Journal of Economics, Entrepreneurship and Law

Экономика, предпринимательство и право

2222-534X

BIBLIO-GLOBUS Publishing House

126270

10.18334/epp.16.7.126270

GAZFYP

Articles

Статьи

Research Article

Bank loans in the debt portfolio of Russian regions: is it a sustainability risk or a debt-maneuvering instrument?

Банковские кредиты в долговом портфеле российских регионов: риск устойчивости или инструмент долгового маневра?

30 07 2026

16 7

VOL 16, NO7 (2026)

ТОМ 16, №7 (2026)

16 06 2026 18 07 2026

2026

Frumina S.V.

Фрумина С.В.

https://1economic.ru/lib/126270

The article analyzes the structure and dynamics of public debt in the constituent entities of the Russian Federation. The reasons for the sudden shift in regions' reliance on budget loans to bank borrowing between 2025 and 2026 are explained. Cluster analysis identifies three groups of regions with different debt financing models. A stable cluster is identified, for which an increase in market borrowing under a tight monetary policy is accompanied by high debt sustainability. The proposed approach allows to distinguish between managed debt maneuvering and the buildup of debt risks, taking into account the debt structure, borrowing dynamics, and debt sustainability analysis. The study identifies areas for improving the debt policies of the constituent entities of the Russian Federation. The article may be of interest to specialists in public debt management and researchers studying regional finance.

В статье представлены результаты анализа структуры и динамики государственного долга субъектов Российской Федерации. Объяснены причины скачкообразной переориентации регионов с бюджетных кредитов на банковские заимствования. На основе кластерного анализа выявлены три группы регионов, различающихся по моделям долгового финансирования. Установлен устойчивый кластер, для которого наращивание рыночных заимствований в условиях жесткой денежно-кредитной политики сопровождается сохранением высоких значений долговой устойчивости. Предложенный подход позволяет разграничивать управляемый долговой маневр и нарастание долговых рисков с учетом структуры долга, динамики заимствований и анализа долговой нагрузки. По результатам исследования обозначены направления совершенствования долговой политики, связанные с развитием мониторинга структуры долгового портфеля, дифференциацией подходов к выделенным группам регионов и учетом рисков обслуживания банковских кредитов. Статья может быть интересна специалистам в области управления государственным долгом и исследователям, изучающим вопросы региональных финансов.

public debt debt sustainability debt portfolio bank loan budget loan market borrowing clustering of regions debt burden debt policy debt maneuver

государственный долг долговая устойчивость долговой портфель банковский кредит бюджетный кредит рыночные заимствования кластеризация регионов долговая нагрузка долговая политика долговой маневр

1. Арлашкин И.Ю. Кластеризация российских регионов по уровню долговой устойчивости // – 2021. – № 5. – c. 108-124. – doi: 10.31107/2075-1990-2021-5-108-124.

2. Васюнина М.Л. Бюджетные кредиты как инструмент обеспечения устойчивости региональных бюджетов для успешной реализации национальных проектов // Экономика. Налоги. Право. – 2023. – № 6. – c. 18-27. – doi: 10.26794/1999-849X-2023-16-6-18-27.

3. Галазова С.С., Караев Т.М. Методологические аспекты исследования ресурсной компоненты региона с учетом санкционного воздействия // Финансы, деньги, инвестиции. – 2023. – № 4(88). – c. 3-8. – doi: 10.36992/2222-0917_2023_4_3.

4. Жукова Т.В. Банковский кредит в современных детерминантах экономического роста // Банковские услуги. – 2024. – № 9. – c. 2-11. – doi: 10.36992/2075-1915_2024_9_2.

5. Михайлова А.А., Тимушев Е.Н. Бюджетная система России: насколько устойчива? // Экономический журнал Высшей школы экономики. – 2020. – № 4. – c. 572-597. – doi: 10.17323/1813-8691-2020-24-4-572-597.

