зав. кафедрой прикладной экономики, доктор экономических наук, доцент
доцент кафедры экономики и управления на металлургических и машиностроительных предприятиях, кандидат экономических наук, доцент
To determine the discount rates of investment projects, as well as the weighted average cost of capital (WACC), the capital asset pricing model (CAPM) is widely used, the principle of which involves increasing the risk-free rate of return on a number of risk surcharges. At the same time, the risk–free rate is usually the yield of the most risk-free asset - long-term US government bonds, and American financial statistics are used to determine risk surcharges. In the current geopolitical situation, the traditional methods of assessing the value of equity, which have been used in domestic practice until recently, need to be revised both in terms of the basis – that is, a risk–free asset - and in terms of the superstructure - that is, sources of information for determining risk premiums. To this end, the authors of the article propose an import substitution algorithm for estimating the cost of capital, for which they have developed methods for calculating CAPM, WACC models and discount rates for leading industries based entirely on Russian financial assets and domestic sources of information.
Для определения ставок дисконтирования инвестиционных проектов, а также средневзвешенной стоимости капитала (WACC) широко применяется модель оценки капитальных активов (CAPM), принцип построения которой предполагает наращение безрисковой ставки доходности на ряд рисковых надбавок. При этом в качестве безрисковой ставки, как правило, принимается доходность «самого безрискового актива» – долгосрочных гособлигаций США, а для определения рисковых надбавок используется американская финансовая статистика. В текущей геополитической ситуации традиционные способы оценки стоимости собственного капитала, до последнего времени применявшиеся в отечественной практике, нуждаются в пересмотре как в части базиса – то есть безрискового актива, так и в части надстройки – то есть источников информации для определения рисковых премий. С этой целью авторы статьи предлагают «импортозаместить» алгоритм оценки стоимости капитала, для чего разработали способы расчёта моделей CAPM, WACC и ставки дисконтирования для ведущих отраслевых групп экономики, основанные исключительно на российских финансовых активах и отечественных источниках информации.