Financial risk management

Управление финансовыми рисками

2221-7541 2618-8805

BIBLIO-GLOBUS Publishing House

124882

10.18334/ufr.22.2.124882

IUVLEG

Articles

Статьи

Research Article

Geoeconomic fragmentation and risks to global financial resilience

Геоэкономическая фрагментация и риски глобальной финансовой стабильности

https://orcid.org/0000-0002-9325-7504

7845-8232

57191408592

M-3532-2016

Smirnov

Evgenii Nikolaevich

Смирнов

Евгений Николаевич

доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой мировой экономики и международных экономических отношений

Smirnov_en@mail.ru

State University of Management Государственный университет управления

30 06 2026

22 2

VOL 22, NO2 (2026)

ТОМ 22, №2 (2026)

285 310 13 03 2026 16 04 2026

2026

Smirnov E.N.

Смирнов Е.Н.

https://1economic.ru/lib/124882

The article analyzes the impact of geoeconomic fragmentation on risks to the global financial resilience. The article focuses on the impact of tariff protectionism and trade policy uncertainty on shocks associated with cross-border credit flows, investment flows, and volatility in international capital markets. The article shows that asset price adjustments influenced by geoeconomic fragmentation have a significant impact on global financial resilience, largely due to the rapid spread of non-bank financial institutions into debt markets. It is shown that elevated financial resilience risks persist in developing countries, primarily due to their growing debt burden and uncertain debt repayment prospects. Despite some financial resilience achieved for households and corporations, their risks remain, partly due to the cross-border transmission of shocks to the global financial system. As the study shows, strengthening prudential supervision and improving international cooperation in this area remains one of the key areas for overcoming risks to global financial resilience.

В рамках нашего исследования проанализировано воздействие геоэкономической фрагментации на риски стабильности мировой финансовой системы, при этом основной акцент сделан на том, как тарифный протекционизм и неопределенность торговой политики влияют на шоки, связанные с трансграничными потоками кредитов, инвестиций и волатильностью на международных рынках капитала. В статье показано, что корректировки цен на активы под влиянием геоэкономической фрагментации оказывают важное воздействие на глобальную финансовую стабильность, и это во многом связано с быстрым распространением влияния на долговые рынки небанковских финансовых учреждений. Показано, что повышенные риски финансовой стабильности сохраняются у развивающихся стран, прежде всего ввиду их растущей долговой нагрузки и неопределенных перспектив погашения долга. Несмотря на достигнутую некоторую финансовую стабильность домохозяйств и корпораций, их риски сохраняются, и они частично связаны с трансграничной трансляцией шоков глобальной финансовой системы. Как показано в исследовании, укрепление пруденциального надзора и совершенствование международного сотрудничества в этой сфере остается одним из ключевых направлений преодоления рисков глобальной финансовой стабильности

geoeconomic fragmentation global financial system non-bank financial institutions debt burden capital markets monetary policy prudential supervision

геоэкономическая фрагментация глобальная финансовая система небанковские финансовые учреждения долговая нагрузка рынки капитала денежно-кредитная политика пруденциальный надзор

1. Аникин О.Б., Мищенко Д.Д. Современные аспекты функционирования Системы всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций // Вестник университета. – 2023. – № 7. – c. 188-195. – doi: 10.26425/1816-4277-2023-7-188-195.

2. Зеленюк А.Н., Кириллов В.Н., Орлова Г.А. Влияние рынка ценных бумаг на развитие экономики // Российский внешнеэкономический вестник. – 2021. – № 8. – c. 76-85. – doi: 10.24412/2072-8042-2021-8-76-85.

3. Карелина Е.А. Глобальные кризисы и их значение для трансформации внешнеэкономических стратегий транснациональных компаний // Вопросы инновационной экономики. – 2022. – № 1. – c. 669-688. – doi: 10.18334/vinec.12.1.114390.

4. Кириллов В.Н. Взаимодействие процессов глобализации, деглобализации, фрагментации и регионализации // Научное обозрение. Серия 1: Экономика и право. – 2024. – № 5. – c. 61-72. – doi: 10.26653/2076-4650-2024-05-05.