6. Солдаткин С.Н. Долговая устойчивость российских регионов: общая оценка и адекватность регулирования // Политематический сетевой электронный научный журнал Кубанского государственного аграрного университета. – 2017. – № 128. – c. 1325-1342. – doi: 10.21515/1990-4665-128-094.

7. Фиапшев А.Б., Травкина Е.В., Позняков В.В. Трансформация структуры банковского сектора российской экономики и ее влияние на региональное развитие // Регионология. – 2020. – № 4(113). – c. 695-722. – doi: 10.15507/2413-1407.113.028.202004.695-722.

8. Харченко К.В. Совершенствование кластерного ландшафта региона как фактор обеспечения экономической безопасности // Экономика. Налоги. Право. – 2025. – № 2. – c. 98-106. – doi: 10.26794/1999-849X-2025-18-2-98-106.

9. Шестемиров А.А., Семенова А.Д., Шмачков И.С. Изменение методологии расчета показателя долговой нагрузки в современных условиях экономики // Банковское право. – 2024. – № 3. – c. 40-46. – doi: 10.18572/1812-3945-2024-3-40-46.

10.

10. Яшина Н.И., Кашина О.И., Казаков М.В. Интегральная оценка бюджетной устойчивости российских регионов с целью финансового обеспечения программных расходов // Финансовый журнал. – 2025. – № 6. – c. 33-50. – doi: 10.31107/2075-1990-2025-6-33-50.

11.

11. Bolton P., Freixas X. Equity, Bonds, and Bank Debt: Capital Structure and Financial Market Equilibrium under Asymmetric Information // Journal of Political Economy. – 2000. – № 2. – p. 324-351. – doi: 10.1086/262121.

12.

12. Brochado A., Dougherty S. Riding the Rollercoaster: Subnational Debt in Turbulent Times // OECD Working Papers on Fiscal Federalism. – 2024. – doi: 10.1787/c0a7fdc3-en.

13.

13. del Castillo E., Cabral R. Subnational public debt sustainability in Mexico: Is the new fiscal rule working? // European Journal of Political Economy. – 2024. – № 82. – p. 102512. – doi: 10.1016/j.ejpoleco.2024.102512.

14.

14. Dougherty S., Brochado A., de Biase P. Subnational debt in turbulent times: Navigating fiscal risks and market inefficiencies. Cepr.org. [Электронный ресурс]. URL: https://cepr.org/voxeu/columns/subnational-debt-turbulent-times-navigating-fiscal-risks-and-market-inefficiencies (дата обращения: 16.06.2026).

15.

15. Hanniman K. COVID-19, Fiscal Federalism and Provincial Debt: Have We Reached a Critical Juncture? // Canadian Journal of Political Science. – 2020. – № 2. – p. 279-285. – doi: 10.1017/S0008423920000621.

16.

16. Kornai J. The Soft Budget Constraint // Kyklos. – 1986. – № 39. – p. 3-30. – doi: 10.1111/j.1467-6435.1986.tb01252.x.

17.

17. Marín-González C., Martínez-López D. Fiscal stabilization, debt sustainability, and public spending in subnational governments: the case of the Spanish regions // Regional Federal Studies. – 2026. – № 1. – p. 85-119. – doi: 10.1080/13597566.2024.2446141.

18.

18. Rajan R.G. Insiders and Outsiders: The Choice between Informed and Armʼs-Length Debt // The Journal of Finance. – 1992. – № 47. – p. 1367-1400. – doi: 10.1111/j.1540-6261.1992.tb04662.x.

19.

19. Rodden J., Eskeland G. S., Litvack J. Fiscal Decentralization and the Challenge of Hard Budget Constraints. - Cambridge, MA: MIT Press, 2003.

20.

20. Smith H. J. M., Mendoza-Velázquez A. Chapter 15: Foundations of subnational public debt management: theories, concepts and policy lessons. / In book: Research Handbook on Public Financial Management. - Cheltenham: Edward Elgar, 2023. – 273-286 p.

21.

21. Ter-Minassian T. Fiscal Federalism in Theory and Practice. - Washington: International Monetary Fund, 1997. – 723 p.