Journal of Central Asia Economy Journal of Central Asia Economy Экономика Центральной Азии 2542-0607 BIBLIO-GLOBUS Publishing House 123009 10.18334/asia.9.1.123009 GYYKZI Articles Статьи Research Article Evaluation and value of mining rent for the Kumtor mining project in the Kyrgyz Republic Анализ стоимостной оценки и признаки ценности, горной ренты горного проекта Кумтор, Кыргызская Республика https://orcid.org/0009-0004-8493-2880 Pazylov Timur Shayloobekovich Пазылов Тимур Шайлообекович

директор аспирант кафедры экономики народного хозяйства

 Timaspaniard@gmail.com

https://orcid.org/0009-0007-3123-3375 Rakhmatov Sabir Narynbekovich Рахматов Сабир Нарынбекович

генеральный директор

 rakhmatov.sn@alliance-altyn.kg https://orcid.org/0009-0007-5821-9135 Erkin uulu Maksatbek Эркин уулу Максатбек

преподаватель кафедры экономики

 Friend.08@mail.ru https://orcid.org/0009-0009-6557-7445 Kurmanaliev Kapar Zarlykovich Курманалиев Капар Зарлыкович

главный геолог

 grfgeology@gmail.com TIMining LLC ООО «ТИМайнинг» Alliance Altyn LLC Альянс Алтын Kyrgyz National University named after Jusup Balasagyn Кыргызский национальный университет им. Жусупа Баласагына Geolexpertproekt LLC ООО «Геолэкспертпроект» 31 03 2025 9 1 VOL 9, NO1 (2025) ТОМ 9, №1 (2025) 105 132 26 01 2025 31 03 2025 Copyright ©; 2025, Pazylov T.Sh, , Rakhmatov S.N., Erkin uluu M., Kurmanaliev K.Z. Copyright ©; 2025, Пазылов Т.Ш, , Рахматов С.Н., Эркин улуу М., Курманалиев К.З. 2025 Pazylov T.Sh, , Rakhmatov S.N., Erkin uluu M., Kurmanaliev K.Z. Пазылов Т.Ш, , Рахматов С.Н., Эркин улуу М., Курманалиев К.З. https://1economic.ru/lib/123009

A critical analysis of the cost evaluation of the implementation of the Kumtor project for the period 1996-2020 was carried out. The formal application of assessment tools and insurance coefficients significantly distorted the indicators of design and actual data on reserves (reserves), resources of the field. The practice of mining peace and its application in the Kyrgyz Republic leads to the dominance of the role of investment capital in the development of a deposit, against the value of resources for the owner. The ratio of the investor's cash flows to taxes in different periods was from 1.1 to 3.5 times, on average it was more than 2.5 times. Project and actual net cash flow indicators with conservative application of insurance coefficients were underestimated by 20 to 160% compared to the reference period. Discrepancies between the fact and the assessment are the basis for review and development of legal, economic, mining and geological norms for assessing the value of a resource for the owner and investment capital.

Произведен критический анализ стоимостной оценки реализации проекта Кумтор, Кургызская Республика, за период 1996-2020 гг. Формальное применение инструментов оценки и страховых (модифицирующих) коэффициентов в значительной мере искажали показатели проектных и фактических данных по резервам (запасам), ресурсам месторождения. Практика горного мира и ее применение в Кыргызской республики, ведет к доминированию роли инвестиционного капитала при разработке месторождения, против ценности ресурсов для владельца. Соотношение денежных потоков инвестора к налогам для собственника ресурсов в различные периоды составляли от 1,1 до 3,5 раза, в среднем более 2,5 раза. Показатели проектных и фактических данных по чистым денежным потокам при консервативном применении страховых коэффициентов занижались от -20 до -160%, приведенные к сопоставимому периоду. Подходы с точки зрения нормирования прибыли на капитал и разделения горной ренты по родам I и II оценивается от сложившихся показателей, соответственно, для страны и инвестора, при стоимостной оценке и оценке ценности с 13,6% и 23,1% на 23,9% и 11,2%. Расхождения факта и оценки – основание для пересмотра и разработки правовых, экономических, горно-геологических норм оценки ценности ресурса для владельца и инвестиционного капитала.