5. Логинов Б.Б. Кредитный фактор инвестиционного развития российской экономики в условиях санкций // Вестник университета. – 2023. – № 11. – c. 248-255. – doi: 10.26425/1816-4277-2023-11-248-255.

6. Пасько А.В., Смагулова С.М. Негативная рыночная ликвидность как провоцирующий фактор кризиса на мировом финансовом рынке // Вызовы современности и стратегии развития общества в условиях новой реальности: Сб. материалов XVI Международной научно-практической конференции, Москва, 25 апреля 2023 года. – М.: Издательство АЛЕФ. Москва, 2023. – c. 360-364.

7. Антропова М. Ю., Атурин В. В., Иванова В. И. Практикум по мировой экономике и международным экономическим отношениям. - М.: Русайнс, 2025. – 278 c.

8. Смагулова С.М., Епифанов А.В. Деглобализация мировой экономики: причины и последствия // Вестник Алтайской академии экономики и права. – 2024. – № 6-1. – c. 160-166. – doi: 10.17513/vaael.3513.

9. Смирнов Е.Н. Геополитические вызовы развития мировой финансовой системы. - Новосибирск: СибАК, 2023. – 142 c.

10.

10. Смирнов Е.Н. Механизмы адаптации управления государственным долгом к современным глобальным вызовам // Финансовые исследования. – 2025. – № 2. – c. 52-62. – doi: 10.54220/finis.1991-0525.2025.87.2.003.

11.

11. Смирнов Е.Н., Карелина Е.А. Некоторые аспекты мировой финансовой стабильности в условиях пандемии коронавируса // Некоторые аспекты мировой финансовой стабильности в условиях пандемии коронавируса. – 2021. – № 2. – c. 43-48.

12.

12. Чернов С.Б., Кулигин В.Д., Калашников Г.М. Диверсификация внешнеэкономических связей России в контексте экономической безопасности // Экономические науки. – 2025. – № 243. – c. 474-481. – doi: 10.14451/1.243.474.

13.

13. Acharya V.V., Cetorelli N., Tuckman B. (2024). Banks and Nonbanks Are Not Separate, but Interwoven. Liberty Street Economics, June 18. [Электронный ресурс]. URL: https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2024/06/banks-and-nonbanks-are-not-separate-but-interwoven/ (дата обращения: 16.08.2025).

14.

14. Bailey A. (2025). Are We Underestimating Changes in Financial Markets? February 11, London. [Электронный ресурс]. URL: https://www.bis.org/review/r250212a.htm (дата обращения: 18.05.2025).

15.

15. Banegas A., Monin Ph.J., Petrasek L. (2021). Sizing Hedge Funds’ Treasury Market Activities and Holdings. FEDS (Finance and Economics Discussion Series), No. 2021-10-06-3 Board of Governors of the Federal Reserve System, Wash., DC. [Электронный ресурс]. URL: https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/sizing-hedge-funds-treasury-market-activities-and-holdings-20211006.html (дата обращения: 15.03.2025).

16.

16. Barth D. et al. (2024). Reaching for Duration and Leverage in the Treasury Market. FEDS (Finance and Economics Discussion Series), No. 2024-039. Board of Governors of the Federal Reserve System, Wash., DC, 84 p.

17.

17. BCBS (2016). Analysis of Risk-Weighted Assets for Credit Risk in the Banking Book. Bank for International Settlements (BIS). Basel Committee on Banking Supervision (BCBS), Basel, April, 48 p.

18.

18. Böhnke V. Back to the Roots of Internal Credit Risk Models: Does Risk Explain Why Banks’ Risk Weight Asset Levels Converge over Time? // Swiss Finance Institute Research Paper Series. – 2023. – № 22-33. – p. 104.

19.

19. Brown M., Wright B. The Sudden Increase in the Wealth Effect and its Impact on Spending. / Visa Business and Economics Insights. - U.S. Economics Insight, 2023. – 12 p.

20.

20. Cai F., Haque S. (2024). Private credit: characteristics and risks. FEDS Notes, Board of Governors of the FRS, February. [Электронный ресурс]. URL: https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/private-credit-characteristics-and-risks-20240223.html (дата обращения: 16.06.2025).

