Journal of Economics, Entrepreneurship and Law

Экономика, предпринимательство и право

2222-534X

BIBLIO-GLOBUS Publishing House

126278

10.18334/epp.16.7.126278

THOBRS

Articles

Статьи

Research Article

Assessment of central banks' price stability indices amid global turbulence

Оценка индексов ценовой стабильности центральных банков в условиях глобальной турбулентности

30 07 2026

16 7

VOL 16, NO7 (2026)

ТОМ 16, №7 (2026)

18 06 2026 18 07 2026

2026

Rudnitskiy D.S., Stich I.A.

Рудницкий Д.С., Стич И.А.

https://1economic.ru/lib/126278

The global inflationary wave of 2021-2023 called into question the stability of inflation targeting regimes and raised the issue of assessing the actual effectiveness of central banks' monetary policy in terms of ensuring price stability. Based on the adaptation of the target approach by G.G. Gospodarchuk and E.S. Zeleneva, the article develops the price stability index, reflecting the normalized deviation of actual inflation from the official target value. The index is calculated for 17 countries of three income groups for 2020-2025 using data from the World Bank and national central banks. It was found that the inflation shock of 2022 was of a synchronous global nature and affected all groups of countries regardless of income level, which confirms the significant non-monetary component of modern inflation. Indonesia, Peru, India and Uganda were recognized as the most stable in terms of a set of indicators, while Turkey showed negative index values throughout the period. Based on a comparative legal analysis, the article provides recommendations to improve the regulatory framework of central banks in terms of legislating targets and ensuring the institutional independence of the regulator. The results of the study are applicable in the development of monetary policy monitoring tools at the national and international levels.

Глобальная инфляционная волна 2021–2023 годов поставила под сомнение устойчивость режимов инфляционного таргетирования и актуализировала вопрос об оценке фактической результативности денежно-кредитной политики центральных банков в части обеспечения ценовой стабильности. В статье на основе адаптации целевого подхода Г.Г. Господарчук и Е.С. Зеленевой разработан индекс ценовой стабильности, отражающий нормированное отклонение фактической инфляции от официального целевого значения. Индекс рассчитан для 17 стран трёх доходных групп за 2020–2025 годы с использованием данных Всемирного банка и национальных центральных банков. Установлено, что инфляционный шок 2022 года носил синхронный глобальный характер и затронул все группы стран независимо от уровня дохода, что подтверждает значительную немонетарную составляющую современной инфляции. Наиболее устойчивыми по совокупности показателей признаны Индонезия, Перу, Индия и Уганда, тогда как Турция на протяжении всего периода демонстрировала отрицательные значения индекса. На основе сравнительного правового анализа сформулированы рекомендации по совершенствованию нормативно-правовой базы центральных банков в части законодательного закрепления целевых ориентиров и обеспечения институциональной независимости регулятора. Результаты исследования применимы при разработке инструментов мониторинга денежно-кредитной политики на национальном и международном уровнях

price stability inflation targeting monetary policy performance index central banks cross-country analysis

ценовая стабильность инфляционное таргетирование денежно-кредитная политика индекс результативности центральные банки межстрановой анализ

1. Апокин А.Ю., Белоусов Д.Р., Голощапова И.О. Инфляционные ожидания и денежно-кредитная политика: уроки 2021–2023 годов // Вопросы экономики. – 2023. – № 11. – c. 5-27. – doi: 10.32609/0042-8736-2023-11-5-27.

2. Обзор денежно-кредитной политики за 2022–2023 годы: уроки периода высокой инфляции. – М.: Банк России, 2024. Банк России. [Электронный ресурс]. URL: https://cbr.ru/dkp/ (дата обращения: 11.05.2025).

3. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2026 год и период 2027 и 2028 годов. – М.: Банк России, 2025. Банк России. [Электронный ресурс]. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_517367/ (дата обращения: 11.05.2025).

4. Господарчук Г.Г., Зеленева Е.С. Оценка эффективности денежно-кредитной политики центральных банков // Финансы: теория и практика. – 2021. – № 1. – c. 6-21. – doi: 10.26794/2587-5671-2021-25-1-6-21.

5. Дубова С.Е., Кузнецова С.В. Методика оценки эффективности денежно-кредитной политики центрального банка // Известия высших учебных заведений. Серия: Экономика, финансы и управление производством. – 2011. – № 4. – c. 6–13.

