доцент Кафедры банковского дела и монетарного регулирования Финансового факультета, ведущий научный сотрудник Института финансовых исследований Финансового факультета, доктор экономических наук
The article identifies persistent behavioral patterns among participants in decentralized finance (DeFi) and determines their implications for the resilience of programmable financial intermediation. The research relevance stems from the limited understanding of how individual decisions made by users, developers, governance-token holders, and other DeFi actors may generate and amplify systemic vulnerabilities within the ecosystem or, conversely, contribute to its resilience. The study’s scientific novelty lies in systematizing the behavioral architecture of DeFi through the interrelationships among protocol operating conditions, economic incentives, participants’ decisions, and the resulting consequences. Ten recurrent behavioral patterns are identified. They are: autonomous financial behavior, the pursuit of higher returns, imitative behavior, overconfidence in technology, the use of leverage, cascading trust, participation in protocol governance, business activity acceleration, infrastructure arbitrage, and institutional prudence. The findings demonstrate that individually rational actions undertaken in an environment characterized by high protocol composability, automation, and interconnectedness may intensify procyclicality, concentrate governance influence, exacerbate infrastructural inequality, and create channels for cascading risk propagation across the ecosystem. The study substantiates the analytical distinction between technological sources of risk and behavioral responses to those risks. The article demonstrates the need to develop mechanisms that foster responsible participant behavior and reduce the likelihood that individual behavioral biases will evolve into systemic vulnerabilities within DeFi. The findings are relevant to researchers in digital finance and financial intermediation, regulators, DeFi protocol developers, risk-management professionals, institutional investors, and cryptoasset specialists.
Исследование посвящено выявлению устойчивых закономерностей поведения участников децентрализованных финансов и определению их влияния на устойчивость программируемого финансового посредничества. Актуальность работы обусловлена недостаточной изученностью того, каким образом индивидуальные решения пользователей, разработчиков, держателей токенов управления и иных субъектов DeFi способны формировать и усиливать системные уязвимости экосистемы либо способствовать ее устойчивости. Научная новизна состоит в систематизации поведенческой архитектуры DeFi на основе взаимосвязи условий функционирования протоколов, экономических стимулов, решений участников и возникающих последствий. Выделены десять устойчивых поведенческих паттернов, включая автономное финансовое поведение, поиск повышенной доходности, имитационное поведение, чрезмерную уверенность в технологии, использование заемного плеча, каскадное доверие, участие в управлении протоколами, предпринимательское ускорение, инфраструктурный арбитраж и институциональную осторожность. Установлено, что индивидуально рациональные действия участников в условиях высокой компонуемости, автоматизации и взаимосвязанности протоколов могут усиливать процикличность, концентрацию управленческого влияния, инфраструктурное неравенство, а также создавать механизмы каскадного распространения рисков внутри экосистемы. Обосновано разграничение технологических источников риска и поведенческих реакций на них, а также необходимость развития механизмов, формирующих условия для ответственного поведения участников и снижающих вероятность трансформации индивидуальных поведенческих искажений в системные уязвимости DeFi. Результаты представляют интерес для исследователей цифровых финансов и финансового посредничества, регуляторов, разработчиков DeFi-протоколов, специалистов по риск-менеджменту, институциональных инвесторов и экспертов по криптоактивам.