21.

21. Chui M., Kuruc E., Turner Ph. (2016). A New Dimension to Currency Mismatches in the Emerging Markets: Non-Financial Companies. BIS Working Paper, No. 550. Bank for International Settlements (BIS), Basel, Switzerland, March, 45 p.

22.

22. Crosignani M., Saketh P. Extend-and-Pretend in the US CRE Market // Federal Reserve Bank of New York Staff Report. – 2024. – № 1130. – p. 50. – doi: 10.59576/sr.1130.

23.

23. Dao M., Jirasvetakul L.-B.F., Zhou J. Drivers of Post-COVID Private Consumption in the US IMF // Working Paper. – 2024. – № 128.

24.

24. Degerli A., Monin P. (2024). Private credit growth and monetary policy transmission. FEDS Notes, Board of Governors of the FRS, August. [Электронный ресурс]. URL: https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/private-credit-growth-and-monetary-policy-transmission-20240802.html (дата обращения: 16.06.2025).

25.

25. ECB (2023) Financial Stability Review. European Central Bank (ECB), May, 132 p.

26.

26. Fournier A., Meisenzahl R., Polacek A. // Chicago Federal Reserve letter. – 2024. – № 494. – url: https://www.chicagofed.org/publications/chicago-fed-letter/2024/494.

27.

27. Dow Jones Industrial Average. Federal Reserve Bank of St. Louis (FRED). FRED (2026). [Электронный ресурс]. URL: https://fred.stlouisfed.org/series/DJIA# (дата обращения: 12.03.2026).

28.

28. Non-Bank Financial Institutions' Assets to GDP for United States. Federal Reserve Bank of St. Louis (FRED). FRED (2026). [Электронный ресурс]. URL: https://fred.stlouisfed.org/series/DDDI03USA156NWDB (дата обращения: 12.03.2026).

29.

29. Gabriel R.D., Sterling J. (2025). Shifting dynamics in bank funding of NBFIs: The rise of credit lines, FED Notes, Federal Reserve, July 14. [Электронный ресурс]. URL: https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/shifting-dynamics-in-bank-funding-of-nbis-the-rise-of-credit-lines-20250714.html (дата обращения: 17.11.2025).

30.

30. Th Economist (2024). Germany’s debt brake and the art of fantasy budgeting. The Economist, July 11. [Электронный ресурс]. URL: https://www.economist.com/europe/2024/07/11/germanys-debt-brake-and-the-art-of-fantasy-budgeting (дата обращения: 15.02.2026).

31.

31. IMF (2025). Global Financial Stability Report: Enhancing Resilience amid Uncertainty. International Monetary Fund (2025), Wash., DC, 69 p.

32.

32. Moody’s Investors Service. (2024). Bank Funding of Private Credit Grows Rapidly, in Step with Sector’s Capital-Raising. October 15. [Электронный ресурс]. URL: https://www.moodys.com/web/en/us/insights/ratings/bank-survey.html (дата обращения: 23.08.2025).

33.

33. Outstanding Residential Mortgage Statistics. National Mortgage Database (NMDB). NMDB (2025). [Электронный ресурс]. URL: https://www.fhfa.gov/data/dashboard/nmdb-outstanding-residential-mortgage-statistics (дата обращения: 15.06.2025).

34.

34. OECD (2024). OECD Economic Outlook, Volume 2024 Issue 2, No. 116, OECD Publishing, Paris, 265 p.

35.

35. Roulet C. (2024). Commercial real estate markets after the end of “low for long”: Risks and policy challenges. OECD Economics Department Working Paper, No. 1829, OECD Publishing, Paris, 46 p.

36.

36. SP Global Ratings. (2024). Code and Care: Navigating Private Credit Risk in the Software and Health Care Services Industries. November 19. [Электронный ресурс]. URL: https://www.spglobal.com/ratings/en/research/articles/241119-code-andcare-navigating-private-credit-risk-in-the-software-and-healthcare-services-industries-13323659 (дата обращения: 17.07.2025).

37.

37. World Bank (2025). International Debt Report 2025. International Bank for Reconstruction and Development / The World Bank, Wash., DC, 258 p.