Journal of Economics, Entrepreneurship and Law

Экономика, предпринимательство и право

2222-534X

BIBLIO-GLOBUS Publishing House

126693

10.18334/epp.16.10.126693

ZWAYTK

Articles

Статьи

Research Article

Regulatory distortions of demand in the Russian long-term savings market under selective government co-financing

Регуляторные искажения спроса на российском рынке долгосрочных сбережений в условиях избирательного государственного софинансирования

31 10 2026

16 10

VOL 16, NO10 (2026)

ТОМ 16, №10 (2026)

13 08 2026 14 09 2026

2026

Odinokova T.D.

Одинокова Т.Д.

https://1economic.ru/lib/126693

The article examines the structural and macroeconomic consequences of the reform of the Russian long-term savings system in 2024-2026. Based on financial and mathematical modeling, a quantitative assessment of the regulatory arbitration between the Long-term Savings Program, non-governmental pension provision and long-term life insurance under a single tax regime under Article 219.2 of the Tax Code of the Russian Federation was carried out. The calculation of accumulated capital and the internal rate of return on horizons from 3 to 15 years, taking into account the reinvestment of deductions, confirmed the presence of a non-linear price premium (regulatory wedge) in favor of the Long-term Savings Program, reaching +36.3 p.p. in the mass segment for short periods. The article reveals the socio-selective and property nature of distortions: the inter-product imbalance is smoothed out on long-term horizons due to the effect of dilution of subsidies, as well as with an increase in the volume of personal contributions from participants. The article identifies systemic macroeconomic risks of electoral government support: the transfer of social risks to the state, the distortion of the duration of investment resources, and the growth of misseling in the banking insurance channel. The article proposes a set of measures to restore market equilibrium based on the principle of institutional neutrality, including the extension of government co-financing to insurance products, calibration of tax deductions, unification of DIA guarantees and standardization of disclosure of end-to-end profitability.

Исследованы структурные и макроэкономические последствия реформы российской системы долгосрочных сбережений 2024–2026 гг. На основе финансово-математического моделирования проведена количественная оценка регуляторного арбитража между Программой долгосрочных сбережений (ПДС), негосударственным пенсионным обеспечением (НПО) и долгосрочным страхованием жизни в условиях единого налогового режима по ст. 219.2 НК РФ. Расчет накопленного капитала и внутренней нормы доходности (IRR) на горизонтах от 3 до 15 лет с учетом реинвестирования вычетов подтвердил наличие нелинейной ценовой премии (регуляторного клина) в пользу ПДС, достигающей +36,3 п.п. в массовом сегменте на коротких сроках. Раскрыт социально-селективный и имущественный характер искажений: межпродуктовый дисбаланс сглаживается на долгосрочных горизонтах за счет эффекта «размывания субсидии», а также при увеличении объема личных взносов участников. Выявлены системные макроэкономические риски избирательной господдержки: перенос социальных рисков на государство, искажение дюрации инвестиционных ресурсов и рост мисселинга в банкостраховом канале. Предложен комплекс мер по восстановлению рыночного равновесия на основе принципа институциональной нейтральности, включающий распространение государственного софинансирования на страховые продукты, калибровку налоговых вычетов, унификацию гарантий АСВ и стандартизацию раскрытия сквозной доходности

long-term savings market regulatory arbitration institutional neutrality Long-Term Savings Program life insurance government co-financing

рынок долгосрочных сбережений регуляторный арбитраж институциональная нейтральность Программа долгосрочных сбережений (ПДС) страхование жизни государственное софинансирование

1. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000 № 117-ФЗ (ред. от 29.12.2025). [Электронный ресурс]. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_28165/ (дата обращения: 28.04.2026).

2. Федеральный закон от 07.05.1998 № 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах» (ред. от 09.04.2026 г.). [Электронный ресурс]. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_18626/ (дата обращения: 28.04.2026).

3. Закон РФ от 27.11.1992 № 4015-1 «Об организации страхового дела в Российской Федерации» (ред. от 10.06.2026 г.). [Электронный ресурс]. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_1307/ (дата обращения: 28.04.2026).

4. Федеральный закон от 10.07.2023 № 299-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». [Электронный ресурс]. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_451696/ (дата обращения: 28.04.2026).

5. Федеральный закон от 23.03.2024 № 58-ФЗ «О внесении изменений в статьи 219 и 219.2 части второй Налогового кодекса Российской Федерации». [Электронный ресурс]. URL: http://publication.pravo.gov.ru/document/0001202403230011 (дата обращения: 28.04.2026).

6. Федеральный закон от 28.12.2022 № 555-ФЗ «О гарантировании прав участников негосударственных пенсионных фондов в рамках деятельности по негосударственному пенсионному обеспечению». [Электронный ресурс]. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_435722/ (дата обращения: 28.04.2026).

7. Федеральный закон от 26.12.2024 № 477-ФЗ «О гарантировании прав по договорам страхования жизни». [Электронный ресурс]. URL: https://base.garant.ru/411207489/ (дата обращения: 28.04.2026).