 geological and economic evaluation by revenue (cost) method income expenses net cash flows tax estimated and actual economic indicators' discrepancies understatement стоимостная геолого-экономическая оценка доходным(затратным) методами доходы затраты чистые денежные потоки налоги расхождение оценки и факта по экономическим показателям занижение 1. Блошенко Т.А. Налогообложение организаций при добыче и комплексной переработке минерального сырья: теория и практика. / Монография. - Москва: КУРС, 2020. – 304 c. 2. Михайлов Б.К., Петров О.В., Кимельман С.А., Ледовских А.А., Бавлов В.Н., Воробьев Ю.Ю., Неженский Н.А., Шатов В.В., Аксенов Е.М., Сенаторов П.П., Татаркин А.И., Шеломенцев А.Г., Шеломенцев А.Г. Богатство недр России. Минерально-сырьевой и стоимостной анализ. / 3-е издание, переработанное и дополненное. - Санкт-Петербург: Всероссийский научно-исследовательский геологический институт им. А.П. Карпинского, 2008. – 483 c. 3. Гольдман Е.Л., Гольдман Е.Л., Назарова З.М. Экономика геологоразведочных работ. - М.: Руда и металлы, 2000. – 399 c. 4. Городнянский И.В. Экономические механизмы защиты недр от расхищения горными разработками. Palmerium Academic Publishing. - 2018. - 273 c 5. Дергачев А.Л., Хилл Дж., Казаченко Л.Д. Финансово-экономическая оценка минеральных месторождений. - М.: МГУ, 2000. – 120 c. 6. Дергачев А.Л., Швец С.М. Экономика недропользования. Оценка эффективности инвестиций. / Учебное пособие. - Москва: Издательство Юрайт, 2017. – 235 c. 7. Инструкция «О содержании, оформлении и порядке представления в Государственную комиссию по запасам полезных ископаемых (ГКЗ КР) материалов ТЭО кондиций и подсчета запасов металлических и неметаллических полезных ископаемых. Бишкек. - 2001г 8. Инструкция по классификации запасов, ГКЗ КР. - Бишкек, 1995. 9. Кимельман С. Горная и ценовая рента в современной российской экономике // Вопросы экономики. – 2010. – № 7. – c. 52-64. – doi: 10.32609/0042-8736-2010-7-52-64. 10. Курманалиев К.З. Обзор, анализ эмпирического опыта горного проекта золоторудного месторождения Кумтор. Analitika.akipress.org. [Электронный ресурс]. URL: https://analitika.akipress.org/news:5660/rus (дата обращения: 18.08.2022). 11. Сушон А.Р. Организация и экономика геологоразведочных работ за рубежом. - М.: Недра, 1979. – 173 c. 12. Цхададзе Н.В., Иоселиани А.Д. Земельно-рентные отношения: от классиков до современности // Вестник Московского университета МВД России. – 2019. – № 2. – c. 219-226. – doi: 10.24411/2073-0454-2019-10107. 13. Шаталов С.Д., Пинская М.Р., Прокаев В.А., Цаган-Манджиева К.Н. Концепция рентного налогообложения добычи и извлечения твердых полезных ископаемых // Финансовый журнал. – 2023. – № 3. – c. 9-24. – doi: 10.31107/2075-1990-2023-3-9-24. 14. Audretsch D.B., Guenther Ch. SME research: SMEs’ internationalization and collaborative innovation as two central topics in the field // Journal of Business Economics. – 2023. – № 6-7. – p. 1213-1229. – doi: 10.1007/s11573-023-01152-w. 15. Auty R.M.,Furlonge H.I. The Rent Curse: Natural Resources, Policy Choice, and Economic Development // Economic Geography. – 2019. – № 5. – p. 519-520. – doi: 10.1080/00130095.2019.1663165. 16. Capen E.C. Property Evaluation - A Return to First Principles // The Society of Petroleum Engineers Hydrocarbon Economics and Evaluation Symposium-2001. Dallas, TX, USA, 2001. – p. 3. 17. Cong Zhang, Wei Teng Natural resources led financing of investment: A prospect of China’s provincial data // Resources Policy. – 2023. – p. 104164. – doi: 10.1016/j.resourpol.2023.104164. 18. Code and Guidelines for Technical Assessment and/or Valuation of Mineral and Petroleum Assets and Mineral and Petroleum Securities for Independent Expert Reports (VALMIN Code). The AusIMM, Carlton, Vic., Australia. - 1998. - 23 p 19. Draft Standards and Guidelines for Valuation of Mineral Properties. Special Committee of the Canadian Institute of Mining, Metallurgy and Petroleum Special on Valuation of Mineral Properties. Toronto, Canada. - 2002. - 27 p 20. Goulevitch J., Eupene G.S. Geoscience Rating for Valuation of Exploration Properties - Applicability of the Kilburn Method in Australia and Examples of its Use // Proceedings of VALMIN’94. Carlton, Australia, 1994. – p. 175-189. 21. Kurmanaliev K.Z., Jelisejevs A., Korobovsky N.V., Alekseeva O. Сollisions of subsoil ownership in a transitional economy by the example of modern Kyrgyzstan // Eurasian Mining. – 2023. – № 2. – p. 51-55. – doi: 10.17580/em.2023.02.11. 22. Lawrence M.J. The AusIMM’s VALMIN Code - Now an International Guide to Project Assessment and Valuation Best Practice // The Codes Forum Proceedings. Sydney, Australia, 2000. – p. 1-6. 23. Lawrence M.J., Dewar G.L. Mineral Property Valuation, or What Number Did You Have in Mind? // Proceedings PACRIM’99: Congress. Melbourne, Australia, 1999. – p. 13-27. 24. National Instrument (NI) 43-101. Mrmr.cim.org. [Электронный ресурс]. URL: https://mrmr.cim.org/media/1017/national-instrument-43-101.pdf. 25. Roscoe William E. Valuation of Non-Producing Mineral Properties // Mineral Valuation Section of ASA/CICBV: 5th Joint Advanced Business Valuation Conference. Orlando, FL, USA, 2002. 26. Transparency International. Противоречивое законодательство (охрана недр). - 2018г. - Стр.2 27. Deng W., Akram R., Mirza N. Economic performance and natural resources: Evaluating the role of economic risk // Resources Policy. – 2022. – p. 102840. – doi: 10.1016/j.resourpol.2022.102840.