Директор Института национальной и мировой экономики, заведующий кафедрой экономической теориидоктор экономических наук, профессор
профессор кафедры открытых горных работ д.э.н., доцент
The article analyzes the role of non-governmental pension funds in the system of collective investment. The article examines the dual nature of non-governmental pension funds as financial institutions designed to simultaneously solve the social task of providing future pensions and the economic task of effectively transforming savings into long-term investments. Based on a polemical review of key scientific positions, fundamental contradictions in the activities of non-governmental pension funds are revealed. On the one hand, it substantiates their potential as a supplier of long money for the economy, a factor in stabilizing the financial market and a tool for improving financial literacy of the population. On the other hand, systemic risks are critically analyzed: an exaggerated focus on government securities, leading to a lock-in to financing budget deficits; high transaction costs and agency problems that reduce final returns for depositors; and the regressive nature of benefits and socialization of losses in times of crisis. The authors conclude that the effectiveness of non-governmental pension funds as an element of the collective investment system is not absolute and is determined by the broader institutional context. The key conditions for the realization of their positive role are not only the parameters of investment regulation but also the quality of corporate governance, the level of protection of property rights, the structure of the financial market and the nature of the social contract. The article defines the main vectors for further research and possible directions of regulatory transformation aimed at coordinating the private interests of foundations with the public goals of long-term economic growth and social protection of citizens.
В статье проводится комплексный анализ роли негосударственных пенсионных фондов (НПФ) в системе коллективного инвестирования. Исследуется двойственная природа НПФ как финансовых институтов, призванных одновременно решать социальную задачу обеспечения будущих пенсий и экономическую задачу эффективной трансформации сбережений в долгосрочные инвестиции. На основе полемического обзора ключевых научных позиций выявляются фундаментальные противоречия в функционировании НПФ. С одной стороны, обосновывается их потенциал в качестве поставщика «длинных денег» для экономики, фактора стабилизации финансового рынка и инструмента повышения финансовой грамотности населения. С другой стороны, критически анализируются системные риски: гипертрофированная ориентация на государственные ценные бумаги, ведущая к «замыканию» на финансировании бюджетного дефицита; высокие транзакционные издержки и агентские проблемы, снижающие конечную доходность для вкладчиков; регрессивный характер выгод и социализация убытков в периоды кризисов. Авторы приходят к выводу, что эффективность НПФ как элемента системы коллективного инвестирования не является абсолютной и предопределяется более широким институциональным контекстом. Ключевыми условиями для реализации их позитивной роли выступают не только параметры инвестиционного регулирования, но и качество корпоративного управления, уровень защиты прав собственности, структура финансового рынка и характер социального контракта. Статья определяет основные векторы для дальнейших исследований и возможные направления трансформации регулирования, направленные на согласование частных интересов фондов с общественными целями долгосрочного экономического роста и социальной защищенности граждан.