6. Картаев Ф. Полезно ли инфляционное таргетирование для экономического роста // Вопросы экономики. – 2017. – № 2. – c. 62-74. – doi: 10.32609/0042-8736-2017-2-62-74.

7. Кудрин А., Горюнов Е., Трунин П. Стимулирующая денежно-кредитная политика: мифы и реальность // Вопросы экономики. – 2017. – № 5. – c. 5–28. – doi: 10.32609/0042-8736-2017-5-5-28.

8. Моисеев А.В. Эмпирический анализ эффективности денежно-кредитной политики Банка России в условиях инфляционного таргетирования // Ученые заметки ТОГУ. – 2026. – № 1. – c. 329–340.

9. Моисеев С.Р. Правила денежно-кредитной политики // Финансы и кредит. – 2002. – № 16. – c. 37-46.

10.

10. Тихонов А., Левенков А. Эффективность денежно-кредитной политики: методологический подход, методика, результаты апробации // Банковский вестник. – 2019. – № 3. – c. 11-15.

11.

11. Alaoui E. Evaluation of monetary policy: Evidence of the role of money from Malaysia // The Quarterly Review of Economics and Finance. – 2019. – p. 119-128. – doi: 10.1016/J.QREF.2019.04.005.

12.

12. .Alesina A., Summers L.H. Central Bank Independence and Macroeconomic Performance: Some Comparative Evidence // Journal of Money, Credit and Banking. – 1993. – № 2. – p. 151-162. – doi: 10.2307/2077833.

13.

13. Ball L.M., Leigh D., Mishra P. Understanding U.S. Inflation During the COVID Era. NBER Working Paper No. 30613. - Cambridge, MA: National Bureau of Economic Research, 2022.

14.

14. Bernanke B.S., Laubach T., Mishkin F.S., Posen A.S. Inflation Targeting: Lessons from the International Experience. - Princeton: Princeton University Press, 1999. – 382 p.

15.

15. Monetary policy frameworks and central bank communications in the post-pandemic era. BIS Working Paper No. 1124. – Basel: BIS, 2023. BIS. [Электронный ресурс]. URL: https://www.bis.org/publ/work1124.htm (дата обращения: 11.05.2025).

16.

16. Fan L., Yu Y., Zhang C. An empirical evaluation of China’s monetary policies // Journal of Macroeconomics. – 2011. – № 2. – p. 358-371. – doi: 10.1016/j.jmacro.2010.11.003.

17.

17. Hartnett M. 46 of 68 Global Central Banks Overshooting Inflation Target. Seeking Alpha / BofA Global Research. – 2025. [Электронный ресурс]. URL: https://seekingalpha.com/news/4601089-most-global-central-banks-remain-above-inflation-targets-bofa-says (дата обращения: 16.06.2026).

18.

18. IMF. Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions 2024. - Washington, D.C.: IMF, 2024, 2024.

19.

19. Lopez-Buenache G. The evolution of monetary policy effectiveness under macroeconomic instability // Economic Modelling. – 2019. – p. 221-233. – doi: 10.1016/j.econmod.2019.02.012.

20.

20. Mekvabishvili R. Effectiveness of inflation targeting regimes under global supply shocks: cross-country evidence // Journal of International Economics. – 2022. – p. 103643. – doi: 10.1016/j.jinteco.2022.103643.

21.

21. Naiborhu E.D. The lending channel of monetary policy in Indonesia // Journal of Asian Economics. – 2020. – doi: 10.1016/j.asieco.2020.101175.

22.

22. Rogoff K. The Optimal Degree of Commitment to an Intermediate Monetary Target // The Quarterly Journal of Economics. – 1985. – № 4. – p. 1169–1189. – doi: 10.2307/1885679.

23.

23. Taylor J.B. Monetary Policy Rules. – National Bureau of Economic Research, 1999. – 460 p. (дата обращения: 11.05.2025).

24.

24. Were M., Kamau A.W., Sichei M. Assessing the effectiveness of monetary policy in Kenya // Economic Modelling. – 2014. – p. 193-201. – doi: 10.1016/j.econmod.2013.11.004.

25.

25. World Development Indicators. World Bank. [Электронный ресурс]. URL: https://databank.worldbank.org/source/world-development-indicators (дата обращения: 11.05.2025).

26.

26. Yang J., Wang H. Effectiveness of Monetary Policy Under Climate Constraints in Developing Countries // Economics: Yesterday, Today and Tomorrow. – 2025. – № 2-1. – p. 514-523.