The article examines structural changes in the Russian venture capital market driven by macroeconomic instability and monetary policy. Based on an analysis of investment dynamics, a threshold effect of the key interest rate has been identified: once this threshold is crossed, the seed-stage investment segment contracts without subsequent recovery. Using a modified Capital Asset Pricing Model (CAPM), the study substantiates a discount rate for seed-stage projects exceeding 48%, which renders early-stage venture investments economically unviable. Alternative financing instruments, including crowdlending, digital financial assets, the prospective SAFE mechanism, and grants, are considered. It is demonstrated that the startup funding ecosystem is transforming toward hybrid models that combine various sources of capital depending on the company's development stage. The conclusion highlights the presence of an institutional lag, which will postpone the recovery of the venture market even after the easing of monetary policy and create long-term risks for the reproduction of technology companies.
В статье исследуются структурные изменения российского венчурного рынка, обусловленные макроэкономической нестабильностью и денежно-кредитной политикой. На основе анализа динамики венчурных инвестиций выявлен эффект порогового значения ключевой ставки, при которой посевной сегмент инвестиций сокращается и не восстанавливается. С использованием модифицированной модели оценки капитальных активов обоснована ставка дисконтирования для посевных проектов, превышающая 48%, что делает венчурные вложения на ранних стадиях экономически нецелесообразными. Рассмотрены альтернативные инструменты финансирования, такие как краудлендинг, цифровые финансовые активы, перспективный механизм SAFE, гранты. Показано, что экосистема финансирования стартапов трансформируется в сторону гибридных моделей, комбинирующих различные источники капитала в зависимости от стадии развития компании. Обоснован вывод о наличии институционального лага, который отсрочит восстановление венчурного рынка даже после смягчения денежно-кредитной политики и создаст долгосрочные риски для воспроизводства технологических компаний