Journal of Economics, Entrepreneurship and Law Journal of Economics, Entrepreneurship and Law Экономика, предпринимательство и право 2222-534X BIBLIO-GLOBUS Publishing House 123755 10.18334/epp.15.9.123755 IOJAEU Articles Статьи Research Article Justification of the discount rate calculation in assessing the effectiveness of small business investment projects Обоснование расчета ставки дисконтирования в оценке эффективности инвестиционных проектов создания малого бизнеса Aleksandrova Elena Anatolevna Александрова Елена Анатольевна

Доцент кафедры экономики, кандидат экономических наук, доцент

 eaalexandrova@mail.ru Reykhert Natalya Vladimirovna Рейхерт Наталья Владимировна

Доцент кафедры экономики, кандидат экономических наук

 nrejkhert@yandex.ru Smolensk State University Смоленский государственный университет 30 09 2025 15 9 VOL 15, NO9 (2025) ТОМ 15, №9 (2025) 6421 6444 24 08 2025 22 09 2025 Copyright ©; 2025, Aleksandrova E.A., Reykhert N.V. Copyright ©; 2025, Александрова Е.А., Рейхерт Н.В. 2025 Aleksandrova E.A., Reykhert N.V. Александрова Е.А., Рейхерт Н.В. https://1economic.ru/lib/123755

The article reveals the economic essence of the discount rate and the need to justify its calculation in assessing the effectiveness of investment projects for creating small businesses. The article identifies the key factors that influence the choice of the method for calculating the discount rate. Based on the analysis conducted, the existing methods for calculating the discount rate are systematized, their advantages and disadvantages are identified, and improvement options to determine the feasibility of their application by novice small business entities are proposed. In this process, additional requirements for the methods of justifying the calculation of the discount rate were taken into account. They are: simplicity and formalization of calculations, objectivity of assessment, and the application of available data sources that do not require special economic and mathematical skills for their selection and transformation. Taking into account the specifics of establishing a small business, an improved method for determining the discount rate using the cumulative method has been developed. This methodology simplifies the procedure for assessing the risks of an investment project and formalizes the calculation of the discount rate, ensuring the objectivity of its justification. Each of the possible methods for justifying the discount rate is accompanied by its calculation for a hypothetical investment project for creating a small business. The article will be of interest to both novice business people, students and academic staff in various fields of science.

В статье раскрыты экономическая сущность ставки дисконтирования и необходимость обоснования ее расчета в оценке эффективности инвестиционных проектов создания малого бизнеса, обозначены ключевые факторы, влияющие на выбор способа ее расчета. На основе проведенного анализа систематизированы существующие методы расчета ставки дисконтирования, выявлены их преимущества и недостатки, предложены варианты совершенствования на предмет целесообразности применения начинающими субъектами малого предпринимательства. При этом учитывались дополнительные требования к методам обоснования расчета ставки дисконтирования: простота и формализация расчетов, объективность оценки, использование доступных источников данных, не требующих специальных экономических и математических навыков их выбора и преобразования. Разработана усовершенствованная методика определения ставки дисконтирования кумулятивным методом с учетом специфики создания малого бизнеса. Данная методика упрощает процедуру оценки рисков инвестиционного проекта и формализует расчет ставки дисконтирования, обеспечивая объективность ее обоснования. Практический аспект заключается в том, что рассмотрение каждого из возможных к применению методов обоснования ставки дисконтирования сопровождается ее расчетом для условного инвестиционного проекта создания малого бизнеса. Статья будет интересна как начинающим предпринимателям, так и студентам, и преподавателям различных направлений

