5-17-32. 4. Balcilar M., Gabauer D., Umar Z. Crude Oil futures contracts and commodity markets: New evidence from a TVP-VAR extended joint connectedness approach // Resources Policy. – 2021. – p. 102219. – doi: 10.1016/j.resourpol.2021.102219. 5. Barunik J., Krehlik T. Measuring the Frequency Dynamics of Financial Connectedness and Systemic Risk // Journal of Financial Econometrics. – 2018. – № 2. – p. 271-296. – doi: 10.1093/jjfinec/nby001. 6. Baumeister C., Hamilton J.D. Structural Interpretation of Vector Autoregressions with Incomplete Identification: Revisiting the Role of Oil Supply and Demand Shocks // American Economic Review. – 2019. – № 5. – p. 1873-1910. – doi: 10.1257/aer.20151569. 7. Baur D.G., Lucey B.M. Is Gold a Hedge or a Safe Haven? An Analysis of Stocks, Bonds and Gold // Financial Review. – 2010. – № 2. – p. 217-229. – doi: 10.1111/j.1540-6288.2010.00244.x. 8. Buyuksahin B., Robe M.A. Speculators, commodities and cross-market linkages // Journal of International Money and Finance. – 2014. – p. 38-70. – doi: 10.1016/j.jimonfin.2013.08.004. 9. Индексы товарных и финансовых рынков. Cbonds. [Электронный ресурс]. URL: https://cbonds.ru/indexes/ (дата обращения: 01.10.2026). 10. Cunado J., Chatziantoniou I., Gabauer D., Perez de Gracia F., Marfatia H. Dynamic spillovers across precious metals and oil realized volatilities: Evidence from quantile extended joint connectedness measures // Journal of Commodity Markets. – 2023. – p. 100327. – doi: 10.1016/j.jcomm.2023.100327. 11. Diebold F.X., Yilmaz K. Better to give than to receive: Predictive directional measurement of volatility spillovers // International Journal of Forecasting. – 2012. – № 1. – p. 57-66. – doi: 10.1016/j.ijforecast.2011.02.006. 12. Diebold F.X., Yilmaz K. On the network topology of variance decompositions Measuring the connectedness of financial firms // Journal of Econometrics. – 2014. – № 182. – p. 119–134. – doi: 10.1016/j.jeconom.2014.04.012. 13. International Energy Agency. Oil Market Report. September 2026. Paris: IEA, 2026. [Электронный ресурс]. URL: https://www.iea.org/reports/oil-market-report-september-2026 (дата обращения: 29.09.2026). 14. Ji Q., Fan Y. How does oil price volatility affect non-energy commodity markets? // Applied Energy. – 2012. – № 89. – p. 273–280. – doi: 10.1016/j.apenergy.2011.07.038. 15. Kilian L. Not All Oil Price Shocks Are Alike Disentangling Demand and Supply Shocks in the Crude Oil Market // American Economic Review. – 2009. – № 3. – p. 1053–1069. – doi: 10.1257/aer.99.3.1053. 16. Madani M.A., Ftiti Z. Is gold a hedge or safe haven against oil and currency market movements? // Annals of Operations Research. – 2022. – № 1. – p. 367–400. – doi: 10.1007/s10479-020-03806-2. 17. Mensi W. Yousaf I. Vo X.V. Kang S.H. Asymmetric spillover and network connectedness between gold, BRENT oil and EU subsector markets // Journal of International Financial Markets, Institutions and Money. – 2022. – p. 101487. – doi: 10.1016/j.intfin.2021.101487. 18. Mensi W., Ziadat S.A., Al Rababa'a A.R., Vo X.V., Kang S.H. Oil, gold and international stock markets Extreme spillovers, connectedness and its determinants // Quarterly Review of Economics and Finance. – 2024. – p. 97-113. – doi: 10.1016/j.qref.2024.03.002. 19. Mokni K., Hammoudeh S., Ajmi A.N., Youssef M. Does economic policy uncertainty drive the dynamic connectedness between oil price shocks and gold price? // Resources Policy. – 2020. – p. 101819. – doi: 10.1016/j.resourpol.2020.101819. 20. Nazlioglu S., Soytas U. World oil prices and agricultural commodity prices: Evidence from an emerging market // Energy Economics. – 2011. – № 3. – p. 488-496. – doi: 10.1016/j.eneco.2010.11.012. 21. Nazlioglu S., Soytas U. Oil price, agricultural commodity prices, and the dollar A panel cointegration and causality analysis // Energy Economics. – 2012. – № 4. – p. 1098–1104. – doi: 10.1016/j.eneco.2011.09.008. 22. Nazlioglu S., Erdem C., Soytas U. Volatility spillover between oil and agricultural commodity markets // Energy Economics. – 2013. – p. 658-665. – doi: 10.1016/j.eneco.2012.11.009. 23. Pindyck R.S., Rotemberg J.J. The Excess Co-movement of Commodity Prices // Economic Journal. – 1990. – № 403. – p. 1173-1189. – doi: 10.2307/2233966. 24. Tang K., Xiong W. Index Investment and the Financialization of Commodities // Financial Analysts Journal. – 2012. – № 6. – p. 54–74. – doi: 10.2469/faj.v68.n6.5. 25. Wongpiyabovorn O., Hart C. Examining the factors of fertilizer pricing // Journal of the Agricultural and Applied Economics Association. – 2024. – № 3. – p. 572–583. – doi: 10.1002/jaa2.133. 26. Commodity Markets Outlook: April 2026. Washington, DC: World Bank, 2026. World Bank. [Электронный ресурс]. URL: https://www.worldbank.org/en/research/commodity-markets (дата обращения: 29.09.2026). 27. Gold Demand Trends: Q1 2026. Central Banks. London: World Gold Council, 2026. World Gold Council. [Электронный ресурс]. URL: https://www.gold.org/goldhub/research/gold-demand-trends/gold-demand-trends-q1-2026/central-banks (дата обращения: 01.10.2026). 28. Gold Market Commentary: Anatomy of a fall. London: World Gold Council, 8 April 2026. World Gold Council. [Электронный ресурс]. URL: https://www.gold.org/goldhub/research/gold-market-commentary-march-2026 (дата обращения: 01.10.2026). 29. Zhang Y.-J., Wei Y.-M. The crude oil market and the gold market Evidence for cointegration, causality and price discovery // Resources Policy. – 2010. – № 3. – p. 168–177. – doi: 10.1016/j.resourpol.2010.05.002.