8. Указание Банка России от 14.04.2025 № 7281-У «О порядке ведения страховщиками реестра обязательств перед застрахованными лицами». [Электронный ресурс]. URL: https://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/414055185/ (дата обращения: 28.04.2026).

9. Агеева Е.В., Урбанаев Л.Л. Программа долгосрочных сбережений как механизм поэтапного перехода пенсионных накоплений в негосударственное пенсионное обеспечение // Азимут научных исследований: экономика и управление. – 2024. – № 2. – c. 7-10.

10.

10. Балынин И.В. Роль программы долгосрочных сбережений в обеспечении роста уровня благосостояния россиян // Финансы. – 2023. – № 11. – c. 55–63.

11.

11. Борисов О.И. Эффективность налогового стимулирования долгосрочных сбережений физических лиц // Финансовый журнал. – 2026. – № 1. – c. 113-130. – doi: 10.31107/2075-1990-2026-1-113-130.

12.

12. Бубнова Ю.Б., Масленникова Е.А. Проблемы трансформации сбережений домашних хозяйств в инвестиции // Baikal Research Journal. – 2021. – № 1. – c. 6. – doi: 10.17150/2411-6262.2021.12(1).6.

13.

13. Буханцева С.Н., Конобеева О.Е. Трансформационные процессы сберегательного поведения населения на финансовом рынке // Форпост науки. – 2024. – № 2. – c. 73–77. – doi: 10.22394/sp242.10.

14.

14. Глушич Н.Г., Морозова Т.С., Савиных Л.А., Софьин Н.А. Социально-экономическая значимость применения налоговых льгот при долгосрочном страховании жизни в российской и мировой практике // Управленческий учет. – 2026. – № 3. – c. 287-294. – url: https://elibrary.ru/download/elibrary_89327832_14342019.pdf.

15.

15. Евдокимов М.А. Место ключевых информационных документов в правовом регулировании финансовых рынков России и ЕС // Вестник экономической безопасности. – 2023. – № 2. – c. 52–58. – doi: 10.24412/2414-3995-2023-2-52-58.

16.

16. Замбалаева Т.Б., Кашапова Э.P., Рыжкова М.В. Перспективы развития долгосрочных личных сбережений в России: кейс программы долгосрочных сбережений // Векторы благополучия. – 2025. – c. 138-151. – doi: 10.18799/26584956/2025/4/2058.

17.

17. Зеленченков Н.С., Финогенова Ю.Ю. Роль программы долгосрочных сбережений в формировании сберегательного поведения населения Российской Федерации // Вестник Алтайской академии экономики и права. – 2025. – № 4-2. – c. 237–244. – doi: 10.17513/vaael.4100.

18.

18. Логвинова И.Л., Кириллова Н.В. Факторы, влияющие на развитие Программы долгосрочных сбережений в Российской Федерации // Экономика, предпринимательство и право. – 2025. – № 3. – c. 2049-2064. – doi: 10.18334/epp.15.3.122818.

19.

19. Одинокова Т.Д., Дворядкина Е.Б. Стратегическое видение развития российской модели страхования жизни // Страховое дело. – 2022. – № 5. – c. 18-32. – url: https://www.elibrary.ru/download/elibrary_48563055_81912057.pdf.

20.

20. Цибульникова В.Ю., Ткаченко Д.С. Анализ особенностей поведения частных инвесторов на фондовом рынке с учетом типовых когнитивных искажений // Журнал прикладных исследований. – 2025. – № 4. – c. 148-153. – doi: 10.47576/2949-1878.2025.4.4.020.

21.

21. Chetty R., Friedman J.N., Leth-Petersen S., Nielsen T.H., Olsen T. Active vs. Passive Decisions and Crowd-Out in Retirement Savings Accounts: Evidence from Denmark // Quarterly Journal of Economics. – 2014. – № 3. – p. 1141-1219. – doi: 10.1093/qje/qju013.

22.

22. Christensen C.S., Ellegaard B.E. Do tax subsidies for retirement saving affect total private saving? New evidence on middle‐income workers // Scandinavian Journal of Economics. – 2023. – № 4. – p. 933-955. – doi: 10.1111/sjoe.12540.

23.

23. Honohan P. Taxation of Financial Intermediation: Theory and Practice for Emerging Economies. World Bank Oxford University Press, 2003. [Электронный ресурс]. URL: https://documents1.worldbank.org/curated/en/652221468780884792/pdf/Taxation-of-financial-intermediation-theory-and-practice-for-emerging-economines.pdf (дата обращения: 28.04.2026).

24.

24. Leijon L.H. Tax policy, economic efficiency and the principle of neutrality from a legal and economic perspective. Uppsala University, Working Paper 2015:2. [Электронный ресурс]. URL: https://www.diva-portal.org/smash/get/diva2:1189926/FULLTEXT01.pdf (дата обращения: 28.04.2026).

25.

25. Rothman G. Tax Advantages of Investment in Superannuation – In Bad Times as well as Good. Department of the Treasury (Australia), 2003. 17p. [Электронный ресурс]. URL: https://treasury.gov.au/sites/default/files/2019-03/CP03_1.pdf (дата обращения: 04.04.2026).