 investment project efficiency discount rate small business risk assessment эффективность инвестиционных проектов ставка дисконтирования малый бизнес оценка рисков 1. Агеев А. А. Обоснование и выбор ставки дисконтирования при определении экономической эффективности инвестиционного проекта // Финансы и кредит. – 2011. – № 20. – c. 40-48. 2. Александрова Е. А., Рейхерт Н. В., Шевцова Т. П. Теоретические и практические подходы анализа и оценки финансовой безопасности экономического субъекта. - Курск : ЗАО Университетская книга, 2024. – 190 c. 3. Александрова Е. А. Финансовая безопасность субъектов малого и среднего предпринимательства: угрозы и риски на современном этапе // Экономика и предпринимательство. – 2022. – № 7. – c. 886–891. – doi: 10.34925/EIP.2022.144.7.175. 4. Бухонова С. М., Кафтан Е. С. Определение ставки дисконтирования с помощью среднеотраслевых показателей и концепции экономической добавленной стоимости // Социально-гуманитарные знания. – 2014. – № 8. – c. 216–244. 5. Воронина Н. В., Зарецкая В. Г. Ставка дисконтирования при расчете инвестиционных проектов: подходы и методы обоснования // Вестник Тихоокеанского государственного университета. – 2020. – № 1. – c. 99–108. 6. Воронов Д. С., Раменская Л. А. Оценка стоимости капитала и ставки дисконтирования на базе российской финансовой статистики // Journal of New Economy. – 2023. – № 1. – c. 50–80. – doi: 10.29141/2658-5081-2023-24-1-3. 7. Григорьев В. В. Особенности процесса формирования ставки дисконтирования в оценке бизнеса // Экономика. Налоги. Право. – 2018. – № 3. – c. 83–88. – doi: 10.26794/1999-849X-2018-11-3-83-88. 8. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов. / Асват Дамодаран; Пер. с англ. – 7-е изд. - М.: Альпина Паблишер, 2011. – 1316 c. 9. Косорукова И. В. Методологические проблемы оценки стоимости бизнеса: теория и практика. - Москва: ООО «Синергия ПРЕСС», 2012. – 384 c. 10. Лисовская И. А., Мамедов Т. С. Модель оценки капитальных активов как инструмент оценки ставки дисконтирования // Российское предпринимательство. – 2016. – № 7. – c. 937–950. – doi: 10.18334/rp.17.7.35070. 11. Дорофеев А.Ю., Филатов В.В., Медведев В.М., Шестов А.В., Фадеев А.С. Методика расчета ставки дисконтирования с использованием модели оценки капитальных активов // Интернет-журнал Науковедение. – 2015. – № 2. – c. 18. – doi: 10.15862/70EVN215. 12. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 № ВК 477). [Электронный ресурс]. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_28224/ (дата обращения: 25.06.2025). 13. Окулов В. Л., Хафизова К. Р. Особенности проекта и премия за риск при принятии инвестиционных решений // Вестник Санкт-Петербургского университета. Менеджмент. – 2018. – № 2. – c. 147–167. 14. Постановление Правительства РФ от 22.11.1997 № 1470 (ред. от 03.09.1998) «Об утверждении Порядка предоставления государственных гарантий на конкурсной основе за счет средств Бюджета развития Российской Федерации и Положения об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития Российской Федерации». [Электронный ресурс]. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_17537/ (дата обращения: 25.06.2025). 15. Рогалев Н. Д., Шишкина Е. А. Методы расчета ставки дисконтирования и учет рисков при оценке стоимости нематериальных активов // Интеллект. Инновации. Инвестиции. – 2011. – № 1. – c. 44-49. 16. Скопич О. А. // Управление в кредитной организации. – 2012. – № 2. – c. 57–67. – url: https://www.reglament.net/bank/mng/2012_2/get_article.htm?id=1826. 17. Теплова Т. В., Селиванова Н. В. Эмпирическое исследование применимости модели DCAPM на развивающихся рынках // Корпоративные финансы. – 2007. – № 3. – c. 5–25. 18. Трошина О. В., Петрайтис Е. Е. Расчет ставки дисконтирования для оценки инвестиционных проектов строительной отрасли // Вектор экономики. – 2018. – № 3. – c. 44. 19. Фирцева С. В., Щербакова Е. Н., Корпусова Н. С. Обоснование расчета ставки дисконтирования при оценке эффективности инвестиционных проектов // Экономика: вчера, сегодня, завтра. – 2018. – № 10A. – c. 488–496. 20. Яркова Т.М. Проблемы и перспективы малого и среднего предпринимательства в России // Креативная экономика. – 2024. – № 7. – c. 1667-1682. – doi: 10.18334/ce.18.7.121276. 21. Carhart M. M. On persistence in mutual fund performance // The Journal of Finance. – 1997. – № 1. – p. 57–82. – doi: 10.1111/j.1540-6261.1997.tb03808.x. 22. Estrada J. Systematic risk in emerging markets: The D-CAPM // Emerging Markets Review. – 2002. – № 3. – p. 365–379. – doi: 10.1016/S1566-0141(02)00042-0. 23. Fama E. F., French K. R. Common risk factors in the returns on stocks and bonds // Journal of Financial Economics. – 1993. – № 1. – p. 3-56. – doi: 10.1016/0304-405X(93)90023-5. 24. Fama E. F., French K. R. Size, value, and momentum in international stock returns // Journal of Financial Economics. – 2012. – № 3. – p. 457–472. – doi: 10.1016/j.jfineco.2012.05.011. 25. Lintner J. The valuation of risk assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets // The Review of Economics and Statistic. – 1965. – № 1. – p. 13–37. – doi: 10.2307/1924119. 26. Markowitz H. Portfolio selection // The Journal of Finance. – 1952. – № 1. – p. 77-99. – doi: 10.1111/j.1540-6261.1952.tb01525.x. 27. Modigliani F., Miller M. H. Corporate income taxes and the cost of capital: A correction // The American Economic Review. – 1963. – № 3. – p. 433-443. 28. Sharpe W. F. Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk // The Journal of Finance. – 1964. – № 3. – p. 425-442. – doi: 10.1111/j.1540-6261.1964.tb02865.x. 29. The Adjusted Capital Asset Pricing Model for Developing Capitalization Rates: An Extension of Previous Build-Up Methodologies Based Upon the CAPM // Business valuation Review. – 1992. – December. – 129 р